外界早已傳的紛紛揚(yáng)揚(yáng)的京東即將發(fā)行債券的傳聞終于落地，4月24日，京東宣布將發(fā)行總額為10億美元的企業(yè)債券，其中5億美元2021年到期，利率為3.125%;另外5億美元?jiǎng)t是2026年到期，利率為3.875%，這些企業(yè)債根據(jù)1933年《美國(guó)證券法》注冊(cè)，將在新加坡證券交易所上市交易。無(wú)論之前劉強(qiáng)東怎么辯白，如今京東企業(yè)債券的發(fā)行終于使這家電商平臺(tái)對(duì)資金需求的隱憂徹底浮出了水面。而外界擔(dān)憂的則是，10億美元的債券是否能助京東度過(guò)目前的“難關(guān)”?

難關(guān)一，電商品類(lèi)擴(kuò)充計(jì)劃能否順利展開(kāi)?

從2014年開(kāi)始，品類(lèi)擴(kuò)充就已是京東的核心戰(zhàn)略，其目的除了要擺脫用戶(hù)對(duì)其“網(wǎng)上3C賣(mài)場(chǎng)”的品牌認(rèn)知，扭轉(zhuǎn)為綜合類(lèi)電商認(rèn)知之外，另一個(gè)主要目的則是為了扭轉(zhuǎn)長(zhǎng)期以來(lái)的虧損。尤其是京東在2014年8月份宣布大舉進(jìn)入服裝類(lèi)目，對(duì)于此，易觀分析師王小星認(rèn)為，京東商城一直主打3C品類(lèi)，其銷(xiāo)售額占比約60%，但3C品類(lèi)價(jià)格較為透明，毛利低，京東商城的虧損與過(guò)分依賴(lài)3C品類(lèi)有一定關(guān)系，京東商城擴(kuò)充服裝品類(lèi)是必然趨勢(shì)。另外，服裝品類(lèi)作為電商銷(xiāo)售的第二大品類(lèi)，商品種類(lèi)繁多，服裝本身的季節(jié)性又使服裝的消費(fèi)頻次要高于3C品類(lèi)，這些因素導(dǎo)致服裝成兵家必爭(zhēng)之地。

盡管2015年，京東日用商品及其他品類(lèi)商品GMV達(dá)人民幣2176億元，同比增長(zhǎng)達(dá)109%，占京東核心GMV的48.7%，較2014年42.8%提升近6個(gè)點(diǎn)。但面對(duì)天貓?jiān)谌沼蒙唐泛推渌奉?lèi)商品的強(qiáng)勢(shì)，京東在非3C品類(lèi)的擴(kuò)充道路依然任重而道遠(yuǎn)。尤其是天貓超市的突然發(fā)力，首期就對(duì)北京地區(qū)的消費(fèi)者狂砸了10億元的補(bǔ)貼，對(duì)京東今年寄予重大希望發(fā)展的日百、快消領(lǐng)域造成了巨大的阻力。本來(lái)日百、快消領(lǐng)域不僅擔(dān)負(fù)著京東GMV持續(xù)增長(zhǎng)的重任，還被京東看做是品類(lèi)擴(kuò)充、男女性用戶(hù)比例平衡化的重要戰(zhàn)略機(jī)遇，但隨著天貓超市的強(qiáng)勢(shì)切入，這一過(guò)程對(duì)京東來(lái)說(shuō)又將變的艱難異常。電商品類(lèi)擴(kuò)充計(jì)劃受阻，這是京東目前的難關(guān)之一。

難關(guān)二，3C傳統(tǒng)強(qiáng)勢(shì)地位能否成功捍衛(wèi)?

盡管近年來(lái)京東一直努力地?cái)U(kuò)充自己的電商品類(lèi)，但3C類(lèi)目對(duì)其整體GMV的貢獻(xiàn)占比依然高達(dá)一半以上，依然是京東主要的營(yíng)收來(lái)源。正當(dāng)京東絞盡腦汁擴(kuò)充自己非3C品類(lèi)時(shí)，其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手阿里則和合作伙伴蘇寧一起瞄準(zhǔn)京東的3C份額。隨著阿里和蘇寧合作的深入，兩者終于在4月7日宣布“聯(lián)合練兵”打通物流、服務(wù)等渠道，以線上線下融合的模式在3C品類(lèi)對(duì)京東發(fā)起了進(jìn)攻。

