作者｜王薇

編輯｜六耳

來源｜創(chuàng)頭條

近期，A股“中字頭” 股票一路上漲，“中特估”成為推動市場走強(qiáng)的生力軍。

其中，三大通信運(yùn)營商股價(jià)表現(xiàn)尤為亮眼。4月中旬至今，中國移動A股市值接近2.2萬億元，一度超過長期霸榜?“A股市值一哥”的貴州茅臺。

一時(shí)間，醬香科技不敵數(shù)字科技的消息鋪天蓋地。畢竟，在數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代，通信運(yùn)營商扼守?cái)?shù)據(jù)的通道和定價(jià)。它們是最先的受益者之一。

由此，三大運(yùn)營商股價(jià)均較2022年8月初低點(diǎn)大幅上漲：中國移動漲78%，中國聯(lián)通漲60%，中國電信漲86%。

同時(shí)，隨著A股年報(bào)披露季在4月底收官，我們也有機(jī)會仔細(xì)找尋個(gè)中變化。

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“三朵云”營收倍增，直追阿里云

過去十幾年的時(shí)間里，在“提速降費(fèi)”的大背景下，三大運(yùn)營商拼命打價(jià)格戰(zhàn)，紛紛推出“低價(jià)套餐”+“高額話費(fèi)補(bǔ)貼”的組合拳。

如今，在傳統(tǒng)通信業(yè)務(wù)遭遇增長天花板之際，他們步調(diào)一致地轉(zhuǎn)換戰(zhàn)略。

當(dāng)初瞧不上，現(xiàn)在攀不起。最重要的原因在于語音、短彩信、寬帶等傳統(tǒng)通信業(yè)務(wù)已不是助推三大運(yùn)營商營收利潤增長的關(guān)鍵。數(shù)字化業(yè)務(wù)、創(chuàng)新業(yè)務(wù)正在成為新的業(yè)績增長引擎。

盡管三家運(yùn)營商對新興業(yè)務(wù)板塊的表述有少許差異，中國電信稱之為“產(chǎn)業(yè)數(shù)字化業(yè)務(wù)”，中國聯(lián)通稱之為“產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)”，中國移動稱之為“數(shù)字化轉(zhuǎn)型收入”，都呈現(xiàn)了喜人的增勢。

拿普通用戶每月上網(wǎng)流量來說，2022年中國移動用戶平均每月14.1GB，較2021年增長12.3%；

根據(jù)財(cái)報(bào)顯示，2022年中國移動數(shù)字化轉(zhuǎn)型收入達(dá)到2077億元，較上年增長30.3%，對通信服務(wù)收入增量貢獻(xiàn)達(dá)到79.6%，占通信服務(wù)收入比提升至25.6%，已成為公司收入增長的第一引擎。

與此同時(shí)，2022年中國電信實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)數(shù)字化收入1177.6億元，在服務(wù)收入中的占比提升至27.1%；而中國聯(lián)通的產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)收入在主營收入中的占比為22.1%。

在這些“第二條增長曲線”當(dāng)中，當(dāng)屬天翼云、移動云、聯(lián)通云這“三朵云”增速最猛，均超100%。

作為全球最大的運(yùn)營商云和國內(nèi)最大的混合云，中國電信天翼云在2021年同比增長102%的基礎(chǔ)上繼續(xù)“加速”，收入達(dá)到579億元，同比增107.5%。挺進(jìn)中國公有云IaaS及公有云IaaS+PaaS市場三強(qiáng)，保持專屬云市場份額第一。

2019 年，原中國電信董事長楊杰轉(zhuǎn)任中國移動董事長，開啟CHBN（個(gè)人、家庭、政企、新興）戰(zhàn)略，并將過往天翼云的成功經(jīng)驗(yàn)復(fù)制到移動云上。

經(jīng)過3年的發(fā)展，2022年中國移動HBN收入占比達(dá)到39.8%，同比提升4.1個(gè)百分點(diǎn)，收入結(jié)構(gòu)走向均衡。其中，政企市場收入，高達(dá)1682億元，同比增長22.6%，政企客戶數(shù)為2320萬家，較2019年增加1300萬家左右。

