“反壟斷”正在中國互聯網這潭湖水中卷起一股旋渦，在“互聯互通”的國家方針下，“騰訊系”和“阿里系”這兩片原本涇渭分明的水域開始出現融合的趨勢。

7月份一篇華爾街日報的千字報道，讓大眾看到了騰訊與阿里握手言和的可能性。兩個巨頭的對抗，幾乎將中國互聯網生態剖為兩半，雙方若真能解甲投戈，馬放南山，對于整個互聯網領域的影響，無疑將是永載中國經濟史冊級別的大地震。

9月中旬，按照工信部的互聯互通要求，阿里騰訊之間正式解除屏蔽。根據電科技測試，此前在微信中被屏蔽的阿里系應用鏈接，均可正常通過分享進行網頁跳轉，讓用戶告別了過去躲貓貓式的亂碼復制，大大簡化了社交分享的步驟。

毫無疑問，借著反壟斷勁風拆除籬笆，受益的不僅是用戶，對于阿里騰訊雙方都是利好。不過，對于依附于兩者的公司來說，就不一定是好消息了。

例如依靠騰訊廉價流量和社交途徑裂變起家，卻與阿里巴巴處于直接競爭關系的拼多多，在兩者關系由對抗轉為合作之后，處境頗為尷尬。

據業內人士的推測，在互聯互通的政策方針下，騰訊將讓出優質而廉價的社交流量，換取微信支付正式入駐阿里系應用。這樣一來，依靠騰訊流量壁壘做大的拼多多就相當于變相被解除了武裝，處于淘寶、淘特的直接火力覆蓋之下。

股價的變化很大程度反映出了資本市場對于本次變局的預期。華爾街日報報道刊出之后，阿里巴巴美股盤前大漲3%，騰訊控股ADR盤前大漲3.76%，而拼多多盤中一度大跌超5%。

不過業界也有不少觀察人士對于騰訊、阿里的“互相開放生態系統”持保守態度，認為兩者更似借“回避壟斷”的時機，聯手實現更徹底的市場壟斷，阿里得到夢寐以求的社交流量入口，騰訊則得以將支付觸角延伸到電商全域。

如此看來，似乎阿里與騰訊的“世紀聯姻”對拼多多影響有限。畢竟如今拼多多已經擁有超過8.499億活躍用戶，而同樣將目標指向下沉市場的淘特僅有活躍消費者1.9億，對拼多多威脅有限。

然而，事實真的如此嗎？

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增長放緩，拼多多財報數據藏發展憂慮

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阿里與騰訊的互相屏蔽始于2013年，此后隨著兩巨頭成長為互聯網行業的兩顆參天大樹，其他互聯網創業企業依附在兩者之上，就像美蘇爭霸一般，兩強格局開啟了兩個陣營的對抗。

拼多多是兩者對峙最大的受益者之一。

在騰訊自家電商努力失敗之后，2014年和2016年分別投資了京東與拼多多，與阿里的淘寶與天貓展開競爭。

其中拼多多面向被京東和阿里實際上拋棄的三線城市以下的市場，依托于微信社交流量展開的熟人拓客裂變式營銷為平臺贏取了極為廉價的用戶基數。躋身至中國市值排名前五，拼多多僅用了5年時間，無疑是一個新時代的創業神話。

5月26日，拼多多公布了創始人黃崢辭任董事長之后的首份財報。

數據顯示，截至2021年3月31日，拼多多平臺活躍買家數8.238億，超越阿里的8.11億，京東的4.998億，成為國內用戶規模最大的電商平臺。

拼多多虧損持續收窄。非通用會計準則下，2021年第一季度拼多多凈虧損18.9億元，低于去年同期的31.7億元。

看起來，拼多多的營收仍處在上升通道中，一季度營收211.67億元，相較去年同期的65.41億元，同比暴漲223.6%。

但是在優秀的財報數據之下，也隱藏著拼多多的巨大危機。

通過財報我們可以看到，拼多多前進步伐的明顯放緩，流量天花板開始顯現，尤其表現在一季度的環比數據。雖然相比2020年一季度，拼多多各項數據提升明顯，但與2020年第四季度，環比之下數據變化略顯尷尬。

2021年一季度拼多多活躍買家數同比凈增1.958億，增幅31%，但相比2020年四季度，活躍買家數環比凈增3600萬，增幅只有4.57%。相比之下，阿里巴巴環比凈增3200萬，環比增幅4.11%，京東環比凈增2790萬，環比增幅5.91%，拼多多與他們并沒有繼續拉開太大差距。

