在“創業新生態論壇暨深圳黑馬會周年慶典”上，北極光創投董事總經理李立新分享了自己的投資心得，以及資本寒冬下創業者應該調整的三件事。

北極光創投董事總經理李立新

在李立新看來，資本寒冬的出現是因為前兩年的創業投資太熱了，熱得有點不對，而不是現在不對，現在也許不叫寒冬，應該叫低谷。

對于低谷，李立新分享了幾個體會。第一，要調整現金流，不管是處于對公司戰略、估值的考慮還是別的，都是圍繞現金流。所以創業者一開始的商業模式還是要“to VC”，因為如果沒有現金流，toB toC 的商業模式和所有的設想都將實現不了。其次，還要掌握溝通技巧，否則很難成功。

第二，要調整節奏，在今天這個周期的谷底之下，該慢的時候就應該慢，要有靈活性。

第三，要調整目標，目標要定得現實。創業者可以先解決一個現實問題，以此來建立自己的壁壘。

最后，李立新表示，其實不只是創業者壓力大會焦慮，投資人也一樣?！拔覀冊敢飧蠹曳窒硪粋€心態，就是不服輸，但是可以輸?！?/p>

以下為演講實錄：

這個首先很高興看到華潤潤加速跟黑馬在一起了，在這里我也祝福他們能在深圳這片熱土上可以開花結果。我是一個老深圳，我是很早從北京來到深圳，從90年代初來的，那是深圳第二波創業熱潮的時候。之前其實有個詞叫北漂，現在突然聽到新的詞叫南漂，不僅僅是各行各業，律師、醫生等，而且最近新的熱點都選擇深圳這片熱土，都很有激情地來創業。我確實有很多心得來跟大家分享，不僅僅是投資，因為我原來也是做創業的。

首先我簡單介紹北極光，相信在創業界和投資界大家都知道北極光。我們是美元和人民幣基金，加起來一共超過15億美金100多億人民幣吧。我們的投資邏輯很簡單，就是早期和技術，包括技術類和模式創新。

第一為什么是早期，我們不會做中晚期的事，因為做早期是苦活累活，是農民做的，我們是從培育種子開始，一直慢慢培育，這個過程也很有樂趣，這也是我們的信念和理念，這個過程肯定要求資本回報。第二為什么是技術，技術可以帶來壁壘，壁壘可以帶來長期的競爭力，我們說得接地氣就是有毛利率。任何一個商業的競爭都是非常激烈的，一個企業從創業到最終能成功，算是并購退出，能做到一定的行業壁壘，包括IPO，沒有7 8年是做不成的，時間是比較長的。那么你能夠從這里面，維持一個很強的毛利，從我們看企業的項目來說，技術是很重要的因素。

而從模式來說，重要的是人。第一看的是團隊是不是很獨特，包括商業模式的設計，管理理念等，同時還有執行力。從我個人的體會來講，現在似乎有一些模式創新類的項目在降溫，而技術驅動的項目在升溫，這還是比較明顯，我想各位創業者也能感受到這一點。說到干貨，我其實挺難受的，我們參加各種活動都要求我要講干貨，我的干貨都被擠光了，沒辦法，我還是要說一句寒冬的問題。因為我來之前來說，我從創業去找錢，到坐到桌子的對面去做投資人，然后參加董事會，幫公司做決策，這種不同角色的轉化對周期的變化感觸還是很深?，F在都在談資本寒冬，媒體朋友圈都在刷屏，我想還是要說，重要的事說三遍，多說幾遍也無所謂。

說到投資人度假，我剛從美國回來，但在十多天里我開了二十多個會。事實上就像剛才講的，對寒冬的定義，我不認為是寒冬，原因是我們做投資我們要去募資，也有我們的周期，你會發現有很多錢，而且國內的投資人都是被受到教育的，包括各級政府對雙創的支持，包括潤加速這種社會的機構都在鼓勵創業，那背后肯定有大量的資金在。那為什么會有資本寒冬呢？我的理解是前兩年太熱了，熱得有點不對了，不是現在不對，是前兩年不對，現在可能不叫寒冬，可以叫低谷。

