進(jìn)入2016年，蜜淘網(wǎng)、美味七七、青年菜君、車風(fēng)網(wǎng)、博湃養(yǎng)車、淘在路上、藥給力……一大批創(chuàng)業(yè)公司先后倒閉，死亡潮來臨的同時(shí)，B輪死、C輪死風(fēng)云再起。哀鴻遍野背后，有些公司茍延殘喘，有些公司如履薄冰，當(dāng)然也有些公司悶聲發(fā)大財(cái)。各類處境艱難的創(chuàng)業(yè)公司，都把2016年下半年定義為生死局之分界點(diǎn)！

【數(shù)據(jù)解碼——但數(shù)據(jù)不說明一切】

先來看三組數(shù)據(jù)，時(shí)間跨度是2014年1月到2016年8月這31個(gè)月時(shí)間，拿到天使輪（含種子輪）投資的公司有4908家，拿到A（含Pre-A和A+）輪融資的公司達(dá)到4179家，走過B（含B+）輪的公司也有970家，而邁過C輪的公司僅為311家，最終融到D輪的公司只剩下可憐的94家。

雖然僅是一些不完全的統(tǒng)計(jì)，但還是具有一定的典型意義，從上表數(shù)據(jù)中可以看出，創(chuàng)業(yè)公司從天使走到D輪概率尚不足2%，那真是百死一生啊。媒體人作為見證者，有一句話特別應(yīng)景“眼見他起高樓，眼見他宴賓客，眼見他樓塌了”。

其實(shí)，所有創(chuàng)業(yè)公司的日子都不好過，但是相比C輪之前的公司，初具規(guī)模、聲名鵲起但面臨D輪魔咒的所謂明星公司更有典型意義，本文簡(jiǎn)單粗暴地從猝死、自裁、賤賣等發(fā)展路徑為讀者全方位解碼逃不掉“融資魔咒”。

【最慘路徑——倒閉死亡】

一批批倒下的創(chuàng)業(yè)公司，雖然最終結(jié)果都是死，但追究死因還是各有千秋的，以下這幾種死因還是有普遍性和典型性的。

死亡原因一：燒錢搞價(jià)格戰(zhàn)。這幾乎是大多數(shù)企業(yè)倒閉死亡的通病，不管是巨頭還是創(chuàng)業(yè)公司，都喜歡通過價(jià)格戰(zhàn)的方式迅速獲取用戶和占領(lǐng)市場(chǎng)。然而諸多巨頭如BJAT、萬達(dá)、樂視等，有強(qiáng)大無敵的現(xiàn)金流支撐，可以通過渠道與補(bǔ)貼的方式把價(jià)格壓低，搞持久戰(zhàn)；但是創(chuàng)業(yè)公司僅靠每一輪從風(fēng)投那里的融資強(qiáng)拼，是沒有辦法長時(shí)間消耗下去的，一旦新一輪融資不到位，資金鏈斷裂的結(jié)局只有死。比如一年內(nèi)3融資超3500萬美元的蜜淘。

死亡原因二：被資本綁架后盲目擴(kuò)張。如果一個(gè)創(chuàng)業(yè)公司沒有快速迅猛的收入增長的話，千萬不要盲目擴(kuò)張隊(duì)伍！很多創(chuàng)業(yè)公司落敗表象大多是資金鏈斷裂、融資問題，但實(shí)質(zhì)上更多應(yīng)該歸咎在戰(zhàn)略節(jié)奏問題。引入風(fēng)投后的創(chuàng)業(yè)公司等于變相“被資本綁架”，為了追求速度、規(guī)模就會(huì)陷入“盲目擴(kuò)張”誤區(qū)，從而導(dǎo)致整個(gè)公司因節(jié)奏過快，團(tuán)隊(duì)、供應(yīng)鏈、現(xiàn)金流都難以適應(yīng)，很快就形成經(jīng)營不能持續(xù)的后果。比如估值達(dá)6億美金的博湃養(yǎng)車。

死亡原因三：供應(yīng)鏈問題是痼疾。其中生鮮電商問題最重，死亡率最高，即便在消費(fèi)頻次和毛利雙高的情況下仍無法解決諸多供應(yīng)鏈難點(diǎn)，如倉儲(chǔ)、冷鏈物流、獲客成本、客單價(jià)等。供應(yīng)鏈問題直接關(guān)乎到用戶體驗(yàn)，如果沒有完整的供應(yīng)鏈，用戶的信任、口碑和回頭率等重要數(shù)據(jù)將難以達(dá)標(biāo)。供應(yīng)鏈問題不解決，得之不易的用戶或客戶就會(huì)慢慢流失，隨之而來就是多米諾骨牌效應(yīng)，結(jié)果不言而喻。比如美味七七、青年菜君、果食幫等。

