（圖片來源：視覺中國）

百度史上最大并購案——36億美元并購歡聚集團(tuán)旗下YY直播（YY Live）交易發(fā)生了新變化。

近日，據(jù)路透社等媒體報(bào)道稱，由于強(qiáng)化互聯(lián)網(wǎng)巨頭反壟斷和防止資本無序擴(kuò)張，國家市場監(jiān)管總局不太可能批準(zhǔn)百度收購YY直播的交易，這樁收購案將被拖延，直到申請失效或公司撤回。若允許百度收購，可能會(huì)對市場發(fā)出錯(cuò)誤信息。而百度寄望于通過收購YY直播進(jìn)一步擴(kuò)展視頻游戲相關(guān)的直播業(yè)務(wù)計(jì)劃或?qū)⑹　?/p>

據(jù)悉，百度于去年11月宣布將收購歡聚旗下的YY直播。路透報(bào)道指，YY收購案遇阻會(huì)給準(zhǔn)備從美股私有化的歡聚集團(tuán)（NASDAQ：YY）蒙上陰影。此前有消息稱，歡聚兩大股東董事長李學(xué)凌和小米創(chuàng)始人雷軍計(jì)劃讓其私有化，交易價(jià)值將高達(dá)80億美元。

針對上述報(bào)道，百度表示尚未收到來自中國監(jiān)管機(jī)構(gòu)的此類消息。而歡聚方面此前曾對外回應(yīng)，公司沒有收到任何私有化邀約。

鈦媒體App則從多名知情人士處獨(dú)家了解到，百度方面已經(jīng)向歡聚支付了20億美元，而16億美元尾款正等待審批后再交割。但同時(shí)，百度并未對YY直播做好全面合并的準(zhǔn)備計(jì)劃，內(nèi)部近幾個(gè)月磨合中存在齟齬事件，YY技術(shù)運(yùn)營團(tuán)隊(duì)依然在廣州番禺區(qū)的歡聚集團(tuán)大廈內(nèi)部，百度并未介入接手，依然由YY直播COO張瑩負(fù)責(zé)。

如果審批被否信息為真，那么百度36億美元收購YY直播或失敗，那么，百度直播將迎來灰暗時(shí)刻了嗎？

跌宕起伏的36億美元收購案

經(jīng)歷多日傳言后，2020年11月16日，百度（NASDAQ：BIDU）在三季度財(cái)報(bào)會(huì)上宣布，公司與歡聚集團(tuán)簽署最終約束性協(xié)議，全資收購歡聚集團(tuán)國內(nèi)直播業(yè)務(wù)，即YY直播，總交易金額約為36億美元，交易預(yù)期將于2021年上半年完成交割。交易完成后，YY客戶端將被保留，內(nèi)容和技術(shù)同步提供給百度，國內(nèi)直播團(tuán)隊(duì)也相應(yīng)劃歸百度。

以交易總額計(jì)算，這是百度成立21年來最大規(guī)模收購案。

百度曾于2013年以19億美元收購網(wǎng)龍控股子公司91無線，超過雅虎10億美元參股阿里巴巴，榮膺當(dāng)時(shí)中國互聯(lián)網(wǎng)史上最大并購案，核心資產(chǎn)包括91手機(jī)助手，安卓市場，91移動(dòng)開放平臺(tái)，熊貓看書，手游門戶等。但到2017年，百度以總價(jià)12億元現(xiàn)金將包括91手游門戶在內(nèi)的移動(dòng)游戲業(yè)務(wù)出售，并于去年7月，百度移動(dòng)開放平臺(tái)關(guān)閉了91和安卓市場渠道，這樁收購案草草收場。后來幾宗收購案，例如，百度9000萬美元收購渡鴉科技，通過愛奇藝3.7億美元收購PPS等，規(guī)模上均沒有超過此次百度收購YY直播。

對于百度收購YY原因，正如公司CEO李彥宏在業(yè)績會(huì)上所說，在百度App超5億月活用戶這一龐大體量下，并購YY直播平臺(tái)可以實(shí)現(xiàn)百度App資訊圖文+視頻+直播的內(nèi)容流量變現(xiàn)鏈條，“YY有非常忠實(shí)的用戶群體，以及大量的內(nèi)容創(chuàng)造者，這些都是百度在短期之內(nèi)難以實(shí)現(xiàn)的。”

