記者：李樹超

北交所開市籌備工作緊鑼密鼓，公募基金也在通過多品類產(chǎn)品設計，密集布局投向北交所股票的公募產(chǎn)品，并對北交所開市做好了充分準備。同時，基于新三板精選層流動性改善、投資門檻降低和估值優(yōu)勢等因素，多家公募對北交所開市新股的市場表現(xiàn)持樂觀態(tài)度。

公募布局北交所準備充分

為投資者提供多品類產(chǎn)品

北交所開市準備工作推進迅速，10月22日，證監(jiān)會新聞發(fā)言人高莉表示，全力保障北京證券交易所平穩(wěn)開市。全國股轉(zhuǎn)公司董事長、北交所董事長徐明稱，將持續(xù)豐富交易機制類型，完善做市商制度，研究推出混合交易、融資融券交易。

在北交所開市進入倒計時，公募基金也在積極準備，密集布局投向北交所市場的基金產(chǎn)品。

10月18日，華夏、南方、萬家等8家公募，上報了投向北交所市場的“兩年定期開放混合型基金”，該類創(chuàng)新產(chǎn)品將以不低于非現(xiàn)金基金資產(chǎn)80%的比例，投資于北交所股票。

日前，監(jiān)管層也下發(fā)通知，界定了北交所股票屬于國內(nèi)依法發(fā)行上市交易的股票，明確公募基金可按照合同約定投資北交所股票。同時，公募基金參與新三板投資仍參考此前指引執(zhí)行。

南方基金權(quán)益投資部基金經(jīng)理雷嘉源表示，南方基金將積極通過主題基金和混合型基金的方式參與北交所市場，目前已經(jīng)完成產(chǎn)品的初步方案及上報流程，相關交易系統(tǒng)測試完畢，產(chǎn)品部門和投資相關人員也就上報產(chǎn)品的設計、規(guī)模、投資方式等問題經(jīng)過了多次研討。下一步，將結(jié)合時間安排進一步加大北交所投研資源的投入，包括但不限于對現(xiàn)有精選層掛牌企業(yè)的再次全面覆蓋，產(chǎn)品細化的投資安排設置及擬掛牌企業(yè)的梳理研究。

萬家基金也表示，公司在積極關注北交所市場投資機遇。目前相關產(chǎn)品已上報，投研、產(chǎn)品、系統(tǒng)各方面在積極籌備中。

但也有部分公募基于流動性的考慮，前期投資力度不會很大，部分公司還選擇了暫時觀望。

上海一家中型基金公司表示，公司在密切關注北交所的投資機會，也在籌備相關的產(chǎn)品，具體后續(xù)推進情況，需根據(jù)北交所后續(xù)落地及政策而定。

華南一位公募人士透露，他所在公募可投新三板公募基金投資精選層股票比例不足5%，而未來所有普通基金滿足合同約定，都將可以投資北交所股票，而由于投研比較擔心流動性問題，預計初期的投資比例不會太高。

北京一位公募投研人士也告訴記者，他所在的公募暫不布局北交所股票，先觀望一下市場流動性情況再做決定。

據(jù)記者統(tǒng)計，目前公募投資北交所股票主要有以下渠道：一是申報北交所主題基金，80%投向北交所股票；二是“北交所”主題基金外，還有一批基金公司上報了“專精特新”主題基金，南方、景順長城、招商基金等陸續(xù)申報；三是2020年5月29日，南方、華夏、萬家等首批6家基金公司獲批可投新三板公募基金，在封閉期投向新三板精選層企業(yè)比例不超20%，開放期比例不高于15%，目前投資范圍中包含新三板精選層的基金已多達35只；四是普通公募基金可按照合同約定投向北交所股票；五是通過專戶渠道，投向北交所市場。

對比上述投資方式，雷嘉源表示，南方基金一方面將開發(fā)權(quán)益?zhèn)}位集中于北交所上市企業(yè)的主題基金，期望參與北交所的投資者可以獲得更高的資金使用效率；二是開發(fā)倉位較為靈活的混合型基金，在享有更好流動性的同時，還有更為靈活配置北交所股票的方式，但是在市場快速上漲機會來臨時，該類產(chǎn)品也可能會錯過部分機會。南方基金力爭通過全面的基金品類設置，給投資者自主選擇參與北交所市場的機會。