死亡原因四：資本寒冬+巨頭傾軋。早在2015年下半年，資本寒冬論就甚囂塵上，很多創(chuàng)業(yè)公司的新一輪融資遲遲無法到位，加上同質(zhì)化嚴(yán)重，創(chuàng)新乏力，在流量、資本、品牌資源都雄厚的巨頭面前，處在弱勢(shì)地位的創(chuàng)業(yè)公司若不能獲得資本支持，就更難以為繼。同時(shí)，在任何創(chuàng)業(yè)領(lǐng)域，只要有BJAT等巨頭入局，通過“燒錢角逐”的資本游戲迅速壟斷市場(chǎng)和用戶，真金白銀的拼殺之后，玩不起的平民就只能出局。比如1年內(nèi)4輪融資總額超5.8億元，估值超10億元的車風(fēng)網(wǎng)。

【無奈路徑——賤賣處理】

與倒閉死亡相比，賤賣處理似乎是一個(gè)無奈但還可以的選擇，起碼證明這個(gè)創(chuàng)業(yè)公司還具備一定的價(jià)值，雖然也沒有“想賣就能賣”那么容易，然一旦走到這一步，背后原因也是讓人唏噓不已。

賤賣原因一：投資與發(fā)展的紅利期已過。在中國互聯(lián)網(wǎng)20多年發(fā)展史上，曾誕生過許多風(fēng)口和紅利期，門戶為王、網(wǎng)游興起、搜索勝出、網(wǎng)絡(luò)文學(xué)問世，電商混戰(zhàn)、千團(tuán)大戰(zhàn)、網(wǎng)絡(luò)視頻爭(zhēng)雄、社交熱潮、O2O潮涌、互聯(lián)網(wǎng)金融異軍突起等。這其中產(chǎn)生過無數(shù)驚心動(dòng)魄的創(chuàng)業(yè)故事，資本推手在一定程度上促使風(fēng)口和紅利期提前到來或結(jié)束，從而令一些沒有沖出來的創(chuàng)業(yè)公司選擇無奈賤賣，比如豌豆莢。

賤賣原因二：創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)之間或者創(chuàng)始人與投資人之間產(chǎn)生矛盾。這種矛盾不僅在中國的創(chuàng)投圈存在，在國際創(chuàng)投圈上類似案例也比比皆是。創(chuàng)業(yè)早期，因?yàn)槿藛T簡(jiǎn)單，大家都是一門心思向前沖，一旦公司初具規(guī)模或者引入風(fēng)險(xiǎn)投資，各種關(guān)于團(tuán)隊(duì)、運(yùn)營、產(chǎn)品、商業(yè)模式的矛盾就此起彼伏，在得不到很好解決的情況下，只能漸次出局，于是原本蒸蒸日上的創(chuàng)業(yè)公司會(huì)慢慢走上下坡路，從而最終被同類公司或者巨頭兼而并之，比如1號(hào)店。

賤賣原因三：謀求上市失敗，淪為雞肋。在風(fēng)口未來之前獲得發(fā)展先機(jī)的創(chuàng)業(yè)公司，很容易被聞風(fēng)而動(dòng)的資本迅速包圍，于是迎著飛速擴(kuò)張的市場(chǎng)紅利，依靠瘋狂融資補(bǔ)貼獲得短暫市場(chǎng)占有率，忽略掉企業(yè)盲目擴(kuò)張留下的財(cái)務(wù)、團(tuán)隊(duì)、市場(chǎng)等諸多頑疾，一朝沖刺上市敗北結(jié)局就可想而知了。單靠拼資本的補(bǔ)貼模式，所贏得的海量用戶和做大的市場(chǎng)規(guī)模，原本就不是一種健康可持續(xù)的商業(yè)模式，比如拉手網(wǎng)。

賤賣原因四：長期未見利潤同被競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手打壓。中國互聯(lián)網(wǎng)史上很多商業(yè)模式被印證的過程都是一部死傷無數(shù)的血淚史！每一個(gè)創(chuàng)新的模式或者產(chǎn)品的問世，都伴隨著了無數(shù)的試錯(cuò)成本；而一旦某個(gè)產(chǎn)品或模式初現(xiàn)端倪，就會(huì)引來無數(shù)復(fù)制者和同質(zhì)化公司，于是無量+無序的競(jìng)爭(zhēng)，長期的收支失衡，盈利預(yù)期遲遲不能兌現(xiàn)，于是發(fā)展中稍有行差踏錯(cuò)就是萬劫不復(fù)，比如56網(wǎng)。