有趣的是，雙方剛公布并購計(jì)劃后，知名做空機(jī)構(gòu)渾水（Muddy Waters Research）的一份報(bào)告、兩次言論，將這樁收購案推向了跌宕起伏的收購過程。

首先是2020年11月19日的這份報(bào)告。當(dāng)日渾水公開表示，正在做空美股上市公司歡聚時(shí)代——是一家“欺詐性科技公司”。并聲稱歡聚直播業(yè)務(wù)90%收入為假，歡聚時(shí)代的海外版本Bigo Live 80%收入造假。

這份報(bào)告中主要有三個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)：一是歡聚平臺(tái)打賞的虛擬禮物50%來自于公司自己的服務(wù)器，40%來自外部機(jī)器人以及主播的循環(huán)“假打賞”；二是質(zhì)疑由于虛擬禮物造假，頭部主播收入不如外界想象得高，例如YY平臺(tái)網(wǎng)紅崔阿扎兩年實(shí)際收入為月工資15-20萬人民幣，這和外界預(yù)估的1500萬元的禮物分成相差數(shù)倍；三是公會(huì)參與造假，通過對比歡聚財(cái)報(bào)和五大公會(huì)的企業(yè)征信報(bào)告后發(fā)現(xiàn)，2018年公會(huì)的實(shí)際收入連歡聚公布的15%都不到。

做空報(bào)告發(fā)布后，歡聚股價(jià)當(dāng)日下跌23.37%，當(dāng)日市值蒸發(fā)18億美元（約合人民幣118億元）。次日，歡聚回應(yīng)稱，渾水的報(bào)告充滿了對直播行業(yè)和直播生態(tài)的無知，報(bào)告中邏輯不清、數(shù)據(jù)混亂、以偏概全，包含了大量的錯(cuò)誤。歡聚回應(yīng)公布后，股價(jià)隨即大幅反彈，進(jìn)而意味著渾水做空失敗。

里昂證券發(fā)布研報(bào)稱，渾水做空歡聚的報(bào)告中存在明顯偏見。研報(bào)指出，百度收購YY直播，可能是渾水本次做空歡聚行動(dòng)中遇到的一個(gè)意外事件。渾水所稱“百度試圖以幾乎完全虛假的業(yè)務(wù)形式購買增長”的觀點(diǎn)說不通。相對于百度目前的規(guī)模，YY直播的用戶、營收和利潤規(guī)模并不大。如果只是為了增加賬面收入，百度不會(huì)付出36億美元的價(jià)格。

事實(shí)上，渾水能夠做空失敗一個(gè)重要原因是，現(xiàn)在很多國內(nèi)外視頻平臺(tái)、直播平臺(tái)都會(huì)充一些機(jī)器流量，這已成為了行業(yè)共識(shí)，更不用主播分成的不透明化，很難用打賞等于實(shí)際收入這樣的邏輯來比較說明。相比渾水做空瑞幸實(shí)打?qū)嶅N來說，這次報(bào)告令人失望。

當(dāng)然，渾水創(chuàng)始人卡森·布洛克（Carson Block）不這樣想。他在接受媒體采訪時(shí)也說，股價(jià)反彈并不令人驚訝，之后還會(huì)繼續(xù)發(fā)更多關(guān)于歡聚的報(bào)告。

今年9月24日盤前，渾水在社交媒體上繼續(xù)炮轟歡聚。布洛克團(tuán)隊(duì)稱，歡聚和YY直播“幾乎純粹是欺詐”，并懷疑百度收購YY直播的金額會(huì)低于此前宣布的金額。受此影響，歡聚股價(jià)當(dāng)日隨即跌超7%。

如今，路透報(bào)道指，百度收購YY直播的交易不太可能被批準(zhǔn)，讓這樁36億美元并購案的成功結(jié)果變得撲朔迷離。

另一個(gè)值得關(guān)注的觀點(diǎn)是，有B站up主在其視頻中稱，渾水做空這件事情背后的唯一利好方只有百度，可以試探收購案真實(shí)情況。而且布洛克也對媒體稱，這不是在做空百度。

