根據北交所相關規則，若存在待核實事項無法形成審議意見的，可暫緩審議。暫緩審議時間不超過兩個月，同一項目只能暫緩審議一次。

北交所又現“暫緩審議”企業。

5月26日，北交所上市委會議結果顯示，無錫億能電力設備股份有限公司（下稱“億能電力”）的IPO申請被按下“暫停鍵”，成為北交所開市后第5例暫緩審議的企業，引發市場關注。

對于暫緩審議的原因，北交所上市委重點關注了該公司存在敏感期交易、內控不規范情形以及定制化產品毛利率水平較高的原因及合理性三方面的問題。

5月27日，有投行人士對記者表示，整體來看，億能電力的規模體量在同行業里并不突出。若財務規范性存在問題或相關問題未能在上會時解釋清楚，暫緩其實是正常現象，之前北交所也不乏暫緩審議的先例。

毛利率合理性引發質疑

資料顯示，億能電力主要從事應用于高速鐵路、居民商用配電、工礦發電企業、城市軌道交通等領域輸配電及控制設備的研發、生產和銷售，主要產品包括變壓器、高低壓成套設備、箱式變電站系列產品等電力設備。

2021年，億能電力實現營業收入2.05億元，同比增長22.55%，歸母凈利潤為2632.91萬元，同比增長12.10%，基本每股收益為0.48元。

據悉，北交所上市委重點對億能電力提出以下三方面的追問，主要聚焦于企業內控規范性問題。

一是關于敏感期交易。上市委關注到，億能電力的實際控制人、董事長黃彩霞與董事會秘書、副總經理倪成標在籌備申報精選層期間存在買賣股票的情形。

對此，上市委請發行人結合內幕交易的構成要件，明確說明是否構成內幕交易行為，黃彩霞是否存在重大違法違規行為，是否構成本次發行上市的障礙，并請保薦機構及發行人律師核查并發表明確意見。

二是關于內控制度。上市委要求億能電力針對報告期存在的內控不規范情形進一步完善內控制度，優化內控重點崗位人員、流程的有關制度。

三是關于毛利率合理性。上市委要求公司進一步說明定制化產品毛利率水平較高的原因及合理性，按照外購產成品能否自產分類說明報告期外購產品的毛利率情況，并說明外購產品毛利率高于綜合毛利率的原因及合理性。

記者注意到，招股書上會稿顯示，億能電力與其自選的7家同行業上市公司相比，無論是在行業內的時間積淀、規模、資產總額、營收等指標都略為遜色。但同時，其毛利率水平卻明顯高于可比公司的平均值。

據招股書，億能電力選定的同業可比上市公司分別是順鈉股份（000533.SZ）、金盤科技（688676.SH）、三變科技（002112.SZ）、雙杰電氣（300444.SZ）、白云電器（603861.SH）、新特電氣（301120.SZ）及江蘇華辰（603097.SH）。

2019年至2021年，上述7家公司的營收平均值分別為13.99億元、14.56億元、16.80億元。而同期億能電力的營收分別為1.65億元、1.68億元和2.05億元，營收遠遠不及上述7家公司的平均值。

億能電力表示，同行業可比上市公司成立時間早，規模較大，均為國內輸配電及控制設備行業內知名企業。上述可比公司市場地位較高，資金實力強，產品多應用于國家大型輸配電工程，市場占有率相較于發行人更高。

與此同時，2019年至2021年，相較于上述7家公司的平均毛利率28.27%、26.78%、22.22%，億能電力的毛利率水平均高于行業均值，分別為31.09%、34.36%、28.14%。

對此，億能電力聘請的蘇亞金誠會計所曾在回復北交所第三輪問詢時提到，“產品定制化是毛利率較高的重要因素，公司干式變壓器定制化生產模式導致產品毛利率較高。”

具體來看，報告期內，公司貼牌產品主營業務毛利率分別為38.87%、33.15%及31.30%，自有品牌主營業務毛利率分別為27.90%、34.36%及26.26%，2019年和2021年貼牌產品毛利率比自有品牌產品高。

記者注意到，公司在三輪問詢回復時解釋，貼牌產品客戶主要是中鐵電氣保定公司，向其銷售的產品主要為變壓器，各年向其銷售的貼牌變壓器收入占貼牌產品總收入的比例分別為43.68%、72.39%和92.99%。

以中鐵電氣保定公司為例，公司表示，對前者銷售的貼牌產品毛利率高于自有品牌產品毛利率，主要是因為貼牌產品多為變壓器，而自有品牌產品包括變壓器、高低壓成套設備、箱式變電站系列等，產品結構差異較大。

不過，在北交所上市委看來，億能電力仍然需要進一步說明毛利率較高的合理性。

北交所暫緩審議已現5單

北交所官網顯示，包括億能電力在內，共有5家企業正處于暫緩審議階段，IPO之旅被按下“暫停鍵”，其余4家為三維股份、基康儀器、朗鴻科技、天濟草堂。

3月25日，三維股份成為北交所首例暫緩審議的企業。據悉，北交所上市委重點關注了三維股份的財務規范性、上市必要性和外幣資金流水三方面，值得注意的是，三維股份還存在上市前突擊大額分紅的情況。

在三維股份之后，4月6日，中成藥制造企業天濟草堂因收入真實性、銷售費用占比較高、研發費用真實性等問題有待進一步說明，IPO事項被暫緩審議。此前，天濟草堂因相關問題經歷了北交所的三輪問詢。

緊隨其后，4月28日，朗鴻科技因關于境外銷售收入大幅增長的合理性與真實性、研發費用的真實性、募投項目的必要性與可行性、財務內控存在的不規范情形被上市委要求說明以及整改。

5月13日，基康儀器也遭到暫緩審議，上市委重點問及其子公司關于商標、商號權屬及其使用范圍相關權利義務約定情況和是否存在法律風險，以及北京巖土、紐英斯股權轉讓的真實性，是否存在委托持股等其他利益安排。

資深投行人士王驥躍曾對本報記者表示，“暫緩是很常見的事，在上市委會議上，委員認為還有事情沒說清楚或者問題沒解決，不能直接給通過或否決意見，核清了說清了解決后再來”。

記者了解到，如果發行人在上會后被“暫緩審議”，上市委會要求發行人在20個工作日內對相關意見逐項落實，并通過審核系統上傳回復材料。北交所收到回復后，將根據情況決定是否要求發行人繼續補充落實。

根據北交所相關規則，若存在待核實事項無法形成審議意見的，可暫緩審議。暫緩審議時間不超過兩個月，同一項目只能暫緩審議一次。因此，企業若想順利上市，務必要把握這2個月的窗口期，認真落實上市委的要求。

值得一提的是，5月25日，北交所官網披露了三維股份關于落實上市委員會審議會議意見函的回復。5月26日，據北交所第23次審議會議公告，作為首家被暫緩審議的企業，三維股份將于6月2日再度上會。

這也反映出，暫緩并不意味著終止，只要發行人、中介機構將北交所上市委提出的相關事項核查并披露清楚，按照北交所規則，仍然可以順利推進上市。

整體來看，北交所目前發行上市審核節奏平穩。截至5月27日，北交所已誕生93家上市公司。此外，還有15家企業的上市申請已獲受理，24家企業處于問詢階段，4家企業過會，10家企業已注冊尚未上市。