匯芯投資王少華

2019年，曾任清華-伯克利深圳學(xué)院院長(zhǎng)助理、青松智慧基金投資合伙人的王少華博士選擇再創(chuàng)業(yè)。這一次，他牽頭創(chuàng)立了匯芯投資，做一支專注投資硬科技的基金管理公司總經(jīng)理。

匯芯投資依托廣東省未來(lái)通信高端器件制造業(yè)創(chuàng)新中心及其背后的數(shù)十家5G產(chǎn)業(yè)鏈龍頭企業(yè)股東成立。目前匯芯專注投資半導(dǎo)體集成電路、5G及數(shù)字經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)鏈。

為什么聚焦投資這個(gè)領(lǐng)域？王少華對(duì)創(chuàng)頭條（ID：ctoutiao）表示：“這經(jīng)歷了深思熟慮。”

做投資見(jiàn)智慧的在“舍”不在“得”

去年是匯芯投資取得基金管理人備案資格的第一年，當(dāng)年完成了近3個(gè)億的投資，今年基金在管規(guī)模突破了10個(gè)億。

怎樣說(shuō)服出資人？王少華表示，“一方面，我們會(huì)告訴每一個(gè)出資人，5G和數(shù)字經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)鏈廣闊的投資前景；另一方面，我們會(huì)清晰地表達(dá)匯芯的投資邏輯，我們不是什么領(lǐng)域的項(xiàng)目都投，而是專注扎在一個(gè)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域里，做‘精’、做‘深’、做‘透’。”

這符合當(dāng)前產(chǎn)業(yè)投資的邏輯。

顯而易見(jiàn)，從2018年開(kāi)始，創(chuàng)投基金的頭部化趨勢(shì)已經(jīng)不可避免。優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目源、優(yōu)秀從業(yè)人才、資金等資源在快速向頭部基金集中。中小型基金唯有專注、專業(yè)，才可能生存。

在早期的風(fēng)投市場(chǎng)，有很多機(jī)構(gòu)會(huì)選擇“扎堆”，哪個(gè)賽道熱就布局哪里。只要投出一兩家明星項(xiàng)目，這家機(jī)構(gòu)就可能“一戰(zhàn)成名”。

然而，這個(gè)時(shí)代正在逐漸遠(yuǎn)去。

?“在頭部效益愈加明顯的情況下，機(jī)構(gòu)再追求大而全、廣覆蓋，實(shí)際上很難再在業(yè)績(jī)層面上跑出來(lái)。并且，這也不利于形成GP的獨(dú)特而長(zhǎng)久的風(fēng)格。”王少華向創(chuàng)頭條（ID：ctoutiao）表示。

在投資界實(shí)踐了這些年，王少華越來(lái)越深刻地感受到，要管理好一家創(chuàng)投基金，就一定要形成自己獨(dú)特的打法和風(fēng)格。

?“其實(shí)，并不是投了什么項(xiàng)目會(huì)決定一家GP成長(zhǎng)為什么樣子。而恰恰反過(guò)來(lái)，正是不投什么項(xiàng)目，才真正決定了一家GP的風(fēng)格。”王少華表示。

王少華告訴創(chuàng)頭條（ID：ctoutiao），市場(chǎng)上有很多項(xiàng)目都可以賺錢，但匯芯不會(huì)去追逐，而挑選符合自己投資方向、策略和標(biāo)準(zhǔn)的去投資。在投資領(lǐng)域，真正見(jiàn)智慧的是在“舍”的部分，而不在“得”的部分。“舍”是因，“得”是果，正所謂“菩薩畏因，眾生畏果”。

只有專注才能專業(yè)，匯芯希望做到的是，“有所為，有所不為，取舍有章，進(jìn)退有度”。

匯芯專注于投資5G和數(shù)字經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)鏈的創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目，包括這條產(chǎn)業(yè)鏈上游的半導(dǎo)體集成電路、電子材料、半導(dǎo)體裝備，以及包含了物聯(lián)網(wǎng)、人工智能、AR等產(chǎn)業(yè)鏈下游的相關(guān)應(yīng)用。

