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作為醫(yī)美護(hù)膚成分中的兩大“新貴”，膠原蛋白與玻尿酸齊名，各自占據(jù)半壁江山。

而要論它們?cè)谫Y本市場(chǎng)上知名度，玻尿酸走在前面。目前市場(chǎng)上已誕生華熙生物（688363.SH）、愛(ài)美客（300896.SZ）等玻尿酸賽道的明星上市公司。而國(guó)內(nèi)靠膠原蛋白產(chǎn)品起家的數(shù)家公司也早有IPO計(jì)劃，只是尚未跑出一家上市公司。

近日，錦波生物上市進(jìn)程加快，已經(jīng)來(lái)到北交所門(mén)前。IPO發(fā)行底價(jià)確定為117元，創(chuàng)下北交所新股發(fā)行價(jià)新高。

錦波生物是一家土生土長(zhǎng)的山西企業(yè)，掌握著全球領(lǐng)先的重組人源膠原蛋白III型技術(shù)。不僅被評(píng)為“國(guó)家級(jí)高新技術(shù)企業(yè)”，也是國(guó)家級(jí)專(zhuān)精特新“小巨人”。

膠原蛋白產(chǎn)業(yè)能否成為另一個(gè)比肩“玻尿酸”的醫(yī)美賽道？錦波生物又能否成為下一個(gè)醫(yī)美明星上市公司？

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作為最受愛(ài)美女性歡迎的明星成分，玻尿酸和膠原蛋白不管是在醫(yī)美領(lǐng)域的水光維養(yǎng)、填充塑形，還是護(hù)膚界的醫(yī)用敷料、貼面面膜，亦或是食物飲品都各有一套。

從兩種成分使用情況來(lái)看，目前兩者主要在醫(yī)美護(hù)膚領(lǐng)域“發(fā)光發(fā)熱”。玻尿酸以補(bǔ)水著稱(chēng)，而膠原蛋白兼具保濕、美白、滋養(yǎng)等功效，還能促進(jìn)組織生長(zhǎng)愈合。

與玻尿酸最初從雞冠、牛眼中提取類(lèi)似，膠原蛋白最初也是從豬皮、魚(yú)皮等動(dòng)物組織中獲取。而且目前市場(chǎng)上大多都是動(dòng)物源膠原蛋白。

只是，從動(dòng)物組織提取膠原蛋白存在兩大局限：一是異種蛋白會(huì)引發(fā)排異過(guò)敏，二是提取過(guò)程中的結(jié)構(gòu)破壞造成生物活性降低。

自上世紀(jì)九十年代，人們便開(kāi)始探索研究重組人源性膠原蛋白，即通過(guò)結(jié)構(gòu)生物學(xué)及基因重組等生物技術(shù)合成膠原蛋白。

目前重組膠原蛋白分為重組人膠原蛋白、重組人源化膠原蛋白、重組類(lèi)膠原蛋白。由于生物合成技術(shù)水平受限，目前市場(chǎng)上只有重組人源化膠原蛋白和重組類(lèi)膠原蛋白。

其中，重組類(lèi)人源膠原蛋白，大多利用生物工程技術(shù)，從與人類(lèi)基因類(lèi)似的動(dòng)物中提取，以降低排異和過(guò)敏反應(yīng)。

而人源化膠原蛋白，主要是利用結(jié)構(gòu)生物學(xué)、基因重組等生物技術(shù)，利用體外合成的方式獲得高活性的人源化III型膠原蛋白。這種膠原蛋白與人體一樣具有穩(wěn)定的三螺旋結(jié)構(gòu)。

近幾年來(lái)，醫(yī)美賽道火熱，玻尿酸撐起了無(wú)數(shù)愛(ài)美人士的“臉面”，也讓華熙生物創(chuàng)始人趙燕變身成為“玻尿酸女王”。

“全球玻尿酸看中國(guó)，中國(guó)玻尿酸看山東”。2020年，地球上每10支玻尿酸中，就有7支來(lái)自山東。

如果說(shuō)山東包攬全球一半以上的玻尿酸生意，那么破解了人源膠原蛋白III型技術(shù)密碼的山西，可能要成為人源膠原蛋白產(chǎn)業(yè)新高地。

山西一家土生土長(zhǎng)的企業(yè)——錦波生物，率先掌握了重組人源Ⅲ型膠原蛋白技術(shù)，成為全球探索功能性蛋白領(lǐng)跑者，且是全球唯一將人源Ⅲ型膠原蛋白產(chǎn)業(yè)化的企業(yè)。

這種膠原蛋白可用于高精尖端植入材料、創(chuàng)傷表面隔離修復(fù)，以及抗衰老化妝品原料。憑借這種核心成分優(yōu)勢(shì)，錦波生物也一躍成為山西“膠原蛋白大王”。

2021年，錦波生物與山西綜合改革示范區(qū)簽署共建“人源膠原蛋白”產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目，力爭(zhēng)三年內(nèi)打造出全球規(guī)模最大的人源膠原蛋白產(chǎn)業(yè)基地。?

