2013年余額寶的產(chǎn)生開啟了中國互聯(lián)網(wǎng)金融的新興時(shí)代，?到2016年出現(xiàn)了金融科技，引領(lǐng)新一輪互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展。金融科技涵蓋物聯(lián)網(wǎng)、信息技術(shù)、金融，如今又延伸結(jié)合人工智能技術(shù)，這將成為未來金融的發(fā)展趨勢。

　　Fintech不僅借用科技手段來解決涵蓋零售銀行、支付轉(zhuǎn)帳、貸款融資、金融財(cái)富管理、保險(xiǎn)以及數(shù)據(jù)區(qū)塊鏈交易等多方面的金融問題，還將通過科技、互聯(lián)網(wǎng)、創(chuàng)業(yè)的思維來革新傳統(tǒng)行業(yè)，打破原有的游戲規(guī)則。針對(duì)不可逆轉(zhuǎn)的金融科技發(fā)展潮流，金融科技現(xiàn)有的格局怎樣？而金融科技又是如何改變我們的未來？對(duì)此，傳統(tǒng)機(jī)構(gòu)又該做出怎樣的改變？從金融技術(shù)到金融服務(wù)之間將產(chǎn)生怎樣不可思議的改變？

　　6月27日，由清科集團(tuán)舉辦的投資界沙龍之“金融科技——方顯冰山一角”，與大家一起探討了當(dāng)下和未來金融科技領(lǐng)域的重點(diǎn)方向。

　　清科創(chuàng)投高級(jí)投資經(jīng)理張煒嘉：AI+投資，風(fēng)口來了么？

　　2013年余額寶的出現(xiàn)象征著中國金融科技的開端。從2013年到2015年，互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)呈激烈的上升趨勢。而2015年下半年到2016年上半年，“互聯(lián)網(wǎng)金融”在資本市場里變得像燙手山芋一樣，無人敢碰。

　　從2013年到2015年，是互聯(lián)網(wǎng)金融的1.0階段。這一階段最大的特點(diǎn)是把資金端和資產(chǎn)端，兩個(gè)原本不流通的兩端通過邊際成本非常低的互聯(lián)網(wǎng)媒介打通而產(chǎn)生交易。

　　經(jīng)過了兩年的發(fā)展之后，P2P出現(xiàn)大量問題，監(jiān)管層開始重視，不斷出臺(tái)新的監(jiān)管政策。2016年上半年，互聯(lián)網(wǎng)金融的概念和領(lǐng)域投資趨冷。

　　我們主要考慮的問題是在互聯(lián)網(wǎng)金融1.0階段之后會(huì)發(fā)生什么樣的變化？

　　如果說1.0時(shí)期是一個(gè)信息交流的時(shí)期，那么互聯(lián)網(wǎng)金融2.0是一個(gè)技術(shù)驅(qū)動(dòng)的時(shí)期。

　　所謂的智能投顧，就是AI+投資。谷歌、蘋果、百度都在大力投資AI領(lǐng)域。

　　第一，技術(shù)到底能夠帶給投資什么樣的改變？

　　國內(nèi)的投顧大多數(shù)情況下代表的是賣方，他的盈利模式是傭金驅(qū)動(dòng)性的模式，所謂的私人銀行服務(wù)，體驗(yàn)非常糟糕。而國外成熟市場的投資顧問會(huì)提供專業(yè)的投資經(jīng)驗(yàn)，但是投資門檻較高。

　　技術(shù)在這個(gè)時(shí)候就以一種和諧和美麗的姿勢切入了。以低成本的方式給低凈值人群提供一個(gè)原來只對(duì)高凈值人群開放的個(gè)性化的投資服務(wù)。

　　市場需求到底有多大？

　　2015年年底，國內(nèi)基金的凈值規(guī)模有8萬多億，大約有40%到50%左右的基金購買客戶是個(gè)人客戶，其余為機(jī)構(gòu)投資客戶。以此估算，智能投顧的市場理論上至少是3萬多億，這個(gè)市場規(guī)模是比較龐大的。

