正在尋找新一輪融資的上海創(chuàng)業(yè)者張磊，決定等到春節(jié)后行情有所回轉(zhuǎn)再談。“從去年下半年開始創(chuàng)投環(huán)境變差，跟我們談的機構(gòu)一家跳票，一家在大幅度砍價，不過現(xiàn)在形勢有所好轉(zhuǎn)，我希望年后能有更好的機會。”張磊告訴21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者。形勢沒有變得更好，也沒有變得更壞。而官方發(fā)出的一紙文件，卻引發(fā)了投 資界和企業(yè)的紛紛議論。

按照上海近日出臺的《上海市天使投資風(fēng)險補償管理暫行辦法》（以下簡稱“辦法”），上海將從2月1日起，對投資機構(gòu)投資種子期、初創(chuàng)期科技型企業(yè)，最終回收的轉(zhuǎn)讓收入與退出前累計投入該企業(yè)的投資額之間的差額部分，給予一定比例的財務(wù)補償。

21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者發(fā)現(xiàn)，出臺類似政策吸引創(chuàng)投，上海并非先例。只是在正式吹響建設(shè)科創(chuàng)中心的號角后，上海密集強化了此類政策，并再一次置于聚光燈下。

促進科創(chuàng)中心建設(shè)

“政策剛出來沒多久，如何套利的段子就在我的各個朋友圈流傳了。”上海一家O2O美發(fā)服務(wù)公司首席運營官桂永剛笑稱。

按照上海出臺的《辦法》，對種子期科技型企業(yè)項目所發(fā)生的投資損失的補償比例不超過實際投資損失的60%，對初創(chuàng)期科技型企業(yè)項目所發(fā)生的投資損失的比例則不超過30%。

上海還規(guī)定，每個投資項目的投資損失補償金額不超過300萬，單個投資機構(gòu)每年度獲得的投資損失補償金額不超過600萬元。

起點創(chuàng)投創(chuàng)始合伙人查立告訴21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者，從政策的內(nèi)容，政府鼓勵“大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新”，出發(fā)點是好的，但需要考慮政策是不是符合市場競爭的規(guī)律和行業(yè)本身的規(guī)律。

多位投資機構(gòu)人士表示，這一政策在操作層面還需要解決多項問題，還需要作出進一步的明確。而政策的持續(xù)性、部門之間的協(xié)調(diào)等，都還有待進一步明確。

上海科委的相關(guān)負(fù)責(zé)人在接受媒體采訪時表示，文件出臺的一大背景是促進上海科創(chuàng)中心的建設(shè)。而制定政策前期上海市科委會同財政局和發(fā)改委多次聽取天使投資機構(gòu)、初創(chuàng)期科技企業(yè)意見建議。近期還將召開新聞發(fā)布會，對文件作出進一步說明。

上述負(fù)責(zé)人表示，文件設(shè)立了關(guān)于風(fēng)險補償?shù)墓芾頇C構(gòu)。擬由科委、發(fā)改委和財政局組成工作小組對風(fēng)險補償政策的管理和實施，在風(fēng)險補償?shù)谋O(jiān)督管理方面，擬由工作小組委托有關(guān)部門或中介機構(gòu)，對風(fēng)險補償資金及日常管理經(jīng)費的使用情況進行審計。

意在爭奪創(chuàng)投

桂永剛發(fā)現(xiàn)，之前他的項目在找融資時，北京、杭州的融資機會都要多于上海，上海的政策有望緩解這一現(xiàn)象。其實，這也正是上海出臺這樣一份文件的背后邏輯。

去年以來，上海正式吹響科創(chuàng)中心建設(shè)的號角，政策層面對創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)給予了空前的支持。

實際上，除了上海，此前有不少地方也推行過類似的政策，而且在政策實施過程中都遇到了一些問題。

例如，廣東省出臺的《關(guān)于科技企業(yè)孵化器創(chuàng)業(yè)投資及信貸風(fēng)險補償資金試行細(xì)則》就規(guī)定，對創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)投資科技企業(yè)孵化器內(nèi)的初創(chuàng)期科技型中小微企業(yè)失敗的，省財政和當(dāng)?shù)厥胸斦謩e按項目實際投資損失額的30%和20% （合計為50%）給予創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)補償。省級對單個項目風(fēng)險補償不超過200萬元。

江蘇則對天使投資機構(gòu)首輪投資種子期或初創(chuàng)期科技型小微企業(yè)，分別按實際投資額的30%和20%給予風(fēng)險準(zhǔn)備金。天使投資機構(gòu)在實際完成投資三年內(nèi)未形成投資損失的，全額返還風(fēng)險準(zhǔn)備金；若發(fā)生損失，按照首輪投資實際發(fā)生損失額的50%從給予的風(fēng)險準(zhǔn)備金中補償。省級風(fēng)險補償最高金額不超過300萬元。

在北京，中關(guān)村管委會也于2014年9月制定了《中關(guān)村國家自主創(chuàng)新示范區(qū)天使投資和創(chuàng)業(yè)投資支持資金管理辦法》，對中關(guān)村示范區(qū)天使投資和創(chuàng)業(yè)投資進行風(fēng)險補貼。

不過，與上海不同的是，中關(guān)村并沒有對天使投資的損失部分進行補償，而是根據(jù)實際投資金額，按一定的比例給予補貼。

中關(guān)村要求投資機構(gòu)具備北京注冊、核心管理團隊受托管理資金累計投資額不能低于1000萬人民幣等多項條件，上海則對投資機構(gòu)沒有做出要求。在時間節(jié)點上，上海風(fēng)險補償?shù)纳暾垥r效原則上在創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)存續(xù)期內(nèi)，且最高不超過投資行為發(fā)生后的10年。中關(guān)村則為每年申請上一年度。

從比例和金額來看，上海此次的補貼力度可以說在各地處于領(lǐng)先位置。

對此，查立建議，上海可以先選擇一些領(lǐng)域小規(guī)模地進行試點，計算投入總額與損失，再進一步擴大。