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從山西太原古縣城一路向東，穿過(guò)汾河大橋，就來(lái)到10公里外的山西綜改示范區(qū)。錦波生物就坐落在這里的唐槐園區(qū)錦波街上。?

與華熙生物的趙燕，愛(ài)美客的簡(jiǎn)軍一樣，錦波生物背后掌舵者也是位女創(chuàng)始人——楊霞。

楊霞出生于1974年9月，畢業(yè)于山西醫(yī)科大學(xué)，取得臨床醫(yī)學(xué)碩士學(xué)位。畢業(yè)后她曾在山西醫(yī)科大學(xué)從事教學(xué)研究工作。

2008年3月，錦波生物成立，楊霞帶領(lǐng)一群碩士、博士、院士團(tuán)隊(duì)，開(kāi)始致力于“功能蛋白”領(lǐng)域的基礎(chǔ)研究和產(chǎn)業(yè)化。此后八年，她一邊在高校當(dāng)教師，一邊負(fù)責(zé)錦波生物技術(shù)研發(fā)方向選擇與執(zhí)行指導(dǎo)。?

2016年，楊霞開(kāi)始與復(fù)旦、清華、川大、中科院生物物理研究所等合作，依托復(fù)旦大學(xué)病毒研究專(zhuān)家姜世勃教授、中科院生物物理研究所副研究員朱赟等一批專(zhuān)家，建成多個(gè)功能蛋白研究中心。

為推進(jìn)人源膠原蛋白的研發(fā)，錦波生物聯(lián)合科學(xué)院所、醫(yī)院等成立“山西省功能蛋白創(chuàng)新中心”。歷時(shí)八年，錦波生物聯(lián)合復(fù)旦大學(xué)科研團(tuán)隊(duì)研發(fā)出多種型別的重組人源膠原蛋白（Ⅰ型、Ⅱ型和Ⅲ型）。

基于此研發(fā)的“抗HPV生物蛋白敷料”和“重組人源膠原蛋白”兩項(xiàng)專(zhuān)利技術(shù)，填補(bǔ)了各自領(lǐng)域的國(guó)際空白。

錦波生物不僅實(shí)現(xiàn)了高活性重組人源化膠原蛋白大規(guī)模產(chǎn)業(yè)化，還建立從原料到醫(yī)療終端產(chǎn)品及功能性護(hù)膚品的全產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)務(wù)體系。

從目前來(lái)看，錦波生物人源化Ⅲ型膠原蛋白主要應(yīng)用于護(hù)膚類(lèi)、醫(yī)美類(lèi)產(chǎn)品，每年生產(chǎn)大約百萬(wàn)片膠原蛋白面膜。

從高校女教師到企業(yè)家，楊霞一路走來(lái)并不容易。從實(shí)驗(yàn)室走向工程化量產(chǎn)，錦波生物背后是一批生物工程專(zhuān)家教授嘔心瀝血。

據(jù)了解，錦波生物已累計(jì)申請(qǐng)國(guó)家發(fā)明專(zhuān)利36項(xiàng)，獲得授權(quán)22項(xiàng)，經(jīng)山西省科技廳鑒定的國(guó)際先進(jìn)水平科研成果3項(xiàng)，被國(guó)際蛋白結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)庫(kù)收錄蛋白結(jié)構(gòu)4項(xiàng)……

早在2011年，錦波生物就被認(rèn)定為“國(guó)家級(jí)高新技術(shù)企業(yè)”。2021年，它又被評(píng)為國(guó)家級(jí)專(zhuān)精特新“小巨人”。

近三年來(lái)，錦波生物毛利率在80%以上，凈利率也維持在30%-50%，投入研發(fā)占比保持在16%左右。毛利率也與大多布局玻尿酸和膠原蛋白企業(yè)維持在同等水平。

值得一提的是，錦波生物的一則人事變動(dòng)昭示著其加碼美妝市場(chǎng)的品牌布局的野心。2021年8月，前華熙生物CEO金雪坤擔(dān)任公司總經(jīng)理，持有的期權(quán)比例為1.93%。

