記者：程丹

前三季度，我國(guó)資本市場(chǎng)總體運(yùn)行穩(wěn)定，市場(chǎng)功能逐步增強(qiáng)，市場(chǎng)監(jiān)管日益完善，證券業(yè)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力不斷提升。資本市場(chǎng)改革持續(xù)深化，從注冊(cè)制試點(diǎn)到北交所設(shè)立，改革動(dòng)作不斷，市場(chǎng)生態(tài)持續(xù)完善。

A股市場(chǎng)逐漸成熟，對(duì)改革的深度和廣度提出了更高的要求，對(duì)資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的有效性提出了更高的要求。展望四季度，北交所的開市時(shí)間和市場(chǎng)表現(xiàn)將成為市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)，同時(shí)，在注冊(cè)制改革全市場(chǎng)推進(jìn)的準(zhǔn)備過程中，事中事后的從嚴(yán)監(jiān)管還將繼續(xù)，將從體制機(jī)制層面有效發(fā)揮監(jiān)管合力，促進(jìn)資本市場(chǎng)的高質(zhì)量發(fā)展。

北交所開市漸近

設(shè)立北交所，是資本市場(chǎng)具有里程碑意義的重要事件。隨著北交所開市腳步漸近，市場(chǎng)參與各方摩拳擦掌，市場(chǎng)普遍預(yù)期，北交所將在四季度開市“營(yíng)業(yè)”。日前，北交所已完成第二次全網(wǎng)測(cè)試，基礎(chǔ)制度也完成了征求意見階段，待修訂完善后發(fā)布。隨著規(guī)則和技術(shù)層面的準(zhǔn)備到位，開市就只是時(shí)間問題了。

北交所是為創(chuàng)新型中小企業(yè)量身打造的，為中小企業(yè)特別是“專精特新”、隱形冠軍企業(yè)上市融資服務(wù)。與在主板、科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板上市的企業(yè)相比，新三板掛牌企業(yè)和“專精特新”企業(yè)“更早、更小、更新”，面臨的不確定性更大，對(duì)資金的渴望度也非常高，未來的成長(zhǎng)性更強(qiáng)。

前海開源基金董事總經(jīng)理?xiàng)畹慢埍硎?，北交所通過投資者門檻的設(shè)計(jì)、制度的優(yōu)化、市場(chǎng)的包容創(chuàng)新，為中小企業(yè)打開全新、便利的融資渠道，中小企業(yè)有機(jī)會(huì)更早進(jìn)入資本市場(chǎng)。在企業(yè)更早期了解現(xiàn)代公司治理文化，加速其成長(zhǎng)，這對(duì)廣大中小企業(yè)，特別是優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)來說是巨大福音。中小企業(yè)將迎來前所未有的機(jī)遇，進(jìn)入新的發(fā)展時(shí)代。

北交所宣布設(shè)立以來的一個(gè)多月，新三板公司申報(bào)精選層的熱情高漲。據(jù)統(tǒng)計(jì)，9月3日迄今已有約20家公司宣布進(jìn)入精選層掛牌輔導(dǎo)期，7家公司通過輔導(dǎo)，還有8家公司的申請(qǐng)被全國(guó)股轉(zhuǎn)公司受理，其中不乏中兵通信、隆基電磁等知名企業(yè)。同時(shí)，北交所的設(shè)立也帶火新三板，9月以來有95家新三板掛牌公司拋出定增方案，占今年以來的48.97%，不少機(jī)構(gòu)提前進(jìn)場(chǎng)掘金。

北交所將個(gè)人投資者投資門檻從精選層的100萬元降低至50萬元，創(chuàng)新層的投資者準(zhǔn)入資金門檻由150萬元調(diào)整為100萬元。這一舉措將提高市場(chǎng)參與者的數(shù)量，疊加市場(chǎng)規(guī)模的提升，投資者情緒有望提振，市場(chǎng)流動(dòng)性有望迎來較大改善。投資者，特別是符合條件的個(gè)人投資者，將擁有更多參與投資分享“專精特新”型中小企業(yè)成長(zhǎng)發(fā)展的紅利機(jī)會(huì)。

同時(shí)，為把握北交所帶來的投資機(jī)會(huì)，證券公司、基金公司等機(jī)構(gòu)正在緊鑼密鼓展開各方面的籌備工作。不少機(jī)構(gòu)招兵買馬，設(shè)立專門的機(jī)構(gòu)對(duì)接北交所公司，在投研、產(chǎn)品、客戶和項(xiàng)目競(jìng)爭(zhēng)上加大投入。

