根據(jù)清科集團(tuán)旗下私募通數(shù)據(jù)顯示，2016年6月全球共有17家中國(guó)企業(yè)完成IPO，IPO數(shù)量環(huán)比增加21.4%，同比減少67.3%。中企IPO總?cè)谫Y額為23.85億美元，融資額環(huán)比增加90.0%，同比減少87.3%。本月完成IPO的中企涉及10個(gè)一級(jí)行業(yè)，登陸5個(gè)交易市場(chǎng)，中企IPO平均融資額為1.40億美元，單筆最高融資額11.25億美元，最低融資額3041.48萬(wàn)美元。17家IPO企業(yè)中10家企業(yè)有VC/PE支持，占比58.8%，9家在上市前就獲得了機(jī)構(gòu)注資，其中中銀航空租賃是中銀集團(tuán)通過(guò)中銀投資進(jìn)行跨國(guó)并購(gòu)；久之洋則是在上市時(shí)獲得了社保基金作為基石投資者的支持。本月金額最大的三起IPO案例為：中銀航空租賃上市（11.26億美元），中國(guó)核建上市（2.78億美元），羅思韋爾電氣上市（1.95億美元）。較5月份來(lái)說(shuō)，IPO市場(chǎng)表現(xiàn)趨好，主要是由于中銀航空租賃大數(shù)額的IPO募資，拉高了本月均值。而相較于2015年同期的中企IPO單月達(dá)到頂點(diǎn)的火爆情況，本月資本市場(chǎng)的表現(xiàn)不瘟不火。不過(guò)對(duì)比今年以來(lái)，中企6月在海外市場(chǎng)的表現(xiàn)可圈可點(diǎn)，中銀航空租賃和中國(guó)數(shù)字視頻共兩家登陸港股，無(wú)憂英語(yǔ)在紐交所上市，羅思韋爾月底在韓國(guó)交易所登陸。

　　圖1 : IPO數(shù)量和融資金額月度走勢(shì)

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　　中概股回歸降溫，IPO違法行為遭全面圍堵

　　6月17日，證監(jiān)會(huì)就《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》（修訂稿）對(duì)外公開(kāi)征求意見(jiàn)，修訂稿主要強(qiáng)調(diào)了重組上市認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)、完善監(jiān)管措施和強(qiáng)化中介機(jī)構(gòu)責(zé)任三方面，在嚴(yán)格借殼上市門檻的同時(shí)，加強(qiáng)事中和事后監(jiān)督，以壓縮炒賣“偽殼”的利潤(rùn)空間。受制于國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)現(xiàn)有的政策和市場(chǎng)環(huán)境，6月中旬，“歡聚時(shí)代”宣布不再推動(dòng)私有化進(jìn)程，隨后搜狐、天鴿互動(dòng)、博納影業(yè)均表態(tài)回歸A股有困難。中概股回歸遇阻，很大程度上是由于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)缺乏優(yōu)質(zhì)標(biāo)的背景下，監(jiān)管層擔(dān)心，容易獲得高估值的中概股會(huì)在A股市場(chǎng)成長(zhǎng)為妖股，在市場(chǎng)環(huán)境不好的情況下進(jìn)一步傷害投資者。

　　6月17日，證監(jiān)會(huì)通報(bào)了對(duì)欣泰電氣及中介機(jī)構(gòu)違法違規(guī)案件的查處情況，主要是因?yàn)樾捞╇姎馍嫦悠墼p發(fā)行。之后的一周，證監(jiān)會(huì)專門部署了首次公開(kāi)發(fā)行欺詐發(fā)行及信息披露違法違規(guī)執(zhí)法行動(dòng)。除了對(duì)欺詐發(fā)行的上市企業(yè)依法作出行政處罰和市場(chǎng)禁入措施，還會(huì)對(duì)沒(méi)有勤勉盡責(zé)的中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行處罰。值得一提的是，此次作為欣泰電氣保薦機(jī)構(gòu)的興業(yè)證券將使用自有資金設(shè)立5.5億元先行賠付專項(xiàng)基金，這是自1月新股發(fā)行改革以來(lái)首個(gè)保薦機(jī)構(gòu)先行賠付案例。對(duì)于會(huì)計(jì)事務(wù)所、評(píng)估公司和律所的監(jiān)管也更加嚴(yán)厲，必要時(shí)監(jiān)管層會(huì)對(duì)其進(jìn)行立案調(diào)查。

　　圖2: 中國(guó)企業(yè)各資本市場(chǎng)IPO數(shù)量和融資額分布

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　　圖3: 月度境內(nèi)各資本市場(chǎng)中國(guó)企業(yè)IPO數(shù)量

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　　中銀航空租賃IPO募資搶眼，中國(guó)核建國(guó)有背景突出

