圖片來源@視覺中國

文 | 奇偶派

很多所謂的創(chuàng)新，最終都容易演變成一場金融泡沫。但在泡沫破裂后，真正的“黃金”也會浮現(xiàn)。

早在2000年3月著名金融雜志《巴比倫》周刊發(fā)布了一篇名為《燒光》的封面文章，揭示了當(dāng)時互聯(lián)網(wǎng)公司的糟糕狀況。

在調(diào)查的207家互聯(lián)網(wǎng)公司中，71%的公司利潤為負(fù)，51家公司現(xiàn)金會在12個月內(nèi)用完，就連大眾互聯(lián)網(wǎng)偶像“亞馬遜”的現(xiàn)金流也只能維持10個月。

彼時，被無數(shù)投資者認(rèn)可能改變世界的互聯(lián)網(wǎng)公司，終究成為了“互聯(lián)網(wǎng)騙局”。

《巴比倫》消息發(fā)布后，才過了不到一個月納斯達(dá)克指數(shù)就超跌了25%，僅僅4月14日一天，納斯達(dá)克指數(shù)下跌就超過9%。

在這次泡沫運(yùn)動中，美股上市的互聯(lián)網(wǎng)公司中52%破產(chǎn)，剩下的48%市值普遍下跌75%，其中思科公司下跌幅度達(dá)到90%，曾一度被傳言從納斯達(dá)克退市。

如今20年過去了，互聯(lián)網(wǎng)成為人類社會的基礎(chǔ)要素中“水電煤”的存在。先進(jìn)的互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)更新了人類的生活生產(chǎn)方式，五花八門的互聯(lián)網(wǎng)模式則將商業(yè)推向人類商業(yè)史從未有過的巔峰。

曾傳言退市的思科股價由6美元/股上漲至54美元/股，亞馬遜更是由1.3美元/股上漲至3246美元/股，上漲2500倍，成為世界上最大的電商公司。

在互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅的20年后，加密貨幣似乎有演化成一場全球泡沫的苗頭。但是其中，又會有哪些真正改變世界的突破性技術(shù)與成果呢？

DeFi（全稱Decentralised?Finance，也是去中心化金融），或許值得關(guān)注。

DeFi能重塑金融世界？

前幾天，索羅斯基金管理家族辦公室的首席信息官?Dawn?Fitzpatrick?說了一句，“我們（索羅斯基金管理家族辦公室）確實擁有一些加密貨幣，沒有很多，這些加密貨幣沒有?DeFi?等用例有趣”。

索羅斯老爺子一生縱橫金融市場，從做空泰銖，到做空港幣，資本市場大風(fēng)大浪一覽無遺，能被他基金經(jīng)理稱為有趣的金融產(chǎn)品鳳毛菱角。

很多人可能會懵逼，連索羅斯基金經(jīng)理都感興趣的DeFi，到底是個啥？

DeFi，也是去中心化金融。

要想了解去中心化金融是什么，我們得先了解中心化金融，也就是傳統(tǒng)金融。

在傳統(tǒng)金融行業(yè)，我們生活最熟悉也最離不開的三大機(jī)構(gòu)，銀行、保險和證券行業(yè)，這三大機(jī)構(gòu)分別代表了貨幣的存儲結(jié)算、風(fēng)險對沖和資產(chǎn)流動三大板塊。

在現(xiàn)有的金融系統(tǒng)中，金融服務(wù)主要由中央系統(tǒng)控制和調(diào)節(jié)，無論是最基本的取款轉(zhuǎn)賬，貸款或是衍生金融交易。

而DeFi則想通過區(qū)塊鏈的分布式系統(tǒng)打造一款具有高透明度，任何人都可訪問的金融系統(tǒng)。

由于人人可訪問，人人可監(jiān)督，去中心化金融可將信任風(fēng)險降低至最小，就算是內(nèi)部人員也無法作惡。

例如在加密貨幣中的基礎(chǔ)設(shè)施，以太坊瀏覽器就有這種透明公開的機(jī)制。

在以太坊瀏覽器中，只需要知道交易所錢包地址（賬號），每個人都可以查詢到交易所近期的交易記錄，每一筆記錄的轉(zhuǎn)賬時間、數(shù)量、交易手續(xù)費(fèi)都清晰可見。

