時(shí)代不同了。4月份，風(fēng)投資本家比爾·格利（Bill Gurley）寫(xiě)了一篇文章來(lái)說(shuō)明風(fēng)投資本家們最近幾個(gè)月一直在討論的事。

　　前一段時(shí)間，太多的初創(chuàng)公司獲得了太多的投資，而它們的估值卻是難以為繼的。但是它們獲得這些投資的時(shí)候是有條件的，這些條件主要是為了保護(hù)最后階段的投資者。

　　格利說(shuō)，這些公司現(xiàn)在面臨的選擇不多了。它們無(wú)法再?gòu)乃侥际袌?chǎng)籌集資金，因?yàn)樽钚乱惠喨谫Y附帶了太多十分苛刻的條件。它們也沒(méi)法上市，因?yàn)樗鼈兊臉I(yè)績(jī)不夠好。

　　科斯拉創(chuàng)投（Khosla Ventures）的合伙人基斯·拉布伊斯（Keith Rabois）稱(chēng)：“在棒球的類(lèi)固醇時(shí)代，很多人都能打出30次全壘打，感覺(jué)全壘打并不是那么難。但是現(xiàn)實(shí)是，幾乎沒(méi)有人能夠在不使用特殊藥物的情況下打出30次全壘打。對(duì)于初創(chuàng)公司來(lái)說(shuō)，情況也是如此。當(dāng)你拿走類(lèi)固醇的時(shí)候，幾乎沒(méi)有人能夠創(chuàng)辦起估值數(shù)十億美元的改革型和創(chuàng)新型公司。”

　　那么以后會(huì)發(fā)生什么樣的事？

　　BusinessInsider咨詢(xún)了8名頂級(jí)風(fēng)投資本家的意見(jiàn)，他們暢談了對(duì)技術(shù)行業(yè)和初創(chuàng)公司未來(lái)發(fā)展方向的看法，其中也包括初創(chuàng)公司的創(chuàng)始人、員工以及投資者將在未來(lái)幾年里不得不承受的痛苦。

　　1、 有些創(chuàng)始人會(huì)發(fā)現(xiàn)支持他們的初創(chuàng)公司的人沒(méi)有以前多了

　　在過(guò)去的幾年里，融資在硅谷是一件很容易的事。風(fēng)投資本家們一直在籌集和分配資金。但是現(xiàn)在，初創(chuàng)公司的私營(yíng)期比以前更長(zhǎng)了，投資者們面臨著艱難的抉擇：是投入更多的錢(qián)讓現(xiàn)有的公司繼續(xù)茍延殘喘，還是把這些錢(qián)投入到新的公司呢？

　　科斯拉創(chuàng)投的基斯·拉布伊斯稱(chēng)：“我不想說(shuō)融資的黃金時(shí)代已經(jīng)過(guò)去了，但是養(yǎng)分的價(jià)格確實(shí)提高了。”

　　Haystack的塞米爾·沙阿（Semil Shah）稱(chēng)：“在相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間里，風(fēng)投資本家們一直在說(shuō)，‘我們對(duì)創(chuàng)始人是非常友好的，我們將一如既往地支持你們。’你應(yīng)該也看到過(guò)很多不同的基金對(duì)創(chuàng)業(yè)的企業(yè)家說(shuō)，‘你們下一輪融資時(shí)，我們會(huì)按比例參與投資，但是你們要堅(jiān)持到那個(gè)時(shí)候。’”

　　Shasta Ventures的尼克希爾·巴蘇·特里維迪（Nikhil Basu Trivedi）稱(chēng)：“也許我們感覺(jué)到消費(fèi)者的痛苦是如此地巨大，爆炸式增長(zhǎng)的概率也是很高的，我們也許忽略了單位經(jīng)濟(jì)效益。現(xiàn)在，我們已經(jīng)把重點(diǎn)放在了單位經(jīng)濟(jì)效益和毛利率的問(wèn)題上。”

　　紅杉資本的阿爾弗雷德·林（Alfred Lin）稱(chēng)：“風(fēng)投社區(qū)已經(jīng)意識(shí)到，很多公司都是在遠(yuǎn)高于基本面的情況下融資，有些公司的基本面并沒(méi)有那么好。”

