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文丨美股研究社

2020年底，馬化騰表示全真互聯(lián)網(wǎng)是騰訊下一個必須要打贏的戰(zhàn)役。2021年，這個概念被市場用“元宇宙”一詞點燃。

如果說移動互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展基石是人與人的連接，那么元宇宙則是人與空間的連接，連接需要介質(zhì)，目前，這個介質(zhì)最可能的形式就是AR/VR這一類虛擬與現(xiàn)實交界的技術(shù)及其產(chǎn)品。相應(yīng)地，今年以來地AR/VR融資也走入了不小地爆發(fā)期。

風(fēng)口就是動力，但能飛起來不一定就能平穩(wěn)落地。在看到行業(yè)如火如荼發(fā)展的一面時，留給旁觀者的問題是，這一次的大潮將往哪里去？

哪些AR/VR公司在被投？

2021年已經(jīng)過去三個季度，這兩百多個日夜里，AR/VR始終站在資本聚光燈下，受到照拂的公司類型也是五花八門，技術(shù)、內(nèi)容、平臺、軟件、硬件、細(xì)分元件等均有。

具體來看，硬件與內(nèi)容依然是AR/VR賽道最主要的產(chǎn)品形態(tài)，也是投融資的主力。其中，Pico等已經(jīng)具有成熟產(chǎn)品的公司更值得注意，這也是它被字節(jié)跳動收購的主要原因之一。

同時，這幾個季度的投融資情況還反映了兩個特點，一是行業(yè)更為細(xì)分，二是平臺逐漸崛起。

行業(yè)細(xì)分方面，專注VR教育的科駿、飛碟VR在臺式一體機(jī)、頭顯等設(shè)備上探索匪淺，鑫銳數(shù)科則通過建設(shè)虛擬仿真實驗基地的方式面向大中院校輸出方案。此外，有專注運(yùn)動跑步機(jī)的KATVR，有軍事仿真的睿辰欣創(chuàng)，還有以車載為主的微美全息。

AR/VR平臺則更顯價值突出，它的出現(xiàn)標(biāo)志著行業(yè)正逐漸形成完整思維，打造屬于自己的生態(tài)鏈，沖破原有的單領(lǐng)域產(chǎn)品桎梏，未來可能基于這些平臺誕生更多的業(yè)態(tài)。

另一方面，眾多的投融資動態(tài)中，明星項目的動向值得格外注意。

不得不提的是傳言被騰訊與字節(jié)跳動“搶購”的Pico，在硬件能力上，Pico的光學(xué)6DoF追蹤能力目前處于國內(nèi)第一梯隊，這得益于它的市場積累與技術(shù)迭代。而硬件的競爭實質(zhì)上已經(jīng)來到臨界點，下一代產(chǎn)品們更需要考慮軟件與算法的進(jìn)步，這一點可能是字節(jié)跳動的強(qiáng)項。

另一家焦點公司是Nreal，它背后的資本陣容堪稱國內(nèi)首屈一指——紅杉資本、高瓴創(chuàng)投、中金資本、蔚來資本、快手——其中包括騰訊的間接投資。其創(chuàng)始人徐馳于2016年從當(dāng)時硅谷融資最高的Magic Leap公司離職回國創(chuàng)業(yè)，以AR眼鏡切入整個硬件賽道——有趣的是，這家公司曾將元宇宙Metaverse 一詞的締造者尼爾·斯蒂芬森招來任職，并提出“Magicverse”概念，但公司最終因產(chǎn)品難產(chǎn)等原因耗光了30億美元融資而解散，甚至一度被認(rèn)為是騙子公司。

盡管國外也有這樣發(fā)展不順利的例子，國內(nèi)依然與國外存在AR/VR產(chǎn)業(yè)的錯位發(fā)展，其中一個原因是，從表格來看，國內(nèi)產(chǎn)業(yè)的旗幟握在一批初創(chuàng)公司手中，國外卻是Facebook、微軟、谷歌、蘋果等巨頭為主導(dǎo)。國外的非巨頭企業(yè)對細(xì)分領(lǐng)域的探索更深，比如今年6月，騰訊的風(fēng)險投資部門 Image Frame Investment參與英國手部追蹤與觸覺反饋技術(shù)公司Ultraleap的D輪融資，投資金額高達(dá)5000萬美元，Ultraleap估值接近2.4億美元。