當(dāng)前DeFi不僅被索羅斯基金看中，在整個加密貨幣圈已經(jīng)很火了。我們先來看一組數(shù)據(jù)。

2017年6月，DeFi的概念剛被提出，整個加密貨幣市場DeFi資金池的鎖倉量為682美元，這是DeFi資金池才被創(chuàng)造出來時的數(shù)據(jù)。

而到了2020年5月，DeFi資金池鎖倉了達(dá)到了10億美元的鎖倉量，但從數(shù)據(jù)圖上我們可以看到，盡管是682美元一直到10億美元，數(shù)據(jù)圖上仍然是一條橫盤直線。

到了2020年8月DeFi概念爆發(fā)了，原因是美國疫情貨幣大放水的沖擊，讓傳統(tǒng)金融市場的人開始接受加密貨幣中新的金融秩序——去中心化金融。

從2020年8月1日開始DeFi由40億美元鎖倉量起跳，到今年9月6日拜登大基金放水時，DeFi在以太坊鏈上的最高鎖倉量為800億美元。

并且這只是以太坊代幣中的數(shù)據(jù)，若加上幣安、火幣、OKEx三家交易所的數(shù)據(jù)，總鎖倉量在2004億美元。

若從2020年8月DeFi的起跳量來看，一年零一個月的時間，DeFi資金池鎖倉量達(dá)到了20倍的漲幅，若從2017年開始算則達(dá)到了這一家達(dá)到1千萬倍的資金池鎖倉量。

僅僅2年的時間DeFi市場從幾百美元資金做到2000億資金，這個市場的火爆程度不言而喻。

為什么一個看起來概念化的DeFi，能夠吸引索羅斯基金和大量資金的關(guān)注和青睞了？

DeFi的出現(xiàn)，就像是在網(wǎng)絡(luò)上搭建了一個新的金融世界，一個新的金融秩序，在這個金融秩序中不需要單獨(dú)設(shè)立金融管理層，人人都是金融監(jiān)管，所有信息公開透明?。

任何在DeFi中的作惡信息都會被反饋到企業(yè)信用中，“一人老鼠倉，全公司聲譽(yù)一落千丈”。

并且DeFi金融系統(tǒng)的運(yùn)營完全靠智能合約代碼決定，不需要人工進(jìn)行干預(yù)。（智能合約是以太坊上運(yùn)行的自動化區(qū)塊鏈程序）

舉個例子，在傳統(tǒng)金融中我要去花旗銀行貸款1萬元，我們都知道花旗銀行的錢是儲戶的，我們相信花旗銀行不會亂借，因為銀行有準(zhǔn)備金，有美聯(lián)儲監(jiān)管，所以即使花旗銀行手里只有5000元，也可以貸款1萬元發(fā)在電子銀行上。

但在DeFi中沒有金融機(jī)構(gòu)可言，所有的金融系統(tǒng)都靠智能合約代碼運(yùn)行，加密貨幣玩家存入DeFi資金池的錢，也通過代碼來撮合借貸交易。

假設(shè)我在DeFi上借款5000元，只要我抵押物足夠，智能合約就會放款5000元，但是假設(shè)我向DeFi資金池借款一萬元，而DeFi資金池就只有5000元，他到哪里去變1萬元？

就算DeFi資金池有1萬元，我的抵押物價值不夠，DeFi也不會相信我能夠還款1萬元，從而這個貸款交易就會自動取消。

那如果我的抵押物足夠1萬元，DeFi智能合約也貸款給了我9000元，如果我還不上怎么辦呢？

DeFi智能合約和現(xiàn)實生活一樣，抵押物到期不歸還，資產(chǎn)直接拍賣和收回，只是在現(xiàn)實世界中，抵押物拍賣與收回由人決定，而在DeFi中所有的一切，由事先寫好的機(jī)器規(guī)則決定。

在DeFi的金融系統(tǒng)中，每個人的資產(chǎn)經(jīng)過DeFi智能合約嚴(yán)格審核，任何人都不可篡改數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)公開透明，智能合約代碼對所有人負(fù)責(zé)。

DeFi金融秩序中，解決了金融中的借貸問題，也就解決了金融的大部分問題，杠桿、交易、衍生品都是借貸的衍生品。

目前在以太坊錢包中，除了借貸關(guān)系的金融產(chǎn)品，已經(jīng)出現(xiàn)了一些顛覆金融世界三觀的金融產(chǎn)品，自動化做市商便是其中之一。

