俞江虹是麥騰創(chuàng)投的聯(lián)合創(chuàng)始人，麥騰旗下?lián)碛卸嗉覍?shí)體孵化器，也管理著數(shù)個(gè)基金。截至2015年12月，麥騰共投資新創(chuàng)項(xiàng)目41個(gè)。本文系俞江虹對(duì)創(chuàng)投圈5大趨勢(shì)的展望，思達(dá)派（Startup-Partner.com）略有編輯。

截至2015年，中國的VC機(jī)構(gòu)已逾2000家，近年增長迅速，然而就其發(fā)展歷史和階段來看，仍屬于發(fā)展的早期階段，包括老牌的投資機(jī)構(gòu)。回顧2015年，股權(quán)投資圈的5點(diǎn)變化趨勢(shì)值得關(guān)注：

1、PE也開始做早期投資

過去投早期的種子、天使基金，在A輪可能會(huì)看一下，對(duì)B輪、C輪基本不看，但現(xiàn)在可能再接著追投或者跟投。這是整個(gè)投資策略界限的模糊化，不像過去涇渭分明。

PE的規(guī)模都比較大，如果投資早期項(xiàng)目，它的錢是投不完的，100個(gè)億怎么投？我們投種子階段也就幾十、幾百萬。所以目前很多的PE里面會(huì)再成立一個(gè)小基金，專門投種子、天使輪，接著投A輪，直到后期投資結(jié)束。這打破了明確的投資階段與策略，走向了早期投，后面也跟著投，不斷砸錢，直到砸出一個(gè)“獨(dú)角獸”公司為止。

產(chǎn)生這種趨勢(shì)的原因有兩點(diǎn)：一是你后期再進(jìn)入的成本相對(duì)會(huì)高，而且你可能沒有機(jī)會(huì)再進(jìn)去了，所以從早期成本比較低時(shí)一直往下投，是投資里面的變化趨勢(shì)和策略。

還有一個(gè)原因，有些基金在垂直領(lǐng)域有其專長。比方說我對(duì)消費(fèi)類或者醫(yī)療方面很熟，從種子、天使階段，到A、B、C、D輪，再到IPO，之后做并購，整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈投資都一起做了。在投行領(lǐng)域的生態(tài)環(huán)境里自己建一個(gè)閉環(huán)，這種方法論是很有影響力的。

2、天使投資機(jī)構(gòu)化

個(gè)人天使議價(jià)能力低，現(xiàn)在變成機(jī)構(gòu)投資者。這種情況就逼著你個(gè)人沒法投到估值合適的好項(xiàng)目，尤其是在沒有強(qiáng)有力背書的情況下，基本拿不到好項(xiàng)目，機(jī)構(gòu)投資者一般也不鼓勵(lì)創(chuàng)業(yè)者去拿無特殊資源的個(gè)人投資者的錢，這就造成了第二個(gè)趨勢(shì)：投資機(jī)構(gòu)化。

3、投資機(jī)構(gòu)抱團(tuán)取暖

這已成為植入投資機(jī)構(gòu)體內(nèi)的一種基因了，過去各管各的，我投的項(xiàng)目不讓你知道，不會(huì)跟你講太多的實(shí)話。現(xiàn)在同質(zhì)項(xiàng)目間的競(jìng)爭太激烈，很多項(xiàng)目都不是倒在A輪，而是死在B輪、C輪甚至是D輪，太危險(xiǎn)了。所以大家希望三、五個(gè)基金組合成一個(gè)聯(lián)合體，一家領(lǐng)投，其余大家一起跟投，以一個(gè)公允的價(jià)格投進(jìn)去。

4、投資項(xiàng)目國際化

第四個(gè)趨勢(shì)剛抬頭，很多基金都在看國際化創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目。

未來，投資項(xiàng)目的國際化組合程度會(huì)越來越高，而國際化的原因在于：在中國，投資可選擇的余地不是很大，從財(cái)富組合以及匯率風(fēng)控來看，需要有美元的配置。

此外，從估值上來看，上百年來，美元資產(chǎn)以及創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目的價(jià)格相對(duì)公允且穩(wěn)定，什么水平什么估值什么價(jià)格不會(huì)亂開。

中國和美國的創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)力不一樣，美國是技術(shù)驅(qū)動(dòng)為主導(dǎo)，中國是模式驅(qū)動(dòng)為主導(dǎo)，而技術(shù)驅(qū)動(dòng)恰恰是硅谷創(chuàng)新的動(dòng)力或源泉。所以投資配置里不能全是模式驅(qū)動(dòng)的，比如平臺(tái)類的項(xiàng)目，兩家公司都做，存活的只有一家，所謂贏家通吃原則。作為一種安全的投資配置，需要研究不同類型的項(xiàng)目，工業(yè)4.0也好，智能化也好，都是有前景的，因此有必要配置美元基金也順應(yīng)了市場(chǎng)的需求及趨勢(shì)。

5、智能化篩選和量化處理

第五個(gè)趨勢(shì)應(yīng)該是關(guān)于早期項(xiàng)目篩選的自動(dòng)化與量化處理。現(xiàn)在好的項(xiàng)目越來越難尋找，需要對(duì)海量的deal flow（項(xiàng)目源）進(jìn)行初步篩選，只靠人工是無法滿足的，需要對(duì)早期投資評(píng)估的過程進(jìn)行創(chuàng)新與革命。

早期項(xiàng)目的智能化篩選和分類的量化處理，應(yīng)該是未來做早期投資機(jī)構(gòu)會(huì)爭相應(yīng)用的新模式或量化處理的發(fā)展趨勢(shì)，不僅提高了海選效率，也降低了投資機(jī)構(gòu)的運(yùn)營成本及經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。