大中華區(qū)著名創(chuàng)業(yè)投資與私募股權(quán)研究機構(gòu)清科研究中心近日發(fā)布數(shù)據(jù)顯示：歷史上出現(xiàn)的第一個公司創(chuàng)業(yè)投資基金出現(xiàn)在20世紀60年代中期，差不多比第 一個IVC投資基金晚20年，在美國，IVC一直是在創(chuàng)業(yè)資本市場中占最大份額，CVC 雖然比IVC的出現(xiàn)晚了20多年，但近年來發(fā)展迅速，已成為僅次于IVC的第二大資本 來源。而中國第一筆公司創(chuàng)業(yè)投資出現(xiàn)在1998年，比國外晚大概30年，但近年來中 國經(jīng)濟增長迅速，投資機會增多，大量的國內(nèi)外企業(yè)在中國進行了公司創(chuàng)業(yè)投資活 動，公司創(chuàng)業(yè)投資已在中國創(chuàng)業(yè)投資市場占有“一席之地”。

在此背景下，清科研究中心以《2015年中國公司創(chuàng)業(yè)投資（CVC）發(fā)展報 告》為題，從中國創(chuàng)業(yè)投資市場切入，分析了國內(nèi)外公司創(chuàng)業(yè)投資（CVC）現(xiàn)狀、 中國本土公司CVC現(xiàn)狀特點，同時對中國公司CVC發(fā)展趨勢進行剖析，其次對市場比 較有代表性的公司創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)進行案例研究，展示了中國CVC目前存在的問題及 未來對VC/PE機構(gòu)的影響。

跨國公司開啟中國CVC序幕，創(chuàng)業(yè)投資以直接投資為主

中國開展CVC活動也是由國外跨國公司開始的，對于其開端尚沒有學者專 門研究。但從各方面的信息綜合來看，全球最早的公司戰(zhàn)略投資者之一英特爾公司 的創(chuàng)業(yè)投資部Intel Capital 是最早介入國內(nèi)創(chuàng)業(yè)資本市場的，該公司早在1998年 就開始了對國內(nèi)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的投資活動，其最早投資可以追溯到1998年4月對搜狐的 投資，該項投資由Intel Capital、晨興、IDG等公司聯(lián)合完成，投資金額為210萬美元。自英特爾1998年介 入我國的創(chuàng)業(yè)資本市場以來，許多知名的公司投資部開始進入中國，比如IBM、摩 托羅拉、諾基亞、思科、西門子、高通、GE等。

跨國公司介入創(chuàng)業(yè)投資市場的模式主要有兩種，一種模式是“直接投資” ，大公司設立獨立的投向中國創(chuàng)業(yè)企業(yè)的創(chuàng)投基金或機構(gòu)，如Intel capital就專 門設立了中國技術(shù)基金、中國技術(shù)基金Ⅱ、中國技術(shù)基金Ⅲ（Intel China ?Technology Fund、Intel China Technology FundⅡ、Intel China Technology FundⅢ）；另一模式是“間接投資”，大公司向投資公司（或 基金）投資，如IBM投資了戈壁基金和IDC資本設立的基金、思科投資了軟銀和賽富 旗下的基金等，但綜合看來，直接投資對創(chuàng)業(yè)企業(yè)擁有更強的控制力，為實現(xiàn)公司 創(chuàng)業(yè)投資的戰(zhàn)略性目標，大部分公司以直接投資為主。

自身實力增強和高額收益雙因素影響，國內(nèi)大公司紛紛設立創(chuàng)投部門

中國本土公司創(chuàng)業(yè)投資（CVC）活動基本與國外公司在中國開展CVC投資活 動時間同步。經(jīng)過多年發(fā)展，本土公司創(chuàng)業(yè)投資已成為我國創(chuàng)業(yè)資本市場中的中堅 力量。隨著大公司，尤其是上市公司的實力不斷增強，又有獨立創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)成功 退出高額收益的誘惑，公司創(chuàng)業(yè)眾多大公司開始涉足創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域。國內(nèi)也出現(xiàn)了 很多優(yōu)秀的公司創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)，比如聯(lián)想旗下的四大機構(gòu)樂基金、聯(lián)想之星、君聯(lián) 資本和弘毅投資；BAT旗下的戰(zhàn)略投資部等等。

國內(nèi)公司開始創(chuàng)業(yè)投資活動前期基本上以間接投資的方式介入，后來才出 現(xiàn)了直接投資方式，如聯(lián)想集團旗下的弘毅投資（北京）有限公司(PE)、北京君聯(lián) 資本管理有限公司(VC)、北京聯(lián)想之星創(chuàng)業(yè)投資有限公司(Angel)、聯(lián)想樂基金,還 有BAT的騰訊產(chǎn)業(yè)共贏基金、百度投資部、阿里資本，萬向集團的通聯(lián)資本管理有 限公司、聯(lián)通旗下的聯(lián)通創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)投資有限公司、青島海爾旗下的海爾創(chuàng)投等。