　　6月IPO中募集金額排名的前三家企業(yè)分別為中銀航空租賃、中國(guó)核建和羅思韋爾，分別在香港主板、上海證券交易所和韓國(guó)交易所上市，募集金額分別為11.25億美元、2.78億美元和1.95億美元。中銀航空租賃前身是新加坡飛機(jī)租賃公司，中國(guó)銀行于2006年12月18日通過(guò)其香港全資子公司中銀集團(tuán)投資有限公司，以9.65億美元現(xiàn)金收購(gòu)新加坡飛機(jī)租賃公司，之后企業(yè)便更名為中銀航空租賃私人有限公司。這次收購(gòu)是中國(guó)銀行的首次海外收購(gòu)，中國(guó)銀行借此成為全國(guó)首家進(jìn)入全球性飛機(jī)租賃業(yè)務(wù)的銀行。

　　此次IPO上市，中銀航空租賃還獲得了中國(guó)投資有限責(zé)任公司、絲路基金投資公司、國(guó)開(kāi)國(guó)際投資有限公司、中國(guó)人壽富蘭克林資產(chǎn)管理有限公司、Oman Investment Fund、弘毅投資（北京）有限公司、億利資源集團(tuán)有限公司、淡馬錫控股（私人）有限公司、上海復(fù)星昆仲股權(quán)投資管理有限公司、南方資產(chǎn)和波音航空航天公司在內(nèi)9家機(jī)構(gòu)和2家企業(yè)聯(lián)合投資，基石投資者認(rèn)購(gòu)金額達(dá)45.25億元港幣。IPO募資的所得款凈額全數(shù)用于購(gòu)買飛機(jī)以擴(kuò)大集團(tuán)的自有機(jī)隊(duì)。6月16日，中銀航空租賃向泛航航空交付兩架波音737-800新飛機(jī)，20日，中銀航空租賃出售其旗下?lián)碛凶詈笠慌?007年以前購(gòu)買的飛機(jī)。不難看出，在雄厚資本支持下的中銀航空租賃在更新自有機(jī)隊(duì)，提升行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力方面的決心。

　　中國(guó)核建成立于2010年12月17日，主要從事軍工工程、核電工程、工業(yè)與民用工程建設(shè)業(yè)務(wù)。公司的實(shí)際控制人為國(guó)務(wù)院國(guó)資委。2010年12月21日，中國(guó)信達(dá)資產(chǎn)管理股份有限公司和航天投資控股有限公司投資中國(guó)核建設(shè)3.66億元人民幣。2012年03月22日，中國(guó)信達(dá)資產(chǎn)管理股份有限公司和航天投資控股有限公司投資中國(guó)核建6,237.00萬(wàn)元人民幣。注資了中國(guó)核建的機(jī)構(gòu)中國(guó)國(guó)新為國(guó)務(wù)院國(guó)資委直屬企業(yè)，航天投資是國(guó)務(wù)院國(guó)資委直屬的中國(guó)航天科技集團(tuán)公司控股的企業(yè)，中國(guó)信達(dá)是財(cái)政部控股的非銀行金融機(jī)構(gòu)。值得關(guān)注的是，根據(jù)《境內(nèi)證券市場(chǎng)轉(zhuǎn)持部分國(guó)有股充實(shí)全國(guó)社會(huì)保障基金實(shí)施辦法》，在中國(guó)核建上市之日，全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)需獲得中國(guó)核建集團(tuán)、航天投資和中國(guó)國(guó)新持有一定股份的的劃轉(zhuǎn)，共計(jì)1.52億元人民幣，全國(guó)社保基金會(huì)還作為國(guó)有出資人為中國(guó)信達(dá)代為履行431810.27萬(wàn)元的轉(zhuǎn)持義務(wù)，并將其在中國(guó)信達(dá)取得的最近一期現(xiàn)金分紅一次性上繳中央金庫(kù)。

　　表1: 6月IPO企業(yè)融資金額Top10　　

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　　6月中企IPO回歸制造行業(yè)，東部和中部IPO表現(xiàn)活躍

　　根據(jù)清科集團(tuán)旗下私募通數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)：6月中企IPO共涉及10個(gè)一級(jí)行業(yè)，從案例數(shù)來(lái)看，建筑/工程、機(jī)械制造、其他分列前三位，分別完成3、3和2個(gè)案例；分別占比17.7%、17.7%和11.8%；累計(jì)占比47.1%。金額方面，其他、建筑/工程、汽車分列前三位，募集金額分別為11.56億、3.81億、3.22億美元，分別占比48.3%、15.9%、13.5%；累計(jì)占比77.6%。傳統(tǒng)領(lǐng)域的機(jī)械制造IPO募資較上月稍顯暗淡。本月上市企業(yè)中并無(wú)IT、金融、食品&飲料、物流和連鎖及零售的行業(yè)，可見(jiàn)IPO的重點(diǎn)也從上月主要的第三產(chǎn)業(yè)回歸到了傳統(tǒng)制造領(lǐng)域。

