6月22日，港股互聯網醫療股集體暴跌，截至發稿，阿里健康（00241.HK）暴跌近14%、京東健康（06618.HK）暴跌近15%，平安好醫生（01833.HK）大跌近6%。

媒體報道和行業內人士將原因指向了國家藥監局發布的《中華人民共和國藥品管理法實施條例（修訂草案征求意見稿）》（下文簡稱“《意見稿》”）。意見稿內新增的第八十三條中明確規定：第三方平臺提供者不得直接參與藥品網絡銷售活動。這對以賣藥為主要贏利點的上述三家公司而言，似乎是個“打擊”。

一則舊聞引發的股市大跌

其實，早在5月9日，國家藥品監督管理局（下文簡稱“藥監局”）就已發布了該份草案，并提出向各界人士征求意見，為期一個月，已于6月9日正式結束。

按照慣性邏輯，上述公司的股價應該也會產生波動，果不其然，5月9日當天京東健康的股價出現小幅波動，下降了近4%。但此后并沒有發生持續走跌，反而在618及預熱期間出現波動性上揚。

緊接著6月17日，藥監局再次發布消息稱已召開《藥品管理法實施條例》（以下簡稱《條例》）修訂部門座談會，當面聽取各部門意見建議并進行溝通交流。各部門對《條例》修訂草案征求意見稿給予充分肯定，并圍繞藥品創新發展、使用環節管理、供應保障、藥品知識產權保護、法律責任等提出了補充完善的意見建議。

直到今天，21世紀經濟報道率先發布文章《國家擬禁第三方平臺直接參與藥品網售，對醫藥電商影響幾何？》，讓這一消息再度重燃了資本和讀者對該消息的關注，并一度上升至微博熱搜榜第二名。

也讓京東健康們的股價開始“不健康”了起來。

對此，虎嗅詢問了某電商平臺的內部人士， 對方表示有點莫名其妙，6月9日的消息，怎么到今天又“火”了一把，還把股價燒有些“慘淡”。

同時，在與業內人士溝通后虎嗅得知，國家對本次意見稿的擬定及商榷已經持續了數年時間，并于5月9日正式發布了《意見稿》。部分媒體報道中的業內人士認為，意見稿的真正實施存在不確定性，因此第三方平臺藥品銷售管理的細則是否會執行、或以怎樣的形式執行等情況還存在一定的可商榷空間，靴子還沒落地。

虎嗅與關注醫藥電商方向的投資人溝通后，對方持不同態度，認為意見稿基本上是板上釘釘，只需等待執行日期正式公布。

無論各方觀點誰對誰錯，此次規定一旦確定，消費者關注藥價是否會上漲，資本市場關注企業如何應對，無論靴子是否是真的，這個細則的影響都值得被聊聊。

“直接”才是重點

大家探討的影響主要圍繞這一句“第三方平臺提供者不得直接參與藥品網絡銷售活動”。重點在于“直接”一詞，以及主語究竟是誰。

我們先看阿里健康和京東健康的財報數據，根據2021年財報顯示，京東健康全年收入307億元，其中以京東大藥房為主要載體的自營收入為262億元，占比為85.34%。另據阿里健康2022財年年報顯示，報告期內，阿里健康醫藥自營業務收入達179.1億元，同比增長35.5%。其中，以阿里健康品牌運營的自營藥房藥品收入占比達到64%，處方藥業務收入增長105.2%。

2021年，京東健康作為第三方，“直接”參與自營售賣的盈利占比為85.34%，這也是《意見稿》影響最大的區域，摸到了京東健康等類似企業的基本盤。一旦開始實施，京東健康們需要尋找新的應對策略。

部分報道中指出，像京東健康在平臺上進行的“自營藥品”是通過線下主體“青島安吉堂大藥房”來銷售，若政策嚴格執行，不排除電商自營通過剝離獨立公司等方式，獨立運營電商業務的可能性。

而京東健康等如果想要專注于直接售賣的自營基本盤，也可以全權放棄“第三方”平臺這個身份，只做自營項目，也可以完成曲線救國。同理，阿里健康也是如此。所以從這一點上看，如果意見稿中的細則正式落地，對于京東健康們而言，可能并不會帶來致命的打擊，畢竟自營占營收的“大頭”。

某次行業會議上對第三方平臺能否自營藥品的討論中提到，之所以有第三方平臺自營限制，一個是監管上擔心平臺既當運動員又當裁判員，導致不正當競爭；同時也有傳統實體藥店的“強烈呼吁”。因為自營藥店在各地收購了大批單體藥店，這對各地不能跨越地域限制的實體連鎖藥店形成了強有力的競爭。

當然，對于普通消費者而言，我們更關心日常生活中的線上買藥是否會收到影響。不得不承認，疫情的持續讓“線上化”更加普遍，線上診斷、線上買藥也讓看病更加便捷。點開關于此次消息的熱搜詞條，網友們更關注如此以來是否會讓線上門戶一家獨大，產生壟斷等行為，從而出現惡意抬高藥價的情況。

對于這一點，部分專業人士在其他報道中認為，規定的提出就是要讓第三方平臺的監管更加規范化。同時，我在仔細閱讀《意見稿》后，也發現了關于藥品價格的記錄規定。意見稿指出，醫療機構應當建立和執行藥品進貨檢查驗收制度，購進藥品應當逐批驗收，并建立真實、完整的記錄。藥品進貨檢查驗收記錄應當注明藥品的通用名稱、藥品上市許可持有人（中藥飲片標明生產企業、產地）、批準文號、規格、批號、劑型、有效期（中藥飲片標明保質期）、供貨單位、到貨數量、購進價格、到貨日期、驗收結果以及國務院藥品監督管理部門規定的其他事項。

相信規定正式發布后，應該會對醫藥電商平臺的藥品價格把控做出更加細化的規定。對于消費者而言，自營和入駐藥店分庭抗禮，沒有了互相競爭流量的戰爭，就會更加專注于賣藥本身。入駐的藥店為了對抗“自營店”，以及新的競爭形勢，正在研究如何提高藥學服務能力，為消費者提供更加多元化的服務。如今面對眾說紛紜的確定與不確定，時間會帶來答案。