徐新還是那個風風火火的風投女王，一身紅裙快步走來，連個助理都沒帶。

簡單寒暄落座之后，她第一時間從包里拿出個普通筆記本。接下來的溝通時間，說到要點時她會親自畫圖解釋清楚，還時不時翻翻之前的筆記。

徐新曾公開表示：“我不是投資女王，只是花了3萬個小時。”之前在一些投資論壇上能看見她一個人坐那記半天筆記，在眾多論壇嘉賓中畫風是相當清奇。

這個時間點再見到徐新，避不開的話題是她所在的今日資本投資的美團即將上市。

因為業務涵蓋團隊、外賣、酒店、旅游、出行、票務、短租、美業、家政、生鮮電商等各個方面，戰線拉得太長而每個領域也都有一兩個有挑戰性的競爭對手存在，市場上一直有質疑美團不夠專注的聲音。

“他們不懂。有一句話我是很同意的，做傳統行業一定要很專注，但是做互聯網其實要做八爪魚，爪伸得到處都是，你看專注的都不靈。”面對第一財經記者，徐新依舊是快人快語。

她解釋，傳統行業要專注，是為了擴大規模，降低單個用戶成本；而互聯網時代，經濟規律變了，用戶數越大，每個用戶的價值也就越大，形成網絡效應。“要把邊際打開，每個用戶價值體現在多業務上，只要你管理得好，選對賽道，這些網絡效應就會持續擴大。

而王興就很擅長做這個，他是一個“深度學習的機器”，他會花很多時間研究、琢磨、學習，能夠選對新賽道。“他們常常不是第一個進入賽道，但學得快，挖得深，執行力更強，關鍵戰略能選對。”

有意思的是，此前有媒體把徐新、紅杉資本的沈南鵬和高瓴資本的張磊劃分為虎系投資人。

除了給錢不眨眼和資源任你選，徐新還有一種霸氣叫“聽我的準沒錯”。

9月5日傍晚的專訪結束之后，徐新要趕一個頒獎活動。有機構評選出2018中國最受創業者歡迎投資人TOP100。這個榜單上，第一名是紅杉資本的沈南鵬，第二名是晨興資本劉芹，徐新排在第三，她也是榜單前十名中唯一的一個女性投資人。

逆勢重倉入股

作為美團點評的股東，今日資本真正投資美團還是在2015年10月兩家合并了之后。

那個時間點被徐新視為美團點評最艱難的時間。“很多投資者不敢投。第一是怕打不過阿里，第二是怕錢不夠，第三是怕整合還沒有完全消化。”

那個時間點，今日資本內部對于是否投資合并后的美團點評也討論了很久，盡職調研就做了快三個月。最終，徐新堅持重倉入股。

2016年1月，美團點評合并后的新公司宣布已完成首次融資超33億美元，此次融資由騰訊、DST、摯信資本領投，其他參與的投資方包括國開開元、今日資本、Baillie Gifford、淡馬錫、加拿大養老基金投資公司等國內外知名公司。

這輪融資落定之前，徐新帶領今日資本團隊在三四線城市多月調研的結果是，可以確定美團在消費者心中吃喝玩樂的超級平臺。

徐新給超級平臺下的定義是，擁有一億以上用戶，每個用戶每年使用頻次8到10次以上。

由于移動互聯網，手機改變了消費者的行為，改變了競爭的格局，所有的東西、所有的決定都集中到手機那幾個APP上，于是超級平臺誕生了。

由于網絡效應非常強大，徐新認為這樣的超級平臺上面可以長出花來。“美團一開始只是做了個團購，后來又做了外賣，然后再做了旅游，但這些業務都很快就做起來了，原因是對于美團這樣的平臺來說，新業務的獲客成本基本上很低。有了網絡效益，超級平臺就可能會形成一家獨大或者是雙寡頭的局面。”