“北交所官宣后，各家機(jī)構(gòu)就快速進(jìn)入到開市最后的沖刺階段，四季度是開市的窗口期，在北交所市場(chǎng)的爭(zhēng)奪戰(zhàn)中，誰(shuí)都不想落下。”一家中小券商的新三板業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人表示。

從嚴(yán)監(jiān)管態(tài)勢(shì)將持續(xù)

資本市場(chǎng)注冊(cè)制改革已走過兩年多時(shí)間。兩年多來，監(jiān)管層以注冊(cè)制改革為龍頭，統(tǒng)籌推進(jìn)上市、交易、退市、再融資和并購(gòu)重組等關(guān)鍵制度創(chuàng)新，改進(jìn)各領(lǐng)域各環(huán)節(jié)的監(jiān)管，開啟了資本市場(chǎng)改革的新局面。

總體來看，改革效果符合預(yù)期，然而，改革過程中存在新情況新問題，需要持續(xù)加強(qiáng)事中事后監(jiān)管，嚴(yán)把資本市場(chǎng)入口關(guān)，強(qiáng)化企業(yè)的科創(chuàng)屬性，為全面推進(jìn)注冊(cè)制創(chuàng)造條件。

今年以來，證監(jiān)會(huì)持續(xù)優(yōu)化發(fā)行定價(jià)機(jī)制，針對(duì)部分網(wǎng)下投資者為博入圍“抱團(tuán)報(bào)價(jià)”的情況，修改規(guī)則，通過強(qiáng)化發(fā)行承銷過程監(jiān)管，提升發(fā)行定價(jià)市場(chǎng)化水平。同時(shí)，對(duì)部分中介機(jī)構(gòu)存在項(xiàng)目遴選不審慎、核查把關(guān)不嚴(yán)格、“帶病申報(bào)”的情況，監(jiān)管部門通過出重拳、下狠手，全面整治中介機(jī)構(gòu)把關(guān)不嚴(yán)的問題，并強(qiáng)化對(duì)欺詐發(fā)行、財(cái)務(wù)造假等嚴(yán)重違法犯罪行為的打擊力度，形成了行政處罰、民事賠償、刑事追責(zé)相互銜接的高標(biāo)準(zhǔn)立體懲戒機(jī)制。

“從嚴(yán)監(jiān)管的態(tài)勢(shì)還將持續(xù)，市場(chǎng)化帶來更多前端松綁的同時(shí)，必然要求后端持續(xù)監(jiān)管的加強(qiáng)。”楊德龍表示，嚴(yán)監(jiān)管就是對(duì)投資者的強(qiáng)保護(hù)，要建立嚴(yán)格公正的事中事后監(jiān)管，緊盯關(guān)鍵少數(shù)，督促各方歸位盡責(zé)，著力踐行放管結(jié)合。

證監(jiān)會(huì)副主席李超在今年5月的國(guó)際金融論壇上表示，要持續(xù)抓好管，該監(jiān)管的一定要堅(jiān)決管住、管好，堅(jiān)持科學(xué)監(jiān)管、分類監(jiān)管、專業(yè)監(jiān)管、持續(xù)監(jiān)管，進(jìn)一步完善加強(qiáng)事中事后監(jiān)管的制度安排。對(duì)各類風(fēng)險(xiǎn)努力做到“看得明、說得清、守得住”，要不斷提升監(jiān)管的科技化、自動(dòng)化水平，增強(qiáng)監(jiān)管的有效性，從嚴(yán)從重從快打擊欺詐發(fā)行、財(cái)務(wù)造假以及以市值管理之名行市場(chǎng)操縱之實(shí)等惡性的違法違規(guī)行為，讓做壞事之人付出沉痛代價(jià)。常態(tài)開展投保機(jī)構(gòu)代表人訴訟工作，更好保護(hù)投資者特別是中小投資者合法權(quán)益，進(jìn)一步營(yíng)造良好的市場(chǎng)發(fā)展生態(tài)。

可以預(yù)期，從嚴(yán)監(jiān)管將成為常態(tài)貫穿在資本市場(chǎng)的生態(tài)中，為全市場(chǎng)推進(jìn)注冊(cè)制保駕護(hù)航。