人人做市商的交易所？

股票市場上，做市商制度已經(jīng)存在了上百年的時間。

英文中，做市商的翻譯為?Market?Maker，換句話理解：在沒有市場的地方，做市商創(chuàng)造了一個市場出來。

這里所謂的“沒有市場的地方”，并非指市場不存在，而是指交易市場的活躍度不夠。

傳統(tǒng)金融市場中，只有持有金融牌照并且資產(chǎn)實力強(qiáng)勁的機(jī)構(gòu)才能成為股票做市商，?例如花旗、摩根大通、摩根史丹利等。

你想過，有一天自己也能夠成為交易市場上的做市商嗎？

2017年在加密貨幣的交易中，由于以太坊智能合約的衍生，市場上出現(xiàn)了兩種交易所，即中心化交易所與去中心化交易所。

所謂的中心化交易所就是以國內(nèi)幣安、火幣、OKEx為首，由各類創(chuàng)始人把控的交易所，他們有交易所賬戶的控制權(quán)與一票否決權(quán)。

這類交易所與美股納斯達(dá)克、道瓊斯并無較大區(qū)別，差別只在于一個是炒股，一個是玩幣。

加密貨幣在中心化交易所中，一般采用類似股票的訂單薄撮合交易，即交易所匹配買賣雙方撮合交易，也就是說你能夠在交易所賣出比特幣是因為在交易市場上同時買入比特幣，他是一個零和制游戲。

去中心化交易所則不同于中心化交易所，他沒有創(chuàng)始人也沒有老板，交易所中一切運(yùn)營來自“志愿者社區(qū)”，因此大量訂單只能用做市商交易模式增加流動性。

由于DeFi上所有一切交給智能合約，去中心化交易所更像是交易所+做市商的結(jié)合體，這里只需要在智能合約上積累資金池，人人都可成為做市商。

例如最近風(fēng)頭大盛，基于智能合約開發(fā)的uniswap交易所，便是去中心化交易所中的一員。

在uniswap交易所中，跟傳統(tǒng)中心化交易所不同的是，他不需要注冊，只需要鏈接本人加密貨幣錢包授權(quán)即可交易。

uniswap交易所還在初級階段，功能非常簡單，只有兌換、發(fā)送和資金池三個功能。

兌換和發(fā)送功能，分別對應(yīng)中心化交易所中的買賣交易和轉(zhuǎn)賬功能，這里就不過多介紹了。

uniswap交易所最有意思的功能在于資金池，也是交易所的做市商制度。

在uniswap交易所的界面中，我們只要手中擁有代幣便可加入?yún)⑴c做市。

并且參與做市并不復(fù)雜，也不需要我們本人過多操作，我們只需要把剩余資金放入交易所即可，一切由智能合約自己買賣交易。

假設(shè)我們存入一個以太坊，官方會要求我們存入等額比例的USDT，在存入這兩種代幣后，流動性做市便開始了。

首先，uniswap交易所會在你存入代幣后給你一個流動性憑證(LP)，這個流動性憑證在鎖倉資金到期后可獲得參與做市的獎勵，例如手續(xù)費(fèi)減免和收取手續(xù)費(fèi)分成。

其次，uniswap交易所會根據(jù)你的投入，計算你在資金池中占有的做市比例，給予你參與做市提成。

在uniswap交易所的官方介紹中，交易手續(xù)費(fèi)每次為0.3%，近期的交易額在5億美元左右徘徊，那每天uniswap的手續(xù)費(fèi)收入約為1500萬美元。

而參與uniswap做市的用戶，官方則會拿出40%給到參與做市的用戶，剩下的60%用于研發(fā)、志愿者社區(qū)和活動運(yùn)營。

在我與區(qū)塊鏈從業(yè)者的討論中“君君”告訴我，“她很看好uniswap交易所的做市商模式，她認(rèn)為uniswap交易所通過資金池獎勵和免手續(xù)費(fèi)問題，極大地調(diào)動了交易者參與流動性資金池的意愿。”

由于任何人都可以從中獲利，人們有動力為uniswap提供流動性，流動性增加用戶體驗也變得更好。

并且交易所運(yùn)行的機(jī)制完全按照智能合約規(guī)則和市場運(yùn)行機(jī)制，人工成本大大降低，僅需要程序員團(tuán)隊就可完成大部分工作。