根據(jù)阿里和蘇寧對(duì)外公布的“聯(lián)合練兵”細(xì)節(jié)，從9日起，除了在促銷(xiāo)方面的優(yōu)惠，凡是在天貓購(gòu)買(mǎi)手機(jī)、數(shù)碼、家電的消費(fèi)者可享受蘇寧的最近門(mén)店、倉(cāng)儲(chǔ)所提供的各項(xiàng)服務(wù)，包括極速物流配送、家電上門(mén)以舊換新、免費(fèi)上門(mén)安裝、3c數(shù)碼產(chǎn)品維修等售后服務(wù)等。其中，在北京、上海、廣州、深圳、杭州、南京六大城市主城區(qū)，手機(jī)、數(shù)碼、家電配送將實(shí)現(xiàn)半日達(dá)。眾所周知，京東歷來(lái)的優(yōu)勢(shì)是在3C品類(lèi)和物流配送方面，而阿里和蘇寧的這次“聯(lián)合練兵”在很多人看來(lái)就是對(duì)京東傳統(tǒng)3C強(qiáng)勢(shì)地位發(fā)起的全面進(jìn)攻之舉。所以，擺在京東面前的第二個(gè)難關(guān)就是，如何能持續(xù)地保持自己在3C品類(lèi)的強(qiáng)勢(shì)?

難關(guān)三，線上線下整合布局的探索能否成功?

2015年8月7日，京東宣布與永輝超市達(dá)成戰(zhàn)略合作，并以9元每股的價(jià)格出資43.1億元人民幣，獲得永輝超市10%的股份。根據(jù)雙方所披露的信息顯示，京東與永輝超市將建立戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，包括在聯(lián)合采購(gòu)、倉(cāng)儲(chǔ)物流、打通線上線下O2O、金融、信息技術(shù)等方面探索合作。對(duì)于這一次交易，許多媒體將之引申為“線上線下強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合”、“劍指O2O”甚至是“開(kāi)始與阿里展開(kāi)競(jìng)爭(zhēng)”等諸多富有想象空間的字眼。京東對(duì)外更是宣稱(chēng)，這次合作是京東O2O戰(zhàn)略升級(jí)之舉，其業(yè)務(wù)目標(biāo)是能夠?qū)⒕€下連鎖實(shí)體店電商化，并為傳統(tǒng)零售市場(chǎng)和電商市場(chǎng)提供解決方案。發(fā)展O2O有利于京東進(jìn)入更多的品類(lèi)，并滿足更多用戶(hù)的需求，提升用戶(hù)的消費(fèi)頻率，更加忠于京東的消費(fèi)品牌。

如今8個(gè)月過(guò)去，京東和永輝合作的成果呢?除了在2015年雙十二前夕，業(yè)內(nèi)傳出永輝超市與京東O2O業(yè)務(wù)正式對(duì)接，共同舉辦主題為“生鮮到家”的活動(dòng)消息之外，兩者的合作似乎如石沉大海般杳無(wú)音訊。反觀阿里和蘇寧的合作，兩者自戰(zhàn)略合作之后，動(dòng)作頻繁，且每次的動(dòng)作攻擊力十足，不僅實(shí)現(xiàn)了電商、物流和售后體系的全面打通，還上演了一番“聯(lián)合練兵”，可見(jiàn)兩者融合之迅速。而對(duì)于京東而言，不僅是和永輝的合作，還有其線上線下整合布局的探索能否成功將是其遇到的難關(guān)之三。

難關(guān)四，現(xiàn)金流能否支撐起未來(lái)業(yè)務(wù)布局?

在今年的京東年會(huì)上，劉強(qiáng)東明確了京東未來(lái)的三大發(fā)展方向，將主要聚焦在電商、金融和技術(shù)三大領(lǐng)域，電商包含京東商城、京東到家，金融包含京東金融和正在申請(qǐng)的京東財(cái)險(xiǎn)，技術(shù)則以云計(jì)算技術(shù)和京東智能為主。盡管電商業(yè)務(wù)長(zhǎng)期保持虧損，但劉強(qiáng)東依然表示由于電商賬期的因素，京東依然有較為充足的現(xiàn)金流。事實(shí)真的如此嗎?

公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，目前京東除電商業(yè)務(wù)之外虧損的兩塊業(yè)務(wù)分別為：京東金融和京東到家，而這兩塊都需要持續(xù)不斷的投入資金。以京東金融為例，根據(jù)騰訊科技整理的數(shù)據(jù)顯示，京東金融2015年前三季度虧損為6.77億元，凈虧損率為53.8%。再比如京東到家，要做研發(fā)、產(chǎn)品，建物流體系，這同樣會(huì)有很多大量投入。這可能也是京東到家被拆分出去的主要原因之一吧，作為劉強(qiáng)東曾經(jīng)親自掛帥，全集團(tuán)最受關(guān)注的業(yè)務(wù)，京東到家與達(dá)達(dá)合并之后，CEO易手，員工面臨離職，可見(jiàn)其面對(duì)現(xiàn)金流緊張的無(wú)奈。再聯(lián)想到如今京東發(fā)行的10億美元企業(yè)債券，如果再說(shuō)京東不缺錢(qián)，你還信嗎?所以說(shuō)對(duì)京東而言最大的難關(guān)還是其現(xiàn)金流能否支撐起未來(lái)業(yè)務(wù)布局?只能寄希望于京東的這次發(fā)行的企業(yè)債券可以一解其燃眉之急。