導讀：?2007年，在金融危機到來前出現了多米諾骨牌效應，當時投資者贖回激增，導致一連串基金被迫暫停贖回，為了補充流動性資產遭大量拋售，最終房地產價格大跌。近期，英國三大房地產基金凍結了近91億英鎊的資產暫停交易，金融危機的歷史是否將重演？

英國脫歐后掀起了一股“贖回潮”，但由于沒有足夠的現金立刻償還投資者，英國三大房地產基金凍結了接近91億英鎊（120億美元）的資產，中止了贖回。隨著房地產基金凍結的陰霾籠罩英國市場，周二（7月5日），英鎊跌至三十年來最低水平，超過了宣布脫歐當日的低點。金融投資顧問公司Hargreaves Lansdown的高級分析師哈拉夫（Laith Khalaf）稱：

“多米諾骨牌已經開始倒向英國的商業地產市場。這些基金面臨的問題在于，贖回需要出售商業房產，這需要一定的時間。但基金經理建立起來的流動性緩沖已經被蜂擁而至的投資者腐蝕。”

英國脫歐后，私人投資者加速撤回資金，這促使房地產基金凍結資產。周二（7月5日），在公投前擁有7.7%的現金的資產管理公司M&G Investments凍結了44億英鎊的財產投資基金，M&G在公司網站上稱，由于英國商業房地產市場的不穩定性，投資者贖回金額明顯增加，通過凍結資產、暫停交易，這能防止資金外流，更好地保護基金股東的利益。

與此同時，周二（7月5日）英杰華投資集團（Aviva Investors）凍結了18億英鎊的財產信托，在此前一天，標準人壽（Standard Life Investments）也凍結了29億英鎊的房地產基金。英杰華投資集團和標準人壽的現金頭寸在5月末分別為9.3%和13.1%。

業內評論家警告稱，在英國退出歐盟的三年內，倫敦樓盤價格可能會下跌20%。這與金融危機時出現的情況驚人的相似。在2007-2008年的金融危機中，房地產基金在“贖回潮”涌現之后被迫凍結資產，導致房地產市場低迷，樓價較最高峰時下跌超過40%。

杰富瑞集團（Jefferies LLC）的分析師普魯（Mike Prew）表示，資金流入減少，“贖回潮”迫使房地產基金動用用于流動性緩沖的資金，而其中大部分是房地產投資信托基金的股份。基金公司Connection Capital的主管比優麗（Emma Bewley）也認為：

“房地產基金暫停贖回的潛在影響不能被低估，特別是考慮到市場環境不穩定。如果要避免暫停交易，這些基金公司需要尋找其他加速流動性的措施，如提升銀行信貸額度。”

然而，知情人士介紹，監管機構在周二（7月5日）與英國的大型資產管理公司經理們討論英國脫歐的影響。英國金融行為監管局（FCA）的新任首席執行官貝利（Andrew Bailey）表示，房地產基金公司凍結資產并不是市場“恐慌”的信號，與此相反，市場運轉正常，凍結資金只是應對遭受沖擊的市場而采取的“結構性措施”。

文/周公世家扣20-321-6516

【周公總結】

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