2016年6月16日，由清科集團、投資界聯(lián)合主辦的“第十屆中國有限合伙人峰會”在北京舉行，知名FOFs、上市公司、富有家族及個人、險資、私人銀行、財富管理機構(gòu)、政府引導(dǎo)基金等優(yōu)質(zhì)LP與國內(nèi)一流VC/PE機構(gòu)聚集一堂，就中國LP市場趨勢、財富管理、GP募資、政府引導(dǎo)基金和險資等多角度探討。會上，IDG資本創(chuàng)始合伙人熊曉鴿以毛主席的一句詩“不管風(fēng)吹浪打，勝似閑庭信步”為題，發(fā)表了關(guān)于如何做一家優(yōu)質(zhì)投資機構(gòu)的精彩演講。

以下為演講精彩內(nèi)容集錦：

　　1.中國下一個創(chuàng)業(yè)成功的熱潮正在到來，下一個BAT即將產(chǎn)生。而對投資機構(gòu)來說，風(fēng)浪是常態(tài)，要以好的態(tài)度來面對變化：審慎+前瞻性。

　　2.市場上的冬天，尤其是股市的冬天永遠是投資者的春天。在市場不好的時候，泡沫到來之前進入行業(yè)，才是有眼光。

　　3.能成為一只優(yōu)秀的基金，我們覺得很重要的一點是，一定要有審慎的態(tài)度，任何一個新東西出來，尤其是說新技術(shù)產(chǎn)生時，我們一定要審慎?，F(xiàn)在大家都在談VR和AR，還有人工智能等很多新的技術(shù)，我問他們一些簡單技術(shù)問題，他們也沒有搞明白，大家都在亂炒。

　　4.保持前瞻性，一是參與天使投資，保持對行業(yè)的敏感度，同時多參加研討會；二是了解美國市場，有些行業(yè)，美國的今天就是中國的明天，當(dāng)然有許多行業(yè)中國已經(jīng)比美國走得快。

　　5.前瞻性和審慎要結(jié)合起來，永遠要做技術(shù)方面的投入，這是需要考慮的。

　　6.創(chuàng)新無非是商業(yè)創(chuàng)新和技術(shù)創(chuàng)新，現(xiàn)在談商業(yè)創(chuàng)新的很多，但技術(shù)創(chuàng)新更重要。

　　7.過去一年是亂拳打死老師傅的時代，有人問你們是不是過氣了？我覺得老師傅還是對的。我很小的時候就跟一個武術(shù)師傅學(xué)過武術(shù)和打拳，兩個多月以后，班上老欺負我的不敢欺負我了，你要想自己強，碰到亂拳的時候，不跟亂拳打，自己要勤學(xué)苦練，拿出自己的一套招法，跟專業(yè)的玩，這樣才能玩得好。

以下為精彩演講實錄：

　　大家早上好，很高興參加第十屆中國有限合伙人峰會，有限合伙人就是我們的衣食父母，跟你們交談一下，是非常重要的。我們做GP的挺不容易：一天到晚要去找項目，琢磨提供什么樣的增值服務(wù)，然后想辦法在什么時候上市，是在國外上市，還是在國內(nèi)上市，還是并購?fù)顺龅?，做到最后還是要給LP有一個交代，尤其在融資的時候。所以我覺得我們做的也是一個苦命活。

　　像我稀里糊涂進入這個行業(yè)，做了20多年，打造了中國第一個團隊，特別榮幸，我們確實趕上了一個非常好的時代，又趕上了幾項技術(shù)進入市場，又在中國——全世界互聯(lián)網(wǎng)和移動互聯(lián)網(wǎng)用戶最大的市場，所以我一直說我們是屬于運氣好。當(dāng)然我們的團隊都很了不起，都非常能干，而且特別愿意學(xué)習(xí)，一個成功管理團隊的優(yōu)點，我們很多都存在。市場上永遠是在變化的，20多年，我算了一下，經(jīng)歷了四次比較大的全球性的金融危機，還能活下來，還請我在這里做演講，所以我覺得還是有一些東西想跟大家能夠分享一下。

“不管風(fēng)吹浪打，勝似閑庭信步”

　　這個行業(yè)怎么能夠把它做得好一點，其實來講我們聽到最多的一點，都是在談每個公司做了哪些好的項目，這當(dāng)然也是應(yīng)該說的。我覺得其實中國出現(xiàn)LP的時間也非常短，今天臺上在座的這些都是老朋友了，之所以是老朋友，他們進入LP的時間也非常短，但中國這個行業(yè)就非常短?？墒菫槭裁粗袊殖闪艘粋€全世界最大的市場之一呢，中國市場的錢最多，關(guān)注度也非常多，所有的投資都要求回報的。所以對LP來講，GP團隊能不能適應(yīng)市場上的變化，找到他的招法，使這個基金能夠很正常地運轉(zhuǎn)下去？我覺得這個是非常非常重要的一點。