　　Social Capital的瑪門(mén)·哈米德（Mamoon Hamid）稱(chēng)：“像Facebook和Uber這樣的公司取得的成功讓風(fēng)投界對(duì)硅谷的高成長(zhǎng)性產(chǎn)生了迷戀的情緒，造成這樣的情況，投資者要承擔(dān)很大一部分責(zé)任。對(duì)一家初創(chuàng)公司過(guò)度輸血會(huì)影響決策，因?yàn)檎莆樟颂嗟馁Y金，初創(chuàng)公司就不需要按輕重緩急來(lái)優(yōu)先安排重點(diǎn)事務(wù)了。”

　　2、 各項(xiàng)開(kāi)支將被大幅削減，很多員工也將被裁掉

　　風(fēng)投資本家一直在敦促初創(chuàng)公司削減開(kāi)支，減慢燒錢(qián)的速度。雖然有些公司已經(jīng)砍掉了部分可見(jiàn)的福利比如家庭保潔、免費(fèi)食品等，但是削減開(kāi)支更多地來(lái)自于裁員。

　　Haystack的塞米爾·沙阿稱(chēng)：“我了解到一個(gè)事實(shí)，我相信這是一種好的行為，很多很多公司在第一季度接到了投資者的警告。這些公司都削減了開(kāi)支，我聽(tīng)有些初創(chuàng)公司的首席執(zhí)行官說(shuō)，他們幾乎把開(kāi)支削減了60%到70%。”

　　一位不愿意透露姓名的硅谷投資者稱(chēng)：“我跟一家初創(chuàng)公司的高管提到過(guò)這個(gè)問(wèn)題，我不想透露這家初創(chuàng)公司的名稱(chēng)，我們不是公司的投資者。這位高管來(lái)自其他行業(yè)，她曾在其他行業(yè)的一家大公司工作過(guò)，最近才被招募到初創(chuàng)公司從事人力資源管理工作。公司的創(chuàng)收模式并不奏效，公司現(xiàn)有員工350人。”

　　Shasta Ventures的尼克希爾·巴蘇·特里維迪稱(chēng)：“如果你研究一下初創(chuàng)公司的開(kāi)支情況，你就會(huì)發(fā)現(xiàn)更具影響力的決策與日常飲食供應(yīng)無(wú)關(guān)，而是跟人有關(guān)。因此你會(huì)開(kāi)始考慮從哪里著手削減開(kāi)支，公司的哪一部分組織過(guò)于臃腫，你首先要做的就是減肥。在某些情況下，要想讓公司正常運(yùn)作，你就必須深入肌理，直達(dá)骨頭。”

　　科斯拉創(chuàng)投的基斯·拉布伊斯稱(chēng)：“對(duì)于大多數(shù)公司來(lái)說(shuō)，最大的一筆開(kāi)支總是人力資源方面的開(kāi)支。員工薪酬是很難改變的，有時(shí)候也許員工的基本工資和現(xiàn)金獎(jiǎng)勵(lì)會(huì)下調(diào)，但是現(xiàn)在這卻是很難實(shí)現(xiàn)的。第二筆大開(kāi)支通常是房地產(chǎn)、辦公場(chǎng)地方面的開(kāi)支，這部分開(kāi)支很容易受到短期市場(chǎng)行情的影響。海灣區(qū)的商業(yè)地產(chǎn)市場(chǎng)正在進(jìn)行調(diào)整，但是它有可能再下跌30%到50%，對(duì)很多公司的開(kāi)支造成巨大的影響。”

　　3、 有些初創(chuàng)公司會(huì)徹底失敗

　　隨著初創(chuàng)公司的經(jīng)營(yíng)重點(diǎn)從不惜一切代價(jià)地追逐成長(zhǎng)性轉(zhuǎn)向建立可持續(xù)的商業(yè)模式，有些公司會(huì)在殘酷的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中被淘汰。如果它們不能展示出足夠強(qiáng)的盈利能力，如果它們花掉了大量的現(xiàn)金也不能給它們爭(zhēng)取到糾正錯(cuò)誤所需的時(shí)間，那么它們必將在行業(yè)變革的大潮中死去。

