“堅(jiān)持創(chuàng)新在我國(guó)現(xiàn)代化建設(shè)全局中的核心地位，把科技自立自強(qiáng)作為國(guó)家發(fā)展的戰(zhàn)略支撐”，中央關(guān)于“十四五”規(guī)劃的建議高度肯定了科技創(chuàng)新的重要性。再加上近年一系列推動(dòng)科技創(chuàng)新的支持政策接連出臺(tái)，使得硬科技創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)日趨熱烈，硬科技投資愈加活躍。

創(chuàng)頭條通過(guò)走訪行業(yè)賽道明星企業(yè)、頭部創(chuàng)投機(jī)構(gòu)及相關(guān)科技成果轉(zhuǎn)化中心平臺(tái)等，特推出了“尋找硬科技”系列，期冀呈現(xiàn)硬科技創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)之現(xiàn)狀，探尋硬科技投資之先進(jìn)，助力硬科技行業(yè)之發(fā)展。

作者 | 沉舟

近日，證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿在中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)第三屆會(huì)員代表大會(huì)上講話時(shí)稱(chēng)，基金業(yè)支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)和轉(zhuǎn)型升級(jí)的作用日益顯現(xiàn)。私募股權(quán)和創(chuàng)投基金對(duì)于促進(jìn)創(chuàng)新資本形成，支持科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，助力提升直接融資比重都具有十分重要的基礎(chǔ)性、戰(zhàn)略性作用。?

毫無(wú)疑問(wèn)，創(chuàng)投是硬科技創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的活水，是盤(pán)活市場(chǎng)的重要砝碼之一。目前，創(chuàng)投市場(chǎng)的風(fēng)向正逐漸向“硬科技”聚攏。?

作為深耕“硬科技”投資的一家機(jī)構(gòu)，中科創(chuàng)星所投企業(yè)名單上“閃閃發(fā)光”。截至2021年8月，中科創(chuàng)星投資孵化339家硬科技企業(yè)，投了100多家芯片光電企業(yè)，促成了奇芯光電、卓鐳激光、賽富樂(lè)斯、中科極光、邁鑄半導(dǎo)體等企業(yè)的融資和發(fā)展。?

然而，在光電子、半導(dǎo)體等“硬科技”賽道扎根，跟圈子里的人交朋友并非易事，甚至很辛苦。?

扎根“硬科技”投資7年的中科創(chuàng)星合伙人袁博，主抓光電芯片賽道。行業(yè)對(duì)硬科技的投資機(jī)構(gòu)起初不甚了解。在尋找項(xiàng)目時(shí)，他甚至還曾被對(duì)方誤以為是“騙子”：在談上海橙科微電子的case時(shí)，對(duì)方心生警惕“主動(dòng)打電話說(shuō)給我們錢(qián)，該不會(huì)是個(gè)騙子吧？”?

精彩摘要：?

“2013年的時(shí)候，我們看到一個(gè)數(shù)據(jù)顯示中國(guó)芯片的進(jìn)口額超過(guò)石油。這讓我們無(wú)比震驚，直接促使了中科創(chuàng)星開(kāi)始關(guān)注并啟動(dòng)芯片半導(dǎo)體領(lǐng)域的投資?！敝锌苿?chuàng)星合伙人袁博向創(chuàng)頭條回憶。?

他介紹，“當(dāng)時(shí)要專(zhuān)業(yè)做這塊，市場(chǎng)比較難。主流的投資扎在商業(yè)模式的投資上。并且我們也有一些困惑，因?yàn)榇蠹叶记宄鲇部萍肌⒂绕渥鲈缙谔焓沟模掷埏L(fēng)險(xiǎn)又高，還很難賺到錢(qián)。”?

然而，他們?cè)谧钤绲臅r(shí)候便認(rèn)定長(zhǎng)期的價(jià)值投資才能帶來(lái)基業(yè)長(zhǎng)青。?

硬科技投資，時(shí)間和技術(shù)都很寶貴?

創(chuàng)頭條：最近行業(yè)上下都在提“硬科技”，我們能感受到近期的環(huán)境對(duì)募資產(chǎn)生積極影響，中科創(chuàng)星今年有募資嗎？?

袁博：今年依然有募資。華為事件后，舉國(guó)上下都意識(shí)到了關(guān)鍵技術(shù)領(lǐng)域被“卡脖子”是一件非?？膳碌氖虑椤Ｖ袊?guó)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力很大程度上還是需要硬科技的發(fā)展去推動(dòng)。?

