圖片來源@視覺中國

文 | 文娛商業觀察，作者 |?浮萍

史玉柱不甘心，曾李青不想錯過，于是收購一拍而合。

10月17日晚間，巨人網絡發布公告稱，與淘米集團達成投資意向，擬以總估值15億元的價格收購淘米網72.81%權益，并且是全現金的方式收購，既縮短了監管流程，加速推進收購；又能夠幫助淘米集團原股東套現退出，不失為一個好辦法。

淘米集團是誰？

不熟悉游戲圈的朋友可能很少有了解，這是一家面向青少年的互動娛樂公司，最開始以《摩爾莊園》《賽爾號》頁游起家，然后擴展至同名動畫、大電影系列，曾經打出要做“中國的迪士尼”。

這家公司的創始團隊堪稱豪華，在投資圈都是能排上號的。根據天嚴查資料顯示，目前的第一大股東是騰訊集團創始人之一的曾李青，持股30%。

當曾李青決定要將淘米網絡的控股權賣給史玉柱，背后自然不是一個簡單的故事。

2016年私有化估值不足10億，5年暴漲50%

這不是淘米集團第一次出現在資本市場上，早在2011年其就已經赴美上市，成為知名的中概游戲股。

當時的淘米集團也有較為單一，主要定位在兒童游戲領域，成功推出了《摩爾莊園》和《賽爾號》兩款青少年游戲，成為90后、95后們童年的游戲記憶，頗受歡迎。

以兒童游戲為切入口，淘米集團規劃將游戲改編電影動畫片、建造實體摩爾莊園等一系列動作，活脫脫的按照迪士尼的模式打造，因此其創始人之一的汪海兵的宣稱，淘米網絡就是要做中國的迪士尼，而這個夢在他創業的第一天就有了。

赴美上市沒能拯救淘米集團，反而“在線上、線下進行多元化時失去了“相對明確的焦點”，最終拳頭產品《摩爾莊園》停止服務、淘米集團也不得不于2016年6月達成私有化，從美國退市。

根據當時2016年退市的估值看，淘米集團的估值僅為1.34億美元，約合人民幣不到10億元，如今被巨人收購的估值為15億元，這意味著5年時間里淘米集團總體增值50%。

這也很好理解。

一方面當時的財團私有化拿出了這么多錢，一直沒有機會退出，而這些錢是有成本的，如今不能獨立IPO的情況下，資金的時間成本肯定要買方巨人網絡來承擔，估值肯定也就有所上漲。

從這個角度來說，其實曾李青等私有化財團挺著急的，都回來5年了還沒有機會上市，這樣一直耗下去也不是辦法，肯定要盡快登陸資本市場。

另一方面淘米集團的《摩爾莊園》《賽爾號》都是頁游時代的代表作，在如今手游占據市場的情況下，肯定要向手游轉型的。其已經在2021年6月上線了《摩爾莊園》手游版本，由吉比特旗下子公司代理發行，根據吉比特2021年三季報業績預告的資料顯示，受道具攤銷周期影響，截至9月末尚未為吉比特帶來財務利潤。

從這個角度來說，《摩爾莊園》手游版本雖然引發了一波懷舊潮，但是產生的業績并不理想。

以色列棋牌公司注入失敗，巨人網絡急需新故事

淘米集團急需登錄資本市場，巨人網絡同樣急需收購。作為同樣赴美上市，然后私有化回歸A股的巨人網絡，自身危機重重。

從業績上來說，2018年、2019年和2020年分別實現營業收入37.8億元、25.71億元和22.17億元，3年對賭期過后收入連連下滑；分別實現凈利潤10.78億元、8.2億元、和10.29億元，凈利潤極不穩定。

之所以出現這樣的情況，和巨人網絡的收購不無關系。2017年，巨人以8.2億元收購旺金金融40%股權，后者的主營業務為投哪網，一個互聯網汽車金融P2P平臺。隨后次年，P2P平臺紛紛暴雷，巨人網絡迫不得已處置旺金金融部分股權，使其不再納入合并范圍，剝離4.83億商譽。

而對巨人網絡打擊最大的是以色列游戲公司Playtika的運作失敗。

2016年7月，史玉柱聯合超過十個出資方組成財團，以Alpha公司為持股平臺，斥資44億美元收購以色列游戲運營商Playtika。Playtika是以色列知名休閑社交棋牌類游戲運營商，業務主要分布在美國、歐洲、澳大利亞等市場，對這家公司的收購是史玉柱優秀出海的重要戰略。

其后史玉柱4年不間斷努力，想要將這家以色列棋牌游戲公司注入A股巨人網絡，但是經過4次嘗試后終失敗，最后不得不赴美上市，選擇以極其微妙和曲折的方式與A股巨人網絡掛鉤。

由于自身“征途”系列游戲的老化，新開發的“球球大作戰”也未能如預期理想，加上Playtika運作注入A股的失敗，如今的巨人網絡確實非常需要優質公司注入，來支撐上市公司的發展。

游戲政策強監管時代，收購前景悲觀

從巨人網絡和淘米集團的角度來說，這是一場雙方都樂見其成的收購，但是站在監管的角度來說，依然困難重重。

因為當初監管層4次叫停巨人網絡收購Playtika，很大一部分原因就是這家公司主營的棋牌游戲就有賭博嫌疑，這在A股市場上是無法容忍的業務，屬于價值觀上有一點點瑕疵的企業。

淘米網絡同樣如此。這家公司起家的游戲《摩爾莊園》和《賽爾號》是青少年群體非常喜愛的游戲，在當年的未成年人中非常流行。雖然現在這群孩子已經長大成人，但是淘米集團的基因和圍繞游戲IP開發的動畫、電影、衍生品仍然是定位青少年的。

這種情況下，淘米集團依然踩了未成年游戲賽道的紅線，與如今的政策高壓監管形成了非常鮮明的對比，屬于政策敏感型公司。

因此文娛商業觀察對于巨人網絡收購淘米集團一事偏悲觀，即使淘米集團做了很多完善體驗，積極引導未成年人健康娛樂，但是政策如此敏感的檔口，安然放行并購的可能性不大。

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