作者｜張爽?編輯｜六耳?來(lái)源｜直通北交所

在新股頻現(xiàn)破發(fā)的背景下，多家沖刺北交所的公司開(kāi)始放低姿態(tài)、自降身價(jià)，紛紛宣布調(diào)整公開(kāi)發(fā)行方案。

有的公司降低發(fā)行數(shù)量，最高降幅達(dá)56.52%；有的公司對(duì)發(fā)行底價(jià)“打骨折”，最高下調(diào)幅度達(dá)51.2%。

它們?yōu)槭裁粗鲃?dòng)做出這些改變呢？有業(yè)內(nèi)人士稱，擬上市公司在上會(huì)前調(diào)低發(fā)行底價(jià)有助于增大過(guò)會(huì)概率，在上市審核流程中“加速過(guò)關(guān)”。

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7月流行“自降身價(jià)”

或發(fā)行上限縮水，或發(fā)行底價(jià)“打骨折”

一方面越來(lái)越多的新三板創(chuàng)新層公司加速?zèng)_刺北交所，一方面一些公司越來(lái)越主動(dòng)地掀起“自降身價(jià)”的風(fēng)潮。

近期，數(shù)家處于上市審核階段的公司，在被北交所問(wèn)詢之后紛紛宣布調(diào)整公開(kāi)發(fā)行方案。

直通北交所（ID：tobse666）統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，今年7月就有4家沖刺北交所上市的公司發(fā)布調(diào)整上市方案的公告。公告顯示，這些公司計(jì)劃下調(diào)股票發(fā)行數(shù)量和發(fā)行底價(jià)。

包括方盛股份（832662.NQ）、振有電子（839559.NQ）、一致魔芋（839273.NQ）、海能技術(shù)（430476.NQ）。

其中，方盛股份減少了募集資金投資額，振有電子降低了發(fā)行數(shù)量；一致魔芋和海能技術(shù)除降低發(fā)行數(shù)量外，還下調(diào)了發(fā)行底價(jià)。

目前處于問(wèn)詢階段的方盛股份，于6月28日收到北交所下發(fā)的問(wèn)詢函。問(wèn)詢函對(duì)其募投項(xiàng)目的必要性及可行性提出了疑問(wèn)。7月13日，方盛股份就發(fā)布了調(diào)整公司上市的具體方案的公告，將原計(jì)劃的募集資金投資額2.54億元減少到2.24億元。

振有電子在收到北交所問(wèn)詢函之后，同日發(fā)布公告稱將原計(jì)劃的發(fā)行股票數(shù)量上限由3577萬(wàn)股降低到3480萬(wàn)股（含本數(shù)，不含超額配售）。

同為國(guó)家級(jí)專(zhuān)精特新“小巨人”企業(yè)的一致魔芋和海能技術(shù)，均在6月份收到北交所下發(fā)的問(wèn)詢函。北交所就發(fā)行底價(jià)的確定依據(jù)、合理性等問(wèn)題，要求兩家公司綜合分析說(shuō)明現(xiàn)有發(fā)行規(guī)模、定價(jià)、穩(wěn)價(jià)措施等事項(xiàng)是否對(duì)本次公開(kāi)發(fā)行并在北交所上市存在不利影響。

經(jīng)歷北交所問(wèn)詢之后，“魔芋第一股”一致魔芋7月7日發(fā)布了調(diào)整發(fā)行方案的公告。公告顯示，其不僅降低了計(jì)劃發(fā)行的數(shù)量，而且還大幅下調(diào)了發(fā)行底價(jià)。

一致魔芋計(jì)劃將公開(kāi)發(fā)行股票數(shù)量由1941萬(wàn)股降低到不超過(guò)1688萬(wàn)股；發(fā)行底價(jià)由23元/股下調(diào)到16元/股，較此前下調(diào)了30.43%。

無(wú)獨(dú)有偶，海能技術(shù)也在7月7日發(fā)布了調(diào)整發(fā)行方案的公告。公告稱，將發(fā)行股票數(shù)量從不超過(guò)2300萬(wàn)股降低到不超過(guò)1000萬(wàn)股，發(fā)行底價(jià)由12元/股下調(diào)至10.88元/股，對(duì)應(yīng)發(fā)行前市盈率從16倍降到14.7倍。

直通北交所（ID：tobse666）注意到，海能技術(shù)在募集資金用途方面也相應(yīng)調(diào)整，募資用于生產(chǎn)基地智能化升級(jí)改造項(xiàng)目和補(bǔ)充流動(dòng)資金，而此前提到的北京、濟(jì)南等地的研發(fā)項(xiàng)目，調(diào)整后已不在募資用途范圍內(nèi)。

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被問(wèn)詢后調(diào)整發(fā)行方案

發(fā)行底價(jià)最高下調(diào)超5成

除此之外，眾誠(chéng)科技（835207.NQ）、朗鴻科技（836395.NQ）也在6月底宣布調(diào)整發(fā)行方案，同樣涉及下調(diào)股票發(fā)行數(shù)量與發(fā)行底價(jià)。

在北交所下發(fā)給眾誠(chéng)科技的問(wèn)詢函中，北交所提出眾誠(chéng)科技的發(fā)行底價(jià)為不低于11元/股，而2020年兩次定向發(fā)行的價(jià)格分別為4.65元和6元，且發(fā)行人未披露具體的穩(wěn)定股價(jià)措施。

由此，眾誠(chéng)科技隨即將發(fā)行數(shù)量上限由2500萬(wàn)股降低到1600萬(wàn)股；發(fā)行底價(jià)由11元/股下調(diào)至7元/股。

