文 | 價值研究所

9月16日，專注研發客運電動垂直起降飛機的VOLANT沃蘭特獲得數百萬美元的種子輪融資。這時候，距離沃蘭特成立不過短短3個月的時間。

根據官方介紹，沃蘭特以eVTOL最高安全標準的客運機飛行器作為研究重點，其創始人董明則是曾經在中航工業、通用電氣和羅克韋爾柯林斯等巨頭有過20年研發經驗的技術大拿，曾經參與過C919核心航電系統的研究。

（圖片來自天眼查）

沃蘭特和eVTOL飛行器對我們來說可能有些陌生，但在融資機構的名單中，我們發現了一個熟悉的名字：順為資本。

是的，就是創立于2012年，一手譜寫了雷軍投資藍圖的順為資本。

事實上，將觸角伸向航空業，投資一家成立才3個月的企業，對于順為資本來說并不是什么新鮮事。自成立以來，其投資版圖已經無限拓寬，成為資本界遠近聞名的后起之秀。

而順為資本的瘋狂撒錢行為，似乎在告訴我們一個事實：

崛起不過短短十年左右的時間，小米已經和阿里巴巴、騰訊等商業帝國一樣，嗅到了中年危機的氣息。

不斷買買買，或許就是雷軍緩解焦慮的方式。

01?不斷擴大的投資版圖

說雷軍焦慮，可能有人不認同。畢竟對于小米來說，今年的日子過得尚算滋潤——二季度財報顯示，小米超越蘋果成為全球第二大智能手機廠商，僅次于三星。

但，順為資本和小米長江產業基金不斷加快的投資步伐，在資本市場掀起一波又一波的融資熱潮，都足以證明小米現在并非高枕無憂。

遠的不說，除了前面提到的沃蘭特之外，最近幾個月和小米有關的投融資新聞還有很多：

• 7月29日，四足機器人研發商宇樹科技宣布完成千萬美元A輪融資，由順為資本領投；

• 9月13日，商家私域用戶數字運營平臺企邁科技宣布完成數千萬元B+輪融資，由順為資本領投；

• 9月22日，據中國證券報報道，黑芝麻智能科技正式完成數億美元戰略輪及C輪融資，由小米長江產業基金領投；

• ……

除了上面這些新鮮案例之外，小米的瘋狂，還有大量的數據可以佐證。

根據企名片Pro的數據，截止8月份，小米年內投資項目已經多達41個，總投資金額高達168億。

而成立至今，小米投資過的項目總數已經超過400個，華米科技、嗶哩嗶哩等已經上市的新貴，都收到過小米拋來的橄欖枝；正在沖刺上市的喜馬拉雅，同樣接受過小米的饋贈。

有鑒于此，市場一度給小米冠上“IPO收割機”的名號。而獲得小米旗下順為資本、小米長江產業基金的投資，更被不少初創公司戲稱為“IPO前兆”。

雖然小米的投資金額無法和真正的VC巨頭或者騰訊、阿里相比（作為對比，騰訊今年上半年投資事件達163起，涉及金額931億），但投資頻率較幾年前明顯加快，涉及的領域也越來越廣也是不爭的事實。

據投資界報道，小米通過順為資本和小米長江產業基金投資的企業，包括智能硬件、生活消費、教育、游戲、社交網絡、文娛、醫療健康、汽車交通和金融等領域。

（圖片來自新聲創服）

但詳細梳理完小米的投資版圖之后，我們陷入疑惑：過去近10年的瘋狂投資，究竟遵循的是什么路線？

在雷軍親自掛帥的順為資本成立之初，曾有媒體說過這樣一番話：

不同于騰訊、阿里以拱衛自身生態為目的的戰略投資，也不像紅杉、高瓴等完全獨立的風投基金，順為資本更像是介于兩者之間的異類。

這番分析，確有其道理。

一方面，以順為基金為前鋒，小米將自己的觸角伸到不少小米生態圈之外的領域，且不像騰訊、阿里那般霸道，雷軍真的在踐行當初立下的“尊重創業者”的誓約。

比如對教育產業，小米曾經也是一擲千金，可是相關業務一直沒有和小米生態鏈條深度綁定。根據網經社的數據，截止今年5月份，順為資本一共參與了20起在線教育投融資，涉及金額39.3億，掌門一對一、無憂英語等上市企業都在其中。

