文?| ?投資界

作者?|?李梅

責任編輯?|?笑笑

TIC導讀：

“股市的冬天永遠是投資人的春天，從去年下半年開始，PE、VC的投資市場開始越來越好，冬天已經熬過來了， 現在是很好的投資時點。”熊曉鴿說。

IDG資本 ? 熊曉鴿

這是杭州西溪濕地喜來登酒店，一場名為“IDG VIEW思享前行”的大會正在進行。在二層的VIP會議室，熊曉鴿坐在窗前的沙發上，窗外是滿眼的綠色，春意濃濃，陽光從斜后方照過來，熊曉鴿深色的西裝上被罩上了一層光暈，“他們做事，我來‘對付’你們媒體。”熊曉鴿笑看對面的記者。

“他們”指的是現在還在論壇上分享最新的互聯網創業投資觀察的IDG投資人們，其中包括剛剛被美國福布斯評為全球TOP50投資人的合伙人李驍軍，負責電商領域的副總裁同時是杭州辦公室負責人的樓軍，IDG資本內部第一個研究90后的副總裁童晨，負責企業服務領域的副總裁張海濤……

這次大會的核心內容是發布IDG資本2016年的TMT投資方向，TMT是IDG資本最核心的投資板塊，IDG資本在中國的23年間共投資了450多家企業，其中絕大多數都屬于該領域。

2015年至今，5個有代表性的成功退出

采訪的第一個問題是2015年整體的投資和退出情況，對這個成績是否滿意？“從退出上看，我們是很開心的。”熊曉鴿笑答，IDG資本從2015年到現在主要有五個有代表性的成功退出：

1、暴風科技。2015年A股市場上風云變換，其中最重要的一件就是暴風科技以37個漲停板，數百倍市盈率的標桿作用，掀起了如今中概股拆VIE回歸A股的大潮，這也使得暴風科技成為IDG資本近年來最有代表性的投資退出案例之一。從2006年10月到2008年底，IDG資本分別以旗下早期基金、成長基金向暴風科技投入三輪美元資金。2011年暴風科技拆除VIE架構，美元基金退出，IDG資本所管理的人民幣基金和諧成長基金進入，在經歷2年多的IPO暫停等待后，2015年3月成功登陸A股創業板。暴風科技上市后，公司股價最高時達到327.01元/股，一路沖到360億估值。熊曉鴿對這筆投資的評價是“沒想到能取得那么高的回報。”

2、寶鋼包裝。2011年底IDG資本與金石投資等5家機構聯合投資的寶鋼包裝，在2015年6月登陸上海證券交易所。寶鋼包裝的母公司寶鋼集團是目前在國內能提供鋼制易拉罐原料的唯一一家鋼廠，王老吉、可口可樂等飲料制造商都是寶鋼包裝的客戶。

3、天創時尚。這家制鞋企業今年2月成功上市。2011年3月，IDG資本用旗下的和諧成長基金（人民幣基金）和IDG-Accel成長基金作為投資主體，向天創鞋業投資了近 1 億元人民幣。

4、好萊塢傳奇影業。今年1月，好萊塢傳奇影業被大連萬達集團以35億美元收購。好萊塢傳奇影業曾創造了蝙蝠俠、超人、綠燈俠、海王、神奇隊長、綠箭俠等中國影迷熟識的好萊塢英雄人物。很多人不知道，這是IDG資本在近5年前投資的，當時連前臺的女孩子都算上，傳奇影業還不到30人，居然一年的票房收入比中影和上海電影廠加在一起，還要大很多。“我們作為投資者，取得了很高的回報”熊曉鴿說。

5、宜人貸。2011年，IDG資本聯手凱鵬華盈和摩根士丹利向宜信注資數千萬美元，依托宜信集團的股東資源，宜人貸發展迅猛。2015年12月，宜人貸成為第一家獨立上市的中資互聯網金融公司。

除了這些大宗退出，IDG資本這一年里還有很多小額的股權轉讓退出。

人民幣基金投資幾乎無一失手

值得注意的是，剛剛講到的前三個退出案例（暴風科技、寶鋼包裝、天創時尚）都是IDG資本的首支人民幣基金所投資的企業。這支人民幣基金被命名為“和諧成長基金”，2010年開始募集，很快募集完成并開始投資。其中社保基金投資12億元，是這支基金最大的LP，除社保之外，這支基金還吸引了國科、北京國資中心、中關村、海淀引導基金、國開金融、其他政府引導基金等多家機構投資者。

這支36億的人民幣基金共投資了30個項目，平均每個項目投資額>1億元人民幣，“相當于PE的體量，但是我們做的人民幣基金不是簡單的PE，我們投資的都是做的比較早期的公司，有的即使是傳統行業，我們也是從互聯網與傳統行業深度結合的角度來考慮的。”熊曉鴿說。

