圖片來源@視覺中國

文 | 文娛商業(yè)觀察，作者 |?浮萍

上市12年以來，華誼兄弟迎來了單日最大漲幅。

10月29日華誼兄弟股票一度大漲20%，截止收盤時上漲13.83%，創(chuàng)造上市以來的最大漲幅，即使在11月1日影視股因疫情大跌的情況下，華誼兄弟依然收盤看漲。

如此異常的漲幅，來自于華誼兄弟Q3財報利好的刺激。財報資料顯示華誼兄弟Q3實現(xiàn)營業(yè)收入3.77億元，同比下降51.84%；但是凈利潤暴增至4.77億，漲幅為604%。

這其實是放出了兩個信號：

一是華誼兄弟2021年不會再虧損了。由于及時處理華誼騰訊、貓眼等股權(quán)投資，華誼兄弟獲得了大量的投資收益，導(dǎo)致1-9月營收下降的情況下，凈利潤依然達到了5.85億元。

剛剛過去的10月份，華誼兄弟出售了英雄互娛15%的股份，回籠了8.6億元的現(xiàn)金；加上主旋律影片《鐵道英雄》在11月19日的上映，華誼兄弟在Q4季度業(yè)績會比較樂觀，2021年實現(xiàn)盈利的目標提前鎖定了。

二是華誼兄弟最壞的時候即將過去。由于2018年-2020年連續(xù)3年累計虧損近62億元億元，華誼兄弟在這輪影視寒潮中被嚴重擠壓，目前市值僅有98.7億元（11月1日收盤數(shù)據(jù)），是光線的三分之一。

外界最擔(dān)心華誼兄弟的流動性危機，股債雙殺讓華誼兄弟度過了最暗淡的3年時間，如今王氏兩兄弟把地產(chǎn)、文旅、游戲等非核心影視資產(chǎn)都賣的差不多了，籌集了大量的現(xiàn)金救市；效果還是比較樂觀的：華誼兄弟將止損，也不會退市。

雖然元氣大傷，但是這兩個目標在2021年達成，華誼兄弟終于獲得喘息的機會，如今還剩下唯一的變量，就是曲折的定增。

如果第四次調(diào)整后的方案，20億定增能夠最后得到批準，華誼兄弟這一輪的危機算是熬過去了，華誼也就救活了。

Q3院線版塊集體虧損，萬達電影全年盈利堪憂

暑期檔的低迷，讓院線股在Q3的日子過得很不好。

龍頭萬達電影Q3實現(xiàn)營業(yè)收入22.37億元，凈利潤虧損3.48億元，Q2和Q3的連續(xù)虧損已經(jīng)快消耗掉Q1的盈利了，財報顯示1-9月份萬達電影的凈利潤僅為2.91億元。

進入到Q4階段，國慶檔雖然給萬達電影的業(yè)績帶來一些好轉(zhuǎn)，但是從現(xiàn)在疫情零星反復(fù)的情況來看，部分影院的關(guān)閉對萬達電影還是有些沖擊的，萬達電影全年盈利開始變得有些懸。

與萬達電影類似，金逸院線的現(xiàn)狀要更慘一些。Q3不僅沒有暑期檔的加持，還因為疫情成為重災(zāi)區(qū)。據(jù)悉受廣州疫情的影響，金逸影視最高時有40家自營影城（占全部直營影院的21.51%）處于暫停營業(yè)狀態(tài)，導(dǎo)致Q3凈利潤虧損1.29億元，1-9月更是虧損近2億元。

金逸影視是上市院線公司中，業(yè)務(wù)最為單一的。橫店影視還收購制片業(yè)務(wù)；中國電影有制作、發(fā)行和制作服務(wù)業(yè)務(wù)；上海電影有發(fā)行業(yè)務(wù)，所以它們在市場不好的時候，抗風(fēng)險的能力稍微強一點，虧損相對來說小一些。

單一的業(yè)務(wù)讓金逸影視的抗風(fēng)險能力較差，按照目前的市場情況來看，金逸影視在Q4不會迎來大的利好刺激，不出意外金逸影視2021年又將是虧損。

現(xiàn)在更大的希望是在春節(jié)檔。如果疫情能夠控制住，大片扎堆的2022年春節(jié)檔會為院線股帶來一定的反彈，保證2022年Q1能夠有一些好轉(zhuǎn)。

