“瘋狂”是在過去一年更多的人對于鏈家的評價(jià)。

走在密集生活區(qū)附近，約兩三公里就可以看到一家鏈家地產(chǎn)中介，綠色的標(biāo)志極為顯眼。靠金融輸血，鏈家過去一年間在全國范圍實(shí)現(xiàn)了“大躍進(jìn)”。

目前鏈家地產(chǎn)主要包含三項(xiàng)業(yè)務(wù)：資產(chǎn)管理(丁丁租房、自如家)、交易管理(新房、二手房)、金融管理(鏈家理財(cái)、理房通等)。

近期，鏈家上海業(yè)務(wù)遭到消費(fèi)者保護(hù)委員會和住建委的調(diào)查，鏈家理財(cái)也被更多人關(guān)注。目前鏈家金融業(yè)務(wù)已經(jīng)占到整體收入的10%，而2017年預(yù)計(jì)可貢獻(xiàn)20%的收入，鏈家理財(cái)CEO魏勇曾公開表示，預(yù)測未來5年金融業(yè)務(wù)將為鏈家提供50%的凈利潤。

記者梳理鏈家理財(cái)?shù)馁Y金鏈條以及產(chǎn)品模式中發(fā)現(xiàn)了大量的疑似違規(guī)問題：產(chǎn)品投資方標(biāo)的與借款方標(biāo)的不匹配，存在資金錯(cuò)配的風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)品投資收益率與借款資利息不匹配，息差不翼而飛、融資性擔(dān)保機(jī)構(gòu)系鏈家理財(cái)旗下全資子公司，且屬非融資性擔(dān)保機(jī)構(gòu)，并不具備擔(dān)保融資性項(xiàng)目的資質(zhì)。

沉淀資金不見存管

鏈家理財(cái)官網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至2016年2月24日，平臺累計(jì)投資金額達(dá)到177億，已發(fā)放收益達(dá)到1.75億，投資用戶體量為31萬，人均投資金額為16.6萬元。

鏈家高速擴(kuò)張的線下門店為基礎(chǔ)的鏈家理財(cái)平臺的上線時(shí)間僅僅在2014年11月29日，至今共429天，一年零2個(gè)月26天。

《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》梳理了鏈家理財(cái)平臺的金融布局，共分為三大部分四款產(chǎn)品。其中主要的金融業(yè)務(wù)共有北京理房通支付科技有限公司(下稱“理房通”)和北京鏈家房地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)有限公司下設(shè)的金融事業(yè)部兩部分組成。

從官網(wǎng)信息可發(fā)現(xiàn)，上述鏈家向借款和投資用戶的設(shè)計(jì)P2P產(chǎn)品的主要承載平臺為稱為鏈家理財(cái)?shù)墓倬W(wǎng)平臺，該平臺隸屬于北京鏈家房地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)有限公司。而為理財(cái)產(chǎn)品承擔(dān)擔(dān)保責(zé)任的為北京中融信擔(dān)保有限公司(下稱“中融信”)。

理房通共涉及通通賺和定金寶、房款保兩類產(chǎn)品。其中，通通賺實(shí)則為解決站崗資金而設(shè)定的貨基產(chǎn)品，投資者真正購買的是年化收益率為2.953%的嘉實(shí)基金的貨幣型基金。北京大成(上海)律師事務(wù)所高級合伙人劉新宇表示，背后隱藏的風(fēng)險(xiǎn)問題更多體現(xiàn)在貨幣基金的收益走向，是真正流向了投資者的口袋還是被理房通所自用尚不得而知。

定金寶和房款寶是兩款類淘寶平臺的支付寶產(chǎn)品，在購房者與售房者彼此不存在信任機(jī)制的基礎(chǔ)上，購房者現(xiàn)行將定金和首付款放入上述兩款產(chǎn)品所在的第三方賬戶之中進(jìn)行“凍結(jié)”，當(dāng)交房完畢后，資金賬戶再行“解凍”，再行轉(zhuǎn)入賣房客戶賬戶中。

從鏈家理財(cái)?shù)墓_信息中，《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》記者并沒有查詢到該第三方賬戶任何由銀行資金存管或托管的跡象，而是由第三方支付公司合作資金托管。該第三方支付公司系易智付科技(北京)有限公司即平臺所宣稱的首信易支付。

由于房屋均屬于投資者的大額投資，因此首付款、房屋定金也并不是小數(shù)目。大量購房者將首付款或定金放入該第三方支付賬戶，存入以理財(cái)通名義在銀行開設(shè)的備付金賬戶。劉新宇表示，由于房屋交易周期較長，因此投資者或?qū)⒃摴P款項(xiàng)存入賬戶長達(dá)一周、10天甚至更久，才轉(zhuǎn)入售房者賬戶，這筆沉淀資金并沒有任何的銀行存管、托管措施，存在極大的挪用風(fēng)險(xiǎn)。

“這也是此前網(wǎng)貸行業(yè)叫停第三方支付備付金賬戶的原因所在。”劉新宇說。

但是，鏈家理財(cái)CMO宋小琦對于鏈家理財(cái)?shù)谌劫Y金托管方首信易支付給出了不同的說法。“首信易支付是具有國家資質(zhì)認(rèn)證、政府投資背景的中立第三方網(wǎng)上支付平臺。”宋小琦對《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》記者表示，首信易支付用戶賬戶資金交易全程受中國人民銀行監(jiān)管。當(dāng)投資人在平臺注冊時(shí)，平臺即同時(shí)為投資人在易支付開設(shè)獨(dú)立的個(gè)人資金賬戶，投資人所有的資金往來均在該賬戶流轉(zhuǎn)，所有賬戶均受中國人民銀行監(jiān)管，平臺無法觸碰。