這種差異來源于國內(nèi)外AR/VR產(chǎn)業(yè)發(fā)展節(jié)奏的不同，要理解這一點，就要先回到產(chǎn)業(yè)歷史中去。

風(fēng)口即動力

這一輪AR/VR風(fēng)口，其實是一場“文藝復(fù)興”。

2012年-2016年，AR/VR概念大爆發(fā)，全球企業(yè)蜂擁而至。2013 年，F(xiàn)acebook 以 20 億美元收購 Oculus并推出 VR 頭盔更點燃了市場熱情。Sony、三星、HTC、谷歌、微軟等巨頭為首，AR/VR一片欣欣向榮。可惜Facebook至今大有建樹，但不是每家企業(yè)都能成為Oculus。

2016年-2019年，AR/VR行業(yè)失寵，資本寒冬來臨，軟硬件和網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)建設(shè)不完善的缺點遲遲無法解決，直到2019年后5G的一點火花帶來了新時代的熾熱。

2019年至今，VR/AR 作為 5G 核心的商業(yè)場景重新被認(rèn)識及重視，2020年的投融資水平已回到2016年高點。而國內(nèi)外差異正在于國外復(fù)蘇的基礎(chǔ)更好，國內(nèi)在一定程度上沒有在早期建立完整的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)，不得不從初創(chuàng)企業(yè)開始。

幸好，國內(nèi)的VR/AR 走出了自己的節(jié)奏。

今年3月，《中華人民共和國國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展第十四個五年規(guī)劃和2035年遠(yuǎn)景目標(biāo)綱要》發(fā)布，其中第五篇“加快數(shù)字化發(fā)展建設(shè)數(shù)字中國”列舉了數(shù)字經(jīng)濟(jì)重點產(chǎn)業(yè)，虛擬現(xiàn)實和增強(qiáng)現(xiàn)實產(chǎn)業(yè)赫然在列，甚至還給出了具體的產(chǎn)業(yè)方向，某種程度上，AR/VR玩家能從中找到屬于自己的“財富密碼”。

IDC的數(shù)據(jù)表明，2020年中國市場在AR/VR相關(guān)產(chǎn)品和服務(wù)的支出總量占據(jù)了全球約55%的份額，而且自2021年起，中國未來五年AR/VR市場的年均復(fù)合增長率將高達(dá)77.2%。易觀分析也將2020-2025年劃分為高速發(fā)展期。

另一點在于行業(yè)風(fēng)向的改變。IDC中國終端系統(tǒng)研究部分析師趙思泉表示，國內(nèi)VR頭顯廠商競爭格局今年發(fā)生了明顯的變化。在過去很長一段時間內(nèi)都在關(guān)注以教育培訓(xùn)為典型場景的商用市場。

今年開始，低價一體機(jī)產(chǎn)品讓眾多廠商已經(jīng)將戰(zhàn)略重點轉(zhuǎn)向消費(fèi)市場。有消費(fèi)，就有市場，商業(yè)的循環(huán)就能形成，這給了企業(yè)和資本信心。Nreal創(chuàng)始人徐馳也認(rèn)為，因為貼近產(chǎn)業(yè)鏈和用戶，中國公司的迭代速度要比美國同行快得多，有機(jī)會在AR某些方向上領(lǐng)先美國，在 AR 這個賽道上，中國公司可以做 Player 而不是看客。

當(dāng)然，AR/VR在今年離不開元宇宙這個爆款詞，作為新技術(shù)中最有希望快速落地并且壓低成本走進(jìn)千家萬戶的產(chǎn)品，VR/AR 的消費(fèi)屬性讓它們成為元宇宙大門最重要的鑰匙之一，而不是區(qū)塊鏈或者大數(shù)據(jù)。

那么，談到應(yīng)用時，AR/VR未來的路會怎么走？融資來的錢又該怎么花？

能應(yīng)用的AR/VR才有未來

已經(jīng)被行業(yè)證明的事實是，AR/VR的消費(fèi)端硬件+軟件是商業(yè)化最簡單的路徑。它在游戲、會議等方面存在硬需求，通過產(chǎn)業(yè)鏈升級，最終的成本也能控制，甚至還可以發(fā)展出AR眼鏡這種便攜產(chǎn)品，有望成為和手機(jī)不相上下的智能硬件。