其次，中國(guó)近年來(lái)面臨轉(zhuǎn)型問(wèn)題，人口紅利的消失，以及虛擬經(jīng)濟(jì)的“偽增長(zhǎng)”都需要我們?nèi)グ盐招碌脑鲩L(zhǎng)點(diǎn)。?

放長(zhǎng)眼光，從歷史角度來(lái)看，驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的要素根本動(dòng)力也還是科技。加之我們創(chuàng)始合伙人米磊2010年就開(kāi)始呼吁回歸實(shí)體經(jīng)濟(jì)，做好硬科技才能實(shí)現(xiàn)真正的科技強(qiáng)國(guó)。?

近些年，事實(shí)也已證明硬科技已經(jīng)取得了很大的進(jìn)步。比如，我們投資的奇芯光電、卓鐳激光、賽富樂(lè)斯等硬科技企業(yè)，在光電領(lǐng)域已經(jīng)取得了突破。?

挑戰(zhàn)和機(jī)遇并存的時(shí)候，大家都看到了硬科技的潛力與未來(lái)的價(jià)值。因此，硬科技投資現(xiàn)在已經(jīng)是全社會(huì)的共識(shí)，并且進(jìn)入到國(guó)家政策的話語(yǔ)體系。?

現(xiàn)在有更多的資源投入到硬科技當(dāng)中，包括政府各類(lèi)的引導(dǎo)基金，還有產(chǎn)業(yè)基金。這都表明硬科技發(fā)展的氛圍越來(lái)越好。因此，硬科技項(xiàng)目融資也更容易一些。?

創(chuàng)頭條：你現(xiàn)在的工作節(jié)奏是什么樣子的，有多少時(shí)間分配在看項(xiàng)目上？?

袁博：非常忙，基本上時(shí)間分配都是很零碎的，要處理非常多的事情。?

一方面，硬科技項(xiàng)目確實(shí)被帶起來(lái)了，市場(chǎng)上也確實(shí)有很多硬科技項(xiàng)目，不過(guò)需要花時(shí)間去辨認(rèn)真假。另一方面，投硬科技沒(méi)那么簡(jiǎn)單，必須做一番深入的調(diào)研。不像投模式創(chuàng)新類(lèi)企業(yè)，聽(tīng)一聽(tīng)商業(yè)模式，看一些數(shù)據(jù)就可以做決定。?

這就意味著，投資人需要花大量時(shí)間去看項(xiàng)目，看背后的技術(shù)，看市場(chǎng)前景，了解創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)的情況等。?

此外，行業(yè)上下在提“硬科技”，該領(lǐng)域處在“火熱”之中。作為“硬科技”投資的主力機(jī)構(gòu)，我們也面臨著一定的競(jìng)爭(zhēng)壓力。?

我覺(jué)得未來(lái)的工作只會(huì)是越來(lái)越忙，承擔(dān)的責(zé)任會(huì)越來(lái)越多，做的事情也會(huì)越來(lái)越多，任重而道遠(yuǎn)。?

創(chuàng)頭條：現(xiàn)在看項(xiàng)目，要去高?？蒲性核皳尅比藛幔?

袁博：不算“搶”人，“硬科技”本質(zhì)上是關(guān)鍵核心技術(shù)，壁壘高、難以復(fù)制，很多項(xiàng)目都是以長(zhǎng)期科研成果為基礎(chǔ)的。因此，我們重點(diǎn)關(guān)注的對(duì)象肯定會(huì)包括高校和科研院所。?

此外，還要分領(lǐng)域來(lái)看。一些前沿領(lǐng)域的硬科技項(xiàng)目，主要來(lái)源集中在科研院所和大學(xué)。因此，我們就要去尋找教授和科學(xué)家，幫助他們?nèi)プ隹蒲挟a(chǎn)業(yè)化。比如，現(xiàn)在我們投的光電芯片，創(chuàng)業(yè)人群基本都是科學(xué)家和工程師。?

如果是一些應(yīng)用領(lǐng)域的話，創(chuàng)業(yè)者更多來(lái)自工業(yè)界。特別是現(xiàn)在很多技術(shù)應(yīng)用層面，國(guó)外一些技術(shù)已經(jīng)特別成熟了，這就更需要一些能夠落地執(zhí)行的經(jīng)驗(yàn)型人才。很多國(guó)外的高管和科研人員回國(guó)創(chuàng)業(yè)，也是我們的投資對(duì)象。?

