文 | 財經新知pro，作者 | 端木清樹，編輯 | 伊頁

北京證券交易所正式成立！它所為何來，有何影響？

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天高云淡的北方，正在迎來資本氣候的大變化。

昨日，國家正式宣布，將在北京設立“北京證券交易所”。這是1990年設立上海和深圳交易所之后，中國資本市場的又一個里程碑。

這標志著北方在資本市場領域補齊了短板，中國正在形成三足鼎立的格局！

為何要設立北交所？

近十年以來，“提升直接融資比重”越來越成為中國經濟改革的戰略目標。

所謂直接融資，就是有閑錢的人直接把錢投給需要錢的人。所謂間接融資，就是先把閑錢放到銀行，再由銀行貸給用錢的人。

直接融資的形式，包括股票和債券。但核心則是股票：風投、股權融資、上市都屬于此類。

為什么股權融資這么重要？

相比銀行貸款，股權融資的優勢太大了：

銀行貸款是債務，債務是剛性的，到期必須還，所以企業很容易“一口氣沒喘過來”被憋死。從宏觀上看，如果全國企業債務率普遍過高，那么就會帶來全國性的金融風險。

而股權融資則是投資人和企業“同富貴、共患難”，企業不僅可以甩掉債務包袱輕裝上陣，更重要的是，投資人還會想方設法幫助企業（例如高翎資本就為企業“賦能”，詳見《張磊——從學渣到投資大佬》）。

這兩種融資模式的區別，還有一個被人忽略的點：

即銀行的貸款并不是完全市場化的行為，有前景的企業銀行可能不敢貸，一些皮包公司反而給貸了。但股權融資基本不存在這個問題，因為那些風投基金都是私人的，必定要盡職盡責臻選優質企業，這樣就形成了一個“發現”和“激勵”優秀企業的過程。

這才正是中國堅定不移地推進直接融資的原因。

要擴大股權融資，就得讓“股權”有流通的市場。這個市場越大、越開放，股權融資才會越活躍。

所以我們陸續設立了創業板、科創板，實行了注冊制等等。但這還不夠，于是，北交所應運而生了！

當我們理解了它成立的背景就會明白，北交所的定位和上海交易所、深圳交易所注定是不同的。

最核心的不同之處是：

• 相比上海深圳那些巨無霸和獨角獸，北交所更專注于服務中小企業，尤其是“專精特新”型中小企業——所謂“專精特新”是指“專業化、精細化、特色化、新穎化”；

• 北交所具有“中轉功能”：有些小企業在這里融資后發展得越來越好，想再上一層，那么就可以轉到上海或深圳。

值得注意的是，北交所是以原來的新三板為基礎，它和新三板是一脈相承的。

新三板早在2013年就設立了。原本只是一個區域性的股權轉讓平臺，主要承接中、小、微型企業。因為這類企業的風險較大，所以新三板設置的投資門檻很高，最低要求100萬資金。

門檻太高，參與者寥寥，流通性非常差。

后來新的《證券法》通過后，新三板被賦予了全國性的地位，但實際水平仍有較大短板。在新三板的基礎上提高服務水平、提升市場流動性，讓它成為中小企業融資的利器，已經成為中國證券市場的重中之重。

于是，北交所應運而生了！

新三板精選層的66家公司可能會直接在北交所上市，投資門檻也有望降至和科創板相同的水平——50萬。

為中小企業而生的北交所，基因里就帶著“共同富裕”的使命。

眾所周知，中國經濟已經來到一個關鍵節點：一個個巨無霸的背后，是身軀羸弱、聲音微弱的眾多普通企業和普通人。

近兩年中國經濟復蘇，但復蘇的分化卻非常嚴重：

大企業、頭部企業復蘇明顯，而中小企業由于自身底子薄、融資不暢，依然有很多在下行；

南方沿海地區復蘇明顯，北方內陸依然有下行壓力。

這又被形象地稱為K形復蘇。

有的向上，有的向下，分道揚鑣。很多小企業做的最好結局就是被收購。這就造成了集中度提升，出現了“壟斷”現象。

所以最近國家一邊出臺反壟斷措施，一邊定向扶持中小企業。

以前的扶持方式，多是增加貸款，但這又造成了債務包袱，所以，讓中小企業能夠方便地實現直接融資，已經變成當務之急。

于是，專門面向中小企業的北交所應運而生了！

至此，各地爭論已久的“交易所”塵埃落定。

長三角、珠三角、京津冀這三大戰略核心，皆拿到了倚天劍。

中國的資本市場，正式形成三足鼎立之勢。?

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