?總述

2021年11月15日，北京證券交易所順利開市，我國資本市場時隔30余年再次迎來全國性證券交易所。北交所按照分步實施、循序漸進的原則，總體平移精選層各項基礎制度，上市公司由新三板創新層企業產生，形成“層層遞進”的市場結構，同步試點注冊制。北交所開市一年來的部分“指標之最”如下：

開市一年來，北交所堅守“一個定位”、處理好“兩個關系”、實現“三個目標”，市場建設與企業發展取得了一系列靚麗成績，我們通過“十大關鍵詞”從不同維度具體分析如下：

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· 關鍵詞一? ?制度體系

北交所有著獨特的制度體系，通過實行注冊制大力支持優質企業上市，創建了對于創新型中小企業更具有包容性的上市標準，并通過與新三板市場的聯動機制連續不斷、層層遞進地支持中小企業獲取資本市場支持。

大力實行注冊制：北交所在創業板、科創板實行注冊制的經驗基礎上，建立和完善了契合創新型中小企業特點的股票發行上市制度，試點注冊制，上市過程更加精簡優化，發行定價堅持市場化導向。?

包容性的上市標準：北交所共有四套上市財務標準可供企業選擇，包含凈利潤、營業收入、研發投入等指標，企業可根據業務開展情況及戰略發展目標選擇適宜的上市標準，大大降低了中小企業上市難度。全部123家上市企業中，118家選擇標準一，1家選擇標準二，2家選擇標準三，2家選擇標準四。?

寬松的限售期要求：北交所要求實際控制人、控股股東的限售期為12個月，相比于科創板和創業板的36個月限售期，大幅縮減了24個月。更加寬松的限售期要求，方便實際控制人、控股股東快速實現交易，充分促進市場的流動性。

多元化的公司治理安排：不同于科創板和創業板，北交所對上市公司不作現金分紅硬性要求。企業可根據自身的治理需求設置相關的董事會專門委員會；對表決權差異安排設置的主體沒有特殊要求，且不規定差異表決權的倍數限制。

強有力的股權激勵機制：上市公司在股權激勵上有更大的自主權，股權激勵的股票總數不超過公司股本總額的30%，北交所上市企業單個激勵對象通過股權激勵計劃獲得的股票可以超過公司股本的1%。

靈活的市場機制：上市公司可以根據自身資金的需求，較為靈活地確定公開發行比例，避免大比例發行對大股東股份的稀釋；北交所單日漲跌幅限制的比例為30%，高于科創板的20%，增加了市場彈性；北交所引入了自辦發行、儲架發行等發行機制，使得公司的再融資自主性更強，提高了融資靈活性，降低了融資成本，進而提升了市場效率。

具有吸引力的稅收優惠：投資北交所上市公司涉及的個人所得稅、印花稅相關政策，暫按照現行新三板適用的稅收規定執行，即個人持有北交所上市公司股票超過1年，享受股息紅利免征個稅的優惠政策；個人轉讓北交所非原始股取得收入，免征個稅。

有效聯動新三板：在平移新三板精選層企業的基礎上，北交所進一步與新三板創新層、基礎層構建了“層層遞進”的聯動機制與市場體系。新三板每年進行6次基礎層向創新層調層，在創新層掛牌滿12個月的企業在滿足相關指標后可申請北交所上市。通過積極聯動，北交所充分發揮了對新三板的示范引領作用和“反哺”功能。??

“先保薦、后直投”的創新機制：2021年11月，證監會發布修訂后的《監管規則適用指引——機構類第1號》，新規放開了保薦機構直接投資北交所上市公司的時點限制，即可以“先保薦、后直投”。同時，對保薦機構及其控股股東等持股7%以上的聯合保薦要求作出差異化安排，在北交所上市可以不采用聯合保薦。?

