創投圈的“寒冬”仍在蔓延。當VC、PE的“糧草”輸送緊張，投資人謹慎觀望，一批又一批創業公司因資金鏈中斷而倒下時，多數創業者難免要考慮這些問題：公司的錢還夠用嗎?萬一公司需要，應該去哪里找到“救命”錢?

當然，股權融資不是企業拿到錢，唯一的方式。

股權融資需要稀釋股權，成本很高，如果項目本身成長空間有限，這種融資的意義也不大。作為創業公司，如果只是需要做短期資金周轉，或者不想在寒冬期自降身價、只是想為回暖期的下輪股權融資做過渡，不妨嘗試一下其他融資渠道，也許會有意想不到的收獲。

上帝在關閉一扇門的同時，總是還會打開一扇窗。創業家&i黑馬整理了創業公司“過冬”時籌錢的融資渠道，當更多融資姿勢解鎖，度過這個冬天的難度，或許也會大大降低。

NO.1 供應鏈融資

推薦指數：★★★★★

應用優勢：難度與成本較低;適合短期資金周轉;融資有自償性，風險較低;介入方少，高效靈活。

供應鏈金融是今年創投界關注的熱點。顧名思義，供應鏈融資是服務于整個供應鏈條上的企業。在貿易往來中，作為制造商的核心企業往往會拖延上游供應商賬款，或要求下游經銷商預付貨款，中小企業資金緊張，但在銀行等傳統金融機構又貸款困難，于是，供應鏈融資應運而生。

由于中小企業資信不足，在該方式中，投資機構主要看的是核心企業的信用以及貿易關系的穩定程度，只要中小企業的產業鏈條上有資信良好的核心企業，就可以將優質應收賬款等打包，并通過P2P網站、信托、資管、小貸公司等渠道拿到供應鏈融資。

銀行等傳統金融機構都會提供這種方式，但由于風控審核較嚴，他們對創業公司的對接其實不多，目前，瞄向小微創業公司的，主要有阿里小貸、京保貝、群星金融等互聯網金融公司。

群星金融創始人姚猛告訴創業家&i黑馬：“我們提供的融資額度在100萬到兩三千萬元不等，期限看還款時間，一般幾十天到幾個月，最適合解決短期資金流動問題。小企業僅需付出較低的應收賬款等的轉讓成本，而且與風險債等相比風險較低，到期債務由核心企業直接還款，另外通過我們的APP幾分鐘就可以搞定。”

　　對于擁有核心企業合作伙伴，需要解決短期資金周轉的小企業來說，這是令人欣喜的福音。落實到具體產品上，根據質押物不同，它可以分為3類產品：現貨類融資產品、應收賬款類融資產品、預付款類融資產品。

案例：

美特斯邦威長長的供應鏈條上，有幾百家供應商，其中就曾有一家拉鏈小供應商向群星金融申請應收賬款融資。而群星金融則會調查美特斯邦威與這家小企業的貿易合作關系與應收賬款信息，以及核心企業的資信情況。當審核通過后，這家企業在APP上點擊一筆應收賬款債權表示轉讓，資金即可到賬。到期后，群星金融會要求美特斯邦威償還債務。

“美特斯邦威與供應商約定的還款期限是60幾天，所以我們提供給這些小企業的融資期限也是60幾天。如果這些天產生其他賬款，各自期限相互獨立。”姚猛說。

NO.2 風險債

推薦指數：★★★★

應用優勢：兩輪股權融資之間過渡性工作現金流貸款;釋放應收賬款、庫存等占用的資金;周期短，高效靈活;適合已有股權融資的企業。

股權融資是現在創業公司融資的最主要選擇，而風險債與它是相生相輔的關系。發行機構會主選有VC或PE機構投資過的創業公司，減少了對企業成長空間、管理團隊、治理結構等的考察難度，然后將其股權做抵押，并在此基礎上，進一步考察公司的未來可預測經營現金流是否能支持還款。

一句話，它們非常看重企業的“高成長性”，不管是根據之前的融資履歷還是未來的現金流預測。

這種模式最早由美國的硅谷銀行采用，一些外資行在2005年左右進入中國與VC、PE合作做小規模嘗試，目前國內唯一在做的本土機構是華創資本，他們將這種模式稱為“高成長企業債”。