云作為政企業(yè)務(wù)的重要組成部分，自然也貢獻(xiàn)了不少力量。數(shù)據(jù)顯示，2022年，移動云收入達(dá)到503億元，同比增長108.1%。其中，行業(yè)云收入達(dá)到412億元，同比增長114.4%；移動云盤收入達(dá)到55億元，同比增長59.5%。移動云也順利邁入國內(nèi)業(yè)界第一陣營。

具體而言，在個(gè)人、家庭市場方面，移動云盤月活躍用戶近1.7億戶，行業(yè)排名第二；政企市場方面，公有云收入份額進(jìn)入國內(nèi)業(yè)界前六，專屬云排名第三，邊緣云排名第一。

聯(lián)通云也緊跟腳步，在2022年也同樣實(shí)現(xiàn)翻倍增長。據(jù)悉，年收入為361億元，同比增速達(dá)到121%。

尤其是隨著我國“東數(shù)西算”工程全面啟動，政務(wù)上云的普及，運(yùn)營商云才逐漸在云市場展現(xiàn)出強(qiáng)大的爆發(fā)力。

對比阿里云2022年自然年?duì)I收為776億元，同比增長僅7.2%。如果按照現(xiàn)如今的增勢，三大運(yùn)營商大有趕超之勢。不過，互聯(lián)網(wǎng)云對政企市場也是虎視眈眈。

在數(shù)字化經(jīng)濟(jì)的大浪潮下，有網(wǎng)、有云、有技術(shù)、有資源的三大運(yùn)營商們，早已不是當(dāng)初“樸素的模樣”。通信運(yùn)營商不再是唯一的名片。千行百業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的“賦能者”、提供數(shù)字服務(wù)的“鋪路人”……

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全民養(yǎng)活的“大象”迎來第二春

從2022年年報(bào)業(yè)績來看，三大運(yùn)營商的營收總計(jì)達(dá)到1.7萬億元，平均增長9.8%；通信主業(yè)營收1.5萬億元，平均增長8.0%；凈利潤接近1700億元，平均增長8.7%。

其中，中國電信營收4814.48億元，同比增長9.5%；中國聯(lián)通營收3549.44億元，同比增長8.3%；中國移動營收9372.59億元，同比增長10.5%。

中國移動的年收入遙遙領(lǐng)先。即便是其它兩家運(yùn)營商的業(yè)績表現(xiàn)，也足以秒殺A股絕大多數(shù)公司。

投資者關(guān)心每個(gè)季度的營收，股民擔(dān)心每日的股價(jià)，消費(fèi)者則更關(guān)心每月的電話費(fèi)。

中國移動移動ARPU（人民幣元/戶/月）為49元，同比增長0.4%；中國電信移動ARPU為45.2元，同比增長0.4%；中國聯(lián)通移動出賬用戶ARPU為44.3元，同比增長0.9%。

換句話說，每人平均每月為移動貢獻(xiàn)約半張紅票子。說貴的一定是不知道過去的價(jià)。

以中國移動為例，2009年中國移動的ARPU為75元，2010年為72元，2011年為70元，2012年降低到了67元，2018年移動ARPU降低到了53元，2019年，中國移動的ARPU進(jìn)一步降低到了49.1元，2020年更是達(dá)到了47.4元，直到2021年才有提升跡象，增長至48.8元。

茅臺不是人人喝得起，但是移動網(wǎng)絡(luò)盡量要做到人人用得起。不過，一直不掙錢也不是辦法，5G率先成了“全營人”的希望。

據(jù)財(cái)報(bào)顯示，2022年，中國移動、中國電信5G相關(guān)資本開支約1100億元和340億元。中國聯(lián)通則表示“5G的資本開支高峰主要集中在2020~2022年，在此期間中國聯(lián)通每年的網(wǎng)絡(luò)開支計(jì)劃在700億左右，其中5G的投資占到350億左右。

舍不得孩子，套不到狼。大把銀子花了，5G用戶著實(shí)也跟來了。

根據(jù)財(cái)報(bào)顯示，截至一季度末，三大運(yùn)營商5G套餐用戶合計(jì)接近12億，各家5G滲透率均超60%。中國移動、中國電信、中國聯(lián)通的5G套餐用戶量分別為6.89億、2.83億、2.24億，占比分別是57.6%、23.7%、18.7%。