“兩融”業務推出：2022年11月11日，北交所發布《北京證券交易所融資融券交易細則》，配套發布《北京證券交易所融資融券業務指南》，均自發布之日起施行。北交所借鑒了滬深交易所市場的成熟模式，總體上與滬深市場“兩融”業務保持一致。“兩融”業務的推出，是北交所持續推進市場功能建設的重要舉措，在增強市場活力、完善市場機制、提升市場定價功能方面具有重大意義。

北證50指數即將推出：2022年11月4日，北交所發布北證50指數樣本股名單，并擬于11月21日正式發布。北交所即將迎來指數時代，激勵著投資人進入北交所市場。北證50指數是衡量和觀察北交所整體走勢的重要寬基指數，市場漲跌情況將會被更直觀地反映，公募基金也將據此發行被動型指數基金，為北交所提供長期的穩定資金供給。?

· 關鍵詞二? ?市場規模

北交所開市一周年，市場規模發展迅速：

?上市企業：2022年6月24日，優機股份順利上市，成為北交所第100家上市企業；截至11月14日，北交所上市企業達123家，其中北交所開市后共上市55家；

?過會企業：11月14日，浙江大農、華光源海順利過會，北交所過會企業達到163家；

?總股本：總股本持續增加，11月14日已達173.32億股；?

?總市值：截至11月14日，總市值達1,947.61億元；?

?成交量：2022年10月，市場成交數量達13.40億股，成交金額達164.43億元；11月14日，市場當日成交量為6,583.58萬股，成交金額為7.40億元；?

?募集資金：截至11月14日，北交所企業首發募集資金總額達257.82億元，平均首發募集資金為2.10億元。

· 關鍵詞三? ?首筆突破

一年來，北交所喜報頻傳，多個市場指標取得了突破性進展：

?首家注冊制發行企業：2021年12月16日，威博液壓公開發行股票獲證監會同意注冊，成為北交所注冊制第一股，吹響了北交所注冊制開啟的號角。?

?首次發行國債：2022年9月2日，財政部在北交所首次成功發行國債，實際發行金額為603億元。北交所在債市建設方面取得重大突破，綜合投融資能力進一步提升。?

?首筆再融資：2022年9月21日，同享科技完成北交所首家再融資股票發行。公司向9名投資者以13.08元/股發行股票600萬股，募資總額為7,848萬元。同享科技的成功標志著北交所融資工具庫正在逐漸豐富，持續促進上市公司高質量發展。?

?首筆詢價發行：2022年9月28日，硅烷科技上市并成為北交所首筆以詢價方式發行的股票。發行價為5.66元/股，收盤報14.09元/股，漲幅達148.94%，上市首日交易金額達7.49億元，刷新北交所新股首日成交額紀錄。

· 關鍵詞四? ?過會效率

北交所在注冊制下審核效率優越性突出：?

?過半企業（66家）過會時間在100天以內；?

?約三分之一企業（38家）過會時間在60天以內；

?華嶺股份、中科美菱過會時間最短，均為僅歷時37天。

· 關鍵詞五? ?企業培育

?北交所是培育創新型中小企業發展的主陣地，在健全多層次資本市場體系，加快完善中小企業金融支持體系，推動創新驅動發展和經濟轉型升級等方面起著至關重要的作用：在北交所上市的企業中，中型、小型企業分別為68家、27家，合計占比為77.24%，其中國家級專精特新“小巨人”企業近50家，占比達四成。

?北交所技術創新、產品創新、管理創新和商業模式創新等多元化創新形態不斷涌現，戰略新興產業、先進制造業等占比超8成，主要包括機械制造、電子設備、化學制品、信息技術、汽車零配件、醫藥健康、新材料等細分行業。

· 關鍵詞六? ?質量把控

北交所嚴把質量關，通過規范資本市場引領企業發展，上市公司業績總體上呈現較高水平：?

?2021年平均營業收入為66,560.15萬元，平均凈利潤為7,191.00萬元，平均毛利率為35.02%，平均凈資產收益率（ROE）為15.80%；?

?截至11月14日，北交所企業平均市值為15.83億元，市值最高的企業為貝特瑞，達338.56億元；?

?2021年營收超過10,000萬元的企業共有118家，占比為95.93%；其中有35家企業營收在50,000萬元以上，占比超四分之一；?

?2021年凈利潤超過1,500萬元的企業共有118家，占比為95.93%；其中有52家企業凈利潤在5,000萬元以上，占比為42.28%。

· 關鍵詞七? ?成長平臺

北交所為企業提供了良好的成長平臺，123家上市企業近三年的業績發展情況如下：?