　　第二，科技會(huì)改變用戶體驗(yàn)。

　　國內(nèi)智能投顧的企業(yè)，主要分為幾種：一種是依附于P2P平臺(tái)，一種是獨(dú)立初創(chuàng)型的，另外一種是背靠大型企業(yè)的平臺(tái)。

　　很多的智能投顧企業(yè)都是在采用ETF（指數(shù)基金），因?yàn)榻灰踪M(fèi)比較低。另一種是用基礎(chǔ)資產(chǎn)來配置，根據(jù)客戶需要或市場熱點(diǎn)配置相關(guān)投資組合。

　　目前來看，大多數(shù)企業(yè)還在使用ETF，有少部分企業(yè)已經(jīng)開始使用基礎(chǔ)資產(chǎn)，而使用基礎(chǔ)資產(chǎn)對(duì)技術(shù)實(shí)力的要求是非常高的。例如國外的Betterment和Wealthfront，betterment的基礎(chǔ)穩(wěn)定，深度服務(wù)，但是wealthfront的組合基礎(chǔ)指數(shù)要高很多。

　　金融領(lǐng)域創(chuàng)業(yè)，夾縫中求生存

　　在金融領(lǐng)域創(chuàng)業(yè)會(huì)受到監(jiān)管層、市場、用戶等多方制約。

　　首先國內(nèi)金融領(lǐng)域監(jiān)管嚴(yán)格。投資顧問和資產(chǎn)管理公司本質(zhì)上是兩部分的監(jiān)管，如果把智能投顧的企業(yè)做成一個(gè)資產(chǎn)管理公司的話，那公司的架構(gòu)是受到資產(chǎn)管理制度的監(jiān)管，但是事實(shí)上提供的業(yè)務(wù)、服務(wù)又是投資顧問的服務(wù)。

　　第二是用戶需求與監(jiān)管政策的矛盾。用戶希望獲得的是簡單、明了的投資咨詢服務(wù)和決策服務(wù)，但監(jiān)管制度是不允許投顧幫用戶做決策的。

　　第三個(gè)問題是如何在資產(chǎn)標(biāo)的中尋求平衡。例如國內(nèi)的一些公司，可能需要配置海外資產(chǎn)，但是遇到英國退歐事件，歐元、英鎊貶值，美元情況不明，黃金是在漲，那么人民幣投資到底配不配海外資產(chǎn)？如果只做國內(nèi)資產(chǎn)的話，國內(nèi)的資產(chǎn)市場的深度有沒有那么厚？這都是需要考慮的問題。

　　所有的創(chuàng)業(yè)公司都是在夾縫中求生存，只不過在金融領(lǐng)域矛盾更加突出。一紙政令下來，就可能顛覆行業(yè)。

　　總結(jié)來說，智能投顧領(lǐng)域的企業(yè)投資價(jià)值稿，安全邊際也高，值得投。需要注意的是盡量尋找強(qiáng)技術(shù)的團(tuán)隊(duì)，如果其兼具強(qiáng)銷售能力，那這家公司有可能做大。

　　北京財(cái)鯨信息技術(shù)有限公司?CEO??葉鑫：剝下金融科技的神秘外衣，fintech為何讓金融巨頭恐懼？

　　近年來，金融產(chǎn)業(yè)從三個(gè)角度產(chǎn)生了變化：

　　第一是金融系統(tǒng)前臺(tái)、中臺(tái)和后臺(tái)的進(jìn)步。

　　1）前臺(tái)發(fā)展提高了用戶體驗(yàn)，抓住了用戶的注意力。

　　2）對(duì)于金融行業(yè)沖擊比較大的是通過技術(shù)的方式整體提高產(chǎn)業(yè)鏈的生產(chǎn)效率。從全球市場上來看，利潤最豐厚的是個(gè)人業(yè)務(wù)何中小企業(yè)業(yè)務(wù)，大概占到了整個(gè)金融市場的40%的利潤。在SME這個(gè)鏈條上分為支付、存款、投資、融資。從支付和融資這兩個(gè)角度切入市場的企業(yè)最多，他們真正改變了金融行業(yè)里的風(fēng)險(xiǎn)控制和管理。