不過“君君”也告訴我，uniswap的做市商機(jī)制并不成熟，去中心化交易所是由代碼構(gòu)成，代碼漏洞也層出不窮。

DeFi不是“萬能藥”

任何基于代碼寫出的程序都會有漏洞，關(guān)鍵在于如何修復(fù)漏洞，杜絕現(xiàn)象再次發(fā)生。

今年4月，Uniswap爆出智能合約漏洞，該漏洞被黑客盜取數(shù)十萬美元的資產(chǎn)，而后landf平臺（dforce是DeFi上的一家借貸平臺）借貸平臺因相同的漏洞，被盜2500萬美元。

戲劇的是，盜走dforce平臺的黑客幾天后原封不動地再次將2500萬美元?dú)w還給了dforce平臺，但這也驚醒了所有DeFi資金池中的投資者。（dforce是DeFi上的一家借貸平臺）

根據(jù)區(qū)塊鏈安全團(tuán)隊慢霧分析，黑客此次攻擊手法為，利用智能合約缺少重入攻擊保護(hù)，導(dǎo)致攻擊者在去中心化交易所中存入1個比特幣，可以得到價值翻倍數(shù)量的其他代幣。（相當(dāng)于存入一個比特幣，取出兩個比特幣）

在dforce被盜一事發(fā)生后，去中心化平臺compound創(chuàng)始人發(fā)布推特表示“如果一個項目無法足夠?qū)I(yè)，無法構(gòu)建自己的智能合約，而是直接復(fù)制源代碼，在智能合約的基礎(chǔ)上稍作修改，那么他們實際沒有成為DeFi安全審查的能力，希望大家從dforce的事件中吸取教訓(xùn)”。

compound創(chuàng)始人的暗示很明確，dforce項目方抄襲我們智能合約代碼，他們項目方并不專業(yè)。

事件發(fā)生后，dforce這款在DeFi上運(yùn)行的去中心化借貸，資金池鎖倉量由最高點2.5億美元鎖倉量，下跌至177萬美元，從最高點到最低點只用了不到6個月的時間。

DeFi除了平臺漏洞風(fēng)險，還有私鑰風(fēng)險最近也很突出。（私鑰相當(dāng)于銀行密碼）

由于DeFi不需要任何機(jī)構(gòu)進(jìn)行監(jiān)管，DeFi項目作惡的可能性也大大增加。

一些DeFi項目方在發(fā)放自己去中心化交易所平臺幣時，故意在網(wǎng)頁端請求授權(quán)，讓不懂加密貨幣的小白，輸入自己區(qū)塊鏈錢包的私鑰或助記詞。（私鑰相當(dāng)于銀行卡密碼，助記詞則是銀行卡賬戶+密碼的結(jié)合體）

在獲得區(qū)塊鏈小白的助記詞等信息后，項目方就可以更改密碼，盜取用戶持有的加密貨幣。

例如微博用戶“午飯在冰糖橙”，就曾給過DeFi項目方審核權(quán)限，他在微博寫道“刷空投第三天，亂授權(quán)被盜，重新打工”（空投是指加密貨幣的項目方為了吸引用戶而放出的“羊毛”）

除此之外，DeFi的缺點還有交易手續(xù)費(fèi)較高、資產(chǎn)穩(wěn)定幣溢價偏高等特點。

不過這兩點在熱度高的去中心化交易所中并不明顯，只能算作缺點，不能算作安全隱患。

寫在最后

人們之所以不愿改變，是因為害怕未知。但歷史唯一不變的事實，就是一切都會改變。

我曾問過加密貨幣圈內(nèi)的朋友，為什么中本聰一定要做出比特幣這種去中心化代幣？

朋友說，“源于中本聰個人對美國現(xiàn)有金融秩序的失望”。

回想2020年疫情，拜登先放水1.9萬億，再放水大基建5萬億。

美元指數(shù)半年時間從101下跌至89，這樣的貨幣濫發(fā)秩序能不讓人失望嗎？

DeFi是一個有趣的概念，打破了傳統(tǒng)金融中，金融機(jī)構(gòu)對信息不公開透明的束縛，創(chuàng)建了一個公開的金融市場。

畢竟，只要去中心化金融代碼足夠安全，我們所持有的金融資產(chǎn)就足夠安全。

不過話雖如此，DeFi依然處于早期階段，DeFi未來會超越傳統(tǒng)金融模式，甚至重塑傳統(tǒng)金融嗎？這些仍是未來的金融之謎。

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