面臨經(jīng)濟下行壓力，在市場發(fā)展不成熟、資本趨利等背景下，我國產(chǎn)業(yè)發(fā)展不平衡，社會資本多關(guān)注于TMT等回報率高、周期短的行業(yè)，文化、教育、醫(yī)療、基建等關(guān)乎國計民生的基礎(chǔ)行業(yè)，制造、機械等亟需升級的傳統(tǒng)行業(yè)則備受冷落。政府如何通過資本力量推行國家產(chǎn)業(yè)政策及進行戰(zhàn)略布局？

　　隨著私募股權(quán)市場競爭日益激烈，創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新市場已不再是遍地黃金，機構(gòu)想要獲得高回報率僅靠之前粗狂的投資模式已很難實現(xiàn)，如何開辟新的投資路徑和投資方式成為各大投資機構(gòu)面臨的問題。

　　面對“你死我活”的競爭角逐，作為市場“暫時的成功者”，大型企業(yè)如何用較少的成本獲得更多資源、渠道和市場占有率，實現(xiàn)企業(yè)的平臺鋪設(shè)與產(chǎn)業(yè)鏈的縱身拓展？面對這些問題，設(shè)立專項產(chǎn)業(yè)投資基金受到廣泛青睞。

　　20年產(chǎn)業(yè)投資基金發(fā)展史，政府、機構(gòu)、產(chǎn)業(yè)廣泛布局

　　產(chǎn)業(yè)投資基金在我國發(fā)展歷史較短，只有不到20年時間。

　　作為金融領(lǐng)域的“舶來品”，產(chǎn)業(yè)投資基金并沒有明確概念。根據(jù)國家發(fā)改委2001年公布的《產(chǎn)業(yè)投資基金管理暫行辦法》討論稿（未獲通過）中的表述，產(chǎn)業(yè)投資基金是指“一種對未上市企業(yè)進行股權(quán)投資和提供經(jīng)營管理服務(wù)的利益共享、風(fēng)險共擔(dān)的集合投資制度，即通過向多數(shù)投資者發(fā)行基金份額設(shè)立基金公司，由基金公司自任基金管理人或另行委托基金管理人管理基金資產(chǎn)，委托基金托管人托管基金資產(chǎn)，從事創(chuàng)業(yè)投資、企業(yè)重組投資和基礎(chǔ)設(shè)施投資等實業(yè)投資”。

　　2006年12月30日，我國第一家全中資背景的產(chǎn)業(yè)投資基金“渤海產(chǎn)業(yè)投資基金”正式掛牌成立。此后，沉悶多年的產(chǎn)業(yè)投資基金開始醞釀破局。到目前，隨著國家政策全力推進產(chǎn)業(yè)升級創(chuàng)新和供給側(cè)改革，同時鼓勵社會資本發(fā)起設(shè)立產(chǎn)業(yè)投資基金，產(chǎn)業(yè)投資基金進入了快速發(fā)展的軌道。據(jù)清科數(shù)據(jù)庫統(tǒng)計，到2013年產(chǎn)業(yè)投資基金已吸引募資近3000億元，可預(yù)測未來將超萬億規(guī)模。

　　按設(shè)立發(fā)起人的不同，產(chǎn)業(yè)投資基金可以分為三種類型，即政府主導(dǎo)型產(chǎn)業(yè)基金、機構(gòu)主導(dǎo)型產(chǎn)業(yè)基金、產(chǎn)業(yè)背景型產(chǎn)業(yè)基金。

　　政府主導(dǎo)型產(chǎn)業(yè)基金：這類產(chǎn)業(yè)投資基金主要出資人包括中央財政資金、各級財政資金、政策性銀行、各大型國企民企、社保基金、保險資金等，基金規(guī)模相對比較大，通過產(chǎn)業(yè)基金的建立帶動相關(guān)的產(chǎn)業(yè)資本，也提升民間資本對該產(chǎn)業(yè)的關(guān)注度。其設(shè)立模式如下：

　　政府主導(dǎo)型產(chǎn)業(yè)投資基金有綜合型和專項型兩種：

　　綜合類政府主導(dǎo)型產(chǎn)業(yè)投資基金如渤海產(chǎn)業(yè)基金，其首期募資額為60.8億，總募資額200億。其股東包括中銀國際、泰達投資、全國社會保障基金理事會、中銀集團、國開金融、中國人壽等。

