歷時164天的愛奇藝私有化“征程”陡生變數，這對百度來說尚不知道是好事兒還是壞事兒？反正李彥宏和龔宇的如意算盤暫時落空，未來如何還需從長計議！

　　7月25日晚間，百度董事長兼首席執行官李彥宏和愛奇藝首席執行官龔代表買方財團致信百度董事會，宣布撤回今年2月提出的愛奇藝私有化要約。信中表示，買方財團在與三名獨立董事組成的特別委員會進行了多輪溝通談判后，由于在交易結構和購買價格等方面未能達成一致，買方財團決定撤回要約，終止收購百度所持有的全部80.5%愛奇藝股份的計劃。

　　一石激起千層浪！最近一周，誰都不曾想到兩封信就將百度和愛奇藝推上輿論風口，一封是美國對沖基金Acacia Partners的公開信，一封是以李彥宏、龔宇為首的買方財團撤回私有化要約的信。

　　愛奇藝私有化28億美元估值過低，百度股東問責僅是導火索

　　2016年2月12日，百度公告稱，其董事會收到了來自百度董事長兼CEO李彥宏和愛奇藝CEO龔宇的非約束性提議。該提議提出，將在愛奇藝全部28億美元估值（不含現金和債務）的基礎上，收購百度持有的愛奇藝80.5%的全部已發行股份。簡而言之，一旦私有化成功，愛奇藝將成為李彥宏和龔宇領導的買方財團的私人控股公司。

　　然而，作為愛奇藝私有化回歸的第一步——李彥宏、龔宇管理層收購（MBO）并不順利！28億美元估值儼然過低，這讓股東們心生不甘。7月19日，百度小股東——美國對沖基金Acacia Partners發布公開信，認為李彥宏龔宇MBO的價格太低，愛奇藝估值應不低于58億美金。要求李彥宏取消收購愛奇藝，并稱：“百度應該是一家受尊敬的重要企業，而不是獲取個人經濟利益的套現工具?！?/p>

　　百度在2015年財報中首次公布了愛奇藝的經營狀況，愛奇藝在2013年、2014年、2015年營收是逐年增長的，但由于視頻網站極度燒錢，這3年愛奇藝虧損總額高達42.33億元，虧損狀態暫時難解。不過，有鑒于谷歌以16.5億美元收購YouTube的發展路徑，以美國對沖基金Acacia Partners為代表的股東們顯然還是很看重愛奇藝潛在的長期價值。

　　2016年6月，愛奇藝付費會員數突破2000萬，是目前中國視頻市場最大的付費會員平臺。從營收狀況、市場品牌、用戶數據、多元化布局等方面來說，愛奇藝的表現都略優于優酷。那么，根據阿里巴巴以48億美元價格收購優酷土豆來推算，愛奇藝58億美元的估值似乎也無可厚非。

　　愛奇藝未來晉級之路四大猜想

　　據悉，李彥宏夫婦持有的股票屬于B類普通股，其1股擁有10票的投票權，所以即使李彥宏夫婦的股權只有20%多，但是投票權卻超過60%。擁有絕對的投票優勢，如果決議收購也并非難事，緣何放棄，個中曲折緣由值得推敲。

　　針對私有化終止一事，愛奇藝官方回應：“感謝媒體及公眾對愛奇藝的關心，愛奇藝將一以貫之地專注于自身業務的發展，為廣大用戶提供更好的視頻娛樂生活服務?！蹦敲?，就大膽猜想一下命運多舛的愛奇藝的未來晉級之路！

　　猜想一：擇機再次私有化，堅持回歸A股。既然是因為私有化價格沒談攏，那后續慢慢溝通議價，私有化終還是要提上日程的，比較縱觀國內視頻領域上市公司并不少，而且都賺得盆滿缽滿。2010年8月，樂視網率先在國內上市，從此成為A股市場上無往不利的“妖股”，市值一度超千億； 2015年A股市場上的“妖股王”暴風科技……據此推斷，以愛奇藝如日中天的發展勢頭，國內上市本為最佳出路。

　　猜想二：從百度分拆，謀求海外上市。2016年5月，“戰略新興板擱置”的消息突如其來，令很多眼巴巴謀求上市的遭受重擊，愛奇藝作為頭牌候選企業，這無異于迎頭痛擊。愛奇藝能不能獲得美國資本市場認可雖然充滿未知，但是曾經視頻行業的“老大哥”優酷土豆從紐交所退市，這對愛奇藝而言未嘗不失為上位的好機會。雖然愛奇藝也依附于百度進行燒錢，但其獨立性極強，未來分拆上市的可能性更高。

　　猜想三：在百度架構內不慍不火地活著，只需熬到盈利。退一萬步而言，如果市場環境不好，私有化價格遲遲談不攏，國內上市遙遙無期，那愛奇藝依然可以靠著百度這棵大樹，在視頻領域燒錢拼殺，市場份額有了，行業規模做大了，待多元化布局開始慢慢進入收獲季節的時候，愛奇藝的盈利計劃也就水到渠成了。此外，資本市場對愛奇藝私有化終止反應平淡。截止7月25日收盤，百度下跌0.39%，報收160.25美元。

　　猜想四：被第二大股東小米收購，與小米電視合并上市。2014年11月，愛奇藝獲得雷軍系的小米科技、順為資本3億美元的聯合投資，小米一舉成為第二大股東。愛奇藝在2015年營收達到52.95億元，較2014年的28.73億元增長84.3%，這中間雷軍系注資也是功不可沒的。假設雷軍系組織一個新買方財團，以更高價格和估值參與愛奇藝私有化成功，那么未來雷軍或將小米電視從小米科技中分拆出來，與愛奇藝合并上市，效仿樂視，用“終端+內容”在資本市場講故事。

(來源：投資界　 李紅雙)

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