對此，多位業(yè)內(nèi)人士表示，受中國人民銀行監(jiān)管的說法還是第一次聽說。

誰的息差

在鏈家理財(cái)平臺上，有兩款主要的理財(cái)產(chǎn)品：面對投資者的定期寶和面向購房資金需求者的家多寶。購房借款者有資金需求的時(shí)候通過鏈家理財(cái)平臺發(fā)布多個(gè)融資標(biāo)的，形成年化收益率為6.48%-7.8%不等的家多寶產(chǎn)品。那些擁有資金的投資者將資金投入60天年化收益率6.4%、半年年化收益率7.2%以及一年年化收益率7.8%等期限不同、收率不等的定期寶中。投資后，平臺自動對標(biāo)，將資金自動分配到不同的定期寶產(chǎn)品之上。

那么問題來了。

對于規(guī)范的P2P網(wǎng)貸投資標(biāo)的，借款人和投資人的標(biāo)的應(yīng)該采取一一對應(yīng)的方式，其中既包含資金走向的一一對應(yīng)，也包含資金收益率的一一對應(yīng)。

劉新宇對《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》記者表示，出借人在《定期寶服務(wù)協(xié)議》中的利率是6.4%，而借款人在《借款及擔(dān)保協(xié)議》中的利率卻是6.48%。投資人的錢是去認(rèn)購家多寶產(chǎn)品的，利率理應(yīng)一致，但是現(xiàn)在存有差額。“雖然息差只有0.08%，但是一旦基數(shù)大了，仍然是一筆可觀的數(shù)據(jù)。”劉新宇稱，差額部分去了哪里不得而知，實(shí)際利率究竟以哪方為準(zhǔn)也是一個(gè)迷。

家多寶背后的借款人借款期限是固定的，但是投資方所對應(yīng)的定期寶產(chǎn)品卻按照時(shí)間為了60天、半年期、一年期三類。資金兩端一一匹配在鏈家理財(cái)平臺上并沒有出現(xiàn)。一位網(wǎng)貸行業(yè)高管表示，這樣的產(chǎn)品設(shè)置很難保證不存在期限錯(cuò)配、資金錯(cuò)配的行業(yè)“頑癥”。

在2015年12月28日銀監(jiān)會下發(fā)的《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)活動管理暫行辦法(征求意見稿)》中第二十五條中指出，網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)不得以任何形式代出借人行使決策。每一融資項(xiàng)目的出借決策均應(yīng)當(dāng)由出借人作出并確認(rèn)。但是，鏈家理財(cái)以自動投標(biāo)的方式規(guī)避了投資人在投資標(biāo)的和投資資金的最終決策方向。

閉環(huán)游戲

自己搭臺自己唱戲，這可能是對中融信最好的總結(jié)。

成立于2006年11月10日的中融信法定代表人依然為左暉，他正是鏈家地產(chǎn)董事長。作為金融產(chǎn)品的增信方式，本報(bào)記者梳理發(fā)現(xiàn)中融信存在著兩宗疑似問題。

首先，中融信實(shí)則為非融資性擔(dān)保公司。全國企業(yè)信息信用系統(tǒng)顯示，中融信的經(jīng)營范圍為“經(jīng)濟(jì)合同擔(dān)保(不含融資性擔(dān)保);經(jīng)濟(jì)貿(mào)易咨詢。”劉新宇對《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》記者表示，目前中融信所擔(dān)保的項(xiàng)目均為鏈家理財(cái)平臺上的融資性項(xiàng)目，但是非融資性擔(dān)保公司并不具有為融資項(xiàng)目提供擔(dān)保的資質(zhì)。

對于上述質(zhì)疑，宋小琦對《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》記者解釋稱，融資性擔(dān)保公司主要為銀行貸款提供擔(dān)保服務(wù);非融資性擔(dān)保公司為一般為P2P和個(gè)人貸款擔(dān)保是合乎規(guī)定的。

其次，中融信的唯一股東是北京鏈家房地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)有限公司也即鏈家理財(cái)平臺本身。中融信作為擔(dān)保端，為平臺端鏈家理財(cái)?shù)娜Y子公司。在2015年年底最新的網(wǎng)絡(luò)借貸新規(guī)第十條的“十二禁”中，第三款指出，網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)不得從事或者接受委托從事向出借人提供擔(dān)保或者承諾保本保息。劉新宇指出，該處并未明確禁止網(wǎng)貸平臺的關(guān)聯(lián)方擔(dān)保，為實(shí)踐中大量存在的關(guān)聯(lián)方擔(dān)保留有了空間。

“新規(guī)指出，平臺不能自保，但是并沒有對自保問題進(jìn)行明確界定，是否包含關(guān)聯(lián)公司仍有待征求意見稿落地。”劉新宇稱，即便如此，中融信如果作為一家業(yè)務(wù)常規(guī)的融資性擔(dān)保公司，并未發(fā)現(xiàn)除鏈家理財(cái)以外的其他擔(dān)保業(yè)務(wù)，如此為鏈家集團(tuán)閉環(huán)而量身打造的擔(dān)保公司，不免存在道德風(fēng)險(xiǎn)。

此外，本報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，無論是定期寶還是家多寶產(chǎn)品，兩款產(chǎn)品的《定義寶服務(wù)協(xié)議》、《借款及擔(dān)保協(xié)議》均涉及擔(dān)保方，這同樣有違反上述網(wǎng)絡(luò)借貸新規(guī)第十條“十二禁”中第三款的嫌疑。