古北水鎮是這支基金所投資的項目中，互聯網與傳統行業深度結合的典型案例。IDG資本在與中青旅成功合作投資了烏鎮之后，兩家再度聯手，將江南水鄉復制到密云長城腳下。這個項目的規模是烏鎮的3倍，而從開始動工到營業只用了28個月，并且做到長城上下Wifi全覆蓋，水鎮中正在進行哪些活動游客都可以第一時間獲得信息。接下來，IDG資本還要在古北長城修建長城博物館，據說也是大量地使用了先進的互聯網技術的史無前例的大工程。“這不是一個地產項目，我們做了很多創新，其中就包括投資方式的創新，我們以PE的投資額，在很早期進入。”熊曉鴿說。

（數據來源：根據私募通及網絡公開數據整理）

“這支基金我們延長了一年投資期，事實證明，這個決策是非常正確的，我們有更充裕的時間篩選優質項目。現在這支人民幣基金已經全部投出，進入了等待收獲的季節。”熊曉鴿告訴《投資界》，目前，除了暴風科技、寶鋼包裝、天創時尚這三筆退出，今年還將有幾家企業在國內上市，目前未退出的項目幾乎都獲得了不同程度的賬面增值。

隨著國內資本市場的日趨活躍，國內創業企業的IPO通道正從美國納斯達克轉向國內A股，目前已經有30多家中概股啟動私有化進程。

回A：大勢所趨

“中概股回歸是大勢所趨。”熊曉鴿說，由于國內資本市場有盈利性要求，所以迫使大量互聯網公司到國外資本市場上市，但是其實這些中概股公司產品、服務、用戶、管理團隊都在國內，老外并不懂這些公司，因此股價長期被低估，而國內的用戶想要買這些公司的股票在國內的資本市場卻買不到，暴風科技之所以一上市就暴漲，因為它是國內能夠買股票的僅有的互聯網公司，用戶能夠買股票的公司特別少。所以這些中概股肯定是要回來。

“只是現在還需要等待明確的政策出來，大家都有很多期待，當然我們也積極參加他們（證監會）的協會，我也跟他們溝通，出主意，當然不是為了自己的退出，是希望行業更加規范。其實，做任何一個事情最希望有一個可預測性，對投資人來說，退出的可預測性非常重要，能夠告訴LP我投幾年，大概什么規模便上市了，這是最好的。”熊曉鴿說。

現在是很好的投資時點

此時，樓下的“IDG VIEW思享前行”會場里，李驍軍正在做關于人工智能這一投資方向的主題分享。這是今年IDG資本重點投資的三大方向之首。近兩年人工智能的研究在硅谷非常熱，研發人員的年薪飆升。而國內近幾年的創業，無論是電商還是O2O都是面向C端的服務類，對人工智能的投資，有，但是還尚未被提到與國外同等的高度。“很多時候投資要有前瞻性，為什么我們講VIEW，而不是結論？因為我們的VIEW是不斷通過行業變化在發展的，我們也不斷糾正我們的觀點。”這位福布斯全球最佳創投人前50名榜單中最年輕合伙人說。

臺下，曾先后因臉萌、Faceu轟動一時的88后創業者郭列、打造了同道大叔等一系列網紅的90后代表銅雀叔叔、同為90后的Insta360的創始人劉靖康、顛覆傳統健身房模式的樂刻健身CEO韓偉、從社區入手打造高品質醫美平臺的美黛拉CEO趙瑩、發現“全球時尚同款”的時尚電商APP “See” CEO萬旭成……這些IDG資本的被投公司創始人，一會兒將上臺圍繞IDG今年的另兩大重點投資領域：文化娛樂、消費升級，與IDG資本相關領域的負責人進行圓桌討論。

（關于人工智能、消費升級、泛娛樂投資，關于這三大領域的主題分享以及圓桌討論，請戳有關發布會的詳細報道【IDG資本發布2016年投資戰略：大量資本將投向 人工智能、消費升級、泛娛樂投資】）

最近，銅雀叔叔獲得了IDG資本領投的4000萬人民幣天使投資，90年的銅雀叔叔是一個在新媒體界如雷貫耳的人物，他一手創辦的鼓山文化旗下簽約了過半數的當紅段子手，最近公司改名為“金剛文化”。

這是IDG資本在文化娛樂領域的投資思路，既會投好萊塢傳奇影業這樣的大案子，也會投網紅創業公司這樣的初創型企業，投資的關鍵在于兩條主線，一條是方式，一條是內容。IDG資本時刻關注傳播方式的變革，以及內容的可衍生性、可傳播性。