YY和百度直播底色不同

不止是渾水做空，百度和YY直播兩方內(nèi)部也對合并存有一些爭議。

YY直播前身是2008年成立的YY語音。與如今流行的直播帶貨不同，該平臺(tái)打賞收入來自“秀場直播”，即通過主播唱歌、跳舞、打游戲等技能，與用戶互動(dòng)得到打賞，但秀場直播存在監(jiān)管上的風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)YY直播官方數(shù)據(jù)，其已孵化出的小阿七、戴羽彤、飯思思、吳岱林等網(wǎng)紅，全網(wǎng)粉絲量共計(jì)超過1.2億。

而百度直播的發(fā)展計(jì)劃與YY直播完全不同，如果你點(diǎn)開官網(wǎng)就會(huì)發(fā)現(xiàn)，百度對直播業(yè)務(wù)的規(guī)劃大體包含兩部分，一類是知識(shí)直播，一類是電商帶貨。百度直播定位的是一個(gè)即時(shí)分享新知、經(jīng)驗(yàn)、見識(shí)，陪伴用戶收獲與成長的直播平臺(tái)。在今年百度舉辦的“百度2021萬象大會(huì)”上，百度集團(tuán)執(zhí)行副總裁沈抖就表示，百度的視頻直播內(nèi)容將往知識(shí)化、信息化方向邁進(jìn)。

YY和百度兩方自身底色不同，兩家公司內(nèi)部也開始出現(xiàn)了齟齬。

以今年6月YY直播節(jié)為例。6月6日至26日，YY直播聯(lián)合百度App舉辦首屆“66直播節(jié)”，用戶可以通過YY直播、百度APP、百度貼吧、好看視頻等全程參與。與此同時(shí)，百度移動(dòng)生態(tài)部門還舉辦了另一場為期50天的“百度直播節(jié)”，時(shí)間也從6月10日到7月20日，請來了李晨、韓喬生、黃健翔、鳳凰傳奇等人，聲稱通過實(shí)用有趣的正向泛知識(shí)內(nèi)容、明星特色直播、創(chuàng)新互動(dòng)玩法等激發(fā)其生態(tài)發(fā)展的正循環(huán)。

一位YY直播人士張慧（化名）則對鈦媒體App表示，兩個(gè)活動(dòng)同時(shí)舉辦，甚至百度App的流量全都傾斜到了自家活動(dòng)上。在收購過程中的“內(nèi)卷”行為，對YY直播運(yùn)營團(tuán)隊(duì)來說是一個(gè)不合理且巨大的沖擊。

根據(jù)百度和YY直播最后分別發(fā)的公告顯示，前者聯(lián)合舉辦的“66直播節(jié)”觀看直播總?cè)藬?shù)達(dá)到3100萬，直播間互動(dòng)總?cè)舜芜_(dá)1.38億；而后者的“百度直播節(jié)”吸引了超1.97億人觀看，直播間互動(dòng)總?cè)藬?shù)1850萬，數(shù)據(jù)差距十分明顯。

上面事例只是百度和YY直播合并過程中存有問題的一個(gè)縮影。

今年以來，除了已經(jīng)簽約百度的YY直播產(chǎn)品和員工，其他很多中層技術(shù)負(fù)責(zé)人都已流失。據(jù)悉，多位YY直播員工在百度宣布收購后都離職到了小紅書、虎牙等公司，而流失大量人才是百度這次合并過程中的重要難題之一。

目前，百度方面委派曹曉東代表百度總裁辦，他主要負(fù)責(zé)好看視頻、百度貼吧等眾多App的用戶增長，是百度互動(dòng)文娛平臺(tái)總負(fù)責(zé)人。而YY方面主要是歡聚集團(tuán)高級(jí)副總裁、YY直播COO張瑩，她向曹曉東匯報(bào)。盡管北京YY員工已搬到了西二旗鵬寰國際大廈，但YY直播的技術(shù)運(yùn)營團(tuán)隊(duì)依然在廣州番禺區(qū)的歡聚集團(tuán)大廈內(nèi)部，百度并未全面接手，李學(xué)凌方面也淡出了YY直播內(nèi)部。

