網(wǎng)易云音樂在港股上市還不到一年，騰訊音樂這只“大肥鵝”也在港交所掛了牌。

兩天前，騰訊音樂在港交所二次上市。上市首日開盤報18港元/股，當(dāng)日收盤微漲1.22%。截至今日（9月23日）午間發(fā)稿，股價已較首日開盤報價下跌超過6%，市值578.7億港元。

從股價走勢來看，股民對騰訊音樂的二次上市并不熱情。在回港上市首日，騰訊音樂發(fā)布公開信稱，“這一次回港上市，是我們的一次‘再出發(fā)’”。

過去很長一段時間，騰訊音樂既有流量之矛，又有版權(quán)之盾，打得各路對手丟盔棄甲。然而，隨著獨家版權(quán)時代宣告結(jié)束，在線音樂行業(yè)開始進入下半場。

前有短視頻、直播平臺野蠻入侵，后有網(wǎng)易云音樂緊追慢趕，騰訊音樂的商業(yè)帝國也并非高枕無憂。脫離了版權(quán)與流量支撐，其不少核心數(shù)據(jù)出現(xiàn)下滑。想要扭轉(zhuǎn)局面，它也需要講好新故事。

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回港二次上市

中國互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)歷的戰(zhàn)爭無數(shù)，在線音樂行業(yè)也曾留下濃墨重彩的一筆。

過去十年間，國內(nèi)在線音樂平臺之間的戰(zhàn)爭，歸根結(jié)底都是版權(quán)之爭。版權(quán)是在線音樂的“命根子”。誰拿到版權(quán)誰就有絕對優(yōu)勢，于是各大互聯(lián)網(wǎng)巨頭紛紛入局廝殺。

背靠財大氣粗的騰訊，早年只能算得上“后起之秀”的QQ音樂四面出擊，憑借巨額資金投入，成為“版權(quán)大戰(zhàn)”中最大的贏家。2016年騰訊將QQ音樂拆分出去，與擁有酷狗和酷我音樂的中國音樂集團合并，組建了騰訊音樂娛樂集團。

經(jīng)過一輪輪激戰(zhàn)，新三板“音樂第一股”多米音樂倒閉，千千靜聽等被并購，阿里旗下的蝦米音樂關(guān)停……最終，在線音樂江湖只剩網(wǎng)易云音樂和與騰訊音樂一爭高下。

手握大量版權(quán)，騰訊音樂在國內(nèi)流媒體市場處于絕對的霸主地位。2020年騰訊音樂和網(wǎng)易云音樂占據(jù)國內(nèi)在線音樂97.3%的市場份額，其中騰訊音樂占比七成。

從營收規(guī)模來看，2021年騰訊音樂在線服務(wù)收入為網(wǎng)易云音樂的三倍之多。截至2022年3月底，按曲目數(shù)量計算，騰訊音樂擁有中國最大的音樂內(nèi)容庫。

早在2018年12月，騰訊音樂率先在美國紐交所掛牌上市，上市5個月之后市值便達到巔峰時的300億美元。一度風(fēng)頭無兩。

像所有到達巔峰就開始下坡的企業(yè)一樣，騰訊音樂也逐漸讓資本市場失去信心。當(dāng)前股價較較每股13美元的IPO發(fā)行價下跌超六成，市值77.63億美元。

這一次，騰訊音樂來到港交所。對于大多數(shù)中概股公司，回港二次上市已經(jīng)成為共同選擇。今年上半年，貝殼、蔚來汽車等中概企業(yè)也都采用了以介紹方式登陸港股。采取此種方式上市公司資金都較為充裕，不涉及新股發(fā)行及募資。

作為唯一盈利的在線音樂平臺，騰訊音樂自然“不差錢”。

2019-2021年，騰訊音樂營收分別為254億元、292億元、312億元，對應(yīng)凈利潤分別為40億元、42億元、32億元。截至2022年6月30日，其持有現(xiàn)金、現(xiàn)金等價物、定期存款、短期投資為258億元。

2021年7月，騰訊音樂宣告解除獨家版權(quán)，至此在線音樂進入下半場。然而，騰訊音樂的煩惱也隨之而來。一邊是短視頻平臺虎視眈眈，一邊是全球三大唱片公司中的華納、環(huán)球向網(wǎng)易云音樂等平臺開放版權(quán)。流量和獨家版權(quán)優(yōu)勢不再，騰訊音樂的一些核心數(shù)據(jù)呈現(xiàn)下滑。