　　Shasta Ventures的尼克希爾·巴蘇·特里維迪稱(chēng)：“很多公司會(huì)因?yàn)闊o(wú)法在下一輪融資中籌集到資金而倒閉，它們都不是優(yōu)秀的公司，它們將在競(jìng)爭(zhēng)中失利，每筆訂單都要虧錢(qián)。”

　　科斯拉創(chuàng)投的基斯·拉布伊斯稱(chēng)：“你可能沒(méi)見(jiàn)過(guò)大批初創(chuàng)公司像雪崩一樣倒閉，但我認(rèn)為發(fā)生這種情況的概率越來(lái)越大。如果說(shuō)現(xiàn)在有100家或者150家高估值的私營(yíng)公司，我相信至少有一半的公司會(huì)慘淡收?qǐng)觯硪话牍疽苍S會(huì)取得巨大的成功。一家公司的巨大成功足以抵消很多公司的失敗。我想，這對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資者來(lái)說(shuō)不算什么事兒，只要他們投資的公司中有些公司取得了成功就行。也就是說(shuō)，大多數(shù)投資者并不會(huì)因?yàn)榇笈鮿?chuàng)公司倒閉而擔(dān)憂。”

　　4、 如果一家初創(chuàng)公司的主要客戶(hù)是其他初創(chuàng)公司，那么它很可能會(huì)陷入麻煩

　　眼下這個(gè)時(shí)候，初創(chuàng)公司真的需要搞清楚它們的客戶(hù)到底是誰(shuí)。有些公司采用的是單位經(jīng)濟(jì)模式，這在特定客戶(hù)群中很有效。這些公司需要對(duì)客戶(hù)群進(jìn)行評(píng)估，看看它們是否足以支撐公司建立起可持續(xù)的商業(yè)模式。

　　但是另一些公司也許會(huì)發(fā)現(xiàn)，不管它們?nèi)绾渭?xì)分客戶(hù)群，公司業(yè)務(wù)的經(jīng)濟(jì)效益都不足以支持公司持續(xù)發(fā)展。

　　如果有些初創(chuàng)公司發(fā)現(xiàn)它們大多數(shù)客戶(hù)只是其他的初創(chuàng)公司，那可能會(huì)引發(fā)一個(gè)大問(wèn)題。如果它們的客戶(hù)倒閉了，那么它們就喪失了營(yíng)收保障。

　　一位不愿意透露姓名的風(fēng)投資本家稱(chēng)：“在我們的投資組合中，我們跟所有初創(chuàng)公司的創(chuàng)始人和首席執(zhí)行官都討論過(guò)公司有多少營(yíng)收來(lái)自風(fēng)投資本支持的其他初創(chuàng)公司這個(gè)問(wèn)題。如果這個(gè)比例太高，你打算如何改變這種狀況？甚至連Facebook也面臨著這個(gè)問(wèn)題，第四季度圍繞著這個(gè)問(wèn)題談了很多，他們最大的廣告商是Wish。”

　　Shasta Ventures的尼克希爾·巴蘇·特里維迪稱(chēng)：“有很多優(yōu)秀的公司都是以中小型企業(yè)和初創(chuàng)公司為目標(biāo)客戶(hù)，那都是經(jīng)常性的營(yíng)收，你不能僅僅通過(guò)下調(diào)員工薪酬或削減員工福利來(lái)削減開(kāi)支。我們很看重這些公司，如果它們的客戶(hù)是初創(chuàng)公司，不管這些初創(chuàng)公司是不是核心客戶(hù)，它們都是必不可少的。”

　　5、 大公司也許會(huì)趁虛而入，但只有在它們戰(zhàn)略上有此需求并且收購(gòu)價(jià)格比較低的時(shí)候它們才會(huì)出手

　　不要期待著大公司來(lái)拯救垂死掙扎的初創(chuàng)公司，除非這些初創(chuàng)公司非常符合大公司的戰(zhàn)略并且大公司能夠拿到一個(gè)非常低廉的價(jià)格。