　　3）從最底層改造監(jiān)管和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。但是這種模式由于挑戰(zhàn)了產(chǎn)業(yè)鏈里的既得利益者，實(shí)現(xiàn)困難。

　　過去三年是互聯(lián)網(wǎng)金融1.0的時(shí)代，用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)改造金融行業(yè)的前端業(yè)務(wù)，這些全部都是流量的問題。

　　然而進(jìn)入2.0時(shí)代，金融系統(tǒng)中后臺(tái)發(fā)展變得緩慢。

　　第二個(gè)是市場的投資工具也開始發(fā)生變化。過去有信托、銀行理財(cái)、股票，最多有一些結(jié)構(gòu)性的產(chǎn)品。現(xiàn)在的工具更加多元化，比如場外期權(quán)、定制化金融產(chǎn)品等。

　　第三是管制逐漸放松。管制放松，資產(chǎn)開始雙向流動(dòng)，市場活躍度開始增加，有更多的參與者進(jìn)來，但是混亂局面更甚。

　　在這樣的大環(huán)境下，傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的中臺(tái)和后臺(tái)的能力開始轉(zhuǎn)向投資人需求了，就需要新的提高效率的工具出現(xiàn)，要么是提升傳統(tǒng)行業(yè)的能力，把成本降下去，要么是成立一些新的企業(yè)，自己來服務(wù)新的需求。

　　以我們從資本管理的角度來看，我們做了三個(gè)功能：

　　第一個(gè)功能是提供純貝塔，因?yàn)槲覀冋J(rèn)為純貝塔的不會(huì)出錯(cuò)，市場穩(wěn)定，只要資產(chǎn)配置足夠分散就不會(huì)有太大風(fēng)險(xiǎn)。

　　第二個(gè)服務(wù)是提供少量的定制化阿爾法包。這些阿爾法包全部是由機(jī)器來做的。但是阿爾法不持久，背后需要配上組合管理的配套服務(wù)。

　　第三個(gè)是風(fēng)險(xiǎn)控制。資產(chǎn)配置什么時(shí)候該調(diào)整，什么時(shí)候該在艙位上進(jìn)行加艙補(bǔ)艙，都是有一套算法的。未來可能會(huì)增加一些CTA的管理模式。

　　fintech領(lǐng)域，是一個(gè)夾縫中求生存的領(lǐng)域，想做大做長很不容易。對(duì)于這個(gè)領(lǐng)域的創(chuàng)業(yè)者來說，要么是把自己定位為一家金融公司，滿足監(jiān)管需求，進(jìn)行資本運(yùn)作，要么是把自己定位為一個(gè)數(shù)據(jù)公司，做好用戶的交易體驗(yàn)。

　　上市邦高級(jí)融資顧問黃子賢：金融科技改變傳統(tǒng)金融行業(yè)的全球新秩序

　　從2015年到2016年一季度全球創(chuàng)投市場的投融資數(shù)據(jù)來看，金融科技的融資額大概達(dá)到了100億美元，大大CRM、商務(wù)智能等同類熱門細(xì)分行業(yè)。