比如，半導(dǎo)體的創(chuàng)業(yè)者大部分來(lái)自國(guó)外大公司相對(duì)高級(jí)的管理層或高階技術(shù)人員。類(lèi)似美國(guó)加州現(xiàn)在還沒(méi)有涉及離職后競(jìng)業(yè)禁止協(xié)議這一說(shuō)，所以從外企出來(lái)想創(chuàng)業(yè)都可以。?

半導(dǎo)體從遇冷到升溫，投資人要保持開(kāi)放，積極面對(duì)?

創(chuàng)頭條：在光電芯片賽道從業(yè)多年，講一講你個(gè)人的投資邏輯？?

袁博：從大的方面來(lái)說(shuō)，我們叫“五看”：看趨勢(shì)、看技術(shù)、看市場(chǎng)、看場(chǎng)景和看團(tuán)隊(duì)。?

·?看趨勢(shì)就是看社會(huì)發(fā)展趨勢(shì)、行業(yè)的趨勢(shì)、一項(xiàng)技術(shù)對(duì)于產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)會(huì)產(chǎn)生哪些影響；

·看技術(shù)就是看技術(shù)路徑的合理性、技術(shù)實(shí)現(xiàn)的可能性、技術(shù)壁壘等；

·看市場(chǎng)就是看市場(chǎng)空間、上下游的產(chǎn)業(yè)鏈情況、競(jìng)爭(zhēng)情況；

·看場(chǎng)景就是看這項(xiàng)技術(shù)放到市場(chǎng)場(chǎng)景里到底能不能解決問(wèn)題；

·看團(tuán)隊(duì)就是看團(tuán)隊(duì)過(guò)往背景和領(lǐng)域是不是領(lǐng)域里相對(duì)較強(qiáng)的。?

這五點(diǎn)就是一個(gè)基本的投資邏輯框架，具體的操作還是要深入到項(xiàng)目之中才能做出更精確的判斷。?

創(chuàng)頭條：中科創(chuàng)星現(xiàn)在投的光芯片和半導(dǎo)體項(xiàng)目有150多個(gè)，在產(chǎn)業(yè)鏈分布上是怎樣的？?

袁博：半導(dǎo)體行業(yè)整體分為：集成電路——分立器件——光電器件——傳感器。而集成電路又可分為：微處理器——邏輯電路——存儲(chǔ)器——模擬電路。此外，還有相應(yīng)的支撐行業(yè)和下游應(yīng)用。?

投資企業(yè)這一塊，集成電路的IC設(shè)計(jì)占比較多，其次是投設(shè)備、材料以及一些相應(yīng)的支撐。?

整體來(lái)說(shuō)，中科創(chuàng)星投資孵化的339家硬科技項(xiàng)目中，光電半導(dǎo)體大約投資了150家左右，占投資項(xiàng)目的4成左右。?

創(chuàng)頭條：為什么在很早的時(shí)候就確定了半導(dǎo)體這塊難啃的骨頭？?

袁博：我們看半導(dǎo)體比較早，在行業(yè)還不熱的時(shí)候就在看。我們2013年成立，2014年左右開(kāi)始投半導(dǎo)體。?

當(dāng)時(shí)想的就是把它從一個(gè)非共識(shí)最后變成了一個(gè)共識(shí)，慢慢地陪伴一個(gè)冷門(mén)的賽道成長(zhǎng)為一個(gè)熱門(mén)賽道。?

當(dāng)然，背后也是有數(shù)據(jù)支撐和對(duì)趨勢(shì)的判斷。?

2013年，我們就看到了芯片進(jìn)口超過(guò)石油，所以當(dāng)時(shí)我們開(kāi)始大力去投芯片。半導(dǎo)體設(shè)備價(jià)值每年在全球有600億美金，支撐了4600億美金的半導(dǎo)體的產(chǎn)值。下游又支撐了電腦電子系統(tǒng)幾萬(wàn)億美金的產(chǎn)值，再往下游又支撐了電商、互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、軟件業(yè)幾十萬(wàn)億美金的產(chǎn)值。整個(gè)芯片業(yè)以幾千億美金支持了幾十萬(wàn)億美金的下游產(chǎn)業(yè)，可以說(shuō)半導(dǎo)體就是電子信息產(chǎn)業(yè)的血液和基石。?