【上選路徑——裁員自救】

清科集團(tuán)董事長倪正東曾犀利指出：“很多創(chuàng)業(yè)者在融到VC的資金后，會(huì)在第一年花掉募集資金的50%-80%，然后第二年把剩下的錢花掉。他們募資后會(huì)雄心勃勃地干三件大事：擴(kuò)大辦公室或者搬豪華辦公室；漲工資，大幅招人；市場(chǎng)營銷費(fèi)用巨增。之后，他們又沒錢了，并處在生死邊緣。很多創(chuàng)業(yè)者，都會(huì)因?yàn)樵?jīng)花錢太快后悔！”

裁員不僅是巨頭度過危機(jī)時(shí)的慣用伎倆，當(dāng)下創(chuàng)業(yè)公司裁員的頻發(fā)度是有過之而無不及！ 處在生死邊緣開始裁員的創(chuàng)業(yè)公司，基本都是強(qiáng)制性的，俗話說“人生除死無大事”，這句話也適用于創(chuàng)業(yè)公司，與裁員關(guān)店等負(fù)面消息相比，活著肯定是第一要義，這條路也算是上選了。

總結(jié)下來看，電商、O2O等領(lǐng)域是裁員重災(zāi)區(qū)，瘋狂招人模式開啟的背后，技術(shù)、運(yùn)營、市場(chǎng)、銷售、客服、產(chǎn)品、地推、物流、倉儲(chǔ)等支出龐大。招得快自然裁得狠，一旦公司的資金或運(yùn)營出現(xiàn)問題，一句“公司優(yōu)化，部門結(jié)構(gòu)調(diào)整”就打發(fā)了，雖然這種簡(jiǎn)單粗暴的方式對(duì)員工是一種傷害，也引起諸多負(fù)面效應(yīng)，但對(duì)“斷臂自救”的創(chuàng)業(yè)公司而言卻是活著最重要，其他只能徐徐圖之。

2016年至今，很多此前獲得多輪巨額融資的明星企業(yè)，都在減員增效、收縮戰(zhàn)線。4輪融資總額超過1.8億美元的二手車電商車易拍，自7月1日起關(guān)閉部分業(yè)務(wù)并大肆裁員；1年拿下4輪融資，總額超1.1億美金的社區(qū)電商愛鮮蜂，日前也被爆出正在大面積“勸退”員工；5輪融資總額超1.3億美元的e代駕，先后兩次裁員鬧得人心惶惶，創(chuàng)始人反思“第一刀應(yīng)該砍得狠一些”；6輪融資總額超2億美元、還有京東站臺(tái)的生鮮電商天天果園，日前也因轉(zhuǎn)型精細(xì)化運(yùn)營，從而陷入關(guān)店裁員風(fēng)波。

如上案例不勝枚舉，這些獨(dú)角獸或者估值趨近獨(dú)角獸級(jí)別的企業(yè)，處境都如此只艱難，更無論其他量級(jí)小的創(chuàng)業(yè)公司了。有失必有得，經(jīng)歷過此番種種的創(chuàng)業(yè)者或創(chuàng)業(yè)公司，在保證活著的前提，也許未來可以在創(chuàng)業(yè)中走的更遠(yuǎn)。正如馬云的商業(yè)哲學(xué)，“今天很殘酷，明天更殘酷，后天會(huì)很美好，但絕大多數(shù)人都死在明天晚上。你要努力，你要與別人合作，要永遠(yuǎn)抱有希望，要在現(xiàn)實(shí)生活中讓不可能成為可能。”

媒體人林默認(rèn)為：“當(dāng)創(chuàng)業(yè)公司光鮮不再，揮刀裁員并不是一件比揮刀自宮容易的事。即便如此裁員要趁早，時(shí)間并不能治愈問題。好聚好散，不然必不得消停。”

【最佳路徑——尋接盤俠】

一路走來，這些處在C輪融資階段的創(chuàng)業(yè)公司，也許會(huì)經(jīng)歷創(chuàng)始人迷茫、用戶變化、業(yè)務(wù)變化、商業(yè)模式變化等種種困難，統(tǒng)統(tǒng)沒有關(guān)掉，那么恭喜還有從頭再來的機(jī)會(huì)。從另外一個(gè)角度來看，能走到C輪的公司，無論是創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)還是商業(yè)模式，必有過人之處，跨度大的融資間隔不能片面代表這些明星創(chuàng)業(yè)公司都存在困境，也許他們正在努力尋找接盤俠的過程中潛心修煉。