　　過去十年，渤海產(chǎn)業(yè)基金分別投資了天津鋼管、成都銀行、奇瑞汽車、中原證券、天津銀行、紅星美凱龍、成都中小企業(yè)信用擔(dān)保有限責(zé)任公司、三洲特鋼、康乃爾化學(xué)等多家公司。作為我國首支產(chǎn)業(yè)投資基金，渤海產(chǎn)業(yè)基金不全以賺錢為目標，它的宗旨是“投資一個企業(yè)兩三年后，它的市盈率降到六倍以下，這樣的企業(yè)在任何風(fēng)暴中都死不掉。”因此曾放棄不少高回報項目，它投資的項目整體回報率并不突出。

　　專項類政府主導(dǎo)型產(chǎn)業(yè)投資基金中，中國文化產(chǎn)業(yè)投資基金具有代表性。它是唯一一支國家級文化產(chǎn)業(yè)投資基金，由財政部、中銀國際控股有限公司、中國國際電視總公司及深圳國際文化產(chǎn)業(yè)博覽交易會有限公司等聯(lián)合發(fā)起，總規(guī)模200億元，首期募集41億元，財政部出資5億元。

　　該基金項目投資將封閉運行10年，前5年為投資期，后5年為退出期。目前已投資了新華網(wǎng)、中國出版?zhèn)髅健⒅型兑曈崱偈峦ā⑷f方數(shù)據(jù)、歡瑞世紀、開心麻花、華視、微影時代、芒果TV、洛可可、蜻蜓FM等公司，還參與投資了電視劇《平凡的世界》、電影《絕地逃亡》和《梔子花開》等。

　　可以發(fā)現(xiàn)政府主導(dǎo)型產(chǎn)業(yè)基金以政策扶持性投資為主，兼以投資市場化的公司和項目。

　　機構(gòu)主導(dǎo)型產(chǎn)業(yè)投資基金：這類產(chǎn)業(yè)基金出資人以VC/PE機構(gòu)為主，在設(shè)立基金時通常會考慮自身資源和潛在合作對象，合作成立專項基金。

　　政府資源類機構(gòu)主導(dǎo)型產(chǎn)業(yè)基金如明石資本旗下酒業(yè)基金為與茅臺鎮(zhèn)聯(lián)合設(shè)立。這類產(chǎn)業(yè)基金聯(lián)合政府發(fā)掘優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)，其良好的政府資源也容易幫助機構(gòu)撬動其他社會資金，所設(shè)產(chǎn)業(yè)基金多帶有地域或行業(yè)特點。如IDG與中國影視集團成立的新媒體基金等。

　　產(chǎn)業(yè)資源類機構(gòu)主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)基金多為知名VC/PE機構(gòu)與產(chǎn)業(yè)內(nèi)知名企業(yè)的強強聯(lián)合，基金的LP多具有良好的產(chǎn)業(yè)背景，亦可為機構(gòu)在項目儲備、行業(yè)判斷上提供較強支持。基金反過來也能為企業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈的拓展、進入某地區(qū)布局進行服務(wù)。

　　如清科片仔癀醫(yī)療投資基金，是由清科集團聯(lián)合片仔癀成立的醫(yī)療健康并購基金，總規(guī)模達5億元人民幣，專注于投資醫(yī)療健康領(lǐng)域，已經(jīng)投資了理大師等項目。

　　產(chǎn)業(yè)背景型產(chǎn)業(yè)基金：這種產(chǎn)業(yè)基金的發(fā)起人通常為某一領(lǐng)域內(nèi)領(lǐng)頭企業(yè)或上市公司，其根本目的是為了企業(yè)的平臺鋪設(shè)與產(chǎn)業(yè)鏈的縱身拓展而非簡單的基金增值，因此這種基金不因風(fēng)險偏好而選擇投資對象，更多關(guān)注自身在產(chǎn)業(yè)鏈上的戰(zhàn)略布局以及被投企業(yè)長期的成長性。

　　如騰訊產(chǎn)業(yè)共贏基金，主要關(guān)注網(wǎng)絡(luò)游戲、社交網(wǎng)絡(luò)、無線互聯(lián)網(wǎng)、電子商務(wù)以及新媒體等領(lǐng)域，投資了Supercell、滴滴、酷我音樂、酷狗音樂、斗魚TV等項目，通過產(chǎn)業(yè)投資，其版圖一再擴大。