　　我也經(jīng)常在想，最近也經(jīng)常跟人在說，其實做投資就是一份工作，首先你得喜歡這一份工作，第二你每天得應(yīng)對這個工作，所以是一個常態(tài)的事情。我喜歡做投資，因為總在學(xué)習(xí)，你只有學(xué)習(xí)新的東西，你對這個事情才能保持敏感，同時也是一種挑戰(zhàn)。

　　既然是一個常態(tài)，我覺得態(tài)度非常重要，你面對這些挑戰(zhàn)的態(tài)度是怎么樣的，我覺得很值得大家一起來研究一下。LP也是同樣的，他也希望他的工作是一個常態(tài)，每天工作非常多，生活也不太好，每天只有24個小時。但是市場上每天都在發(fā)生著各種各樣的變化，我有一個習(xí)慣，也是比較好的習(xí)慣，就是每年的清明節(jié)前后一定要回一次家鄉(xiāng)，然后去母校，去給母親掃墓，同時到一些學(xué)校，尤其是最近的幾年。我和倪總都是湖南人，搞了一個湖湘會，在互聯(lián)網(wǎng)的行業(yè)里面，有很多的湖南人，這三年湖湘會在湖南開這么一個會，很多創(chuàng)業(yè)的人到湖南去掃墓，去見親人，我們開一些研討會。所以這幾次清明節(jié)期間，跟很多的年輕朋友們，尤其是有志于創(chuàng)業(yè)的朋友們在家鄉(xiāng)聚會，我覺得確實中國下一個創(chuàng)業(yè)成功的熱潮正在到來，成為下一代的BAT。

　　今年去了一趟韶山，離我們家很近，那天晚上還到毛主席的故居去轉(zhuǎn)了一圈，到了晚上韶山特別熱鬧，青蛙的叫聲特別大，毛主席喜歡寫詩，他的第一個詩就是寫詠蛙，青蛙的聲音給人產(chǎn)生很多的靈感，在韶山走出了一個改變?nèi)澜绾椭袊\的人物，我覺得是有道理的。我就想起來做風(fēng)投，我們有什么樣的一些體會和感覺呢，我從小喜歡看毛主席的詩，我就想了一句話，我就覺得今天來做演講，把它作為一個題目，利用這個詩來作為一個開頭，“不管風(fēng)吹浪打，勝似閑庭信步”，這對做風(fēng)投是非常重要的，對LP也是非常重要的，態(tài)度要好一些，琢磨一下，其實就是那么回事。

保持審慎：風(fēng)浪是常態(tài)，市場的冬天永遠是投資者的春天

　　風(fēng)浪的出現(xiàn)一定是一個常態(tài)的事情，你對它來講要找出一種規(guī)律，其實還是有一些規(guī)律可循的，全球的經(jīng)濟周期和VC和PE回報率還是有一定的關(guān)系。大家聽我也說過，市場上的冬天，尤其是股市的冬天永遠是投資者的春天，在這個時候確確實實我們要有一個好的心態(tài)，不管是創(chuàng)業(yè)者也好，還是投資者也好，要就一個很好的心態(tài)，對產(chǎn)品和服務(wù)有比較清醒的分析和判斷。還有一個很重要的一點就是合理的估值，這是非常重要的。

　　其實我們回過頭來看，我們把過去LP管理的基金，把數(shù)量和頻率跟股市的走向?qū)Ρ?，按照時間你做一個判斷，你就會發(fā)現(xiàn)一定符合我現(xiàn)在講的這個規(guī)律。在股市特別熱的時候，投得也特別快，每個人好像都說馬上能拿到錢，能上市。在這個時候我覺得一定不太好，反而在市場很冷的時候，我們每次說的泡沫到來之前，尤其是股市泡沫到來之前，在之前投的時候，投得早的時候，是你有遠見，有眼光，進入得比別人更早。