創(chuàng)頭條了解到，截至今年8月末，匯芯共孵化了50多家5G產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)，交割完成了其中13個(gè)項(xiàng)目的投資，在投項(xiàng)目也有10余個(gè)。同時(shí)，匯芯先后為湖州、蘇州、杭州等地引入6家5G相關(guān)的創(chuàng)業(yè)企業(yè)，引入項(xiàng)目的總估值超100億。

“燒錢”邏輯并不適合硬科技投資?

聚焦投資早期硬科技項(xiàng)目，這在過(guò)往的投資圈可謂鳳毛麟角。因?yàn)橥对纭⑼队玻瑒?shì)必帶來(lái)資金的長(zhǎng)跑，風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)會(huì)急劇上升。

然而，今年這種投資風(fēng)格卻成為創(chuàng)投圈一股清流。

創(chuàng)頭條了解到，匯芯在投的硬科技項(xiàng)目中有四分之三處于早中期階段。這是否意味著匯芯的投資將要消耗掉大量的資金？

基于自身投資經(jīng)驗(yàn)，王少華對(duì)創(chuàng)頭條（ID：ctoutiao）表示：“硬科技的早期投資其實(shí)不一定需要非常高昂的資金。”

過(guò)往，一些互聯(lián)網(wǎng)等商業(yè)模式創(chuàng)新類項(xiàng)目，由于沒(méi)有核心技術(shù)壁壘，如果在短時(shí)間內(nèi)募不到和燒不掉足夠的資金去擴(kuò)大市場(chǎng)占有率，很可能就要在競(jìng)爭(zhēng)中落敗。?

于是，這些企業(yè)往往會(huì)瘋狂融資，再瘋狂“燒錢”，也就是大家所說(shuō)的“資金消耗型”的企業(yè)。

然而，這種投資邏輯其實(shí)并不適合針對(duì)硬科技項(xiàng)目的投資。這兩者資金的“消耗”也是兩個(gè)不同的概念。

“我們發(fā)現(xiàn)通常硬科技項(xiàng)目在早期并不需要很多錢。有些關(guān)鍵技術(shù)的研發(fā)，一年需要幾百萬(wàn)，十年也就需要幾千萬(wàn)。企業(yè)是否成功，最終取決于研發(fā)的結(jié)果。一旦成功突破了核心技術(shù)，這些企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力就很難被挑戰(zhàn)。”王少華解釋，“幾千萬(wàn)的研發(fā)投入，相對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)動(dòng)輒幾億幾十億美元的融資，算不上資金的高消耗。”

投資硬科技的壁壘更多來(lái)自“時(shí)間”。

王少華告訴記者，做硬科技投資一定要堅(jiān)信“長(zhǎng)期主義”，并且最好能去做“孵化”。

因?yàn)橘Y金的投入和時(shí)間的積累只能解決硬科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)一部分的問(wèn)題，一個(gè)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的成長(zhǎng)，需要解決戰(zhàn)略、人才、產(chǎn)品、供應(yīng)鏈、市場(chǎng)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)、政府關(guān)系、企業(yè)管理等一系列的問(wèn)題，這些都是決定一家硬科技企業(yè)能否持續(xù)向前發(fā)展的重要因子。

而這些問(wèn)題需要通過(guò)做好“孵化”才能幫助創(chuàng)業(yè)企業(yè)逐個(gè)解決。從另一面來(lái)說(shuō)，做“孵化”符合硬科技企業(yè)成長(zhǎng)的規(guī)律，因?yàn)槎鄶?shù)硬科技企業(yè)的核心創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)往往技術(shù)方面很在行，但是在企業(yè)發(fā)展涉及的非技術(shù)要素上，創(chuàng)業(yè)在早期并不熟悉。

