自2007年加入KPCB（凱鵬華盈）并參與創建KPCB中國，周煒主導投資了包括京東、宜信、融360、一下科技、喜馬拉雅等在內的眾多優質企業。KPCB專注TMT和醫療健康領域，主打精品投資，至今在TMT領域投資了30余項目，其中估值達10億美金的公司近10家， 當中宜人貸的上市回報已過百倍，其融360、一下科技、喜馬拉雅等企業也將有望帶來幾十倍甚至百倍回報。

　　在6月28日舉辦的“網易未來科技峰會——原力·感知”上，KPCB中國主管合伙人周煒參加了圓桌討論并接受了投資界采訪，他介紹說，優質企業的崛起除團隊等因素外，它們有這樣幾個共同特點：1.在各自領域是先行者；2.在戰略布局上和同行相比，在關鍵節點，布局選擇的步驟都是很正確的，沒有出現大的錯誤，并且布局的時間節點一般比競爭對手早半年或一年。

企業競爭就像過紅綠燈，開慢一點，就被紅燈擋住了

　　投資過京東、宜信及一批獨角獸公司，周煒分析說，這些企業共通點是：在戰略布局的關鍵節點，步驟的選擇都是正確的，沒有出現大的錯誤。此外，它們的布局時間點比競爭對手早一年或者半年。“很多人都在想，為什么這兩家公司都很好，做的事情差不多，一家漲得很快，另一家慢慢掉下來的？這就像開車過紅綠燈一樣，有一個開得慢一點點，就被紅綠燈擋住了。”

　　“戰略布局是這些團隊勝出的最關鍵因素，”周煒舉例說，京東2008、2009年大規模布局物流，競爭對手還曾經嘲笑它，但現在儼然已形成了服務體系的巨大差別；宜信從P2P開始，在風險控制等布局上都領先于人；喜馬拉雅在內容選擇、在扶持小而精的內容創業團隊等方面都比市場早了半年；還有短視頻領域的秒拍推出了小咖秀。“經過一段時間，在團隊配合下，就可以明顯看到戰略布局及布局時間點不同而形成的區別。”

超級獨角獸的崛起會變慢，投資也會隨之轉變，未來關注中型企業

　　中國不缺少獨角獸，而細細看去，它們中有很大程度都為BAT所籠罩。正如大會主持人艾誠所講，很多新興的中大型企業一定是屬于一艘巨輪，要么是B、要么是A、要么是T，那么這是否意味著這個市場已經慘烈到必須上一條巨輪才可以活下去？

　　周煒的觀點是，過去兩年，是純線上、純無線互聯網的創業階段，找“干爹”的現象確實是這個階段的必選項，但物極必反，移動互聯網發展至今，基礎設施發展階段已經過去，進入了下一個階段——與線下業務結合更緊密的階段，這一階段的結合不僅停留在O2O，更是深度嵌入業務，包括和某些行業的結合促進行業復興。他認為，這部分業務，BAT并沒有太大優勢。

　　此外，周煒認為，今后兩三年超級獨角獸（百億美金以上）快速崛起的機會比較少，但可能會出現更多數量的中等規模的優質企業，所以從投資的角度來講也會有所轉變，“當大平臺、大模式發展到一定程度，可能會成批量地出現小而美的公司，以前小而美公司比較難生存，但未來階段，小而美也會有一定價值，這是我們今后關注的方向。”這種機會即中等企業的機會，當然，未來的中等規模的成功企業可能就是10億美金的企業。周煒也提到，在領域方面，KPCB會更多地關注B2B、大健康、內容在內的垂直細分領域。

從癲狂到冷靜，2016還會繼續冷靜

　　在大會上的圓桌討論環節，提起2015年及2016年的資本市場，周煒將2015年稱之為“癲狂”，2016年是恢復正常的狀態，未來還會繼續恢復。“資本市場每幾年就會討論這個話題，2008年、2009年左右討論了一次，這很正常，因為癲狂是不可持續的。”

　　周煒分析說，2015年中國的創業公司是5年前的10倍，甚至于20倍，但是這個市場上能夠出現的優秀公司和優秀創業者的數量基本上是穩定的、緩慢增長的、沒有量級的變化，在這種情況下可以想象，市場上有多少不該拿錢的項目拿到了錢，這就造成了市場的錯覺。

