這里我說個斷言吧，萬科的下坡路已經開始了，從王主席和女明星轟轟烈烈的愛情開始醞釀，從那一碗紅燒肉開始發酵，發酵至今的寶萬之爭隨著深圳地鐵的介入似乎開始要落下帷幕了，但是隨著華潤系的聲明，突然烽煙再起。后面我們分析萬科的財務報表，也許下坡路開始了。

其實墨魚挺喜歡本周華潤董事長傅育寧的4點表態，今天我們從這4點表態里面分析一下萬科的下坡路：

“萬科這個公司做得很不錯，在中國房地產業很有影響力，管理團隊也很專業，我們一直是支持萬科發展。”

從萬科2015年的年報來看，萬科的營業額，利潤均創新高，萬科的表態是：歷史上最好的一年。不可否認萬科是一家非常專業的公司，但是為什么惹上了這么多的是是非非呢？為什么財務報表中有了個大問號呢？

請看下面的文字：

3月17日，萬科(000002.SZ)繼續停牌的議案獲得股東大會高票通過，但會后，華潤股東代表在接受第一財經日報采訪時態度發生逆轉，雖然表示這一次有關萬科A股繼續停牌一事，華潤投了贊成票，要求萬科股票繼續停牌。但卻稱，萬科與深圳地鐵合作公告，沒有經過董事會的討論及決議通過，是萬科管理層自己做的決定。并表示，華潤派駐萬科的董事已經向有關監管部門反應了相關意見，要求萬科經營依法合規。

華潤傅育寧的下面2句話非常耐人尋味：

“華潤支持萬科發展，同時也高度關注良好的公司治理制度。治理結構對一個公眾公司是更重要的，一個公司要長遠健康地發展，良好的公司治理結構是不能忽視的。

華潤總體是支持萬科發展的，但前提是萬科治理保持良好狀態”

誠然萬科好企業，但是為什么傅董事長一直提致力呢？

萬科的股權結構分散是出了名的，既然創業團隊以職業經理人自居，那說白了，職業經理人終究是為東家打工，公司的所有者和經營者的關系，相信哈佛大學教的那是非常清楚。職業經理人有什么條件去挑選東家呢？職業經理人又憑什么要選擇“國資”背景的東家呢？如果要選新東家，那么老東家們是不是有權知道呢？在變化東家的過程中，老東家是不是也應該有發言權呢？

萬科沒有征求原來大東家華潤的支持和同意，把新來的“野蠻人”東家寶能系排除出局，這樣的職業經理人和東家的關系還真的是奇葩。

回想22年前的君萬之爭，似乎只是男主角換了一個，其他的狗血劇情幾乎重復了當年的故事，因為治理結構的問題，只要適當的時候，這種劇情每隔一段時間都會不定期的上演。如果一個公司的精神領袖在追求自由，追求高度，追求學習，追求女明星，我們很難想象還有多少時間追求股東利益最大化，追求客戶價值最大化！

讓我們看看2015年的萬科財務報表的第一頁，有個大大的負數，每股經營現金流-61.59%，墨魚不是專業財務人員，所有特意查了查什么叫每股經營現金流，給大家普及一下：

每股經營現金流指用公司經營活動的現金流入（收到的錢）-經營活動的現金流出（花出去的錢）的數值除以總股本。即每股經營活動產生的現金流量凈額（每股經營現金流）=經營活動產生現金流量凈額/年度末普通股總股本。

如果一個企業營業額，利潤都在增長，但是每股經營現金流大幅下降，請教各位專家，這說明什么？也許是因為2014年度的每股現金流過高而產生的自然回落？也許是很多錢和利潤是從天上掉下來的？不是專業財務人員，咱還真不清楚。

?

企業從來就應該以創造顧客和創造股東價值為本分，如果公司治理結構決定東家會更改，那我們就反思一下自己的股權結構，怎樣才能為顧客和股東創造更多的價值，而不是糾結在自己為誰打工，誰是老板這樣的事情上。

?

衷心希望王主席和萬科平安過冬，迎接春天，春天后的夏天和秋天里盡快預備過冬的棉衣棉褲！

?

您也可以關注我們的官方微信公眾號（ID：ctoutiao），給您更多好看的內容。