首先我們覺得不那么性感的項目，我們就不怎么去看不怎么去投了，我們花更多的時間去做行業研究，做專家訪談，去深度了解這些東西，從這個角度對創業者來說確實是一個低谷。那怎么去面對這個低谷，我有幾個體會。第一就是要調整，首先是現金流這個方面，我想每個投資人跟創業者都在談現金流，我自己對現金流也是深有體會，因為我自己從90年代開始創業，那時候沒聽說過什么VC，也沒有任何投資，那個時候就是一個叢林時代，自己找到什么機會就去賺。那個時候就感觸最深的就是，我們一直想做研發，做產品，然后用產品去撬開一個市場，那個時候剛從學校出來，還有很大的理想性，那時發現在現金流面前你不得不低頭，因為有可能明天就沒工資發了，后天公司就散伙了。那時候是徹夜難眠，很難受，而且滿肚子的故事也沒人可以講，那時候沒有投資人，現在開會一半都是投資人，所以在這樣的情況下，你要絞盡腦汁去想現金流的問題，怎樣才可以掙到錢。后來我把公司賣了，然后做了管理，收購了一個上市公司，然后做了上市公司的CEO ，這個公司就很有錢，那時對做投資的各種考慮，對戰略的考慮，包括你上市以后對市值的考慮的時候，方方面面的考慮還是圍繞現金流。所有從我自身的體會來說，我覺得現金流真的很重要。利潤相對來說不那么重要，因為利潤可以用財務政策來做調整的，我不是說做假賬，大家不要誤會，就是財務政策可以決定你的利潤水平，但是現金流是實打實的。因此大家原來說我們的商業模式是to b to c “to VC”，那我要跟大家說，我作為投資人，作為VC，你一開始還是要“to VC”，不然你哪來的錢，你一開始沒有現金流，你的toB toC 的商業模式，你的所有設想都實現不了，所以這都是折服于現金流的考慮。你的估值要調整，你的所有策略，你的用人，你的工資都是折服于現金流這個要素。所以你在這樣的情況下，所謂回歸商業本質，收入的快速慢速都是圍繞現金流的想法。說到拿VC的錢，大家也看到，今天在臺上分享的前面幾個很成功的黑馬會員，他們都很能講，都很懂得溝通技巧。我們碰到了很多形形色色的創業者，在中國創業，你沒有很強的溝通能力的話，特別是對你的消費者，你的下游，沒有很好的溝通能力，你就很難成功，這也不叫技巧，只是一個方法。

第二個要調整的就是節奏，速度，原來在互聯網時代我們講的是快魚吃慢魚，不是大魚吃小魚，但是在今天這個周期的谷底之下，你要調整你的節奏，該慢的時候你就要慢，要有靈活性。在我看來，因為我看的更多是硬件或者技術類的東西，我所喜歡的領域和公司基本上都是沒有快速成長的。所以還是要遵循商業的基本規則，所以就是節奏在滿足現金流的情況下，你的戰略和策略要調整。

第三，我覺得就是目標，目標要定得現實，就是你們的估值投后按估值一個億就行（借用王首富的話），先實現這個目標，成為獨角獸就以后再說。我覺得比較有意義的就是希望創業者先解決一個問題，以此來建立自己的壁壘，在眾多的創業者競爭激烈的情況下，你先解決一個現實的問題，我覺得一開始考試你不用一上來就要考99或者100，你先考個80分也不錯，所以就是要調整自己的目標。最后跟大家分享一句話就是，也希望創業者可以理解，其實不僅僅是創業者壓力很大，有時候內心很焦慮，我們非常理解，我有這個經歷，同時作為投資人我們也有這樣的壓力和焦慮，但是我們愿意跟大家分享一個心態，就是不服輸，但是可以輸。祝大家好運，謝謝。