　　科斯拉創(chuàng)投的基斯·拉布伊斯稱(chēng)：“微軟都是從戰(zhàn)略角度來(lái)考慮收購(gòu)交易的。在母公司的新組織結(jié)構(gòu)下，谷歌(微博)大幅精簡(jiǎn)了收購(gòu)來(lái)的資產(chǎn)。Facebook、特斯拉和蘋(píng)果在收購(gòu)其他公司時(shí)也都考慮到了目標(biāo)公司是否與自己的戰(zhàn)略相匹配。”

　　億萬(wàn)富豪馬克·庫(kù)班（Mark Cuban）稱(chēng)，企業(yè)不上市只會(huì)破壞整個(gè)生態(tài)系統(tǒng)，因?yàn)樗鼈兿氤鍪邸Ｋf(shuō)：“當(dāng)企業(yè)不上市的時(shí)候，風(fēng)投資本家們?nèi)匀恍枰鼈兇嬖凇＿@樣它們才能把公司賣(mài)給規(guī)模更大的、已經(jīng)上市的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。這會(huì)造成很多人失業(yè)，更糟糕的是妨礙市場(chǎng)的公平競(jìng)爭(zhēng)。”

　　6、 有些初創(chuàng)公司會(huì)因?yàn)橘H值融資而出現(xiàn)“腦損傷”

　　格利稱(chēng)，對(duì)很多公司來(lái)說(shuō)，除了破產(chǎn)之外的唯一出路是進(jìn)行貶值融資。所謂貶值融資，指的是初創(chuàng)公司在融資時(shí)的估值比前一次融資時(shí)的估值更低。據(jù)市場(chǎng)研究公司CB Insights稱(chēng)，自2015年第四季度以來(lái)，進(jìn)行貶值融資的初創(chuàng)公司數(shù)量比新生的獨(dú)角獸公司還要多。

　　Shasta Ventures的尼克希爾·巴蘇·特里維迪稱(chēng)：“我聽(tīng)說(shuō)不少公司在最新一輪融資中的估值已經(jīng)從上一次融資時(shí)的數(shù)千萬(wàn)美元到數(shù)億美元下降到數(shù)百萬(wàn)美元。”

　　紅杉資本的阿爾弗雷德·林稱(chēng)：“如果你和你的員工無(wú)法接受貶值融資，那么你就有大麻煩了，因?yàn)槟愕膯T工并不是因?yàn)殄X(qián)來(lái)初創(chuàng)公司工作，更多地是因?yàn)槭姑Ｈ绻麄儾皇且驗(yàn)槭姑鴣?lái)初創(chuàng)公司工作，他們就不能接受貶值融資。這會(huì)剔除掉所謂的‘游客型員工’，他們四處游走，在哪兒都呆不久。”

　　7、 有些初創(chuàng)公司將徹底重組他們的股份，清除掉早期投資者和部分員工

　　有些初創(chuàng)公司在進(jìn)行貶值融資的時(shí)候，估值會(huì)發(fā)生巨大的變化，公司的賬面價(jià)值會(huì)大幅縮水。

　　股份重組很復(fù)雜也很麻煩。如果情況比較糟糕，公司股份的價(jià)值將大幅縮水，持有股票期權(quán)或早期股票的人會(huì)眼睜睜地看著手中的股票變成一堆廢紙。

　　早期投資者非常憎恨他們，因?yàn)樗麄冊(cè)谌谫Y中被清理出局了。在融資之前離開(kāi)公司的員工是用自己的現(xiàn)金來(lái)購(gòu)買(mǎi)股票期權(quán)的，并且他們還繳納了稅款，但是現(xiàn)在一切都化為烏有了。

　　剩下的員工只能眼看著股份的價(jià)值漸漸消失，他們需要更多的理由才能堅(jiān)持下去。

　　General Catalyst的赫曼特·塔內(nèi)加（Hemant Taneja）稱(chēng)：“他們想確定他們還有商機(jī)，就像他們當(dāng)初剛剛加入公司時(shí)那樣。如果商機(jī)不在了，那么后來(lái)加入公司的員工就會(huì)開(kāi)始質(zhì)疑自己為什么要加入公司。”