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多項核心數(shù)據(jù)下滑

就算坐擁6億日活用戶，騰訊音樂仍得面對“如何加速流量變現(xiàn)”的難題。

今年2月，QQ音樂最新推出“超級會員”服務(wù)，價格40元一個月，348元一年。提供的內(nèi)容涵蓋豪華綠鉆會員、付費數(shù)字專輯、全民K歌、回看線上演出等。

在推出這種VVIP服務(wù)之前不久，QQ音樂剛測試了一種看廣告免費聽歌的功能。非付費會員觀看15秒廣告，可免費聽30分鐘歌曲，包括會員歌曲。

一邊在付費會員中尋求愿意購買豪華增值服務(wù)的用戶，一邊在免費會員中尋求愿意花時間看廣告的用戶。QQ音樂這兩個小舉動，可見騰訊音樂的流量變現(xiàn)“焦慮”。

騰訊音樂旗下運營著QQ音樂、酷狗音樂、酷我音樂、全民K歌四大產(chǎn)品品牌和長音頻懶人聽書。

從財報中可以看到，騰訊音樂的收入來自在線音樂服務(wù)、社交娛樂服務(wù)及其他服務(wù)。其中，社交娛樂版塊下的天天K歌與直播業(yè)務(wù)一直貢獻著超六成收入。

社交娛樂作為“現(xiàn)金牛”的主要邏輯在于，相較于普通用戶，“榜一大哥”們更舍得花錢。但當(dāng)下以秀場直播為主的社交娛樂業(yè)務(wù)開始走不通了。?

一方面，短視頻平臺大量搶占了用戶的時間；另一方面，政策進一步規(guī)范網(wǎng)絡(luò)直播，要求取消打賞榜單，禁止網(wǎng)絡(luò)主播誘惑用戶大額“打賞”。

從最新財報來看，騰訊音樂二季度社交娛樂服務(wù)的移動端月活躍用戶數(shù)為1.66億，同比下降20.6%；社交娛樂服務(wù)的付費用戶人數(shù)為790萬人，與上年同期的1100萬人相比下降28.2%。

最近三個季度，騰訊音樂娛樂社交業(yè)務(wù)及其他營收分別為49.2億元、47.3億元、40.3億元，一直處于下滑態(tài)勢。

總收入也受到影響。2022年二季度，騰訊音樂總營收為69.1億元，同比減少13.8%。

今年二季度，騰訊音樂在線音樂服務(wù)移動月活為5.93億，環(huán)比減少約1079萬，同比減少2840萬。其實，從2020年第一季度起，這一數(shù)據(jù)就在持續(xù)下滑，截止2021年，該數(shù)值已經(jīng)下滑至2018年第一季度水平。?

為了鼓勵用戶付費，騰訊音樂通過折扣或聯(lián)合會員銷售等方式搞促銷，在線音樂服務(wù)的付費用戶人數(shù)為8270萬人，與上年同期的6620萬人相比增長24.9%。

付費用戶變多了，但從單個用戶身上賺的錢變少了。

二季度在線音樂服務(wù)的月度ARPPU（每付費用戶平均收入）為8.5元，去年同期為9元。音樂社交娛樂的月度ARPPU為169.9元，落后于網(wǎng)易云音樂的329.8元。

月活大幅下滑，付費人數(shù)減少，人均付費值是同行的四分之一，騰訊音樂的社交娛樂業(yè)務(wù)似乎觸頂回落。

少了版權(quán)的邊界，對以版權(quán)優(yōu)勢稱霸多年的騰訊音樂而言，音樂付費生意收縮在意料之中。而無法短視頻、直播平臺抗衡，社交娛樂業(yè)務(wù)增長亦陷入疲乏。?

為了新的增長，騰訊音樂也得尋找新出路。

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音樂新故事不好講

騰訊音樂和網(wǎng)易云音樂相爭多年，但干倒自己的不一定是同行。畢竟在抖音聽歌的人，并不care這兩大音樂巨頭。

流量聚集在抖音，短視頻平臺已成為爆款音樂的主要陣地。很多網(wǎng)絡(luò)口水歌都在抖音上走紅，不少專業(yè)歌手的歌曲在抖音成為知名BGM后二次翻紅。