　　但資本市場的另一面是，市場上的錢還是很多，相對于7、8年前，拿錢還是容易的多。“這個時候更多要考慮的是如何拿聰明的錢。”

門口野蠻人和VC/PE不是一撥人，創業者要會拿聰明的錢

　　在周煒眼中，所謂“聰明的錢”包括三大方面：第一，當投資人投資一個公司，尤其作為早期投資者，都會在董事會，都會介入日常戰略的決定，所以一定要選擇能看懂這一公司及行業的人，否則決策會被干擾得相當嚴重；第二，投資者和創業者要有界限感，要懂得哪些事情屬于創業者的決策執行范疇；另外，創業者是光速進化的，投資人是音速進化的，一開始是投資人像導師一樣指導他，但他很快就會超過你，或許投資人有能力指導的領域就是其特別擅長的資金戰略與資本市場。

　　“總的來講，我認為要選擇有經驗、懂得游戲規則的投資人，就像我們也希望選擇有經驗、懂游戲規則的創業者一樣。”周煒解釋說，創業是要革命，但行業的某些規則，包括道德原則、資本市場規則，一旦打破就寸步難行。中國的公司現在去國外上市時市值不高，也和過去在國外上市的企業不守規則有關。

公司股權安排是成長的煩惱，初創企業無需過多考慮

　　投資人和創業者的關系也是近來一大熱點，王石與萬科，秦致與汽車之家，門口的野蠻人讓他們不得不戰戰兢兢。周煒笑說，“門口的野蠻人是跟VC/PE是不同的機構，所以我們不是野蠻人，我們是朋友。”

　　他分析說，其實這個問題要根據企業階段來判斷，投資早期的機構和創業早期不需要過多考慮這個問題。一般來講，創業公司的融資，A輪出讓20%左右股權，B輪15%左右，C輪10%左右，所以在中國還幾乎未出現在C輪或者B輪之前有創業者或是CEO被投資人換掉的情況。在中國，創業企業的CEO一定是靈魂，在企業達到一定規模之前，不太可能有愚蠢的早期投資人這樣做。

　　“考慮企業在某個階段是不是要安排股權以獲得更多的控制權，其實更應該叫做成長的煩惱，只有企業做得好做到一定程度才有可能考慮這件事情。”他認為，初創企業在起步階段過多地考慮股權，反而會干擾思路，這是企業發展到D輪時應該重點安排的問題。

不止于賺錢，過幾年再回頭看還是一家好公司

在外界眼中，KPCB中國投資的數量并不多，入華9年，不過也才投資了70個左右的項目。是否怕錯過？在趨勢面前如何選擇？周煒的回應是，“每個賽道都投到，這不是我的工作。”

　　他分析說，投資無非就是幾種做法，一種是布局所有賽道，一種是專家型投資，投資真正看的懂的方向。這其中的區別在于，兼顧所有賽道，未必每一個賽道都能看的很懂，但可以通過投賽道的方式增加成功的概率；另一種做法則是專家型投資，選擇懂的領域投資最對的公司。“我希望這家公司不但可以幫我賺到錢，多年之后在回看，這仍然是一家優秀的公司。市場非常大，不同的戰略都能成功，但就我團隊和個人特點來看，我們比較適合做專家型投資。”

　　周煒投資的這樣優秀的公司包括京東，當然，體量如京東，也有它的焦慮，比如，最近的股價下跌。作為投資方，周煒表示，第一，非常看好京東，它的實力越來越強，原因在于，它的物流優勢過去曾有人認為三、四年其它公司就可以超越，但今天我們看到這種優勢拉開的距離越來越大。第二，它成功地樹立了京東和正品的品牌相關性，因為有自營，也會給股價帶來一定溢價；第三，有越來越多的國外政府級別的合作伙伴，它正在進行市場的全球化。綜合以上所有，京東的毛利正在上升，股價的變動也和上市公司整體波動有關，我個人對他的股價恢復以及繼續上漲是很有信心的。

　　周煒極愛科幻小說，“做VC的都應該多看看科幻小說”，他也坦然，作為一個超級科幻小說愛好者，兩三年前他也犯過一個巨大的錯誤就是把問題想得太終極，在一個完美的世界里，全世界只需要一家互聯網公司，如果這樣想問題，大家就沒有必要創業了，但世界是不完美的，“人生就是享受過程，我覺得創建出一家非常輝煌的公司就夠了。”

(來源：投資界 譚宵寒)

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