可惜，人到位了，錢并沒有迅速到賬。這點(diǎn)，根據(jù)上述各家的ARPU的增幅便可知一二。看來，5G的投資轉(zhuǎn)化還需要些時(shí)間。

通信行業(yè)，做的是重資產(chǎn)生意。前期5G長期大規(guī)模布局，未來ARPU回升隱含的看漲期權(quán)，讓投資者開始將目光轉(zhuǎn)向這些長期“低價(jià)股”。

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數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代“新石油”

以數(shù)據(jù)中心、云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)等為著力點(diǎn)的數(shù)字化業(yè)務(wù)的業(yè)績向好是支撐公司估值回升的關(guān)鍵因素。

不僅如此，三大運(yùn)營商作為高分紅、低估值、占據(jù)國家重要基礎(chǔ)性產(chǎn)業(yè)的國企也迎來價(jià)值新一輪估值。這也是最近一段時(shí)間資本市場津津樂道的“中特估”概念。

在近十年A股歷史上，中國石油、工商銀行、貴州茅臺爭得不可開交，也都曾輪番登上市值第一的“寶座”。

2019年11月，貴州茅臺市值首次超越工商銀行，成為A股市值第一。盡管之后多次角逐，但自2021年茅臺股價(jià)高升以來，其一直稱霸至今。

去年11月初，中國聯(lián)通率先在15個(gè)交易日內(nèi)來了一波50%的拉升。而當(dāng)時(shí)背景正是關(guān)于估值的討論。相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)在論壇講話中稱“要把握好不同類型上市公司的估值邏輯，探索建立具有中國特色的估值體系”。

資金敏銳察覺、市場伺機(jī)而動，股民順桿爬起。關(guān)于“中字頭”的股票，也伴隨著 2023年以來“中國特色估值體系”頻頻提及，由綠轉(zhuǎn)紅，甚至迎來幾個(gè)漲停板。

中國移動今年股價(jià)近60%的飆升，離不開“中特估”這三個(gè)字的推動。

盡管A股市場科技類的股票已經(jīng)成為主流。但是，將中美股市值前十的上市公司相對比。美股中有七家七家公司均為科技股，包括蘋果、微軟、谷歌、亞馬遜、英偉達(dá)、特斯拉、META……而中國目前只有中國移動一家。

相比美國、英國這些兩百來年的成熟資本市場，年僅30多歲的A股還稍顯稚嫩。伴隨著中國A股正式進(jìn)入“全面注冊制”時(shí)代，中國資本市場也將迎來一些重大變化。中國移動的沖出便是有利的證明。

此外，連北上廣出租車司機(jī)都要聊兩句的ChatGPT，也讓作為中國數(shù)字經(jīng)濟(jì)的“排頭兵”的三大運(yùn)營商沾了大把的光，并紛紛表示自己早已全方位布局AI技術(shù)和應(yīng)用。并且將算力網(wǎng)絡(luò)建設(shè)作為2023年重點(diǎn)投資方向。

據(jù)財(cái)報(bào)顯示，2023年，中國移動預(yù)計(jì)算力網(wǎng)絡(luò)資本開支452億元；中國電信預(yù)計(jì)算力投資195億元；中國聯(lián)通2023年資本開支將達(dá)769億元，其中算網(wǎng)投資占比將超過19%，同比增長超過20%。

算力作為數(shù)字時(shí)代的“新石油”，地位不言而喻。

為了更好推進(jìn)全球AI合理高效發(fā)展，“2023 全球元宇宙大會”4月18日在北京順利舉行，由中國移動通信聯(lián)合會、中國電信、中國移動、中國聯(lián)通、中國廣電等單位共同發(fā)起成立GPT 產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟正式宣告成立。

“為有源頭活水來”，三大運(yùn)營商作為數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代“新石油”的閥門，又將迎來一段高光時(shí)刻？莫非真要應(yīng)了那句 “ 年少不知白酒香，錯把科技加滿倉 ”。

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圖片來源｜攝圖網(wǎng)

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