近期，國美零售（0493.HK）發(fā)布公告，其與控股股東全資擁有的國美管理訂立了框架協(xié)議，將向國美管理的五家附屬公司，包括國美家、共享共建、打扮家、安迅物流及國美窖藏提供管理服務(wù)，服務(wù)期自2022年1月1起日至2024年12月31日止，為期三年。

按照托管協(xié)議約定，作為提供管理服務(wù)的國美零售，將向上述5家接受托管的公司收取管理費(fèi)。管理費(fèi)收費(fèi)規(guī)則主要按照營收收入規(guī)模為基數(shù)進(jìn)行計算，具體分為兩個維度，一個是純平臺，類似像國美家和共享共建，一個是具有供應(yīng)鏈能力的打扮家、安迅物流及國美窖藏。同時，國美零售還將享有目標(biāo)公司的股權(quán)激勵、目標(biāo)公司最多30%認(rèn)股權(quán)和優(yōu)先認(rèn)股權(quán)。

這意味著，此次托管對于上市公司國美零售沒有額外支出，也不需要承擔(dān)經(jīng)營和資金的風(fēng)險，但交易完成后國美零售的平臺生態(tài)將更加多元，交易規(guī)模及平臺收入也會得到提升。

“這些年來，線上的零售模式改變了線下零售，兩者最后形成互相競爭，加大了商家的成本?！痹诮盏拿襟w溝通會上黃光裕表示，國美此次做的整合是要構(gòu)建零售業(yè)全閉環(huán)，把平臺當(dāng)成一種工具去做零售+服務(wù)業(yè)，讓整個鏈條能節(jié)約下來成本，帶來實惠。

托管背后的估值邏輯

“交易后的上市公司將由原來的供應(yīng)鏈主導(dǎo)公司，升級為具備供應(yīng)鏈能力的平臺主導(dǎo)公司?！?/p>

國美零售CFO方巍表示，整個上市公司的估值邏輯將發(fā)生重大變化。未來，國美零售上市公司估值需要在現(xiàn)有業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上+五大資產(chǎn)代管后產(chǎn)生的市值增量，以及協(xié)同效益所帶來的增量總和。

按照方巍的說法，本次交易國美零售除了基本的收取管理費(fèi)外，大股東還給予三項激勵：一是股權(quán)獎勵，二是30%優(yōu)惠的購股權(quán)，三是優(yōu)先購股權(quán)。未來三年，國美零售加上托管業(yè)務(wù)，預(yù)計可累計增加百億元以上的平臺收入以及千億的估值增量。

據(jù)鈦媒體App了解，此次交易是在國美“家·生活”戰(zhàn)略第二階段的背景下進(jìn)行的。

2017年，國美正式提出“家生活”戰(zhàn)略。該戰(zhàn)略涵蓋了與家生活有關(guān)的家電、家居、家裝、日用百貨、家服務(wù)、家娛樂、家社交等細(xì)分領(lǐng)域。國美方面認(rèn)為，隨著消費(fèi)升級，用戶對這些商品和服務(wù)有更整合、一體化的消費(fèi)需求，這是一個規(guī)模超過10萬億并且持續(xù)增長的大市場。

“國美的戰(zhàn)略有三個聚焦，一是聚焦“家生活”市場，二是聚焦線上、線下相融合的零售業(yè)、家服務(wù)業(yè)，三是聚焦構(gòu)建以賽事、榜單為特色的娛樂化內(nèi)容社交平臺?！眹懒闶蹜?zhàn)略副總裁趙麗明表示，進(jìn)入到第二階段，國美希望在戰(zhàn)略上形成閉環(huán)生態(tài)。在完善了線上平臺、線下平臺、物流平臺、大數(shù)據(jù)、云平臺等六大平臺建設(shè)后，國美要打造全鏈路、全模式、全零售的發(fā)展。

在新的階段，國美將進(jìn)行五個方面、六個業(yè)務(wù)線的升級：

• 一是構(gòu)建全場景互補(bǔ)融合的線上平臺和線下平臺，為零售商和廠商降本提效，也為消費(fèi)者提供了“到網(wǎng)、到店、到家”的全場景一站式便捷服務(wù)；
• 二是打造全模式、全品類、鏈路最短的供應(yīng)鏈平臺；
• 三是建設(shè)準(zhǔn)時達(dá)、閃店送的物流平臺；
• 四是構(gòu)建全鏈路的大數(shù)據(jù)/云平臺，為經(jīng)營提供更多的數(shù)據(jù)支撐；
• 五是共享共建平臺，實現(xiàn)供應(yīng)鏈上下游間的信息整合，物權(quán)最短路徑的轉(zhuǎn)移，以及平臺的自動分賬能力，實現(xiàn)效率最大化。

?零售業(yè)的全閉環(huán)

“這六個平臺一定是零售業(yè)六個必要的方向，國美做這六個事情應(yīng)該是零售業(yè)全閉環(huán)，就是把平臺當(dāng)成一種工具在做零售+服務(wù)業(yè)?！?/p>

對于此次托管交易，黃光裕表示六個大的業(yè)務(wù)一起來做，國美追求的是更開放，更專業(yè)，更好地為零售提供支持，讓更多的零售商、品牌商享受到更好的服務(wù)。

黃光裕認(rèn)為，這些年來，雖然線上的零售模式改變了線下零售，互聯(lián)網(wǎng)平臺交易的效率也快了很多，但是從全鏈條來看是加大了這個行業(yè)的惡性競爭，加大了商家成本。平臺把商家集合在一起產(chǎn)生了一定的價值，但沒有在整個供應(yīng)鏈方面去優(yōu)化。國美把這六種能力重新具體化、清晰化，在每個板塊、關(guān)鍵節(jié)點進(jìn)行成本優(yōu)化，給品牌商、零售商賦能，最終服務(wù)消費(fèi)者。

近期，國美也宣布旗下“真快樂”APP宣布啟動改版試運(yùn)營，將重點打造“購”+“樂”兩大版塊。

圍繞著“購”板塊，“真快樂”在全品類的海量商品中將實現(xiàn)商品升級，并推出一系列垂類商品專業(yè)頻道，比如母嬰頻道等。在雙11期間，“真快樂”APP還將推出“真選商品”、“嚴(yán)選好店”頻道的試運(yùn)營。

圍繞這“樂”板塊，“真快樂”將重點打造以賽事、榜單為重點，推出“賽事”平臺和“榜單”功能，升級“直播”、“短視頻”、“筆記”頻道等內(nèi)容，打造“小虎機(jī)”游戲頻道。同時，平臺還將提供千萬元賽事基金，并與用戶共創(chuàng)內(nèi)容社交平臺。

“隨著我們選品越來越豐富，更高的標(biāo)準(zhǔn)在我們的平臺將得以實現(xiàn)。”黃光裕表示，真快樂只是國美的一個渠道。針對于線下場景，國美也會給商家更好的經(jīng)營模式和更好的工具。從集團(tuán)自身的戰(zhàn)略角度來看，六大平臺本質(zhì)上也是秉持零售業(yè)的經(jīng)營邏輯，為了更好更專業(yè)地去做零售?！皣馈摇ど睢瘧?zhàn)略第二階段實施以來，我們越發(fā)堅定地認(rèn)識到我們選擇的道路?！?/p>

（本文首發(fā)鈦媒體APP，作者 | 饒翔宇）

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