　　表2: 6月中國(guó)企業(yè)IPO行業(yè)分布表

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　　根據(jù)清科私募通數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)：6月中企IPO企業(yè)共涉及10個(gè)省，從總數(shù)來(lái)看，北京市、江蘇省、浙江省分列前三位，各完成IPO4、3和2家企業(yè)；分別占比23.5%、17.7%和11.8% ； 其中有VC/PE支持的企業(yè)共10家，北京市的4家上市企業(yè)全部有機(jī)構(gòu)支持，投資機(jī)構(gòu)是國(guó)有背景的機(jī)構(gòu)或是外資機(jī)構(gòu)。

　　圖4: 6月中國(guó)企業(yè)IPO地域分布圖

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　　超半成中企上市前有VC/PE支持，退出回報(bào)周期為4-6年

　　根據(jù)清科旗下私募通數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)：2016年6月，17家IPO企業(yè)中10家企業(yè)有VC/PE支持，占比58.8%。IPO退出共8起，涉及機(jī)構(gòu)24家，8支基金。本月IPO退出數(shù)量同比下降78.1%，環(huán)比下降10.0%。以發(fā)行價(jià)計(jì)算，2016年6月IPO退出平均回報(bào)倍數(shù)為3.00倍。國(guó)內(nèi)的滬深主板均有三起退出。深圳中小板、香港主板和上交所的平均退出回報(bào)倍數(shù)分別是4.72、2.50和1.81倍。值得一提的是，大多數(shù)機(jī)構(gòu)大都在2010年-2012年對(duì)投資標(biāo)的進(jìn)行投資，通過(guò)IPO退出的周期平均在5年左右。

　　表3: 2016年6月有VC/PE支持的中國(guó)企業(yè)于各資本市場(chǎng)IPO數(shù)量及募集資金情況

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　　洪匯新材退出回報(bào)逼近6倍

　　洪匯新材IPO退出，機(jī)構(gòu)吉伊投資和瀟湘投資因此獲得的5.93倍賬面回報(bào)為本月最大。2011年7月22日，無(wú)錫市吉伊投資有限責(zé)任公司旗下的無(wú)錫市吉伊創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙）和無(wú)錫市瀟湘投資合伙企業(yè)（有限合伙）聯(lián)合投資無(wú)錫洪匯新材料科技股份有限公司520.00萬(wàn)元人民幣，占股4.0%，這一投資時(shí)點(diǎn)恰好是公司股份改制前4個(gè)月。可見(jiàn)，作為本土無(wú)錫的兩家機(jī)構(gòu)，似乎早已看好新材料這一潛力行業(yè)，有意通過(guò)當(dāng)?shù)貎?yōu)質(zhì)企業(yè)上市來(lái)獲得可觀的退出倍數(shù)，因而“踩點(diǎn)”入股，把握恰當(dāng)時(shí)機(jī)讓資本進(jìn)場(chǎng)。

　　洪匯新材此次發(fā)行募集資金主要用于水性工業(yè)涂料基料-氯乙烯共聚乳液項(xiàng)目和新材料研發(fā)中心項(xiàng)目和償還銀行貸款，這也是洪匯新材從最初生產(chǎn)單一的PVC樹(shù)脂，后轉(zhuǎn)為生產(chǎn)氯乙烯-醋酸乙烯共聚樹(shù)脂系列產(chǎn)品后又一力推的生產(chǎn)領(lǐng)域。

　　表4:?有VC/PE支持的IPO企業(yè)

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　　注：從2015年第一季度開(kāi)始，清科研究中心《中國(guó)企業(yè)上市研究報(bào)告》系列中的海外研究市場(chǎng)范圍由原十三個(gè)擴(kuò)大到十六個(gè)：包括NASDAQ、紐約證券交易所、倫敦證券交易所主板和AIM、香港主板、香港創(chuàng)業(yè)板、新加坡主板、凱利板（原新加坡創(chuàng)業(yè)板）、東京證券交易所主板、東京證券交易所創(chuàng)業(yè)板、韓國(guó)交易所主板和創(chuàng)業(yè)板、法蘭克福證券交易所、多倫多證券交易所主板、多倫多證券交易所創(chuàng)業(yè)板和澳大利亞證券交易所，其中多倫多證券交易所主板、多倫多證券交易所創(chuàng)業(yè)板和澳大利亞證券交易所為新增加的三個(gè)市場(chǎng)，特此說(shuō)明。

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