“其實我們還是比較靈活的，有些新奇有趣的項目，我們會愿意投入資金嘗試，有些確實在投資初始沒想到會發展那么快，比如臉萌。”最近，郭列又完成一億美元的融資。

記者出身的熊曉鴿一直有著優質內容的情節，他相信未來的媒體以及文化娛樂領域一定會是內容為王，問題是什么樣的內容能夠變現。“現在是靠流量來賺錢，流量越多越賺錢，但是你會發現這其中是存在問題的，能夠帶來大量流量的都是不好的消息，新聞其實是無法帶來大量流量的，丑聞才可以。在這樣的情況下，劣幣驅逐良幣，優質的內容沒有了生存空間。但是其實讀者需要優質的內容。現在人們對于文化創意領域的內容進行付費的習慣正在養成，未來人民會愿意為優質的內容付費，那么精準的內容提供商，我們認為會是未來很好的方向。”

對于內容創業是否很難有深的商業價值？熊曉鴿認為結論不要下得太早，“我現在經常留意年輕人，甚至小孩的消費習慣，他們喜歡看什么，喜歡玩什么。從內容切入，做成電商或者社交甚至其他，都有可能，變現的渠道不一樣。”

“投內容現在挺難的。”熊曉鴿說。電視媒體現在變得越來越弱勢，電視劇的主要收入要靠廣告，因為廣告多才能買更多的劇，是比較被動的。電影能不能賺錢主要看票房，票房不好投資就虧了。 但是，你看美國的娛樂界，在美國很多電影光看票房是不賺錢的。但是為什么美國還在投呢？因為美國有一個東西是中國沒有的，就是付費電影，好幾個頻道24小時都在放電影，中國沒有付費頻道一說。所以我覺得在不遠的將來一定會出現一個手機上的付費電影平臺，這是我的判斷。另外，中國還有很多娛樂沒有做起來，比如休閑體育，未來可能會出現一些體育賽事的觀看平臺，這個領域IDG資本投資了昆侖決，做拳擊賽事的，“我們為什么投？這個東西既適合電視，也適合手機，隨時隨地都可以看。”

“另外，我認為未來肯定會出現專門在移動平臺上放的電影，這個電影不需要那么長，不需要那么大的制作，但是觀看量會非常多。”同時，熊曉鴿也認為電影還是個造星的手段，未來的網紅會越來越多，造星的速度會更快。

“我覺得內容類創業公司在早期未必需要上市，你懂我的意思嗎？”熊曉鴿說，“它不一定要IPO，也可以通過平臺公司的兼并來做大，因為它需要很多的內容聚合在一起。你看美國最有名的視頻網站，今天也不賺錢，但是谷歌買了它以后帶來很多流量，因為谷歌賺錢的主要模式還是靠廣告。所以我覺得內容類創業公司可能會成為一些大的娛樂公司的并購對象，不是每一個都能做成上市公司，也沒有必要。投資的時候需要判斷一下多長時間，大公司會出手買你的公司，或者買你的內容。”

除了人工智能、消費升級、泛娛樂之外，在IDG資本還有兩個持續重金投資的領域：toB和互聯網金融。

toB領域。在去年年中，IDG資本提出下一個BAT可能會出現在toB領域后，toB瞬間變成了一個新的創業投資風口。“現在，中國最賺錢的互聯網公司是toC的，阿里、百度、騰訊。可是美國很多大公司，你可能根本沒聽說過，但是它的規模可能非常大，它是toB的。你覺得中國會不會變呢？肯定會發生變化的，而且這個變化很可能是發生在民企、私營企業、中小企業，我就覺得中小企業的商業的軟件有很大的發展空間，而且怎么樣把它跟甚至社交媒體結合起來，也是很重要的。”

互聯網金融。一直以來熊曉鴿都堅定地相信，互聯網金融領域存在超越BAT的機會，“因為中國的互聯網金融一定會是全世界最大的，現在全世界最賺錢的公司是中國的工商銀行。銀行是一種很傳統的業務形式，而且市場化程度很低，這樣都能誕生世界上最賺錢的公司，如果再在業務模式上進行創新，通過互聯網擴大用戶的范圍，同時疊加上服務業與互聯網金融的合作，這其間有著大量的超越BAT的機會。”近幾年，IDG資本投資了近40家互聯網金融公司，宜信的宜人貸是發展最快、最先上市的一家。

當前，中國出現了一些前所未有的機會。“我們作為投資人，一方面LP的錢很多，另一方面可投資的機會很多，那么投什么不投什么，怎么退出？什么時間點退出？現在這些越來越難看清楚了，這是當前投資行業最大的挑戰。”

不過，“股市的冬天永遠是投資人的春天，從去年下半年開始，PE、VC的投資市場開始越來越好，冬天已經熬過來了， 現在是很好的投資時點。”熊曉鴿說。

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