　　金融科技生態(tài)系統(tǒng)，可以分為這六個(gè)板塊：

　　第一，零售銀行，就是國內(nèi)的微眾銀行。

　　第二，支付和清算。這是巨頭競爭的市場，像阿里、騰訊、谷歌、蘋果等公司都有布局。

　　第三，以P2P為主的借款、理財(cái)企業(yè)。

　　第四，金融財(cái)務(wù)管理，例如智能投顧。

　　第五，保險(xiǎn)，例如國內(nèi)的中邦保險(xiǎn)。

　　第六，比特幣。支撐著比特幣的區(qū)塊鏈技術(shù)，可能會(huì)開啟一個(gè)比較大的想象空間。

　　金融科技已經(jīng)應(yīng)用在一些金融領(lǐng)域，比如支付清算，包括手機(jī)網(wǎng)絡(luò)的支付，以及電子貨幣，區(qū)塊鏈。第二塊是融資模式，囊括了直接融資和間接融資，也包含了股權(quán)和債券，表現(xiàn)形式有眾籌、P2P網(wǎng)貸等。第三塊是基礎(chǔ)設(shè)施，包含了電子的智慧合同以及大數(shù)據(jù)、云計(jì)算，身份識(shí)別。第四塊是投資管理。主要是智能投顧，未來的發(fā)展方向可能還涉及到區(qū)塊鏈以及電子的自動(dòng)加密等。

　　把握這些行業(yè)的痛點(diǎn)，fintech公司未來的革新方式可以從以下四方面入手：第一，去中間化。第二，大數(shù)據(jù)。第三，是AI。第四，是區(qū)塊鏈技術(shù)。

　　從產(chǎn)業(yè)的角度來看，科技進(jìn)步對(duì)傳統(tǒng)金融業(yè)在運(yùn)營速度、運(yùn)營成本以及業(yè)務(wù)速度、傳播媒介方面都產(chǎn)生了一定的影響。

　　從商業(yè)角度來看，隨著這些新技術(shù)的深度運(yùn)用，可以預(yù)見的是依托智能投顧、區(qū)塊鏈在金融行業(yè)的應(yīng)用，會(huì)出現(xiàn)一些比較強(qiáng)有力的公司。

　　從政策的支持來看，促進(jìn)金融業(yè)不斷創(chuàng)新，產(chǎn)業(yè)深化改革。

　　根據(jù)最新的fintech公司前50強(qiáng)排名，中國有7家公司進(jìn)入，僅次于美國。科技金融創(chuàng)新發(fā)展本身會(huì)深刻的影響整個(gè)國家的金融業(yè)，交易環(huán)境，交易結(jié)構(gòu)，甚至是整個(gè)金融架構(gòu)和格局，但是這種改變需要一定的時(shí)間和更多的努力。

　　在圓桌對(duì)話環(huán)節(jié)，清科創(chuàng)投高級(jí)投資經(jīng)理張煒嘉、資立方CEO章強(qiáng)、愛金融聯(lián)合創(chuàng)始人黃受才、財(cái)鯨CEO葉鑫、德訊資本投資總監(jiān)汪智沛在一起進(jìn)行了探討，以下為對(duì)話實(shí)錄：

　　張煒嘉：從機(jī)構(gòu)的角度來說，您現(xiàn)在是怎么看fintech？

　　德訊資本投資總監(jiān)汪智沛：我們認(rèn)為fintech改變了很多東西，整個(gè)資金流和效率，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的估價(jià)，和對(duì)資金效率的應(yīng)用等。

　　我們投這些企業(yè)，會(huì)看兩點(diǎn)：第一，是不是解決了一些根本問題。第二，是不是有本質(zhì)性的飛躍。比如說我們投金斧子的時(shí)候就發(fā)現(xiàn)整個(gè)互聯(lián)網(wǎng)金融的獲客成本依然非常高，金斧子通過一些數(shù)據(jù)，讓其獲客成本降到業(yè)界的幾分之一，在效率上有一個(gè)數(shù)量級(jí)的提升，所以我們認(rèn)為一定能夠跑出來。大多數(shù)企業(yè)做互聯(lián)網(wǎng)金融還是停留在業(yè)務(wù)層面上，但業(yè)務(wù)邏輯并不清晰，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的還是評(píng)估依托于經(jīng)驗(yàn)或慣例。