　　華創資本的高成長企業債負責人余振波對創業家&i黑馬這樣解釋其風險債業務：“我們現在做了近100個項目，各輪次都有，金額在幾百萬人民幣到幾千萬美金不等，期限在幾個月到一兩年不等。融資成本高于銀行但低于民間借貸，大概在10%-20%的利率，資金端上會和保理公司、小貸公司、融資租賃公司等合作。一旦企業無法處置股權還款，華創會代為處置質押股權。”

　　讀到這里，你可能會困惑：已有股權融資和優質可預測現金流的企業在什么情況下會選擇風險債呢?據華創介紹有三種主要情況：

1、在供應鏈上，核心企業為了處理好與上下游的關系，獲得在現金流方面的談判優勢，會需要債權融資;

2、兩輪股權融資間的過渡，比如當下寒冬期，溢價空間很小，創業公司不想降低身價，大可以現在用風險債解決資金問題，等到回暖期再去尋求VC或PE的幫助。

3、很多企業因為有大量應收賬款、庫存、預付賬款，通過借款置換這部分被占用的資金、釋放現金流。

案例：

每日優鮮，就是華創資本風險債業務的典型案例。每日優鮮的融資履歷很光鮮，拿過騰訊、遠翼資本等股權融資。作為一個生鮮電商平臺，它與供應商會有一定賬期，這樣資金鏈緊張的供應商難免會心有疑慮。

為了解決這個問題，華創給每日優鮮做了現款現結的設計。每日優鮮把60幾天賬期左右的應收賬款賣給華創，華創則讓它0賬期拿走風險債融資，用這筆錢清還供應商的貨款，然后每日優鮮再用未來可預測的現金流償還利息和到期本金。這樣一來，供應商很快拿到錢緩解了資金壓力，每日優鮮也改善了與供應商的合作關系，也許會拿到高質貨品與優惠折扣，大大提升了每日優鮮的談判籌碼。

“我們的資金端有好幾種，每日優鮮的供應鏈融資風險債產品是和保理公司合作的，采用的是保理公司借給供應商的融資模式。”華創資本管理合伙人吳海燕說。

NO.3 ABS融資

推薦指數：★★★

應用優勢：有信用評級，溢價空間明顯;融資金額較大;輕資產，無實物抵押。

ABS本質上是資產證券化，核心邏輯是說，雖然身為創業公司，家底不夠豐厚，但如果有大量優質的應收賬款或消費貸，就可以把它隔離出來做擔保。它們經過券商、資管機構、信用評級機構、資金提供方等包裝后，就可以做成債券產品放到市場上發行，產生現金流，同時償還投資者的債務本息。

作為金融產品，ABS的發行機構都是有正規牌照的券商等傳統金融機構，需要有第三方評級機構來審核資產，需要有銀行、保險等機構來接收資產，這對一般公司還是有一定難度的。

那么ABS喜歡什么樣的公司呢?它鐘情的是：

1、有大量優質預期現金流或預期可生息資產的公司，比如有大量優質應收賬款或消費貸;

2、發展到一定階段，有了一定體量，需要融資億元規模的公司。

當然隨著金融市場的改善與政策的放開，也有不少創業公司開始嘗試這種融資渠道。福佑卡車計劃通過ABS方式融資億元規模，目前有多家券商正在幫忙設計方案，原因就在于，福佑卡車上游的應收賬款來自德邦、華宇、順豐等信用良好的一流物流公司，券商不怕它到期沒錢還債。

說到金融產品就躲不開風險與收益。ABS的優勢，就在于它是經過券商等盡職調查與評級機構的審核，有較高信用背書，風險相對較小。

目前，福佑卡車的產品還沒正式發行，福佑卡車負責金融業務的聯合創始人葉逸飛告訴創業家&i黑馬：“ABS在審核等方面固定成本較高，至少在百萬元。融資成本比民間借貸便宜，但比銀行貴，期限在幾個月到兩三年不等。按我們的產品看，發債方的年化收益類為8%-10%，用戶端為6%-8%。”