此外，我們過(guò)去忽略了硬科技對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)作用。比如，半導(dǎo)體它支持了巨大的電子信息產(chǎn)業(yè)，我們過(guò)去以GDP論英雄，銷(xiāo)售額越高，市值越高，但這個(gè)觀點(diǎn)在今天要變了。?

創(chuàng)頭條：投了7年半導(dǎo)體，你如何看待產(chǎn)業(yè)鏈的變化？?

袁博：國(guó)際環(huán)境的變化給了半導(dǎo)體企業(yè)發(fā)展的巨大機(jī)遇。從國(guó)家層面到社會(huì)、產(chǎn)業(yè)都非常關(guān)注，都愿意投入資源支持半導(dǎo)體發(fā)展。一方面資金、人才不斷流入，另一方面系統(tǒng)廠商都愿意試用，可以說(shuō)是半導(dǎo)體中小企業(yè)發(fā)展的春天。在這個(gè)過(guò)程中，我們不斷要看國(guó)產(chǎn)替代，也要去找前沿創(chuàng)新的項(xiàng)目進(jìn)行布局。?

設(shè)計(jì)方面，之前有很多設(shè)芯片內(nèi)廠商是做不了的，然而現(xiàn)在國(guó)內(nèi)已經(jīng)有很多領(lǐng)先的設(shè)計(jì)企業(yè)了。對(duì)設(shè)計(jì)企業(yè)來(lái)說(shuō)，今年有一個(gè)核心關(guān)鍵詞就是缺產(chǎn)能。這就不單單考驗(yàn)企業(yè)的設(shè)計(jì)能力，運(yùn)營(yíng)和資源整合能力也很關(guān)鍵，需要提前規(guī)劃溝通。?

制造方面也在進(jìn)步。中芯國(guó)際現(xiàn)在已經(jīng)能量產(chǎn)14nm制程的芯片了。整體來(lái)說(shuō)主要是上游的突破，在設(shè)備、材料及核心零部件層面尋找機(jī)會(huì)，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈國(guó)產(chǎn)化的步伐正在加快。?

封測(cè)方面，國(guó)內(nèi)公司跑得較快，我們已經(jīng)形成了三大封裝巨頭，還有一些中小型封裝公司在快速發(fā)展，在3D、Fan-out等先進(jìn)封裝領(lǐng)域也加速追趕。?

創(chuàng)頭條：從2014年到現(xiàn)在，芯片行業(yè)投資是不是發(fā)生了一定的變化？?

袁博：發(fā)生了很大的變化。特別是2018年美國(guó)針對(duì)華為的限令事件，將芯片和核心技術(shù)缺乏的問(wèn)題徹底地暴露了出來(lái)。?

之前，我們的芯片是買(mǎi)別人的。拿來(lái)主義很便捷，就很少有人滿頭大汗地用10年去做芯片研發(fā)，畢竟芯片研發(fā)既基礎(chǔ)又難搞，也賺不了太多錢(qián)。?

我們卻沒(méi)有考慮到，一旦出現(xiàn)地緣政治干擾和全球競(jìng)爭(zhēng)格局的變化，就出現(xiàn)了像“芯慌”這樣的事情?！翱ú弊印笨隙ú粫?huì)是一天兩天的。長(zhǎng)期來(lái)看，這會(huì)對(duì)一個(gè)行業(yè)乃至一個(gè)國(guó)家產(chǎn)生重大的影響。?

但是即便被限制，國(guó)內(nèi)的半導(dǎo)體剛需依然存在?！翱ú弊印辈淮頉](méi)機(jī)會(huì)，現(xiàn)在反倒是國(guó)內(nèi)芯片研發(fā)的黃金時(shí)期。?

因?yàn)閲?guó)外買(mǎi)不到，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求又那么大，所以我們必須要自己去做。因此，我們會(huì)看到在2018年后，國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體快速“熱”了起來(lái)。?

創(chuàng)頭條：這種半導(dǎo)體的“熱”，有沒(méi)有出現(xiàn)一些問(wèn)題？?

袁博：?jiǎn)栴}還是存在的。核心技術(shù)的差距跟國(guó)際領(lǐng)先技術(shù)相比還是很大。這種差距不是說(shuō)3年或5年，甚至8年到10年就能彌合的，可能要10年至20年才能趕上別人。?