“在創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展的早期階段，投入產(chǎn)業(yè)資源，‘孵化’創(chuàng)業(yè)企業(yè)，能幫助其更好地發(fā)展。在‘孵化’過(guò)程中，尋找一個(gè)比較恰當(dāng)?shù)臋C(jī)會(huì)窗口，再去投資這家企業(yè)。”王少華這樣描述匯芯“孵化+投資”的打法。

匯芯做硬科技早期基金，成立了天使基金去扶持去給他們投錢，就是認(rèn)為這件事情是正確的，長(zhǎng)期來(lái)看是有價(jià)值的。

對(duì)當(dāng)下科技創(chuàng)業(yè)潮的思考

投資的邏輯一般看幾要素：創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)、技術(shù)門(mén)檻和市場(chǎng)前景。

創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)在投資考量中占據(jù)著極其重要的維度，可以說(shuō)是決定性的要素。創(chuàng)業(yè)企業(yè)在成長(zhǎng)過(guò)程中，面臨著諸多的不確定性，唯有依靠創(chuàng)業(yè)者主觀上的相對(duì)確定性，才能“覆蓋”各種客觀上的不確定性帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。

隨著國(guó)家對(duì)硬科技企業(yè)創(chuàng)業(yè)的支持力度逐步加大，科學(xué)家創(chuàng)業(yè)潮也被帶動(dòng)了起來(lái)。

今年以來(lái)，這個(gè)話題尤盛。對(duì)此，專注硬科技投資的王少華向創(chuàng)頭條（ID：ctoutiao）表達(dá)了冷思考。

一方面，硬科技創(chuàng)業(yè)肯定是未來(lái)十幾年的“造富”主流。以電子信息產(chǎn)業(yè)為例，未來(lái)10年，5G引發(fā)的人工智能產(chǎn)業(yè)和數(shù)字經(jīng)濟(jì)一定是拉動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)的火車頭，這里蘊(yùn)藏著巨大的創(chuàng)業(yè)機(jī)會(huì)。

另一方面，針對(duì)科學(xué)家創(chuàng)業(yè)潮，王少華認(rèn)為這值得商榷。

“科學(xué)研究者不能都出來(lái)創(chuàng)業(yè)。一位優(yōu)秀的科學(xué)家或教授，社會(huì)最需要他去承擔(dān)的職責(zé)是去不斷探索人類科學(xué)的前沿，攀登科學(xué)發(fā)現(xiàn)的高峰。而一家成功的科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)，往往其中最多有10%的因素，跟科學(xué)家或教授擅長(zhǎng)的那部分有關(guān)。”

成功的創(chuàng)業(yè)包括了很多因素，要考慮技術(shù)、產(chǎn)業(yè)和商業(yè)各方面的有機(jī)融合。“在這些領(lǐng)域，科學(xué)家和教授們并不擅長(zhǎng)。大部分科學(xué)家和教授們未必能夠轉(zhuǎn)過(guò)這個(gè)彎來(lái)，去很好地實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)和技術(shù)的融合。”

核心創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)的綜合能力至關(guān)重要，這決定了一個(gè)創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目的成敗。“建議最好是由產(chǎn)業(yè)界有經(jīng)驗(yàn)的人來(lái)主導(dǎo)創(chuàng)業(yè)，同時(shí)有效結(jié)合科學(xué)家或教授的先進(jìn)技術(shù)，這樣才更有可能做出一家好企業(yè)。”王少華認(rèn)為。

我們要有一個(gè)清晰的認(rèn)知：好技術(shù)需要反復(fù)打磨迭代，才能變成好產(chǎn)品；有了好產(chǎn)品，還需要開(kāi)拓才能做成好市場(chǎng)；最后，需要高水平的經(jīng)營(yíng)管理，才能成就一家好企業(yè)。這其中的每一步，都是一個(gè)創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)需要努力跨越的門(mén)檻。

作者：沉舟；編輯：六耳

（完）