????一

????媒體從來不是一個賺大錢的買賣，這一點并不會因為“新媒體”而改變。

????新近登陸新三板資本市場的“飛博共創”(旗下擁有“冷笑話精選”等知名微博自媒體)，2013、2014、2015年1-5月三期的營收分別為：935萬、1912萬、835萬;凈利潤分別為148萬、526萬、96萬。

????另一登陸新三板頗有代表性的新媒體“虎嗅”，2013、2014、2015年1-5月三期的營收分別為：349.91萬、925.78萬、564.77萬;凈利潤分別為19萬、66萬、78萬。

????無論從營收、利潤規模還是利潤率上說，媒體作為創業項目，都不是非常理想的投資目標。已經成功打開資本市場大門的知名公司尚且如此，千萬野蠻生長中的自媒體就更令人難以樂觀。

????實際上，在那些老牌、重量級的資本玩家(比如紅杉資本)的投資組合中，“內容創業”從來不是大頭。

????他們的謹慎大概是有道理的，因為以前那些讓傳統VC對“內容創業”項目抱有疑慮的因素并沒有突然消失：

????難以迅速擴大規模(估值);

????獨立上市難，退出渠道少;

????早期便可變現，但盈利規模有限。

????出人意料的是，從2015年下半年開始，自媒體融資進入了一個明顯的爆發期。

????來源：網絡整理

????除了“投資者”與“創業者”的日益活躍，近期還出現了專門面向自媒體的孵化器。11月，今日頭條的新媒體加速器“頭條號創作空間”上線。通過孵化器實現財務回報的案例相當罕見。

????創業者——孵化平臺——投資者，圍繞“自媒體”創業的這個圈子看起來已經初步形成了一個閉環。但是，在“互聯網”這個一輪又一輪變著法兒燒錢玩的圈子里，仍然有必要問一問這個問題：為什么會有人投資自媒體?

????二

????一部分的原因，我在上一篇文章《“流量分配權”的爭奪，這才是“內容創業下半場”的真正含義》中已經講過。由于微信、微博、頭條號等入口級流量平臺紛紛選擇將流量分配權下沉到自媒體這一層，因此導致一部分自媒體掌握了凌駕于平臺方之上的流量分配權。

????自微信公眾平臺開放以來，主流流量渠道已經全部選擇開放

????無論是在過去追逐平臺，還是在現在將目光轉向內容生產者，本質上，都是對“流量分配權”的爭奪。下注內容，就是下注未來互聯網的權力。

? ? ?三

????另一個關鍵的因素是“價格”。

????觀察一下北京地區，BAT三家公司內，擁有五年經驗的，不同工種的平均工資：?

????數據來源：拉勾網、Boss直聘

????隨著傳統媒體行業崩盤，技術驅動型公司全面興起，媒體從業者和媒體項目的市場估值已經跌落到了歷史上的新低點。

????目前自媒體創業項目中最優質的團隊，許多都自傳統媒體或新媒體從業者轉型而來，而市場對這些創業者的估值情況，也會直接影響對自媒體項目的估值。

????此前提到的“頭條號創作空間”對自媒體團隊主打的一項政策就是：向入駐自媒體團隊提供的1-2萬/月不等的現金創業補貼。這個數字，對于自媒體之外任何類型的互聯網創業項目來說顯然是于事無補的。但這樣一個數字，已經能被稱為”強有力的創業扶持計劃“，用以對外招徠自媒體創業者，足見這一群體對于市場估值的悲觀程度。

????投資這件事，如今被賦予了太多超綱的意義。但回到根本，投資是一種資本配置行為，獲取資產的成本，是決策的決定性因素。從這個維度看，投資自媒體已經是目前資本市場中最劃算的買賣。

? ???四

????流量分配權代表著更大的想象空間，而低成本則保證了資本配置的經濟性。但這些都解答不了投資回報的問題。上面已經說過，指望自媒體本身的業務收入是不可行的。投資者更有可能取得回報的方式是通過項目本身的增值，在其后的融資/收購交易中退出，從而獲得高倍率的投資回報。

????但是，一個向來不被傳統資本所看好，并且確實難以產生高額現金回報的項目，能夠給投資者提供高位退出的機會嗎?答案是有的：有一類估值高、資金雄厚的公司，正在耐心等待這些自媒體項目的成長，并將在未來幾年內成為VC投資自媒體之后再進行股份轉讓的潛在接收者。這些新媒體資產潛在的“最后接盤者”，就是急于進行轉型的大型傳媒集團們。

????2014年，中央《關于推動傳統媒體和新興媒體融合發展的指導意見》下發，對各大媒體集團進行新媒體轉型的方針作出了具體部署。自此之后，媒體的轉型與融合就成為各大媒體集團最重要的任務，并且，在各個集團內，都有相當大力度的政策和預算支持。

????正是在這樣的背景下，2014下半年起，各地傳媒集團密集開展了打造新媒體產品的計劃。但是，目前看來，這些新媒體產品的投入資金多，差異性不大，用戶量和活躍度與主流媒體產品懸殊，甚至比起一些頗有名氣的自媒體來，都有明顯的差距。

????對于這些人才外流嚴重，戰略、技術儲備薄弱的傳媒集團來說，自主研發產品進行媒體融合已經很難有實際成效，更有性價比的選擇是利用政策和資本的優勢，從VC手中收購發展成熟的新媒體項目。

????不難想到，傳媒集團將獲得足夠的政策和財務背書，以支持他們度過寒冬，或者至少造出幾個足夠像樣的新媒體項目。而那些手握充裕資金的上市媒體集團，則更有足夠的動機投資優質的自媒體項目。因此，他們將很可能扮演“自媒體投資”最后的買單者，從而為更早階段進入的投資者創造獲利機會。

? ? ?五

????很低的投資成本

????擁有流量分配權

????資本雄厚的最后接盤者

????以上三點已經足以回答“為什么會有人投資自媒體”這個問題。但是，這個創投領域的爆火，還有個大背景——前幾輪的泡沫已經都破得差不多了，整個投資界都在尋找和包裝新的熱點。

????來源：IT桔子AppAnnie

????2014年左右出現“社交熱”，迄今那一波APP，除了比較垂直的Blued相對滋潤，基本都淡出了主流市場，許多社交應用雖獲千萬級融資但至今未打響知名度。今年以來，解決社交需求的好的創業項目鮮有面世，在資本市場已失寵。

????來源：網絡搜索

? ? ?2015年最大的投資熱點當屬“O2O”，巨額資金集中流向這一領域，滴滴、大眾點評、美團、餓了么等O2O應用代表最新的融資金額均超過了5億美金。

????而到了下半年，“資本寒冬”降臨，市場格局卻遲遲未定，滴滴快的、大眾美團等競爭對手被迫走向聯合。其他一些戰線上，巨頭們也逐漸停火。幾大O2O巨頭業已確立，標志著這一領域已基本形成定局，不管是新的創業項目還是資本力量在短時間內都將不會再涌入O2O行業。

????自媒體融資熱，正是在“社交”、“O2O”兩個熱點驟然冷卻的時間點之后出現。再來看看產業鏈上其他人的動向。

????來源：網絡整理

????不管是VC希望為資本寒冬注入新的活力，還是各大內容平臺需要依靠內容行業的發展行情，整個圈子都有動機把內容領域炒熱為下一個投資熱點，自媒體已處在爆發前夜。