　　那么在下來的時候，那個時候完完全全就是說你對一個市場的判斷是不是合理的，同時你的手中還有錢，而且LP愿意給你錢，這樣的基金才能管理得比較好。作為一只優(yōu)秀基金來講，我們覺得很重要的一點是，一定要有審慎的態(tài)度，任何一個新東西出來，尤其是說新技術(shù)產(chǎn)生時，我們一定要審慎?，F(xiàn)在大家都在談VR和AR，還有人工智能等很多新的技術(shù)，我問他們一些簡單技術(shù)問題，他們也沒有搞明白，大家都在亂炒。這種時候，我個人覺得尤其需要審慎，新的技術(shù)不怕不懂，就怕你不肯學(xué)習(xí)的。作為GP來說，永遠要去學(xué)習(xí)。所以很多新東西出來，你到大學(xué)學(xué)過，上過MBA，都沒有什么用，這個新的技術(shù)出來在什么時候能夠達到一定的規(guī)模，對投資人拿到回報，對基金管理人來說要做審慎的分析。

前瞻性：參與天使投資，關(guān)注境外市場

　　在泡沫到來之前，或者在別人沒有看到，你看到了，能夠在早期進入，我覺得也非常重要。當(dāng)然我們在說做前瞻性，要有一個天使基金來做，有這樣做的，但不是很多，因為你要有這種前瞻性，也不太容易。很多東西的判斷，我就覺得作為一個基金來講，我們也會要參與，聽一些研討會，跟一些搞科學(xué)的教授們，多打打交道，也參與一些天使基金，我們?nèi)プ鯨P。這樣保證對新的東西出現(xiàn)得比較敏感，我們在硅谷這一方面也參與了。

　　同時也參與了美國很多同行舉行的會議，也都去參加一下。最重要的一點還是要結(jié)合中國的市場，因為我們在想在很多領(lǐng)域里面，美國的今天可能是中國的明天，但是有些領(lǐng)域可能中國比美國還走得快，尤其在移動終端方面，我認為很多東西中國比美國走得快。高鐵方面中國比美國走得快多了，美國的鐵路是最長的，歷史也是最久的。中國在技術(shù)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域方面，其實我們有很多地方走得比較早，可是有一些地方又比較晚。

　　最近我們有一個比較好的退出，就是傳奇影業(yè)公司，我們在五年前投的，今年賣給了萬達。在創(chuàng)意這些方面，我覺得在中國市場上，大家都知道中國電影市場成長得很快，但是你覺得中國現(xiàn)在很多好的電影在國內(nèi)票房賣得很高的電影，你覺得這些電影之所以賣得好，是因為中國的市場大，看電影的人多，電影院的屏幕越來越多，設(shè)施比美國還更好。并不是說電影有多了不起，而且這種電影在國外是沒法去賣的，也賣不掉的。全世界都愿意看電影，為什么中國電影走不出去呢？所以我覺得未來電影一定有很大的發(fā)展市場，尤其是跟內(nèi)容的結(jié)合。

　　大家看到很多食品公司和內(nèi)容制作公司在一起結(jié)合，我想未來電影會出現(xiàn)不同的形式，不同的方法跟不同要求的關(guān)注，一起來結(jié)合。做這種市場好像看起來門檻非常低，其實門檻非常非常高，對于投資者的管理來講，投錢的風(fēng)險也很大。前瞻性和審慎要結(jié)合起來，永遠要做技術(shù)方面的投入，這是需要考慮的。

技術(shù)創(chuàng)新更重要

　　我覺得創(chuàng)新也非常重要，因為中國的錢一多，管理的基金一多，我們談到創(chuàng)新，無非是兩個，一個是技術(shù)方面的創(chuàng)新，一個是商業(yè)模式的創(chuàng)新，和我現(xiàn)在看到的一點，我們看到更多的都是商業(yè)模式上的創(chuàng)新。我一個節(jié)目叫《合伙中國人》，做完《贏在中國》以后，做了三年的評委，我做了三年，馬云做了兩年，史玉柱也做了兩年，當(dāng)評委特別費時間，深圳衛(wèi)視搞了合伙中國人，籌備了很久，開拍前一天我勉強參與這個，為什么要參與呢？很重要的一點，因為我看到很多的項目，90%多以上都是商業(yè)模式上的創(chuàng)新，很快被人抄去了，所以覺得很難做大，很難做這個事。所以我覺得通過這個節(jié)目的參與，尤其在深圳正好有一些朋友給我打電話，希望我能做這個評委。這一次我也看到很多的項目，質(zhì)量比當(dāng)年《贏在中國》會好很多，《贏在中國》當(dāng)時講的是立志，今天中國沒有人談立志的事，每個人都想創(chuàng)業(yè)，都想拿到投資者的錢，更重要的是找到技術(shù)的創(chuàng)新，找到有門檻的技術(shù)是比較難的。你投進去了以后，能夠保證它的領(lǐng)先性，你不能說24小時不睡覺，這樣的公司也不敢投。