在穩(wěn)定股價(jià)方面，眾誠(chéng)科技回應(yīng)稱將公司上市后三年內(nèi)穩(wěn)定股價(jià)具體措施的執(zhí)行順序從優(yōu)先公司回購(gòu)股票變更為優(yōu)先讓控股股東增持。

除了在問(wèn)詢階段下調(diào)發(fā)行底價(jià)之外，也有公司在過(guò)會(huì)后仍然對(duì)發(fā)行價(jià)進(jìn)行調(diào)整。

譬如，朗鴻科技6月29日過(guò)會(huì)，次日便召開(kāi)股東大會(huì)，宣布將發(fā)行底價(jià)從18.1元/股下調(diào)至17元/股，擬公開(kāi)發(fā)行股票數(shù)量從不超過(guò)984.3479萬(wàn)降低到不超過(guò)710萬(wàn)股。調(diào)整后，計(jì)劃募集資金總額減少超8000萬(wàn)元。

早在4月27日，立方控股（833030.NQ）宣布將發(fā)行股票數(shù)量上限1652萬(wàn)股降低到1450萬(wàn)股，發(fā)行底價(jià)由26元/股下調(diào)到15.8元/股。

值得一提的是，此前立方控股經(jīng)歷了北交所兩輪的“刨根問(wèn)底”，被問(wèn)及發(fā)行底價(jià)的確定依據(jù)、合理性、募集資金運(yùn)用等事項(xiàng)。

一諾威（834261.NQ）收到北交所下發(fā)的問(wèn)詢函后，也于今年3月28日宣布調(diào)整公開(kāi)發(fā)行方案，將公開(kāi)發(fā)行股票數(shù)量上限1460萬(wàn)股調(diào)整到2993.2748萬(wàn)股，發(fā)行底價(jià)由32.68元/股下調(diào)到15.94元/股。

據(jù)直通北交所（ID：tobse666）不完全統(tǒng)計(jì)，以上共8家北交所擬上市公司宣布上市方案調(diào)整。從調(diào)整幅度來(lái)看，其中有7家公司降低了發(fā)行股票數(shù)量上限，下降幅度最大的是海能技術(shù)，降幅達(dá)56.52%，眾誠(chéng)科技、朗鴻科技發(fā)行股票數(shù)量上限降幅也分別達(dá)到36%和27.87%。

另外，有6家公司下調(diào)了發(fā)行底價(jià)，其中一諾威、一致魔芋、眾誠(chéng)科技、立方控股4家公司發(fā)行底價(jià)降幅均超過(guò)30%。降幅最大的是一諾威降低51.2%，其次是立方控股降幅為39.2%，眾誠(chéng)科技降幅為36.36%， 一致魔芋降幅為30.43%。

直通北交所（ID：tobse666）檢索北交所發(fā)布的問(wèn)詢函發(fā)現(xiàn)，上述多家公司因發(fā)行底價(jià)的確定依據(jù)、合理性等問(wèn)題，被要求說(shuō)明現(xiàn)有發(fā)行規(guī)模、定價(jià)、穩(wěn)價(jià)措施等事項(xiàng)是否對(duì)本次公開(kāi)發(fā)行并在北交所上市存在不利影響。此外，還有的公司被問(wèn)及募投項(xiàng)目的必要性及可行性，北交所要求其對(duì)此做進(jìn)一步論證。

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“放下身段”究竟為哪般？

那么，這些公司放下身段，放低姿態(tài)，原因何在？

直通北交所（ID：tobse666）從問(wèn)詢函中發(fā)現(xiàn)，發(fā)行問(wèn)題已成為越來(lái)越多擬上市公司審核過(guò)程中的“必答題”。

有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，北交所新股發(fā)行定價(jià)不能低于發(fā)行底價(jià)，因此發(fā)行底價(jià)的確定很關(guān)鍵。

從上述公司對(duì)問(wèn)詢函的回復(fù)也可以看出，多數(shù)公司放棄借上市大幅抬高身價(jià)的想法，通過(guò)實(shí)際行動(dòng)來(lái)回應(yīng)北交所的問(wèn)詢，尤其對(duì)發(fā)行定價(jià)的確定更為謹(jǐn)慎。

這些公司在其公告中稱根據(jù)證券市場(chǎng)的情況和維護(hù)股價(jià)穩(wěn)定的需要，以及基于公司戰(zhàn)略優(yōu)化或基于市場(chǎng)環(huán)境變化，因此調(diào)整上市方案。

有業(yè)內(nèi)人士分析稱，一是之前在新三板市場(chǎng)交易時(shí)，由于交易不充分不活躍，二級(jí)市場(chǎng)的高價(jià)誘導(dǎo)了公司過(guò)于自信，導(dǎo)致底價(jià)定得高；二是北交所二級(jí)市場(chǎng)整體估值和市盈率下行；三是新股破發(fā)頻出，給發(fā)行定價(jià)造成壓力。

業(yè)內(nèi)人士還認(rèn)為，擬上市公司在上會(huì)前調(diào)低發(fā)行底價(jià)，有助于這些公司增大過(guò)會(huì)概率，在上市審核流程中“加速過(guò)關(guān)”，節(jié)省過(guò)會(huì)后的上市進(jìn)程時(shí)間。而在過(guò)會(huì)后調(diào)低發(fā)行底價(jià)，是為提高發(fā)行效率、降低發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)和破發(fā)概率，讓一級(jí)市場(chǎng)主動(dòng)讓利于二級(jí)市場(chǎng)、吸引更多的資金打新。

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