（圖片來自網經社）

但另一方面，成立以來順為資本的收購方向一直隨著小米生態的擴張方向而變化，很難擺脫小米和雷軍個人意志的影響。

企名片的報道就指出，順為參與的投資事件中，以小米生態鏈和供應鏈為主的投資，依然占據主流。而且別忘了，小米上市前的幾輪重要融資，順為也都有深入參與。

（圖片來自順為資本官方）

事實上，小米的投資方針與其說是異類，倒不如說是在阿里、騰訊的廝殺中選擇了一種“折中”的方式。

一方面，其投資以穩固小米生態，打通上下游全產業鏈為目的，對相關企業完成拉攏甚至控制；另一方面，通過不斷向外延伸的投資邊界，小米也在摸索新的增長點，新的盈利模式。

而當這個增長點出現之后，這個龐大的投資帝國可以迅速作出反應，為小米進入下一個戰場提前準備“精兵良將”。

比如我們前面提到的黑芝麻智能科技。

成立于2016年的黑芝麻智能科技，專注于自動駕駛計算芯片與平臺的技術研發，深耕人工智能、車規芯片和自動駕駛三大領域。

而小米長江產業基金的慷慨入局，正是為雷軍投資100億的造車攻堅戰打頭陣。

02?瘋狂燒錢之后，小米的造車之路依然不好走

今年3月份，小米春季新品發布會上，雷軍宣布小米加入造車大軍的決定，首期投資高達100億人民幣，預計未來10年將累計投資100億美元，且由雷軍本人親自擔任智能電動汽車業務總裁。

（圖片來自小米官網）

小米要造車，其實外界早有預料。

有些捕風捉影的媒體，翻出2013年雷軍兩赴硅谷拜會馬斯克的合照，以及雷軍在當時就坦陳的造車興趣。

但更直接的證據，依然和小米的投資版圖有關。

比如順為資本，就曾參與過蔚來、小鵬兩大新能源車品牌早期的融資。此外，小米長江產業基金在芯片行業的不斷出手，為小米造車準備了足夠的技術基礎。

2017年，小米集團和長江產業基金共同發起成立小米長江產業基金，募資總規模超過120億元，對準的就是半導體、芯片行業。

要知道，2017年也是小米第一代澎湃芯片正式發布的年份。雷軍后來承認，澎湃芯片的發展的確曾陷入困境，但小米從未放棄。而專注發掘優質半導體、芯片研發廠商的小米長江產業基金，則肩負著為小米芯片業務持續輸送資源的任務。

然而，從最近兩年的投資方向來看，圖像芯片已經不是小米長江產業基金唯一的投資標的，智能汽車芯片在其投資版圖中的地位越來越重要。

說到這，小米造車的決心和投入我們已經不需要懷疑。但，能否造好，何時能造好，還存在很多疑問。

首先來看一下前期籌備的情況。

大家都知道，想要在智能汽車行業站穩腳跟，人才和技術是最基礎的環節。

在技術準備這方面，順為資本和小米長江產業基金發揮著招兵買馬的作用。

比如在芯片端，除了上面提到的黑芝麻智能科技，9月15日，小米長江產業基金入股云途半導體，該公司專注研發車規級芯片的無晶圓廠半導體和集成電路設計。

再比如在汽后產業端，順為資本早在去年12月就跟投汽車后市場企業開思C3輪融資。一直致力于推動行業數字化轉型的開思，已經建立起了一站式汽后產業互聯網平臺。

至于人才招募這一塊，小米汽車業務線的瘋狂挖人前段時間已經成為網絡熱門話題。

有媒體統計過小米官方招聘網站以及幾大互聯網招聘網站上的信息，小米汽車招聘的研發和工程崗人員，平均月薪在30-60K之間，14薪更是標配。

而根據36氪報道，小米急聘的自動駕駛規控負責人一職，直接開出了2000萬年薪；特斯拉、百度Apollo、華為、蔚來、小鵬等企業的人才，大都受到了小米獵頭的關注。

過往一直生活在互聯網薪酬鄙視鏈底端的小米，這次成為了主角。

（圖片來自獵聘網）

從前期籌備來看，小米轟轟烈烈的造車運動已經贏得了市場莫大關注。然而，更多業內人士的看法是，這還遠遠不夠。

第一個問題是，小米雖然通過買買買和瘋狂招聘快速組建了汽車業務部，但距離搭建一個完整的汽車產業鏈還有很大差距。

未來智庫年初發布的報告就指出，智能汽車產業鏈和傳統汽車相比，更加復雜。

傳統產業鏈前端設計和后端服務環節附加值較高，但中間制造環節經過多年的工業化發展已經形成穩定流水線。但智能汽車受到系統、智能車聯網等因素的影響，前端設計和中間制造環節，難度比傳統汽車更大。

這也是為什么智能汽車產業出現那么多無法落地的“PPT造車”，蔚來、理想甚至特斯拉都一直受困于量產規模的原因。

而小米臨時搭建的產業鏈，只有在芯片這一塊勉強達到了產業鏈要求，其他諸如硬件、軟件系統等等環節，都還在起步階段。

想要如雷軍所言在3年內完成交付，目前來看難度頗大。

其次，小米要謹慎選擇生產模式。

和傳統車企相比，造車新勢力最大的問題就是缺乏完整的生產體系，這是事關上游采購、技術團隊搭建、生產基礎設施等等環節的龐大工程，光是有錢也不一定搞得定。

目前來看，小米選擇自主生產模式，首座工廠基本確定落戶北京。但生產資源和經驗上的缺陷，注定會給小米的自主生產帶來嚴峻考驗。

還有一個問題是，即使3年內真的成功交付，這3年對小米來說是否太長？

蔚來的李斌曾經說過，想到造車燒錢，但沒想到那么燒錢。很多智能電動汽車初創企業，都是敗于資金難以為繼。

小米的資產實力自然和蔚來不在同一量級，可即便是小米，也要定下3年這個不算短的交付時間表。3年的錢，小米應當燒得起。可對于小米來說，燒錢也許不可怕，但燒錢之后依然無法在強敵環伺的智能汽車市場打出一片天，就很可怕了。

