導讀

當前的募資環境可以用“喜憂參半”來形容。憂的是，二級市場不景氣，許多人被套牢，個人投資者受到了很大影響；喜的是，機構投資者在一級市場越來越活躍，他們需要找到好的資產管理者幫助盤活資產。

來源：融資中國 ?作者：寇建平

---

融中傳媒：thecapital

《融資中國》雜志官方微信，整合十年報道資源，用心傳遞中國股權投資行業的人與事

5月，深圳。

比往年晚開了一些的鳳凰花開的正艷，在一片蔥蘢綠色中那片紅色格外顯眼。深圳這片熱土依舊能孕育出不同的顏色和希望。

2016年5月18日，“2016松禾資本春季論壇”在深圳舉行。這是松禾資本連續九年舉辦的活動，今年的主題是“重構與再生”。松禾資本創始合伙人、深港產學研創投董事長厲偉說，松禾希望“放空自己，重構過去，重新出發，再生未來”。

松禾投資過很多成功的項目，像榮信股份、華大基因、光啟科學、柔宇科技、光鋒光電等上百家科技項目，回報過百倍的都不在少數。而和對酷愛馬拉松運動的厲偉和羅飛這樣的投資家來說，松禾這家有著九年輝煌歷史的老牌VC，正在踏上新的征途。

論壇結束后，厲偉接受了媒體專訪。

“眼下既是募資好時機，也是投資的好時機”

厲偉認為，當前的募資環境可以用“喜憂參半”來形容。憂的是，二級市場不景氣，許多人被套牢，個人投資者受到了很大影響；喜的是，機構投資者在一級市場越來越活躍，他們需要找到好的資產管理者幫助盤活資產。

“對于像松禾這樣成熟的投資機構來說，當前可能正是募資的好時機。近一段時間，很多機構找我們尋求合作，我們也拒絕了很多。” 厲偉說，“松禾更希望合作伙伴有長遠的眼光和專業的優勢”

在投資老將厲偉看來，眼下不僅是募資的好時機，也是投資的好時機。

“不少發達國家有當前中國建設需要的技術，上百萬的中國留學生中，也有不少希望帶著技術回國，在國內找到技術應用場景，特別是新材料、新能源領域的技術，最終都需要在制造業中落地。”厲偉說。在全球經濟復蘇乏力的大背景下，這既是這些技術的機會，也是中國的機會，更是投資人的機會。

厲偉告訴記者，放眼全球，中國制造仍然最具性價比。作為國內創投機構，用資金協助這些技術在中國的落地，是松禾的職責和使命。事實上，早些年松禾資本在天使輪投資的光啟超材料研究院和柔宇科技，如今已經是海歸創業的明星。

“和政府引導基金合作幫助松禾進一步成長”

光啟松禾基金成立于2012年，這是松禾資本首次和地方引導基金的合作，光啟松禾基金其中國家發改委基金、深圳市及龍崗區各出資5000萬元，松禾出資8000多萬元，總規模為2.5億元。

當不少民資機構抱怨政府引導基金的“死板”時，厲偉卻感謝這樣的合作，因為“因為政府的高要求，在程序方面必須合法合規，使基金的運作會更加規范。”

這也是松禾不斷繼續和很多地方政府合作的重要原因之一。“剛開始的時候，一些合伙人的確覺得不如用私人的錢省事，流程慢慢理順之后，基金管理反而變得更加高效、流暢，這樣的規范化有利于松禾的進一步成長。”厲偉說。

而對于很多地方政府來說，選擇松禾不僅是因為其強大的資金募集能力，也是因為松禾在產業投資方面的強大團隊和豐富經驗。“這對松禾和地方政府而言，是雙贏。”厲偉說，“松禾也很榮幸能夠為地方的發展做出貢獻。”

在春季論壇的現場，松禾又啟動了一個新的合作基金。這是松禾與深圳國創新能源研究院、太空科技有限公司以及深圳市福田區政府引導基金聯合設立的松禾國創新能基金，專門從事新材料、新能源等領域的投資。

“改革內部機制，松禾再上征途”

“松禾再上征途，我們不僅需要善于發現的慧眼，更需要完善有效的運作機制。”厲偉說。

從2012年開始，松禾資本加速布局產業基金，和產業內領軍團隊強強聯手，除了和光啟、暴風科技、洛可可公司合作之外，還有最新的松禾國創新能基金，專門從事新材料，新能源的投資。此外，松禾還和醫療生物產業的重要合作伙伴協商，準備聯合設立這一領域的基金。

去年底以來，松禾在內部進行了不少改革。首先，松禾成立了更多專業基金，如松禾麒翼基金主要負責泛娛樂領域的投資，松禾遠望基金專注于互聯網相關行業，移盟起點基金專注于移動互聯網的創業創新……每個基金只專注于一個領域。

厲偉經常思考的一個問題是，如何讓那些在松禾成長起來的年輕人有著更加廣闊的未來。厲偉說，專業基金的設立，不僅讓投資團隊更加專業化，還能夠給年輕人特別是高層次的投資人提供更自由、更廣闊的平臺。

厲偉說，松禾2016年的重點還會放在30億元產業基金上，用于專業基金創造的良好商業機會的后續跟投。30億元的大基金正在募集中，將與華泰證券下轄的投資公司資產管理公司合作。