8月17日，歡聚發(fā)布公告稱，該公司與百度已同意將擬議交易的最后截止日期延長至雙方共同約定的日期。據(jù)知情人士透露，延期是因?yàn)闆]最后走完審批流程，交易仍在繼續(xù)推進(jìn)中。

若收購失敗，對于百度意味著什么？

就現(xiàn)階段來看，如果監(jiān)管部門不批準(zhǔn)百度收購YY直播的話，對百度自身來說，將在直播業(yè)務(wù)重視度，以及接下來的廣告收入兩方面的發(fā)展或遇阻。

首先，短視頻+信息流+直播電商業(yè)務(wù)模式已成為大趨勢。根據(jù)QuestMobile的多份報(bào)告顯示，廣告投放依然集中在視頻、資訊和社交類媒介，短視頻熱度不減，仍為主要投放媒介，抖音、快手、微信依然名列前茅。KOL、小程序、直播成為時(shí)尚品牌開展品牌營銷和銷售的新渠道，新經(jīng)銷體系縮短了用戶從認(rèn)知到購買的路徑，幫助品牌實(shí)現(xiàn)數(shù)字化營銷。

當(dāng)抖音還在往“淘寶化”方向發(fā)展時(shí)，百度還在替人“帶貨”，拿非常初期的CPS（出售付費(fèi)）提成模式，略顯落后。而此次百度收購最大的機(jī)會(huì)在于，YY直播強(qiáng)大的豐富變現(xiàn)能力和收入來源。那么，如果百度收購YY失敗，百度在直播業(yè)務(wù)上的投入度將會(huì)降低。比如，2017年的百度移動(dòng)醫(yī)療事業(yè)部，一旦出現(xiàn)魏則西這種事件就會(huì)全面裁撤。

截至2020年底，YY直播的總收入為99.5億元，占百度總收入的9.3%；凈利潤為31.41億元，占百度凈利潤的16.5%。不過，因ARPPU（每付費(fèi)用戶平均收益）降低，導(dǎo)致YY直播2020年收入同比下降10%，凈利潤也同比減少超15%。后來百度和歡聚均未再次披露YY直播的營收數(shù)據(jù)。

其次是廣告收入。根據(jù)百度2021年二季度財(cái)報(bào)顯示，百度Q2實(shí)現(xiàn)營收人民幣313.50億元，其中，包括搜索廣告在內(nèi)百度在線營銷收入為人民幣190億元，占比近六成。李彥宏提及，三季度百度廣告收入將遇到K12教育客戶減少投放風(fēng)險(xiǎn)。由于百度廣告收入強(qiáng)依賴搜索、信息流，如果收購YY直播失敗，在抖音、快手、淘寶直播帶貨不斷競爭的時(shí)刻，這對未來百度廣告收入影響極大。

當(dāng)然，目前百度依然沒將YY直播真正收入囊中，而歡聚撇掉YY的意愿十分明顯。就現(xiàn)有階段來看，百度將YY直播團(tuán)隊(duì)看作的是現(xiàn)金牛和流量牛，不斷試探底線，而非真正意義的收購合并管理。一旦收購案不被批準(zhǔn)，已經(jīng)接入產(chǎn)品SDK的YY直播將會(huì)面臨更大的困局，這其中不止是百度付違約金這么簡單。

百度與歡聚股價(jià)、自年初至今跌幅對比圖

截止北京時(shí)間10月8日早上7點(diǎn)，受到中概股整體向好影響，歡聚集團(tuán)美股報(bào)收54.96美元/股，漲4.17%，市值為43.09億美元；百度美股（NASDAQ：BIDU）今早收盤報(bào)156.55美元/股，漲4.81%，盤后漲幅縮窄到0.42%，市值為553.57億美元；百度港股（09888.HK）6日下跌1.44%，7日則漲4.88%，最新報(bào)145.20港元/股。與3月回港二次上市時(shí)相比，百度港股已暴跌41%，最新市值為4185億港元。

（本文首發(fā)鈦媒體App，作者｜林志佳）

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