不過，在兩家合并之前，徐新的身份一直是美團的競爭對手——大眾點評的投資人。

徐新最早投大眾點評是在2012年，當時今日資本領投了那一輪融資，徐新本人也進了大眾點評的董事會。

那個時間點，美團和大眾點評還在打團購大戰。但是最終的結果是美團成為贏家。

“打不過美團，輸了唄。”徐新認為當時的大眾點評下沉到三線城市的速度太慢，總是守著一線城市。

有一次，徐新在大眾點評董事會上看到一張表格，說大眾點評在一線城市絕對的NO.1。于是徐新追問，那全國市場大眾點評排第幾？結果，美團是第一，而且在全國市場份額比大眾點評高出50%。

“多50%還有點戲可以趕上，多100%就game over了。”后來徐新支持大眾點評繼續“打仗”，但這場仗打得很辛苦，當時美團已經在三四線城市實現全部壟斷，大眾點評要打破美團的壟斷很難。在徐新看來，這的確是一場用錢燒出來的仗，一直補貼商家，一個酒店或者餐廳有可能要倒貼好幾千萬。

而最終的結果是美團和點評坐在談判桌上談合并。

58、趕集合并談判的時候，作為趕集的股東徐新是不主張合并的。“（58趕集）最后真的很可惜，堅持下去肯定是兩家公司，各自是不一樣的。市場足夠大，趕集就做二手車、做招聘，這兩件事情已經很大了。但大部分投資人覺得這么燒錢就慌了，不像我這么有定力覺得它（趕集）打得贏，這就是認知的差別。”

但美團、點評的合并徐新是支持的。

“那時每個月燒錢燒得非常狠，（大家）心理的壓力到了極限，都知道這種狀態不會持續很久的。”最終是徐新對大眾點評的創始人張濤說，你們都缺錢，又不想合，要么合要么死，在死和合并之間，可能合更好，只能做這種選擇。

這樣才有了后來美團點評的故事。

外賣市場要再漲十個點

自稱對吃很感興趣的徐新投過娃哈哈、真功夫、三只松鼠等不少項目。外賣興起的時候，她也沒有放過。

當時的外賣市場上，餓了么才是先行者。

但就是在今日資本對餓了么做盡職調研準備投錢的時候，美團點評高級副總裁王慧文給徐新打了一個兩小時的電話，談到了美團要做外賣的想法。最終，徐新決定兩邊一起看。

美團盯上外賣的原因是，這是一個高頻、高毛利的平臺。而一開始，后入場的美團，是學習者的角色。

餓了么去學校貼大字報，美團也去。餓了么八點鐘去貼，那么美團就十點多來，正好把餓了么的大字報蓋上了，就這樣兩家在校園開打外賣地推戰。

學習了6個月以后，王慧文在2014年的暑假招了1000個人，集中培訓一個月，派到了100個城市。

當時餓了么已經拿到大眾點評的8000萬美元投資，徐新作為大眾點評的投資人和張旭豪有過溝通。

王慧文將美團外賣一下就到擴張到100個城市，而那時的餓了么雖然賺錢但只集中在幾個城市。徐新也著急，和張旭豪說，“豪哥你要趕快弄，再不弄，你就要輸了。互聯網沒有地頭蛇的，全部是nationwide。”

于是，外賣市場的后來者美團搶到了機會。

但徐新認為美團最后真正贏了這場戰役的根本原因是，美團堅定地做配送，將配送的標準提高到30分鐘送達，而那時候餓了么還忙著做上游供應鏈配餐。

“他們學習的速度很快，先學習，挖進去比別人挖得深，執行力很強，但最關鍵還是戰略對了。”

根據艾瑞報告，中國餐飲外賣行業目前的領導者是美團點評，美團點評的市場份額從 2015 年的 31.7％增至截至 2018 年 3 月 31 日三個月的 59.1％。

王興在2016年8月曾預測過，外賣商戰將在6~12個月內落下帷幕，市場或成7：2：1格局。

不過，餓了么收編百度外賣，而阿里就全資控股餓了么的舉動顯然打亂了這一節奏。

今年8月份，阿里巴巴集團副總裁、餓了么CEO王磊還透露餓了么將在接下來兩個月投入30億元，圍繞商家服務、消費者福利等關鍵環節進行升級。其目標是在短期內，將外賣市場的份額擴大到50%。

徐新贊同王興的7：2：1的市場格局。“美團現在第一件事還是把吃搞定。這一場定江山的仗一定要打贏，外賣再拿下10個點市場份額就很安全。”