字節(jié)跳動也不想放過在線音樂這塊肉。今年4月，上線了“汽水音樂”。這個“宇宙廠”還專門成立了音樂事業(yè)部。

面對版權(quán)紅利消退、流量增長見頂，騰訊音樂也早已開始講述新故事了。

沒有一家能夠與元宇宙沾上邊的互聯(lián)網(wǎng)公司會放棄元宇宙業(yè)務(wù)。早在2021年，騰訊音樂曾表示，“虛擬交互2022年會繼續(xù)成為騰訊音樂重點探索方向之一”。

最新升級的QQ音樂中，上線了一款很像元宇宙概念的小游戲“音樂空間”，用戶進入空間后可以選擇自己的人物形象，空間中有“回家”和“出門”兩個狀態(tài)，用戶可以在自己的“家”中播放音樂，或選擇“出門”看看其他在“音樂空間”的人都在聽什么。

騰訊音樂在元宇宙已有多次嘗試，比如推出國內(nèi)首個虛擬音樂嘉年華TMELAND，在全民K歌中推出3D虛擬角色功能等。但從效果上來看，這些舉動更像是在占位，并沒帶來實際的成效。

酷狗音樂開始了音樂與AI技術(shù)的結(jié)合。據(jù)媒體報道，今年6月，酷狗音樂率先推出首個以楊超越真人聲音打造的AI歌手“超越AI”。9月16日，扇寶、范茹、王茗等7位AI歌手上線，首批明星AI歌手矩陣初見雛形。

酷我音樂更加專注長音頻的內(nèi)容。據(jù)了解，酷我音樂目前擁有《斗破蒼穹》《斗羅大陸》《周生如故》等頭部IP的版權(quán)小說內(nèi)容，還自制《劍來》《雪中悍刀行》等知名小說的有聲廣播劇。

早在2020年，騰訊音樂推出長音頻酷我暢聽；2021年，收購懶人聽書，將兩家合并成懶人暢聽。2021年四季度月活已經(jīng)超過1.5億，超過長音頻領(lǐng)頭羊的喜馬拉雅1.16億的月活。?

問題在于，長音頻至今未有成熟的變現(xiàn)模式。想赴港上市的行業(yè)頭部玩家喜馬拉雅四年已累計虧損近30億元。長音頻或許很難承接起直播業(yè)務(wù)的造血功能。

騰訊音樂旗下的TME數(shù)字藏品也廣受關(guān)注。早在2021年8月，騰訊音樂里的羅大佑、騰格爾、胡彥斌、張楚等音樂人發(fā)行的限量款數(shù)字藏品，單件售價199元。

數(shù)字藏品在概念炒作、擊鼓傳花之下，部分?jǐn)?shù)字藏品價格確實在隱秘的二級市場水漲船高。

9月19日，據(jù)多家媒體報道，騰訊音樂旗下的TME數(shù)字藏品業(yè)務(wù)處于停滯狀態(tài)。有網(wǎng)友于近期發(fā)聲，稱自己購買的藏品無法轉(zhuǎn)移，表示對已購藏品價值的擔(dān)憂。

除此之外，騰訊音樂的發(fā)力點還有很多，但似乎無法在短期之內(nèi)找到能取代直播的下一頭“現(xiàn)金牛”。而視頻號或是騰訊音樂最大的“救星”。

在騰訊剛剛發(fā)布財報中，多次提到視頻號，比如視頻號總用戶使用時長超過朋友圈總用戶使用時長的80%，視頻號視頻播放量同比增長超200%等。數(shù)據(jù)顯示，2021年視頻號DAU已超5億，2022年的DAU有望達到6億。

視頻號曾被外界視為移動互聯(lián)網(wǎng)最后的紅利，天風(fēng)證券稱為騰訊通往短視頻的最后一張船票的視頻號。騰訊音樂顯然想抓住了這個風(fēng)口。

2021年12月17日晚9點，西城男孩現(xiàn)身微信視頻號，專為中國歌迷定制了一場重磅線上演唱會，并成功出圈。

2022年以來，騰訊音樂在又陸續(xù)已上線了包括周杰倫、五月天等多個知名音樂人的演唱會、音樂會等，盤活了相當(dāng)一部分的平臺用戶。

當(dāng)失去獨家版權(quán)的“翅膀”，流量紅利不再，如何盡快闖出一條路，已成騰訊音樂當(dāng)務(wù)之急。畢竟，前有新的或更強的競爭者蓄勢待發(fā)，后面又跟著網(wǎng)易云音樂這個長跑型對手，被兩頭夾擊的日子，畢竟不太好過。

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