　　紅杉資本的阿爾弗雷德·林稱(chēng)：“如果初創(chuàng)公司感覺(jué)到自己的估值大幅下降，它們就會(huì)做一些事比如給股票期權(quán)重新定價(jià)，而且很多初創(chuàng)公司也確實(shí)正在這么做。在調(diào)整的過(guò)程中，它們會(huì)關(guān)心那些在危難關(guān)頭仍與公司共進(jìn)退的人。”

　　8、 員工們將吸取到重要教訓(xùn)

　　這一次的經(jīng)濟(jì)泡沫與十多年前的那次經(jīng)濟(jì)泡沫有一個(gè)很大的區(qū)別，那就是大多數(shù)流動(dòng)性仍然與私營(yíng)市場(chǎng)緊密相關(guān)。初創(chuàng)公司、投資者和公司員工都獲得了大量的賬面收益，但是這并不意味著什么，除非他們可以套現(xiàn)。

　　億萬(wàn)富豪馬克·庫(kù)班稱(chēng)：“對(duì)于員工和投資者來(lái)說(shuō)，他們只是運(yùn)氣欠佳而已。只有當(dāng)初創(chuàng)公司上市之后，他們才會(huì)安心。如果初創(chuàng)公司不上市，員工們的夢(mèng)想就破滅了。”

　　紅杉資本的阿爾弗雷德·林稱(chēng)：“在新千年初期的時(shí)候，很多初創(chuàng)公司都上市了，它們的價(jià)值在公開(kāi)市場(chǎng)上得到了體現(xiàn)。很多公司上市了，但是后來(lái)它們的價(jià)值蒸發(fā)了90%，甚至連公司都破產(chǎn)了。但在過(guò)渡時(shí)期，員工們還是從公開(kāi)市場(chǎng)上獲得了一定的收益。這里沒(méi)有流動(dòng)性。”

　　Social Capital的瑪門(mén)·哈米德稱(chēng)：“這一切對(duì)員工們意味著什么？我想，他們以后會(huì)更懷疑公司的估值，然后去尋找正在建立可持續(xù)業(yè)務(wù)、能夠解決他們關(guān)心的問(wèn)題的公司。雖然這段時(shí)期對(duì)于很多人來(lái)說(shuō)將會(huì)是痛苦的，但我相信，不惜一切代價(jià)地追求高成長(zhǎng)性對(duì)公司長(zhǎng)期發(fā)展更有利。”

　　9、 記住：這一切不過(guò)是為了回歸正軌

　　別忘了：失敗對(duì)于初創(chuàng)公司來(lái)說(shuō)就像家常便飯一樣普遍，雖然未來(lái)的幾年也許會(huì)很痛苦，但是技術(shù)比以前更普遍了。

　　對(duì)于每一家失敗的公司來(lái)說(shuō)，都有可能被另一家公司收購(gòu)。

　　General Catalyst的塔內(nèi)加說(shuō)：“像我們這樣的投資者仍然在籌集資金，我們不打算坐以待斃。如果還有機(jī)會(huì)的話，我們肯定會(huì)采取積極的行動(dòng)。隨著價(jià)值趨于合理化，公司的發(fā)展前景將越來(lái)越好。”

　　紅杉資本的林說(shuō)：“總的來(lái)說(shuō)，我并不認(rèn)為以后的情況會(huì)變得比現(xiàn)在更糟，我認(rèn)為更多的公司將會(huì)生存下來(lái)，因?yàn)樗鼈兓I集了大量的資金。我認(rèn)為它們的期望值會(huì)比較有限，我認(rèn)為破產(chǎn)的初創(chuàng)公司的數(shù)量跟2001年經(jīng)濟(jì)泡沫破滅時(shí)破產(chǎn)的初創(chuàng)公司數(shù)量差不多。”

　　這一切都是技術(shù)行業(yè)的自然波動(dòng)。

　　科斯拉創(chuàng)投的拉布伊斯稱(chēng)：“這讓一切回到了正軌。這是硅谷自然的衰落和流動(dòng)，有一小部分初創(chuàng)公司成功了，它們是變革型公司，它們改變了全世界。很多初創(chuàng)公司失敗了，雖然令人難過(guò)，但是優(yōu)勝劣汰是最正常的自然法則。”