萬家基金基金經(jīng)理葉勇分析，北交所不同產(chǎn)品形式各有其優(yōu)劣勢和風格特征。比如，北交所主題基金專門為關注專精特新的高成長中小企業(yè)的投資者準備，適合風險偏好相對較高的投資人。

在葉勇看來，北交所公司主體為創(chuàng)新型中小企業(yè)和專精特新型中小企業(yè)，有高成長、高收益、高風險的特征，投資研究需要具備扎實的法律、財務、業(yè)務調(diào)研能力。因此，具備股權(quán)投資和中早期投資經(jīng)驗的公募機構(gòu)更有優(yōu)勢。

“針對北交所投資，投資人需要具備較強的自下而上的選股能力，具備較強的公司基本面研究和行業(yè)研究能力，還要具備豐富的投資閱歷。選對了，能夠享受高成長、高收益，但是選錯了，風險也會較大。”葉勇稱。

對新股上市表現(xiàn)預期樂觀

堅持“精選個股、長期持有”投資策略

根據(jù)相關規(guī)則，北交所的投資者門檻降為50萬元，上市首日不設漲跌幅限制，競價交易漲跌幅限制比例為前收盤價的±30%。在新的交易規(guī)則下，北交所的投資策略也會與其他板塊市場存在不同。

“對于北交所開市以后新股的市場表現(xiàn)，我們持偏樂觀態(tài)度。”葉勇認為，新的市場環(huán)境下，過去一年精選層開板以來，大部分精選層公司都有不錯的市場表現(xiàn)，贏得了較好的市場口碑，流動性狀況也不斷向好；第二，隨著門檻降低，投資者開戶數(shù)大幅增長，為進一步提升流動性創(chuàng)造了良好的條件；最后，北交所新股發(fā)行市盈率水平遠低于科創(chuàng)板水平。這些都為新股上市的表現(xiàn)向好打下了基礎。

而在后續(xù)投資中，葉勇表示，由于北交所主題基金是兩年定開形式，兩年封閉期的設置，有利于投資團隊堅持長期價值的理念，使得投資團隊可以專注于尋找具備高成長潛力、且估值合理的專精特新企業(yè)，進行長期布局，與時間做朋友，通過長期持有獲得企業(yè)高成長的收益，忽略短期的市場波動。

“過去5年中，支撐我們熬過新三板漫長的低潮期，從過往經(jīng)驗來看，‘好公司、低價格、拿得住’是最核心的策略總結(jié)?？傊?，精選個股，長期持有，是我們認為最適合北交所主題基金的策略?！比~勇稱。

雷嘉源也表示，未來在持續(xù)投資北交所股票中，考慮目前平移北交所的精選層公司規(guī)模和流動性仍有一定差距，將更加偏好分散投資的投資方式，結(jié)合主動管理的篩選，力爭獲得戰(zhàn)勝市場整體的業(yè)績表現(xiàn)。

此外，多位公募人士還表示，普通投資者借道公募基金投向北交所市場，還需要注意做好長期投資和價值投資，匹配自身的投資風險偏好。

雷嘉源表示，普通投資者借道公募投向北交所股票，更加需要秉持長期投資、價值投資的心態(tài)，減少對于基金業(yè)績短期波動的關注，而更加重視不同基金持股的業(yè)績增長情況和估值水平，結(jié)合自身的風險偏好選擇適合自身承受水平的產(chǎn)品。

葉勇也說，普通投資者借道公募基金投資北交所，需要注意：一方面，需要認識到北交所公司與滬深上市公司的差異：創(chuàng)新型中小企業(yè)為主；高成長、高收益、高風險并存；行業(yè)特征上以制造業(yè)、信息技術行業(yè)為主；另一方面，風物長宜放眼量，對于北交所基金投資，尤其要注重長期持有、價值投資，不要過于關注短期的市場投機。