DigiTimes報道，蘋果首款A(yù)R眼鏡已經(jīng)完成第二階段的原型機(jī)，專注于商用領(lǐng)域，售價2000美元以上，并有望在2022年2季度量產(chǎn)并在下半年上市銷售。第二款消費(fèi)級產(chǎn)品目前仍未確定設(shè)計方案，預(yù)計2023年發(fā)布。徐馳也認(rèn)為，“手機(jī)依然會存在，但是 2030 年，會有 10 億臺 AR 眼鏡戴在消費(fèi)者頭上。”

頭顯則是消費(fèi)級硬件的另一支主力軍，它已經(jīng)相對成熟。Pico Neo 3和HTC Vive Focus 3兩款一體機(jī)產(chǎn)品均搭載了高通專門針對XR產(chǎn)品設(shè)計的驍龍XR2處理器，HTC的PCVR新品Vive Pro 2甚至實現(xiàn)了5K分辨率、120HZ高刷新率。目前的問題依然是低端產(chǎn)品體驗不足，高端產(chǎn)品價格和技術(shù)一樣“高端”，這一點已經(jīng)在進(jìn)一步隨供應(yīng)鏈優(yōu)化。Quest 2的299美元售價開了個好頭。

7月9日，法國VR初創(chuàng)公司Lynx宣布將大幅降低即將推出的R1 MR頭顯價格至幾百美元；Pico Neo 3硬件和Oculus quest 2水平相似,2499元較上一代產(chǎn)品價格下降近45%；市面上最低價的6DOF VR一體機(jī)價格已經(jīng)跌破2000元。

剩下的問題是軟件和內(nèi)容，消費(fèi)級產(chǎn)品由于鋪設(shè)較晚，從外部獲得的改進(jìn)經(jīng)驗有限，所以在算法上有持續(xù)迭代的空間。內(nèi)容方面，游戲依然是重要突破口，大廠也有所布局。9月1日，VR游戲開發(fā)商威魔紀(jì)元（Vanimals）完成工商登記變更，騰訊旗下投資公司為其新增投資人。

除了C端的軟硬件產(chǎn)品，To B與To G提供行業(yè)解決方案也是一條出路，尤其是產(chǎn)業(yè)生態(tài)更加豐富后，機(jī)會也會更多。比如9月初融資近3億元的亮風(fēng)臺就是依托AR平臺HiAR Space，通過垂直行業(yè)解決方案解決工作現(xiàn)場核心問題，旗下有AR遠(yuǎn)程通訊與協(xié)作平臺HiLeia、5G AR工業(yè)智能眼鏡HiAR H100等產(chǎn)品，已與華為、海爾等企業(yè)建立合作，服務(wù)國家電網(wǎng)、格力、寶武鋼鐵、上汽通用等上千家企業(yè)客戶。

最終，在技術(shù)更加成熟后，AR/VR或許能真正成為元宇宙的一部分——如果它確實能在合規(guī)與商業(yè)化充分的基礎(chǔ)上落地的話。即使達(dá)不到這種階段，依靠新體驗建立一個虛擬與現(xiàn)實交融的生態(tài)系統(tǒng)也是可能的，畢竟，從概念上來說，AR/VR和元宇宙一樣，足以容納所有不滿足于物理世界產(chǎn)品的廠商。至于誰能真正帶來良好的體驗，并讓新的商業(yè)邏輯運(yùn)轉(zhuǎn)，只有時間能回答。

結(jié)語

AR/VR已經(jīng)算不上年輕的行業(yè)，即使有元宇宙概念加持，在一個虛擬與現(xiàn)實交融的美麗新世界到來之前，它們必須拿出一些能讓自己活下去——或者能讓投資人相信自己這家公司能活下去的產(chǎn)品。

如果保持對未來的樂觀預(yù)期，AR/VR當(dāng)然是一個朝陽賽道。但是縱觀大部分行業(yè)的競爭史，倒在黎明前夜的探索者實在太多，更遑論元宇宙這樣一個宏大的概念。道阻且長，當(dāng)砥礪前行。

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