松禾希望將來和更多的專業機構合作。“一個公司的力量有限，單打獨斗的年代已經遠去，我們希望與智者同行、與強者為伴。”厲偉說。

“你究竟是要做事，還是要做局？”

和其他創投機構相比較，松禾的一大優勢在于并購的能力和經驗。早在20多年前，厲偉和松禾資本的另一個創始合伙人羅飛就已是資本市場里并購的行家里手。在股份制改革之前、創投機構難以通過IPO退出時，松禾就實現了多起通過并購推出的案例。

當前，松禾正在和華泰證券合作募集30億元的大基金。在國內的投行中，華泰在并購方面的實力名列前茅，我們希望更多地發揮并購的作用，協助我們投資的項目對接。“被上市公司并購必須要達到一定條件，有些企業當時不一定能夠滿足。我們的協助能夠加速企業被并購的進程。”

松禾這兩年不少的退出案例都是借助于并購。“對上市公司而言，并購是很劃算的；而對投資人來說，并購帶來的投資回報往往也是十分誘人的。”

并購過程中，焦點和難點往往在于企業的控制權要不要轉讓。當遇到這方面的阻力時，厲偉總是會問企業家：“你究竟是要做事，還是要做局？你是想這個事情做得更大，還是想個人權力變得更大？”

“好多企業做不大的原因，在于創始人過于看重控制權。他們卻看不到，控制權的放棄，往往意味著更多的資源、更多的幫助。”厲偉告訴記者，“所以，關鍵要看清楚，自己究竟要什么?”

“收緊跨界定增，讓心態從浮躁到平穩”

近期，關于互聯網金融、游戲、影視、VR四個領域的并購或跨界定增收緊的消息在業內傳播。

厲偉認為，如果消息屬實，那么意味著：一是政府希望更多錢流入實體制造，而非虛擬經濟；二是政府不希望這些行業競爭過度，進而對技術的發展和進步帶來負面影響，三是有意打擊惡意利用概念在股市上套利的行為。

松禾在這四個領域中都有所涉足。當不少相關企業和機構著急時，厲偉卻認為這些消息對松禾來說可能是好事情。“新規有助于從業人員的心態從浮躁轉為平穩，唯有平穩之后，才能更多的考慮技術改進。如果僅靠概念就能掙錢，那從業人員對技術的執著就會下降，對技術的投入也會減少。”

對于一些熱門行業的泡沫化傾向，厲偉則表示需要時間去沉淀。“啤酒泡沫太多的話，沒法喝；啤酒完全沒有泡沫的話，不好喝；只有泡沫的量合適的時候，才會有人搶著喝。”厲偉說，“資本市場也是一樣，只有當泡沫褪到一定比例的時候，投資者才會搶著要，否則就是有價無市。”

“在投資布局上，松禾對于估值很高的項目會十分慎重，但對偏技術的項目，我們會給予更多的關注。”厲偉說。

“資本出海，希望能多引進新技術”

目前，海外資產配置成為一個熱門話題，反映在股權投資行業就是跨國并購日趨熱門。

“資本出海并非壞事，關鍵看買的是什么，如果是買樓，跟當年的日本一樣，不會為中國經濟發展帶來什么幫助。”厲偉說。

而如果買的是中國經濟轉型升級亟需的先進技術，那么將會非常有意義。厲偉表示，哪怕把技術買回來，在國內發展三五年，對于提升我們的制造能力，將工業制造往智慧制造的方向發展，都將會大有幫助，國家應該大規模鼓勵。

“其次，還可以買與中華民族的生存息息相關的稀缺資源。即便國內也有，如果能夠在境外買到便宜的，可以把我們的資源封存起來。”厲偉告訴記者。
????

厲偉看到一個趨勢，中國目前的LCD顯示器面板進口大于出口，這說明我們的技術水平依然落后于日韓等國。但令人生疑的是，日韓正在試圖甩賣它們的LCD面板生產線，而中國有許多公司覺得這是有利可圖的生意，蠢蠢欲動要接盤。

類似的事以前也發生過，當年日韓將顯像管生產線賣給中國，很快就推出了液晶顯示器。很多引進顯像管生產線的廠家甚至未能收回成本。

“國外有新技術在儲備準備推出過程中，才會退出舊產線，我們是不是要高度警惕，不要重蹈覆轍？”厲偉表示。

【厲偉投資語錄】

談投資得失

賺一個億帶給你的喜悅，沒有虧一千萬帶給你的沖擊大。這就是得失的不對稱性。投資新手看什么都好，看誰都是比爾蓋茨、喬布斯，吃了虧看什么都是e租寶。只有等到成功過和失敗過，錢賺過也賠過，才能慢慢看清楚一些東西。

談投資人素質

投資人需要具備三個素質，首先是耐心，其次是眼光，再次是勇氣，最后再加一點運氣。

談資本和創新的關系

資本是創新的輔助性因素，而非決定性因素。創新者才是創新的決定性因素。創新者是畫畫的，投資人是看畫的。人家是主角，我們是配角。

談中概股回歸

要甄別，不是所有烏雞都能夠變身鳳凰。

談退出

盡管投資的最終目的是退出，但最核心、最重要的還是協助做好企業。企業好了，怎么退出都容易。

談投資者

一個投資人只有在經歷過失敗之后才會成熟，哪一位名將的成長之路，不是累累白骨鋪就？這很殘酷，但是客觀規律。

談成長

我們沒有魔法，就是一步一個腳印走過來的。