CVC戰(zhàn)略目的明顯， 與母公司業(yè)務緊密相連

公司創(chuàng)業(yè)投資（CVC）活動具有明確的戰(zhàn)略目的，一般與其母公司的業(yè)務 緊密相連，并且從事公司創(chuàng)業(yè)活動的企業(yè)一般都是大企業(yè)，他們能夠為公司創(chuàng)業(yè)投 資機構(gòu)提供足夠的資金支持和技術(shù)支持，并且在創(chuàng)業(yè)投資活動中實現(xiàn)彌補公司內(nèi)部 的創(chuàng)新能力不足、保持行業(yè)領(lǐng)先地位等戰(zhàn)略目標，因此我們按照投資行業(yè)的不同， 將公司創(chuàng)業(yè)投資可劃分為：

互聯(lián)網(wǎng)大鱷“TABLE”系，以互聯(lián)網(wǎng)和移動互聯(lián)網(wǎng)投資為主：

“TABLE”代表中國互聯(lián)網(wǎng)第一陣營的五大體系公司，分別是騰訊系（T ）、阿里系（A）、百度系（B）、雷軍系（L）、周鴻祎系（E）。這些互聯(lián)網(wǎng)巨頭 ，經(jīng)濟實力雄厚，為保證自己的行業(yè)優(yōu)勢，紛紛進軍創(chuàng)業(yè)投資市場，這類企業(yè)一般 圍繞著互聯(lián)網(wǎng)和移動互聯(lián)網(wǎng)進行投資，來彌補產(chǎn)業(yè)鏈上的不足，獲得外部的先進技 術(shù)，增加自己的競爭籌碼，尋找企業(yè)新的利潤增長點。如騰訊成立了騰訊共贏產(chǎn)業(yè) 基金，百度成立了百度投資部，阿里巴巴集團成立了阿里資本等這些互聯(lián)巨鱷進入 創(chuàng)業(yè)投資市場，來尋找威脅或幫助自己的企業(yè)，加快企業(yè)的創(chuàng)新能力。

2. 家電系，以智能家居投資為主：

隨著科技朝智能化、網(wǎng)絡化的發(fā)展，傳統(tǒng)家居行業(yè)受到巨大挑戰(zhàn)。家電系的企業(yè)創(chuàng) 業(yè)投資主要圍繞家電產(chǎn)業(yè)進行投資，其中主要對智能家居進行投資，將高科技與家 電進行結(jié)合，引進先進技術(shù)，加快產(chǎn)品升級；另外家電系的創(chuàng)業(yè)投資也對銷售渠道 進行投資，來打通產(chǎn)品與銷售市場之間的通道。如青島海爾設立了海爾創(chuàng)投，TCL 集團設立了TCL創(chuàng)投。

3. 汽車系，圍繞汽車產(chǎn)業(yè)鏈上下游進行投資：

汽車系的企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資主要圍繞長前景的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)以及其他戰(zhàn)略性新興 產(chǎn)業(yè)進行投資，主要投資行業(yè)包括汽車整車及核心零部件產(chǎn)業(yè)、汽車相關(guān)的新能源 、汽車內(nèi)部的電子產(chǎn)品、新材料等。如2013年北汽集團就設立了北京汽車集團產(chǎn)業(yè) 投資有限公司作為其資本運作和股權(quán)投資的重要平臺。

4. IT系，以投資IT相關(guān)行業(yè)為主：

IT系主要指主營業(yè)務是IT相關(guān)行業(yè)的企業(yè)，設立創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)或平 臺進入創(chuàng)業(yè)投資市場。IT行業(yè)是近年來發(fā)展比較迅速的行業(yè)，技術(shù)更新速度較快， 大型的IT企業(yè)為獲得最新技術(shù)，加快企業(yè)產(chǎn)品升級，依靠企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資方式來彌補 內(nèi)部創(chuàng)新能力的不足，這類企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資市場主要圍繞IT及其相關(guān)行業(yè)進行投資， 包括硬件、軟件、新材料、電信等行業(yè)。如英特爾集團在中國設立了英特爾中國， 聯(lián)想集團設立了弘毅資本、君聯(lián)資本、聯(lián)想之星和樂基金，覆蓋天使、VC、PE全部 創(chuàng)業(yè)投資市場。

5. 醫(yī)藥系，以投資生物技術(shù)相關(guān)行業(yè)為主：

醫(yī)藥系主要指主營業(yè)務是生物技術(shù)相關(guān)行業(yè)的企業(yè)，設立創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)或 平臺，主要投資方向是醫(yī)藥器械、生物健康或醫(yī)藥等生物技術(shù)/醫(yī)療健康領(lǐng)域。生 物技術(shù)/醫(yī)療健康行業(yè)一直是創(chuàng)業(yè)投資市場追逐的熱門行業(yè)之一，大型的生物或醫(yī) 藥公司，為了解行業(yè)中最新的生物技術(shù)，往往會設立專門的投資部門或公司來進行 生物產(chǎn)業(yè)鏈上的投資，另外中國社會已進入老齡化時代，生物醫(yī)療方面的缺口也在 逐年加大，生物醫(yī)藥行業(yè)投資的熱潮也將繼續(xù)延續(xù)。如上市公司復興醫(yī)藥建立了上 海復星平耀投資管理有限公司（簡稱“復興平耀”）主要進行醫(yī)藥方面的投資，復 興平耀的投資組合包括迪安診斷、合全藥業(yè)、中生北控、天津金象等。另外互聯(lián)網(wǎng) 醫(yī)療和智能設備醫(yī)療方面的投資也成為醫(yī)藥公司創(chuàng)業(yè)投資的確實之一，如復星集團 旗下的復星昆仲和復星資本投資了互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療平臺掛號網(wǎng)。

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