美團點評上市在即，但是境況有點尷尬，似乎在重演其“前輩”小米集團在招股初期的故事。

香港信報周五報道稱，香港券商為美團點評IPO預(yù)留的保證金額度一直無人問津，尚未錄得任何預(yù)定。

美團點評自今日開始接受IPO認購。輝立證券、耀才證券等券商總計預(yù)留了大約840億港元的保證金額度。

報道認為，近期市況欠佳，且美團點評過去幾年持續(xù)虧損，這些都影響了散戶入市欲望。

若成功登陸港交所主板，美團點評將是繼小米集團之后港交所第二支“同股不同權(quán)” 股票。而上述目標(biāo)估值體量也與小米相當(dāng)。該股可能成為今年香港市場集資額第三大的新股，僅次于中國鐵塔和小米。

重演小米的經(jīng)歷？

回想美團點評的前輩小米集團，其在招股之初也曾遇冷。

華爾街見聞之前提及，小米在啟動招股兩天時間內(nèi)出現(xiàn)了富豪熱情、散戶冷淡的“冰火兩重天”局面：雖然有李嘉誠、馬云、馬化騰等眾多超級富豪“站臺”，但散戶們在招股之初瘋搶閱文集團等新股的景象并未在小米身上重演。

當(dāng)時，14家香港券商對小米IPO累計借出孖展（融資認購）97億港元，相當(dāng)于超額認購3.06倍，而市場普遍預(yù)期最終超額認購5至10倍，凍資約240億港元。在6月25日公開招股首日，小米超額認購僅約0.9倍，是去年9月新經(jīng)濟新股熱潮以來招股首日反應(yīng)最淡的新股。更有港媒稱小米新股認購出現(xiàn)“抽飛”（取消認購）現(xiàn)象，金額約17億港元。

相比之下，去年在港上市的數(shù)只新經(jīng)濟股票如易鑫、眾安在線及雷蛇首日孖展額均超過100倍。

不過，小米IPO公開配售最終于香港收到10.35億股有效認購申請，超額認購約9.5倍。國際部分也獲得輕微超額認購，超額認購1.1倍。

然而，在涉險度過認購階段之后，小米在上市之初表現(xiàn)相當(dāng)慘淡。其在上市前一日的暗盤收盤較發(fā)行價折讓2.9%，場外暗盤價更跌超10%。在上市首日，小米開盤即告破發(fā)，報16.6港元，低于17港元招股價，收盤報16.8港元。

不過，美團點評的國際配售受到中外基金公司的青睞，公司共引入5名基石投資者。其中，騰訊認購約31.40億港元，奧本海默基金Oppenheimer認購39.25億港元， 英資基金Lansdown認購23.55億港元，紐約投資基金 Darsana認購15.70億港元，國有企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整基金認購7.85億港元。

騰訊是美團點評的最大股東，占股20.1%。紅杉資本和創(chuàng)始人兼CEO王興的股份比例均在11%左右。聯(lián)合創(chuàng)始人兼CEO穆榮均和聯(lián)合創(chuàng)始人兼高級副總裁王慧文持股分別為2.5%及0.7%左右。美團點評的控制權(quán)在創(chuàng)始團隊手中，管理團隊在8個董事席位占有3席。

美團為何遇冷？

大市偏淡

今年以來特別是最近一段時間，香港股市情緒偏淡，投資者對新經(jīng)濟股票的盈利前景、估值及宏觀經(jīng)濟均有疑慮。

恒生指數(shù)昨日失守27000點關(guān)口，距年內(nèi)33484高點跌近20%，幾乎步入技術(shù)性熊市。“股王”騰訊控股的市值更是跌破了3萬億港元。

港股科技板塊尤為令人失望。年初至今，美圖跌近60%，中興通訊跌超50%，金山軟件、比亞迪電子均跌超45%，中芯國際、瑞聲科技、閱文集團、通達集團等均跌超30%。

太貴了？

21世紀(jì)經(jīng)濟報道稱，多位接受采訪的市場人士都表示，美團點評此次首次公開發(fā)售（IPO）定價并不便宜。

“此前多只內(nèi)地新經(jīng)濟股票在港股上市后表現(xiàn)欠佳，投資者心有余悸。雖然美團確有一定吸引力，但定價偏貴，短期內(nèi)我們可能不會買。”報道援引香港某資管機構(gòu)基金經(jīng)理的話稱。

華爾街見聞提及，美團點評-W(03690)將每股發(fā)行價定為60港元-72港元之間。每手100股，入場費7272.6港元，預(yù)期9月20日上市。公司發(fā)行4.8億股，其中95%為國際發(fā)售，5%為公開發(fā)售，另有不超過15%超額配股權(quán)。

主業(yè)前景不樂觀？

華爾街見聞之前就分析稱，美團的各項關(guān)鍵業(yè)務(wù)都面臨強敵的競爭。在外賣領(lǐng)域，美團與阿里巴巴集團支持的餓了么競爭，在打車領(lǐng)域與滴滴出行競爭，在支付領(lǐng)域與其投資方騰訊控股公司競爭。

21世紀(jì)經(jīng)濟報道援引瑞銀資產(chǎn)管理中國股票主管施斌稱，內(nèi)地外賣行業(yè)競爭激烈，市場格局尚不明朗。阿里巴巴整合了旗下“餓了么”和“口碑”，勢必在相關(guān)領(lǐng)域深度運作。

盈利能力欠佳？

外界對美團點評的盈利能力存在質(zhì)疑。

財報顯示，2015年至2017年，美團點評營業(yè)收入分別實現(xiàn)40.2億元、129.9億元、339.3億元，凈虧損分別為105.2億、57.9億、189.9億元，經(jīng)調(diào)整后虧損凈額分別為59億元、54億元、28.5億元。招股書更表明該公司在2018年及2019年全年會繼續(xù)錄得較大虧損。

盡管連年巨虧，但美團點評的管理層迄今都沒有提出具體的扭虧措施，集團聯(lián)合創(chuàng)辦人、董事長兼行政總裁王興稱，公司短期內(nèi)沒有拓展海外市場的計劃，會集中鞏固內(nèi)地的餐飲外賣優(yōu)勢。

美團點評首席財務(wù)官陳少暉只強調(diào)主業(yè)餐飲的財務(wù)狀況非常健康：“餐飲外賣與到店、酒店及旅游業(yè)務(wù)是公司兩大主業(yè)，收入占比分別約為60%、30%，其中餐飲外賣業(yè)務(wù)變現(xiàn)率不斷提升，無需額外投入，到店、酒店及旅游業(yè)務(wù)受惠于高頻流量，毛利率超過90%。”