一季度拼多多月活數據7.25億，同比增長2.35億，增幅48.9%，但環比僅增長500萬，增幅0.7%。

營收方面，拼多多今年第一季度營收相比去年第四季度的265.48億元，環比下跌43.81億元，跌幅16.5%。

另外，2021年第一季度的財報中，拼多多一反常態，第一次沒有公布平臺GMV數據。

外界普遍猜測原因同樣是GMV數據表現不佳，映射出拼多多的成長放緩?？v觀近年來拼多多GMV數據，從4716億元、10066億元，到2020年的16676億元，雖然保持著增長態勢，增速卻從234%、113%，降到了66%，三年增速縮水168%。

相比于活躍用戶、營收數據，平臺GMV更加綜合地反映了用戶留存及復購等信息，更具參考價值。拼多多選擇不再逐季度披露GMV核心數據，似乎也是有意隱藏自己平臺增長乏力的問題。

相對的，去年才上線的淘特已經擁有1.9億年活躍消費者，并且其中僅今年上半年就新增近一億，單季度凈增4000萬，用戶數在阿里系內僅次于淘寶天貓、阿里云，是近年來阿里系少有的現象級產品。

淘特帶頭人汪海也在年中成為阿里合伙人，成為合伙人的選舉需要75%以上的合伙人同意，這不但說明了汪海的業績受到了阿里內部認可，更表明了擔任著開拓下沉市場的淘特在阿里系戰略地位的提升。

這也并不難理解，雖然阿里系的淘寶天貓GMV遠高于拼多多，但在增量市場，阿里系70%年度新增活躍消費者均來自欠發達地區，下沉市場貢獻客觀。

本來主力面向下沉市場的拼多多，在用戶數量更高的情況下，GMV大幅低于淘寶并不值得驚訝。但是在平臺天花板顯現的情況下，失去了用戶數量的高速增長，同時也在被淘特追趕之下，仍徘徊在盈虧之間的拼多多如何講好增長故事，就顯得很有難度了。

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問題爆發，拼多多過速發展引發反噬

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對于拼多多來說，擺脫廉價平臺形象，及盡快實現盈利，是高速增長不可持續新常態下的必經之路。用戶數觸頂之后，拼多多未來的方向，還要從新興品牌進駐和農業入手。

對于前者，拼多多的百億補貼計劃已經養成了部分用戶在平臺購買高端品牌產品的習慣；對于后者，拼多多重金押寶買菜業務，并從今年3月起，開始逐步向商家收取傭金，生鮮等部分已經率先開始施行。

然而，拼多多在微信平臺展開的拼單、砍一刀等病毒式裂變模式成功引起了用戶的不滿，“提現500元”、“商品免費領”等“耍猴式”拉新手段沒能給平臺帶來更多增量用戶，卻成功反向“引爆”了用戶口碑，其中種種手段堪稱“在法律的邊緣不斷試探”。

吸引新品牌入駐，無異于從阿里、京東虎口奪食，但最大的障礙還是來自用戶對于拼多多平臺的刻板印象。顯然拼多多為了獲取用戶而變本加厲的社交裂變手段起到了反效果。

在拼多多自己的“微操”之下，相比于淘寶、天貓和京東，用戶選擇拼多多進行高價值商品消費，還是面臨不小的“心理障礙”。

多多買菜也面臨著美團優選、滴滴橙心優選等競爭對手帶來的挑戰。據悉，2020年12月美團優選訂單量已經突破2000萬單/天，2021年的目標GMV 2000億元。

拼多多財務副總裁馬靖表示，現在評價（多多買菜）業務模式還太早，實際經營中有許多需要改進的部分。多多買菜的未來也還不明朗。

在尋求業務與利潤突破的同時，曾經極速發展的拼多多也迎來了反噬，去年年底至今負面新聞集中爆發。

2020年12月29日，烏魯木齊拼多多買菜業務部門一位年僅23歲的女員工在凌晨1點半結束加班后的路上猝死；2021年1月9日，拼多多支付服務“多多錢包”項目組一位員工跳樓自殺；1月11日，一名拼多多員工因匿名上傳同事被抬上救護車的照片，被拼多多以技術手段找到，并以“毀檔案”要挾其辭職。

內部問題頻發，原因在于拼多多更多地將自己視為一臺高速運轉的企業機器，幾乎沒有人情作為潤滑劑。

從曾經被全網傳為笑談的拼多多“廁所事件”中即可窺得門徑，每層樓容納上千人，卻只有8個坑位，拼多多寧愿令員工每次上廁所排隊二十分鐘，也要杜絕員工“帶薪拉屎”，最終逼得員工不得不在小便池解大號。

在用戶方面，大家已經不堪“砍一刀”其擾，有B站UP主測試了拼多多的提現套路，最終證明該活動根本就無法通過請朋友幫忙砍一刀“提現”和“免費拿”，該視頻在B站一度沖上全站排行榜第1名，播放量達到近740萬，引起了廣泛共鳴。