案例：

分期樂也是ABS融資的一個典型例子。分期樂的融資結構很復雜，在ABS這部分，目前私募ABS和公募ABS兩塊均有涉及。

“除了相對于股權融資的低成本和政策鼓勵外，我們采用ABS主要是基于分期樂的業務模式。我們有海量的小微、分散的消費金融債權，壞賬率在1%以下，資產收益率也很好，所以資產的質量很高，有七八成被評為3A級信用，達到了在交易所發行公募ABS的標準。”分期樂首席金融官喬遷告訴創業家&i黑馬。

喬遷還表示，與信用明顯的重資產企業不同，他們靠的是輕資產運作，“我們開發了專用系統，實時透明地把資產數據提供給資產購買方、券商、評級機構等，讓他們可以評估其中風險，并與合作機構及交易所積極溝通，讓他們認可我們的商業理念。這也是創業公司中比較創新的運作。”

目前，分期樂發行的ABS債的期限主選2年，未來可能會拉長;去年公開發行的ABS收益率在5.05%;最小的私募在幾千萬，公募規模在2億以上，預期年發行規模達幾十億到上百億。

NO.4 政府融資

推薦指數：★★

各地方政府都有對不同產業的扶持基金，額度從幾十萬到幾百萬不等，而且多數情況下沒有其他附加條件，既不占股權也不要求還債。

但在目前，創業者與政府在這方面存在高度的信息不對稱性。一方面政府找不到好的項目貸出錢，另一方面很多創業者完全不知道還有這樣的信息。

今年以來，各地政府已在有意識地強化面向創業者的債權融資市場的培育，這對創業公司融資來說，機會顯然也會大大增加。

NO.5 眾籌融資

推薦指數：★★

眾籌現在已演變成創業企業或個人為項目爭取資金的渠道。項目發起人需要在預設時間內達到目標金額才算成功，否則籌款原路退回眾人賬戶。它一個很重要的特點是，發起人將項目公開透明地在互聯網上呈現出來，機構或普通大眾如果有意愿都可以參與進來，利用的是“眾人拾柴火焰高”的力量。

當然，支持者也不是慈善家，項目眾籌需要對投資方給予一定回報，形式可以是債權、股權、產品或服務等。對創業者來說，這就涉及到對融資成本考慮了，看你到底是想拆分股權，與投資人上一條船同甘共苦，還是想保留股權，一點一點還債務利息。

NO.6 典當

推薦指數：★

是的，創業者也可以通過“當”掉資產獲得資金。如果你有房產、車輛、股票、債券、大額存單、金銀珠寶、電子產品、批量物資等，均可以采用典當來融資。典當多用于救急，期限較短，一般在5天-6個月左右。它手續便捷，除了繳納當金利息外，還會按典當物不同付出一定比例的綜合費，畢竟典當行也是要小心保管的。

典當到期后，創業者可以選擇贖回或續當。這本質上是一種以物換錢的融資方式，傳承的是在中國有1600多年歷史的舊當鋪的處世哲學。當然，創業者也需要衡量其中的風險，如果家中只有一套房產，用家人可能寄人籬下的風險來創業可就得不償失了。

融資的取舍之道

面對各種融資渠道，作為創業者在選擇之前，也必須清醒地考慮這些問題。

首先，公司當下的資本結構合理嗎?有沒有做到財務風險與杠桿效益的平衡?在公司的商業模式中，有沒有大量可預測的現金流?

其次，拿錢的目的究竟是什么?是為了短期資金周轉還是營運資金補充?融資時，是傾向于融資成本的節約，還是想與投資者利益一致，獲取他們的隱形幫助?

而只有清醒認識到融資的目的與公司的自身狀況，才能選擇對公司未來發展最為有利的融資方式。同時，融資組合也是一個不錯的選項。比如之前提到的每日優鮮，實際上也是群星金融與華創資本的合作項目。群星為每日優鮮的供應商提供融資，而每日優鮮又通過華創的風險債及時清償應收賬款。這樣一來，供應鏈上的資金就流動起來了。

在股權融資困難的寒冬期，創業公司在認清自身與現實的基礎上，總會找到合適可行的融資方式。