　　阿里影業(yè)阿里影業(yè)和蕪湖歌斐資產(chǎn)管理有限公司成立規(guī)模為20億元的海南阿里巴巴影業(yè)文化產(chǎn)業(yè)基金，聚焦影視娛樂產(chǎn)業(yè)鏈上優(yōu)質(zhì)標的的投資機會。

　　上市公司產(chǎn)業(yè)鏈布局勢頭漸猛，VR、二次元、動漫等新興產(chǎn)業(yè)冒頭

　　據(jù)清科數(shù)據(jù)庫不完全統(tǒng)計，僅從2015年至今，我國各地一共成立產(chǎn)業(yè)投資基金335支，而截至2012年年末，我國發(fā)起成立的產(chǎn)業(yè)基金僅為560 支。從行業(yè)分布看，TMT、醫(yī)療醫(yī)藥、文化、旅游等國家和各級政府大力倡導(dǎo)和發(fā)展的產(chǎn)業(yè)分布較多。

　　地區(qū)性產(chǎn)業(yè)基金中，除了其支柱性產(chǎn)業(yè)專項基金外，LP為政府引導(dǎo)基金的綜合型基金較多，如今年成立的漯河市產(chǎn)業(yè)投資基金擬投資對象為漯河市轄區(qū)內(nèi)的優(yōu)質(zhì)企業(yè)和擬上市及掛牌企業(yè)，主要包括現(xiàn)代服務(wù)業(yè)、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)、現(xiàn)代制造業(yè)、食品工業(yè)及其他戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)；華睿信吉林產(chǎn)業(yè)投資基金主要投向吉林省高端人才創(chuàng)業(yè)項目和種子期、成長期的高新產(chǎn)業(yè)項目，沒有具體的行業(yè)劃分。

　　除此之外，我國產(chǎn)業(yè)投資基金的發(fā)展還有以下趨勢：

　　1、上市公司成立產(chǎn)業(yè)基金勢頭漸猛

　　自2014年11月26日，國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于創(chuàng)新重點領(lǐng)域投融資機制鼓勵社會投資的指導(dǎo)意見》明確提出，鼓勵社會資本發(fā)起設(shè)立產(chǎn)業(yè)投資基金以來，上市公司設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金漸成潮流。

　　據(jù)清科私募通數(shù)據(jù)統(tǒng)計，自2015年至今共成立了36家上市公司為LP的產(chǎn)業(yè)投資基金，而2015年以前一共只有38家。這種產(chǎn)業(yè)基金在成熟市場相當(dāng)普遍，如英特爾-T資本、谷歌創(chuàng)投和諾基亞成長基金都是典型的例子。

　　英特爾資本，在成立的20年間投資了1100多家公司，橫跨通信、互聯(lián)網(wǎng)、無線、服務(wù)器、軟件等各個高科技領(lǐng)域。這些產(chǎn)業(yè)基金的設(shè)立主要以上市公司的產(chǎn)業(yè)鏈布局為目的。

　　我國目前比較典型的是騰訊產(chǎn)業(yè)共贏基金，據(jù)不完全統(tǒng)計，成立于2011年的它至今已投資、并購近300筆，其中有京東、滴滴、Supercell、大眾點評、易車網(wǎng)等均為經(jīng)典案例。這些投資并購極大豐富了其在網(wǎng)絡(luò)游戲、社交、電商等領(lǐng)域的布局。

　　2、新興產(chǎn)業(yè)類產(chǎn)業(yè)投資基金冒頭

　　資本與風(fēng)口兩者之間相互追逐是市場經(jīng)濟的常態(tài)。產(chǎn)業(yè)投資基金在整合產(chǎn)業(yè)的同時，也會考慮市場熱點提前布局。近兩年來，產(chǎn)業(yè)投資基金在繼續(xù)布局文化、教育、醫(yī)藥、TMT等常規(guī)投資領(lǐng)域的同時，新興產(chǎn)業(yè)類的產(chǎn)業(yè)投資基金也開始冒頭。如影視產(chǎn)業(yè)基金、體育基金、互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)基金、VR產(chǎn)業(yè)基金、動漫產(chǎn)業(yè)基金……這些產(chǎn)業(yè)基金的LP背景，除了上市公司、投資機構(gòu)，也有政府資本的參與。日前，廈門還成立了規(guī)模為5億元的二次元產(chǎn)業(yè)投資基金，投資包括漫畫、動畫、文學(xué)、圖書、影視、游戲等在內(nèi)的泛二次元及其相關(guān)行業(yè)。

(來源： 投資界　echo)

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