IDG資本的打法

　　所以這些既是我們看項目的幾個出發(fā)點，同時IDG團隊本身也是根據(jù)這幾點，一定要把這個事情研究好?；氐角懊孢@個話題，我們進入每一個公司來講，我們一定要做審慎的研究，比較深地去做研究，我們自己內(nèi)部也做很多的研究報告，然后來指導(dǎo)我們來做這些事。在每個經(jīng)濟周期出現(xiàn)中間，我們都會投一些比較不錯的公司，所以一定不要跟風(fēng)，我覺得這個是非常重要的一點。

　　再就是能夠比較早的進入一個行業(yè)領(lǐng)域，不僅投一些像樣的公司，還有一點比較早地進入這個行業(yè)，建立自己的一個關(guān)系網(wǎng)。因為我一直認為，我們好像是管錢，其實我們很重要的是管理關(guān)系，這個關(guān)系當(dāng)然我們跟LP的關(guān)系，還有很重要的一點我們跟業(yè)界的關(guān)系，還有在中國有關(guān)管理部門的關(guān)系，上市也好，也不要去靠政府做關(guān)系，不靠做送禮，但是業(yè)界這些領(lǐng)導(dǎo)覺得你這一方面確確實實是有研究的，懂得這個事情，他會愿意給你支持，這一點是非常重要的，這樣才能做到行業(yè)領(lǐng)域的領(lǐng)頭。

　　我們過去投的這幾個項目，這些方面我們還是做了很多的研究，才能在里面找到比較出色的標的公司，然后進行投資。

　　還有一點就是創(chuàng)新，我們也有商業(yè)模式上的創(chuàng)新，做什么樣的事情也需要走得非常早一點，去年三月暴風(fēng)科技上市，這是我們最早拆了VIE結(jié)構(gòu)，在國內(nèi)回歸A股上市，取得了一個很好的回報，當(dāng)時我們想在海外上市，前兩輪都是用美元基金投的，五年前融了一個人民幣基金，以社保為主要的LP，社保成立基金的時候，還請了人做評估，他們也在成為一個很好的LP，用這個基金拆了VIE，其實也是一個比較大的挑戰(zhàn)，拆這個錢用的人民幣的錢，也是我們管理的，也是冒著很大的風(fēng)險來做這個事。你對這個東西比較熟悉的，雙方LP都能理解你，這也是一個很重要的關(guān)系管理，通過一些合法的程序，然后做成這個事情，取得了比較好的回報，三月份我們在比較好的價格上做了部分的退出。

　　另外一點我也談到任何一個新型技術(shù)出來的時候，當(dāng)年的比爾蓋茨和喬布斯當(dāng)時看中了PC市場，成就了他們這一代。我們也是看到移動互聯(lián)網(wǎng)這個技術(shù)在中國的普及，我們覺得90后極其有潛力，所以我們有推出了一個90后的基金。現(xiàn)在看來提到這幾個公司，我們覺得非常好，這些人正好隨著技術(shù)進入市場和普及成長起來的，而且他們確實對這個比較敏感，而且這一代人在很多的時候，代表了他們喜歡玩什么樣的東西。這幾個公司也是非常好，是90后的基金投的。

　　前面三點一定是團隊要關(guān)注的，這也是IDG團隊的經(jīng)驗。剛才公布了100位投資人，一看我們公司的人最多，也挺高興的。作為基金管理人一定要不停地學(xué)習(xí)，努力地學(xué)習(xí)才行。所以中國是一個做投資的很好的機會和時代，另外也是一個非常難找的，基金太多了，錢太多了，我們做了這么多年，有人說是不是老了，過氣了。我曾經(jīng)也講過，尤其是過去一年多亂拳打死老師傅的時代，價錢也不太講規(guī)律，我們是老師傅還是對的，老師傅怎么辦？

　　我很小的時候就跟一個武術(shù)師傅學(xué)過武術(shù)和打拳，兩個多月以后，班上老欺負我的不敢欺負我了，你要想自己強，碰到亂拳的時候，不跟亂拳打，自己要勤學(xué)苦練，拿出自己的一套招法，跟專業(yè)的玩，這樣才能玩得好。亂拳打死老師傅，尤其在移動互聯(lián)網(wǎng)的時代，社交的時代，有一定的道理。我們做基金來講，碰到了亂拳，不要跟他打，我們自己要好好學(xué)習(xí)，我自己也要參加打拳。

　　謝謝大家！

(來源：投資界)

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