　　張煒嘉：怎么解決互聯(lián)網(wǎng)金融獲客成本居高不下的情況？

　　愛金融聯(lián)合創(chuàng)始人黃受才：說到海外資本配置，我們從資訊的角度切入交易，主要是服務(wù)于高盛旗下的醫(yī)療健康企業(yè)。獲客方面，我們的轉(zhuǎn)化率相對(duì)比較高，也沒有在網(wǎng)絡(luò)上大規(guī)模推廣，我們更多的是基于對(duì)人的維護(hù)，所以成本比較低。

　　財(cái)鯨CEO葉鑫：我們提供的服務(wù)是幫助中國的個(gè)人客戶提供海外資產(chǎn)配置的解決方案。基于精準(zhǔn)獲客的需求，我們的獲客成本高，但是可控的。

　　資立方CEO章強(qiáng)：其實(shí)成本是相對(duì)的，如果我花一百塊錢獲一個(gè)客，他投資100萬美金，放30年，這樣說我的成本是非常低的。我們公司成立之初也考慮到底是做C端還是B端，最后還是決定做B端，因?yàn)镃端剛開始不易獲客，也不一定能夠轉(zhuǎn)化為長期的客戶。但是做B端，成本可控，現(xiàn)在主要是人力成本和技術(shù)平臺(tái)成本。

　　張煒嘉：你們?cè)趺纯唇鹑诳萍蓟蛘呤腔ヂ?lián)網(wǎng)金融2.0的發(fā)展路徑？

　　財(cái)鯨CEO葉鑫：首先，中國人對(duì)于理財(cái)?shù)男枨蠖鄻踊€(gè)人決策快，機(jī)構(gòu)決策慢。第二，無論是海外市場還是國內(nèi)市場，都需要不斷的投入基礎(chǔ)設(shè)施，投入數(shù)據(jù)，建立自己的據(jù)點(diǎn)。這個(gè)切口是一個(gè)很有意思的一個(gè)切口，也可能會(huì)成為一個(gè)錯(cuò)誤的切口。因?yàn)檫@個(gè)市場永遠(yuǎn)是存在變數(shù)的，就像第一代互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)者，現(xiàn)在已經(jīng)倒在前面了。

　　德訊資本投資總監(jiān)汪智沛：我覺得分兩類：第一類是科技金融企業(yè)，用科技提高效率，提供服務(wù)，擴(kuò)張速度非常快。另外一類是金融類的企業(yè)，比如說我們投的美眉分期等，跟情境高度相關(guān)，通過降低客人的認(rèn)知成本來降低獲客成本，低成本拿到高利潤的交易。

　　張煒嘉：互聯(lián)網(wǎng)金融2.0的風(fēng)口什么時(shí)候會(huì)刮起？

　　財(cái)鯨CEO葉鑫：第一，退出將直接影響A級(jí)投資市場的情緒。二是一級(jí)市場投獵之間的PAPI效應(yīng)。三是這個(gè)市場的整體掙錢效益。

　　現(xiàn)階段，國外的資本市場不太樂觀，表現(xiàn)在估值情況不佳，還要考慮到未來要加息，公司的利潤要下降，董事會(huì)就決定縮減資本支出，或者是裁員，做一些企業(yè)的整合。從退出的角度來看，國內(nèi)情況好壞對(duì)半。國內(nèi)整體資本過多，會(huì)亂砸項(xiàng)目。但草根創(chuàng)業(yè)派已經(jīng)慢慢的會(huì)退出舞臺(tái)，新一代的創(chuàng)業(yè)企業(yè)會(huì)更冷靜，素質(zhì)更好。

　　資立方CEO章強(qiáng)：因?yàn)槲覀冎饕亲龊Ｍ馔顿Y的，對(duì)我們來說從1.0到2.0，能不能做，關(guān)鍵就是國內(nèi)法律的監(jiān)管，特別是出境的政策上。

(來源：投資界 孟婕茜)

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