本就走在華為、百度、阿里后面的小米，不可能不清楚這個形勢。

如果說雷軍對此并不擔憂的話，或許只有一個原因：

小米是真的在造車，但背后真正瞄準的終極市場，不只是智能汽車。

03?醉翁之意不在車？

不知道從何時開始，全球互聯網巨頭，科技巨頭，都有一條終極歸宿：造車。

誠然，全球智能汽車行業在未來有很大發展空間，中國更是如此。

目前全球乘用車市場規模約為1.29萬億，中國約為5160億。2020年，全球智能汽車銷量達到1120萬輛，同比增長78%，滲透率約為14.3%。不過，中國智能汽車銷量僅為83萬輛，滲透率為12%，和美國120萬輛的銷量和30%的滲透率相比還有很大提升空間。

但根據中信證券研究部發布的報告，智能汽車行業規模在2020-2025年將進入快速增長階段。

預計到2025年，全球智能汽車銷量將達到3287萬輛，中國智能汽車銷量達到1716萬輛；此外，中國L2級智能汽車（自動駕駛新車）滲透率可以達到50%，2030年有望超過70%。

但注意了，智能汽車的蓬勃發展，帶動的不僅僅是汽車產業以及傳統上下游產業鏈的繁榮。

在智能汽車時代，AloT及與之相關的智能軟硬件設備市場，將迎來更加廣闊的發展空間。

回到我們一開始提出的問題：小米為什么要靠買買買和造車來緩解焦慮。

從小米二季度財報來看，其92%的營收來自硬件業務，也就是手機和IoT產品。

其中，小米IoT與生活消費產品二季度總營收高達207.35億，同比增長35.94%。小米方面指出，截止今年第二季度，連接小米IoT平臺的設備已經超過3.7億部，這還是不包含智能手機和筆記本電腦的數據。

毫無疑問，相比起互聯網服務，硬件才是小米最主要的現金牛。但焦慮恰恰就在于，小米IoT與生活消費產品的毛利率只有可憐的13.23%。

也就是說，小米看似風光，實則是在賺點辛苦錢。

（圖片來自紅星新聞）

正是由于IoT和生活消費產品的毛利不高，小米更需要注意兩件事：

其一，維持增長，通過不斷增加的市場份額達到“薄利多銷”的效果；其二，積極尋找新的IoT應用場景，提高毛利。

這時候，由智能汽車帶火的AIoT概念，對小米來說意義非凡。

AIoT，又稱人工智能物聯網，是AI人工智能和IoT物聯網的結合產物，通過物聯網產生、收集海量數據，在云端通過大數據分析以及更先進的人工智能，實現萬物智聯化。

目前來看，智能車聯網，很有可能成為AIoT首個成功落地的應用場景。

相比起早已飽和且一直打不進高端市場的智能手機，IoT這條賽道，一直承載著小米更多的增長希望。

而華為在5G、云計算和鴻蒙系統的加持下，早已在AIoT應用場景為小米作出了正確的賺錢示范。

根據未來智庫的報道，華為目前的HI智能汽車解決方案中，包括自研的5大智能系統，尤其是基于鴻蒙OS系統打造的一系列AIoT產品（如智能座艙、智能助手、環繞立體聲系統等）已經紛紛落地，有望成為華為新的增收引擎。

（圖片來自華為官網）

別忘了，小米最為人稱道，最拿手的本領，就是生態鏈打造。

上市前，小米曾在招股書里列出這樣一個指標：每賣出一部小米手機，市場同期就要消費369.1元米家產品（2018年數據）。通過賣手機帶動IoT產品消費，和通過賣車將小米產品落地到AIoT場景，對于雷軍來說可能同樣是一筆劃算的生意。

寫在最后

在馬云、黃錚、張一鳴相繼隱退，馬化騰、任正非保持低調的當下，要說國內話題度最熱、最富爭議的商界大佬，小米創始人雷軍當仁不讓。

很多人說，雷軍血液里就流淌著不安分的基因。自稱受到《硅谷之火》影響，不想庸庸碌碌過完一生才加入創業大軍的雷軍，人生中一直在不斷折騰，不斷開拓新疆域。

如同當初定下順為資本這個名字一樣，雷軍現在也順勢而為加入造車大軍，主動走進另一場鏖戰。只是不知道在這一個風口上，小米還能否成為那只“起飛的豬”。

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