D輪融資：一方面，在投資領(lǐng)域有一個(gè)定律，一個(gè)創(chuàng)業(yè)公司融資到C輪，沒有壟斷市場(chǎng)，沒有盈利，那么投資方將對(duì)這個(gè)公司進(jìn)行重新評(píng)估，所以D輪其實(shí)可以算是投資領(lǐng)域的“底線”，想突破并成功尋到接盤俠的難度系數(shù)非常高。另一方面，創(chuàng)業(yè)公司早早就實(shí)現(xiàn)盈虧平衡，從不燒錢擴(kuò)張，甚至長期保持盈利狀態(tài)，不缺金流自然也就不忙于融資，尤其是“資本寒冬”下企業(yè)估值不斷下降的情況下，處在價(jià)值洼地但各方面表現(xiàn)優(yōu)異，創(chuàng)始人和早期投資人也不急于進(jìn)入下一輪。

新三板掛牌：隨著新三板擴(kuò)容、開啟做市轉(zhuǎn)讓制度、實(shí)施分層制度等一系列政策紅利，再加上IPO排隊(duì)時(shí)間長、戰(zhàn)略新興板擱置、注冊(cè)制暫緩、借殼從嚴(yán)等原因，去新三板掛牌成了香餑餑。得益于寬松的掛牌條件和市場(chǎng)化的審核機(jī)制，近年來一大批市場(chǎng)潛力大的企業(yè)，順利登陸新三板。

比如e家潔、北森、著迷網(wǎng)、住百家、百程旅行網(wǎng)、驢媽媽旅行網(wǎng)等企業(yè)，都是C輪融資后直接掛牌新三板。創(chuàng)業(yè)公司選擇掛牌新三板，對(duì)企業(yè)知名度、融資環(huán)境也會(huì)有進(jìn)一步改善。同時(shí)越來越多的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)將新三板的投資業(yè)務(wù)納入公司發(fā)展的重要戰(zhàn)略，這些都資本市場(chǎng)注入了新活力。

雖然擴(kuò)容后新三板依然存在制度缺失、市場(chǎng)流動(dòng)性不強(qiáng)、定價(jià)機(jī)制不完善、投資者門檻過高等問題，但新三板“擴(kuò)容-完善制度-增強(qiáng)流動(dòng)性”的發(fā)展邏輯是向好的。隨著掛牌速度的漸緩、掛牌標(biāo)準(zhǔn)的提升，未來新三板掛牌企業(yè)數(shù)量將呈現(xiàn)動(dòng)態(tài)平衡，有助于企業(yè)實(shí)現(xiàn)從數(shù)量到質(zhì)量的蛻變，也有利于培養(yǎng)出真正的價(jià)值投資者。

IPO上市：根據(jù)相關(guān)規(guī)定，A股主板上市要求一家公司在上市前至少盈利3年，且盈利總額至少達(dá)到3000萬元人民幣（約合463萬美元）。同時(shí)，規(guī)定中還包括該公司在最近3年的總營業(yè)額達(dá)到3億元人民幣，或擁有至少5000萬元現(xiàn)金流。那些走過C輪融資就符合以上條件的創(chuàng)業(yè)公司，目測(cè)無，但也不排除有些公司正在尋求港股和美股上市，比如美圖秀秀。

【面臨D輪魔咒的部分企業(yè)】

下表中的102家公司，涉及廣告營銷、電商、企業(yè)服務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)金融、醫(yī)療健康、汽車、旅游、教育、房產(chǎn)、本地生活、社交、游戲、文娛、硬件、軟件15個(gè)行業(yè)，都已成功渡過了最危險(xiǎn)的B輪、C輪，走到了D輪這個(gè)臨界點(diǎn)，企業(yè)估值早已在億元以上，甚至有些估值已達(dá)10億美元的獨(dú)角獸級(jí)別。其實(shí)他們的最終結(jié)局基本跳不開以上種種，至于如何對(duì)號(hào)入座，還是需要企業(yè)自身審時(shí)度勢(shì)，對(duì)癥下藥，找到最好歸宿。

(來源： 投資界 ?李紅雙)

【免責(zé)聲明】本文觀點(diǎn)屬于原作者，不代表清科私募通立場(chǎng)，轉(zhuǎn)載請(qǐng)注明出處：

http://news.pedata.cn/236202.html