所以，從行業(yè)角度來(lái)說(shuō)，我認(rèn)為有一點(diǎn)需要我們?nèi)ニ伎迹喝绻覀冮]門(mén)造車(chē)自己做，不用別人的東西，也不讓別人用我們的東西，相互不被需要，未來(lái)就會(huì)越走越遠(yuǎn)。這并不是一件好的事情。?

或者說(shuō)就是比較優(yōu)勢(shì)理論，你要做自己擅長(zhǎng)的事情，自己不專(zhuān)業(yè)的，就吸取經(jīng)驗(yàn)，用別人的。?

事實(shí)上，我們做得不好的，就要去補(bǔ)短板，要吸取別人的精華。做得好的，我們要加長(zhǎng)板，一些前沿的技術(shù)也要能夠“出得去”，向國(guó)際市場(chǎng)輸出，相互融合，在全球產(chǎn)業(yè)鏈中去共建整個(gè)生態(tài)。?

熱力學(xué)第二定律就表明，如果系統(tǒng)是封閉的，那就走向無(wú)序，大家都?xì)w于熱寂。我們還是要打開(kāi)系統(tǒng)，做一個(gè)開(kāi)放的生態(tài)，不斷有信息和能力輸入，保證系統(tǒng)有序發(fā)展，這就是真的在構(gòu)建一個(gè)可持續(xù)的生態(tài)系統(tǒng)。?

?科技成果轉(zhuǎn)化，真正的價(jià)值創(chuàng)造之路?

創(chuàng)頭條：科技成果轉(zhuǎn)化跟早期VC投資有什么關(guān)系？?

袁博：科技成果轉(zhuǎn)化需要耐心，需要大量的資金。很多機(jī)構(gòu)不愿意投天使，不愿意投資早期。因?yàn)樵缙陲L(fēng)險(xiǎn)非常大，不確定性非常強(qiáng)，賺錢(qián)的概率相對(duì)很低。?

尤其是在2013年前后，資本特別關(guān)注互聯(lián)網(wǎng)的模式創(chuàng)新，硬科技的早期創(chuàng)業(yè)者很難從市場(chǎng)上拿到錢(qián)。?

現(xiàn)在，不確定性很大，社會(huì)出現(xiàn)了很多浮躁的現(xiàn)象。我們做“硬科技”，其實(shí)就是要用確定性的東西去抵抗不確定性的環(huán)境。?

不愿意做，不代表市場(chǎng)就沒(méi)有需求。我們提硬科技早期基金，成立了天使基金去扶持去給他們投錢(qián)，就是認(rèn)為這件事情是正確的，長(zhǎng)期來(lái)看是有價(jià)值的，絕不是為了掙錢(qián)這么簡(jiǎn)單。?

實(shí)際在操作中我們就定位成了“科技成果產(chǎn)業(yè)化”，因?yàn)?strong>我們的項(xiàng)目90%以上來(lái)自于科技成果產(chǎn)業(yè)化的孵化。?

換句話說(shuō)，科技成果產(chǎn)業(yè)化是我們?cè)诿饔部萍纪顿Y時(shí)逐漸意識(shí)到它的重要性。

我們幫助硬科技創(chuàng)業(yè)者創(chuàng)業(yè)，不僅僅是投錢(qián)這么簡(jiǎn)單，必須要去助力他們做科技成果產(chǎn)業(yè)化。我們希望的是科研成果不會(huì)被束之高閣，更希望它能夠給社會(huì)帶來(lái)價(jià)值，造福大眾。?

再者，硬科技創(chuàng)業(yè)者在發(fā)展過(guò)程中會(huì)碰到各種問(wèn)題，比如專(zhuān)利轉(zhuǎn)化問(wèn)題、創(chuàng)始人從技術(shù)人員向企業(yè)商人的轉(zhuǎn)變問(wèn)題，公司硬件和軟件服務(wù)問(wèn)題等。?

因此，我們也建立了光電子專(zhuān)業(yè)孵化平臺(tái)（陜西光電子集成電路先導(dǎo)技術(shù)研究院），提供設(shè)備和廠房，讓創(chuàng)業(yè)者能夠沒(méi)有后顧之憂，輕松上陣。我們還專(zhuān)門(mén)為企業(yè)和創(chuàng)始人做投后服務(wù)，解決日常經(jīng)營(yíng)管理問(wèn)題。?