應(yīng)收賬款大幅下降，電視劇公司熬過最壞的時候

電視劇板塊的情況稍微好些，4家電視劇公司中有華策影視、歡瑞世紀和慈文傳媒家都實現(xiàn)了盈利，唐德影視由于歷史原因1-9月份仍然處于虧損狀態(tài)。

看完幾家的財報發(fā)現(xiàn)一個明顯的趨勢：應(yīng)收帳款大幅下降。

眾所周知電視劇由于To B 的商業(yè)模式，導(dǎo)致電視臺和視頻網(wǎng)站欠款比較嚴重，如今各家日子都不好過，有些陳年舊賬擠壓，讓電視劇公司頭疼不已。

比如華策影視2019年初的應(yīng)收賬款42.48億元，占總資產(chǎn)的比重達到33%；歡瑞世紀2019年初的應(yīng)收賬款為21.13億元，占總資產(chǎn)的比重為44.76%，如此大規(guī)模的應(yīng)收賬款壓得電視劇公司喘不過氣來。

為了解決這個問題，加速回流現(xiàn)金，一方面電視劇公司直接暴雷，計提電視劇應(yīng)收賬款的損失，比如歡瑞世紀就在2019年和2020年集中計提損失，是導(dǎo)致2019年、2020年分別虧損5.5億元、7.85億元的主要原因。

另一方加大催款力度。現(xiàn)金流涉及到生命線，如果應(yīng)收賬款長期占用現(xiàn)金流，無疑會加劇公司的困境，華策和歡瑞世紀都成立了催款專項小組，不遺余力的向下游播出平臺催收賬款。

雙措并舉的情況下，電視劇應(yīng)收賬款的成效還是顯著的。截止3季度末，華策影視的應(yīng)收賬款為8.25億元，占總資產(chǎn)的比重為8.7%；歡瑞世紀應(yīng)收賬款為3.29億元，占總資產(chǎn)的比重為11.29%。

應(yīng)收賬款的雷基本上排盡，加上這幾年的去庫存、監(jiān)管規(guī)范化等整治，文娛商業(yè)觀察認為電視劇公司最危險的時候已經(jīng)過去：

華策影視回歸正常，雖然劇集質(zhì)量不高但是產(chǎn)量高，能輸出穩(wěn)定的業(yè)績；歡瑞世紀處罰落地、資產(chǎn)暴雷結(jié)束，剩下的都是一些小雷；慈文傳媒和唐德影視都被國資接盤，近幾年都不會有大發(fā)展，但是勝在安全，可以貓著過冬。

多名自然人突然增持，北京文化股權(quán)爭奪陷入僵局

剩下的公司中ST北文（北京文化）值得好好說一說，文娛商業(yè)觀察之前已經(jīng)寫過很多這方面的文章，但是這家公司總有新情況出現(xiàn)，話題不斷。

文娛商業(yè)觀察曾觀察到一個有趣的現(xiàn)象，就是這樣一家千瘡百孔被ST的公司，為什么從8月中旬開始股價莫名的拉升，漲幅超過25%，這背后到底是誰在火中取栗呢？

如今隨著三季報的公開，答案終于有些眉目。根據(jù)三季報前十大股東的情況來看，駱震、代東云、李國平、林云芳、楊三彩5名自然人相比較于2021年半年報持股數(shù)量都大幅增長，并且動作非常統(tǒng)一：持股比例接近5%，但是未突破5%。

這樣就避免了觸及5%股權(quán)警戒線的問題，上市公司無需對外公告；還有一家臺州銘泰礦業(yè)有限公司也同樣增持接近5%，這5名自然人+1家公司持股總計26.57%，他們?nèi)羰锹?lián)起手來很輕易就能搞事情。

在最新的董事?lián)Q屆大會上，這些人的神秘身份也被揭曉：他們是宋歌搬來的救兵。

在這次董事會換屆大會上，宋歌攜手中小股東強勢回歸，穩(wěn)穩(wěn)控制董事會獲選人；而生命人壽推薦的4人中只有1人入選，尤其是備受矚目的葉寧，遺憾落選，具體可見（《葉寧欲任職北京文化，為什么要趟這渾水？》）。

第一大股東生命人壽和第二大股東青島西海岸持股比例合計27.49%，持股比例十分接近，這給了宋歌運作的空間，但是青島西海岸背后的青海國資委也看上北京文化，不愿意輕易放棄。

短期內(nèi)，北京文化注定還將上演多輪權(quán)力撕扯。

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