?2019—2021年凈利潤平均復合增長率為20.74%、營業收入平均復合增長率為18.75%，企業整體發展迅速；?

?2019—2021年凈利潤復合增長率為正的企業共有93家，占比達四分之三，其中更有17家企業三年復合增長率超過50%；?

?2019—2021年營業收入復合增長率為正的企業共有106家，占比為86.18%，復合增長率超過20%的企業共有47家，占比為38.21%。

· 關鍵詞八? ?研發創新

北交所上市公司普遍高度重視研發創新：?

?上市企業中研發人員數量在50人以上的共73家，占全部企業的59.35%；100人以上的企業共有28家，占比為22.76%，其中貝特瑞研發人員最多，達619人；?

?上市企業均致力于創新發展，研發人員占比10%以上的共有103家，占比為83.74%，其中云創數據研發人員占比最高，達73.00%；?

?共有101家企業2021年研發支出超過1,000萬元，占比為82.11%，其中貝特瑞研發支出最高，達近6億元；?

?共有52家企業研發支出占營業收入的5%以上，占比為42.28%，諾思蘭德研發支出占營收比例最高，達75.98%。

· 關鍵詞九? ?引領三板

北交所開市充分激發了中小企業掛牌的積極性，為新三板市場注入了新的活力，北交所開市后，新三板掛牌企業數量及質量明顯提升：?

?北交所開市前一年內（2020.11.15—2021.11.14）共掛牌98家企業，開市后至今（2021.11.15—2022.11.14）已掛牌232家企業，掛牌企業數明顯增加，增幅達136.73%。?

?截至11月初，共有72家企業二次掛牌新三板，在北交所開市后，有64家摘牌企業二次申報新三板掛牌。夜光明成為首家二次掛牌并上市北交所的企業；?

?開市前后新三板掛牌企業2021年業績情況統計如下，其中開市前掛牌企業營收超過10,000萬元的共有47家，占比為47.96%，凈利潤超過1,000萬元的共有46家，占比為46.94%；開市后掛牌企業營收超過10,000萬元的共有194家，占比為83.62%，凈利潤超過1,000萬元的共有192家，占比為82.76%，二者占比均遠高于開市前掛牌企業；

?開市前掛牌企業2021年平均營收為16,065.67萬元、平均凈利潤為1,357.64萬元。開市后掛牌企業2021年平均營收為33,132.16萬元，增長106.23%；平均凈利潤為3,374.75萬元，增長148.57%；開市后新掛牌企業中2021年營收、凈利潤最高的均為成記泰達，分別為388,444.25萬元、82,898.52萬元；掛牌企業質量明顯提升，北交所持續引領新三板吸引優質企業。

注：統計不包含掛牌后摘牌企業

· 關鍵詞十? ?市場熱度

北交所市場生態良好，到今年下半年合格投資者已超過500萬戶，同時超500只公募基金加速布局，QFII/RQFII、VC/PE、社保基金、保險資金等機構均已入市：

?機構調研活躍：隨著北交所各項配套制度陸續推出，各類機構投資者積極性持續提升，調研北交所企業頻率不斷提高。2022年四季度以來共有數十家北交所企業獲得機構調研，據不完全統計，科達自控的調研機構累計近50家，是最多機構參與調研的北交所企業，其次是諾思蘭德、同惠電子，參與調研的機構均在20家左右。北交所企業正不斷吸引機構投資者，市場生態持續向好。?

?QFII首進前十大股東：2022年10月26日，奧迪威公布的三季報顯示，中國國際金融香港資產管理有限公司-客戶資金持有公司307.194萬股，持股比例為2.18%，為公司第十大股東和第六大流通股東。?

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?寄語

祝愿北交所繼續深入發揮資本市場支持創新型中小企業發展的主陣地作用，成為創新型中小企業跨越式發展的孵化器和加速器，培育出各細分賽道的冠軍企業乃至打造冠軍集群！

東北證券長期以來深耕中小企業金融服務，自北交所成立即舉全公司之力貫徹落實“北交所戰略”，緊抓黃金機遇期，助力廣大創新型中小企業登陸北交所！