【達人專欄】 股壇老兵鍾記

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比亞迪（1211.hk）上月底公布2016年第一季度業績，純利8.5億元人民幣，同比大幅增長6倍，并發出盈喜，預期2016年上半年的純利高達22.5至24.5億元人民幣（主要原因是新能源汽車和手機金屬部件業務快速增長，以及太陽能業務第二季度轉虧為盈），暗示今年第二季度純利增加到14至16億元人民幣！

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由于業績超預期，分析員調高比亞迪的盈利預測。

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用簡單的外推法（Extrapolation）（這個方法難免會有偏差，只供一般參考，待中期業績后再檢討），假設比亞迪第三和第四季度的純利相等于第一季度的8.5億元人民幣（比較保守的估計），則2016年全年的純利估計是39.5億元人民幣（8.5+14+8.5+8.5），股東資金回報率（ROE）會增加到12%。

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將全年純利39.5億元人民幣，除以發行股數24.76億股，得出每股盈利1.6元人民幣（折合1.88港元）。現價41.5港元，預測今年市盈率約22倍，估值尚算合理。比亞迪去年新能源汽車銷售5.8萬輛，同比增長208%，全球銷量第一。今年將會推出插電式混合動力（PHEV）SUV“宋”和“元”，令產品線更齊全。管理層預期今年新能源汽車的銷售將會翻倍！

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公司目前在惠州和坑梓（位于深圳龍崗區）已建立了全球最大的磷酸鐵鋰（Lithium Ferrous Phosphate）電池生產基地，未來更計劃大規模擴充電池產能，預計從2015年的10 GWH，逐步增加到2019年的34 GWH，以及研發增加電池的能量密度和新型電池技術（比如三元技術），目標是減低電池成本，增強電動車的競爭力。

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財務方面，截至2016年3月底止，比亞迪的凈負債超過310億元人民幣（包括38億元人民幣的永續債），相對于股東資金331億元人民幣，負債比率高達94%！公司計劃今年在A股市場發行新股（一月份已取得正式批文），募集150億元人民幣資金，以減輕財務壓力。

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總的來說，我對比亞迪的前景還是充滿信心，我會長線持有它的股票。

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筆者曾在多間金融機構任職股票分析員及基金經理，又于本港一間上市公司擔任投資經理，從事金融行業20多年，擁有香港中文大學工商管理碩士學位，并為特許金融分析師（Chartered Financial Analyst）及英國特許公認會計師公會資深會員（Fellowship of Chartered Certified Accountant）。 筆者常常參考股神畢菲特的「價值投資心法」，應用于港股，長期的回報不錯。自問擁有豐富的投資理論基礎及實戰經驗，遂于2011年4月成立個人網志（網志名稱：「股壇老兵鍾記 長勝將軍如何選股」http://bennychungwai.blogspot.com），跟大眾分享價值投資的經驗和獨門的選股原則。

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