與此同時，拼多多也沒有擺脫“假貨”、“山寨”集散地的稱號，在消費者投訴平臺黑貓投訴上，拼多多投訴量近26.5萬條，遠超淘寶的淘寶17.6萬和京東的14.0萬。

拼多多對于投訴的處理態度也比較消極，平臺顯示拼多多完成投訴量6.3萬條，占比24%，而京東完成投訴量9.4萬條，占比67%，差距較大。

5月10日，上海市消保委正式約談拼多多，指出平臺存在侵犯消費者權益的問題，包括商品質量問題、假冒侵權問題、強制取消訂單、虛假發貨、售后服務，以及砍價拉新的問題。

對拼多多有意見的不僅是買家，商家也在對拼多多展開投訴和維權，包括買家進行虛假退貨，而平臺對交易進行極速退款，卻不允許商家申訴；以及莫名其妙被拼多多以各種理由凍結資金，涉及金額龐大。

新業務前途未卜，用戶數量觸頂，GMV增長乏力，用戶口碑下降，內部問題突出，被相關部門約談，種種要素共同作用下，拼多多股價早就進入下降螺旋。

2月16日，拼多多股價達到歷史峰值，212.597美元/股，自此之后，拼多多股價持續下滑。截至撰稿時，股價達到94.01美元/股，已經腰斬，相較巔峰市值，市值已經蒸發超過千億美元。

雖說今年上半年，阿里與京東也遭遇股價不同程度下挫，但皆沒有拼多多如此嚴重的“跌跌不休”，歸根結底，拼多多仍沒有阿里與京東在市場、物流領域打下的基礎，雖然憑借對“消失于網絡的人群”的關注，拼多多獲得了資本的廣泛認可，但是毋庸置疑的是，真正拉動拼多多極速增長的，仍是來自騰訊的廉價社交流量，背后的騰訊對拼多多違規乃至違法的信息的默許，是拼多多成功不可或缺的要素。

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互聯互通之下，拼多多如何不做棄子？

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負面新聞不斷，口碑不佳的拼多多卻能夠坐擁8.499億用戶，在低線城市人群、互聯網上消失的幾億人中成功突圍，依靠的正是騰訊微信壟斷的社交流量護城河。在籬笆拆除之后，拼多多是否能夠阻擋本就依靠B2B起家、來勢洶洶的淘寶淘特，是一個未知數。

對此，持有拼多多15.6%股份的騰訊采取了防守的態勢，向來希望將微信支付觸角伸到阿里系應用內部的騰訊，卻始終壓下了淘特對于接入微信支付的申請，相對的，阿里旗下餓了么、大麥等小程序均可正常接入。

目前淘特的微信掃碼支付還是淘特通過與和微信有合作關系的第三方支付機構合作獲得，但是用戶在選擇微信掃碼付方式后，還要保存生成的二維碼，再在微信中圖片掃碼方可進行支付，較為繁瑣。

不過不得不提的是，根據工信部發布的信息，對于鏈接屏蔽的解封、互聯互通僅是為期半年的互聯網行業專項整治行動的第一步，至于支付方式的壟斷與封閉，也嚴重影響了消費者的選擇權與用戶體驗，勢必也將會受到干預。

據悉，騰訊微信支付與支付寶已經先后接入銀聯云閃付的技術研發，正在逐步開放支付場景，從線上平臺對云閃付的支持，到線下實體店的二維碼互認互掃，支付接口的互聯互通也在穩步推進。

在政策推進與行業整治行動影響下，騰訊最終恐怕仍然不得不主動拆除拼多多的流量壁壘，讓拼多多與淘特等競品在開放互通的市場環境下展開公平競爭。

但換言之，在AT兩者握手言和，充分互聯互通的背景下，騰訊是否還需要拼多多作為電商先頭部隊？

去年9月份，騰訊就在全球數字生態大會上披露了小程序的相關數據，僅2019年微信小程序的交易額就已經突破8000億。拼多多對于騰訊有多么重要？恐怕也不見得。

對于騰訊打造完整生態閉環的規劃來說，相對于增長進入瓶頸期，聲譽成為負資產的拼多多來說，阿里無疑是一個更好的合作伙伴。阿里得到騰訊的流量，取得全新增量市場固然穩賺，但長遠的眼光來看，得以微信支付延伸至阿里系平臺，并且獲得更寬廣流量變現途徑的騰訊，將是更加受益的一方。

兩者的強強聯合，獲得從流量起點，到電商終點的全鏈路生態，也將是騰訊和阿里聯合絞殺后起之秀字節跳動的一招王炸。相較于拼多多帶來的電商生態紅利，如何對抗觸動騰訊流量基本盤的頭條系，無疑是一個優先級更高的問題。

因此，被騰訊阿里的“世紀大和解”利空的，卻還是拼多多。在騰訊、阿里的對抗成為過去式的語境下，拼多多對于騰訊還有多大價值，拼多多要如何在同等流量條件下，對抗淘寶、淘特，都要打上一個大大的問號。?