11月4日下午，在中國（安吉）綠色金融創新暨股權投資論壇上，賽富投資基金創始管理合伙人閻焱分享演講《價值投資的機會在哪里》。在演講中，閻焱對投資策略進行了反思，為什么價值投資在中國會出現窘境？他認為，因為中國從來不是市場經濟。此外，價值投資也有自身的致命缺陷。

閻焱說，價值投資有三個原則：

一是安全邊際。巴菲特說投資的時候一定要找到價值被低估的公司，他說在投資過程中價格的付出是確定的，就是付了多少錢，買了什么樣的股票或者買了什么樣的東西，價格是不確定的。不知道今天的公司估值是10個億還是100個億，甚至變成了0，所以做價值投資要給自己安全邊際，換句話說要給自己足夠的空間，一句大白話就是要把價格放低一點。

什么是安全邊際？巴菲特說，就是女孩子出去的時候為自己打車準備的車費。女孩子年紀到了要約會，那時候都是男孩子開車過來接，但如果男孩子一生氣把車開走了怎么辦，所以女孩子一定要有打車回去的車費，這就是安全邊際。還有做要做獲利能力的評估和分散化投資。

二是“市場先生”。是Mr.Market，在做市場投資的時候假設市場是一個人，這個先生有時候高興，有時候不高興，有時候發脾氣，所以要看成一個人，這個可能是非理性，可能是喜怒無常的人。巴菲特講的意思就是說我們的市場投資者不能被市場所左右，一定要左右市場。

三是內在價值。巴菲特說買股票不是買股票，而是買公司，要了解公司的內在價值。什么是內在價值？一個公司的內在價值就是未來的獲利能力。所以，買股票就是買公司，投資是投資價值而不是投機。什么投機？如果僅僅是為了預測市場高低做出的決策都是投機。如果在A股市場，基本上所有的A股市場都是做投機，而不是投資。

還有一點非常重要，他說必須要了解自己是哪種投資人。本杰明說有兩種投資人：一種是進取型的投資人，還有一種是保守型的投資人。他說世界上最可怕的是比你智商高的人，比你更加苦難工作，這是最可怕的事情。

那么，價值投資在中國為什么而會出現窘境？因為中國從來不是真正意義上的市場經濟，政府看得見的手對市場影響要遠遠大于市場看不見的手，而政策的多變使得幾乎任何長期的投資策略在中國都變得風險巨大，甚至無用。在這樣的情況下，在一個非理性的市場條件下，假定一種理性的長期的value的投資，在這樣的情況下基本的結果可想而知。

此外，閻焱還認為，價值投資有自身知名缺陷。價值投資強調資產的穩定性，忽略和輕視了成長性對投資價值的重大影響。在這移動互聯網時代幾乎是致命的。

雖然價值投資有一些問題，但是閻焱仍然認為，價值投資在中國仍然有其存在的價值——價值投資提出的安全邊際、內在價值、投資者的態度以及市場非理性給予的機會，都是投資的永恒主題，也是每個嚴肅投資人必須遵循的基本投資原則。

“但是價值理論需要完善。在考慮企業價值的過程中，一定要引入規模效應和成長性對投資價值的重大影響，這在移動互聯網時代是必須的。”閻焱最后總結說。

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