產(chǎn)業(yè)化還有很重要的一環(huán)，就是我們的投資經(jīng)理，一定深扎行業(yè)的人，要研究要分析這個(gè)行業(yè)中的場(chǎng)景，場(chǎng)景中的問(wèn)題和痛。我們叫“瞄著打”，瞄清楚了行業(yè)才知道問(wèn)題出在哪。?

我們的投資經(jīng)理大部分都是理工科背景，在產(chǎn)業(yè)界干過(guò)5到15年，長(zhǎng)的15年以上，才能出手去投項(xiàng)目。?

我們是一手抓科學(xué)家、工程師，一手抓這種需求、場(chǎng)景和行業(yè)痛點(diǎn)，這樣就兩只手握住了，就能緊密合作，實(shí)現(xiàn)科研成果產(chǎn)業(yè)化。?

創(chuàng)頭條：支持硬科技投資需要什么樣的LP？?

袁博：我們做硬科技主要是做早期，基因上不匹配短平快社會(huì)資本，我們需要的是耐心資本。?

還有一點(diǎn)，是我們的背景。因?yàn)橹锌苿?chuàng)星是中科院西安光機(jī)所聯(lián)合資本發(fā)起創(chuàng)辦的，所以我們LP的（前期）構(gòu)成主要以國(guó)有基金和政府多一些，然后隨著慢慢發(fā)展，產(chǎn)業(yè)資本包括行業(yè)內(nèi)的上市公司、券商等金融機(jī)構(gòu)也在加入。?

創(chuàng)頭條：一般基金續(xù)存期大概是幾年？?

袁博：一般是7年。我們第一個(gè)基金做的是9年。其實(shí)一個(gè)硬科技企業(yè)的發(fā)展，7年能夠上市就已經(jīng)是很快的了。?

創(chuàng)頭條：能感受到做天使、做長(zhǎng)期價(jià)值投資，LP傳達(dá)的退出壓力嗎？?

袁博：做基金，不管是國(guó)有還是產(chǎn)業(yè)資本，都是要給LP創(chuàng)造回報(bào)的。我們的西科天使一期基金，在第7年的時(shí)候做到DPI 1.2左右，我們還是非常關(guān)注退出并考慮基金回報(bào)的。?

行業(yè)熱起來(lái)了，難免出現(xiàn)“南郭先生”?

創(chuàng)頭條：除了退出，目前的投資生涯，有沒(méi)有遇到一些難以推進(jìn)的問(wèn)題？?

袁博：從項(xiàng)目層面來(lái)說(shuō)的話，項(xiàng)目的發(fā)展其實(shí)需要很多的資源，比如優(yōu)秀的從業(yè)人才和營(yíng)商環(huán)境，以及產(chǎn)業(yè)配套設(shè)施等等，這些都需要地方政府支持。?

從投資角度來(lái)說(shuō)，現(xiàn)在硬科技行業(yè)整體比較熱，大家都開(kāi)始關(guān)注了，但是也會(huì)出現(xiàn)一些“南郭先生”，在其位卻不謀其職。?

畢竟行業(yè)熱了，問(wèn)題也就多了，難免會(huì)無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)。?

換句話說(shuō)，競(jìng)爭(zhēng)在一開(kāi)始是正常的，但是因?yàn)楦嗟馁Y本進(jìn)入，出現(xiàn)非理性的投資，過(guò)程中會(huì)造成資源的浪費(fèi)不可避免。?

但是，我們希望這種情況最好少一點(diǎn)，我們認(rèn)為在硬科技投資領(lǐng)域有一些“抱團(tuán)”才能把這個(gè)產(chǎn)業(yè)做得更好。?

最后，從基金層面來(lái)說(shuō)，政府對(duì)于基金層面的稅收，還需要更加完善的制度設(shè)計(jì)。?

比如投資機(jī)構(gòu)本身風(fēng)險(xiǎn)很大，不能說(shuō)只有項(xiàng)目賺錢(qián)了才有收稅，虧的錢(qián)這方面也要去算。在稅收層面能做一些頂層設(shè)計(jì)和改革，這樣我們的基金才會(huì)真正發(fā)揮它的價(jià)值。

（完）

本文作者：沉舟，微信號(hào)：cz18510378718

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