作者丨荒野偵探（老虎證券ID）

10月28日美股盤后，亞馬遜公布了Q3業(yè)績，受供應(yīng)鏈瓶頸與物流成本上升影響，亞馬遜三季度業(yè)績與四季度業(yè)績指引都低于預(yù)期，投資者不禁擔(dān)憂，在即將到來的傳統(tǒng)購物季中，亞馬遜有何表現(xiàn)。

財(cái)報(bào)發(fā)布的盤后交易時(shí)段，亞馬遜股價(jià)轉(zhuǎn)跌，跌幅一度超過4%。事實(shí)上在二季度時(shí)，亞馬遜就發(fā)布了一份營收凈利不及預(yù)期、下季度的指引也大大低于預(yù)期的財(cái)報(bào)，股市對(duì)這份業(yè)績也迅速做出反應(yīng)，盤后跌幅達(dá)7.44%。

財(cái)報(bào)接連不及預(yù)期，亞馬遜這是怎么了？

截圖來自老虎證券

營業(yè)利潤下降，每股收益較上年同期腰斬

本季度亞馬遜總收入為1108億美元，比2020年三季度的961億美元增長了15%。然而，成本大幅上升，本季度的營業(yè)利潤從去年同期的62億美元下降到49億美元。運(yùn)營現(xiàn)金流也從2020年第三季度的120億美元下降到2021年第三季度的73億美元。庫存、運(yùn)輸和勞動(dòng)力成本可能是罪魁禍?zhǔn)住偙『竺抗墒找鎻囊荒昵暗?2.37美元降至6.12美元，降幅達(dá)一半，低于分析師預(yù)期的8.96美元。

總體來說，這些數(shù)字并不可怕，但也談不上亮眼。工資上漲、勞動(dòng)力短缺、供應(yīng)鏈瓶頸導(dǎo)致額外成本，這些都是三季度面臨的問題。對(duì)于電商業(yè)務(wù)來說，這似乎是一個(gè)將持續(xù)到Q4假日季的難題。在這個(gè)競爭激烈的季度，很難將成本轉(zhuǎn)嫁給消費(fèi)者。

電商業(yè)務(wù)報(bào)告虧損，AWS貢獻(xiàn)了本季亞馬遜全部營業(yè)利潤

單獨(dú)來看，電商業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)令人沮喪。與2020年第三季度相比，產(chǎn)品銷售僅增長了4%。這其中有疫情的影響因素。然而，無論從哪方面看，表現(xiàn)并不好。總體而言，北美和國際的電商務(wù)部門本季度錄得凈虧損，營業(yè)虧損3100萬美元。零售業(yè)務(wù)從未獲得過巨額利潤，盡管投資者一直希望電商規(guī)模擴(kuò)大帶來更好的盈利能力。

相反，AWS的表現(xiàn)可圈可點(diǎn)，也是本次亞馬遜業(yè)績之中唯一的亮點(diǎn)。當(dāng)季AWS營收增長39%，營業(yè)利潤率超過30%。如我們所知，亞馬遜的電商務(wù)業(yè)務(wù)規(guī)模龐大，意味著和AWS產(chǎn)生利潤的巨大差距。

盡管AWS收入僅占營收的13%，但在2021年前兩個(gè)季度，AWS貢獻(xiàn)了超過50%的營業(yè)利潤。AWS是一個(gè)有著巨大利潤空間的細(xì)分市場，這一趨勢(shì)在第三季度加劇。由于電商業(yè)務(wù)報(bào)告虧損，AWS貢獻(xiàn)了本季正向的營業(yè)利潤。這同樣說明了問題，2021年前三個(gè)季度，這一趨勢(shì)已經(jīng)從50%以上加速到現(xiàn)在——AWS提供的營業(yè)利潤占比超過60%。隨著其迅猛增長，AWS貢獻(xiàn)的總收入也從13%上升到15%。

Q4預(yù)期指引持續(xù)孱弱，投入數(shù)十億美元應(yīng)對(duì)供應(yīng)鏈危機(jī)

此外，亞馬遜第四季度業(yè)績預(yù)期較弱。

公司預(yù)計(jì)第四季度營收將達(dá)到1300至1400億美元，但仍低于市場預(yù)期；第四季度營業(yè)利潤預(yù)測(cè)達(dá)30億美元；由于勞動(dòng)力短缺，工資上漲，運(yùn)費(fèi)和運(yùn)輸成本增加，預(yù)計(jì)將產(chǎn)生數(shù)十億的額外成本。公司對(duì)華爾街提出警告稱，他們將不得不花費(fèi)數(shù)十億美元雇傭工人，并且向工人支付更多的工資，甚至還要將部分空卡車加速運(yùn)往目的地，所有這一切都是為了確保供應(yīng)鏈的中斷不會(huì)破壞假日購物季的正常秩序。

亞馬遜報(bào)告財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)不佳，但并不是對(duì)公司的致命一擊，也非看漲前景的終結(jié)。一個(gè)公司一個(gè)季度賺錢能力說明不了太多問題。然而，這與宏觀問題似乎變得更糟有關(guān)。

關(guān)于第四季度的指引，營收預(yù)期增長預(yù)計(jì)僅為4-12%，成本飆升下，這表明公司無法對(duì)困擾整個(gè)零售業(yè)的供應(yīng)和通脹挑戰(zhàn)而免疫。預(yù)計(jì)第四季度將增加40億美元的成本，而成本壓力可能將持續(xù)到2022年，拖累利潤率。線上部分營收僅增長3%，且可能持續(xù)疲軟，而隨著消費(fèi)者重新開始線下購物，實(shí)體店銷售增長，訂閱和廣告服務(wù)是關(guān)鍵的增長工具。

整體來說，亞馬遜的在線收入增長將在第四季度放緩，但云服務(wù)、流媒體和廣告的加速增長潛力仍然是催化劑。預(yù)計(jì)第四季度AWS的銷售增長將保持在35%以上。展望遠(yuǎn)期，不斷增長的企業(yè)IT支出，尤其是在云服務(wù)領(lǐng)域，讓AWS在2022年可能會(huì)增長30%以上。

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