與此同時(shí)，錦波生物也加快了上市進(jìn)程。

4月8日晚間，錦波生物披露北交所公開(kāi)發(fā)行方案，擬發(fā)行不超過(guò)500萬(wàn)股，發(fā)行底價(jià)為117元，創(chuàng)下北交所新股發(fā)行價(jià)歷史新高。

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作為與玻尿酸并駕齊驅(qū)的掘金賽道，論及資本化程度，膠原蛋白目前要遜色不少。

從第一款玻尿酸進(jìn)入中國(guó)距今不到20年，玻尿酸家族已擠滿(mǎn)了30多個(gè)成員。

其中，玻尿酸“雙雄”華熙生物與愛(ài)美客都曾是市值千億的明星股；國(guó)內(nèi)手術(shù)防粘連劑生產(chǎn)商昊海生科（688366.SH），也憑借玻尿酸產(chǎn)品躋身“醫(yī)美三劍客”......

根據(jù)Grand View Research數(shù)據(jù)，2019年中國(guó)膠原蛋白市場(chǎng)規(guī)模為9.83億美元，到2027年預(yù)計(jì)達(dá)到15.76億美元，復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)6.54%，高于全球市場(chǎng)增速。

目前國(guó)內(nèi)膠原蛋白市場(chǎng)上出現(xiàn)了一批實(shí)力強(qiáng)勁的企業(yè)。包括經(jīng)營(yíng)原料業(yè)務(wù)的企業(yè)江山聚源和創(chuàng)健醫(yī)療（江蘇），以及兼營(yíng)原料業(yè)務(wù)與終端產(chǎn)品業(yè)務(wù)的巨子生物、錦波生物、創(chuàng)爾生物等。只是，目前膠原蛋白賽道里尚未沖出一家上市公司。

早在2015年前后，創(chuàng)爾生物和錦波生物曾先后掛牌新三板。

2021年12月，錦波生物開(kāi)始接受北交所上市輔導(dǎo)。錦波生物曾打算在上交所科創(chuàng)板上市，后主動(dòng)撤回申請(qǐng)。不久之后，創(chuàng)爾生物也轉(zhuǎn)向北交所的懷抱。

創(chuàng)爾生物成立于2002年，主要從事活性膠原原料、醫(yī)療器械及生物護(hù)膚品的研發(fā)、生產(chǎn)及銷(xiāo)售。創(chuàng)爾生物曾吃到過(guò)“械字號(hào)面膜”的紅利，旗下?lián)碛袆?chuàng)福康與創(chuàng)爾美兩大品牌。

“械字號(hào)面膜”概念被禁后，創(chuàng)爾生物似乎開(kāi)始走上下坡路。先是因營(yíng)收不達(dá)標(biāo)闖關(guān)科創(chuàng)板IPO失敗。2021年其護(hù)膚板塊營(yíng)收同比下滑約43%。

巨子生物研制出可溶性人源性膠原蛋白并產(chǎn)業(yè)化，是重組膠原蛋白——類(lèi)人膠原蛋白的開(kāi)創(chuàng)者。

目前巨子生物旗下的主力化妝品品牌是可復(fù)美和可麗金。今年1月22日，其獲得最新一輪6.3億美元融資，投資方包括CPE源峰、高瓴資本、云鋒基金、銘豐資本等，投后估值達(dá)到190億元。據(jù)傳巨子生物今年計(jì)劃登陸港交所上市。

就目前來(lái)看，膠原蛋白賽道里有實(shí)力的3家企業(yè)都在尋求登陸資本市場(chǎng)。只是，從體量看它與玻尿酸賽道仍有不少差距。

以玻尿酸賽道的華熙生物為例，2021年總營(yíng)收49.48億元，實(shí)現(xiàn)87.93%的高增長(zhǎng)，凈利潤(rùn)7.8億元，同比增長(zhǎng)21%，并且孵化出潤(rùn)百顏和夸迪2個(gè)10億級(jí)的子品牌。

而錦波生物2021年?duì)I收僅2.3億元，凈利潤(rùn)5739萬(wàn)元。其主營(yíng)業(yè)務(wù)仍是為成都秀域、樊文花、多優(yōu)美康等品牌做代加工，前三大客戶(hù)貢獻(xiàn)近四成營(yíng)收，且沒(méi)有能拿得出手的自有品牌。

錦波生物要成為膠原蛋白賽道的“華熙生物”，還有很長(zhǎng)一段路要走。

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