圖片來源視覺中國

交易所“三胎”來了！設立北交所，精選層迎來重大機遇！

作為交易所的“三胎”，北京證券交易所的面世，不僅能“盤活”新三板的中小企業，更將帶動國內資本市場的運作節奏。

此前，中國創業公司赴美上市遇阻，一級股權基金對投資有顧慮有擔憂。擺在他們面前最迫切的一個問題，就是如何調整退出策略。眼下設立北交所，深化新三板改革，無疑是對中小創業公司的巨大利好。

證監會的態度非常鮮明：深化新三板改革，設立北京證券交易所，是實施國家創新驅動發展戰略、持續培育發展新動能的重要舉措，也是深化金融供給側結構性改革、完善多層次資本市場體系的重要內容，對于更好發揮資本市場功能作用、促進科技與資本融合、支持中小企業創新發展具有重要意義。

市場關注精選層

新三板，是全國中小企業股份轉讓系統（下稱“股轉系統”）的俗稱，2013年正式運營。

2014年以來，新三板掛牌企業曾迎來爆發式增長。各種類型的“第一股”頻頻現身資本市場，開始造富神話。

但是，由于掛牌企業的質量參差不齊、業務單一，并不能夠得到資本的青睞；加上部分企業存在信披違規甚至財務造假的問題，使得新三板后來的發展經歷了一波低潮期。

2020年7月27日，精選層正式設立并開市交易。運行一年多來，精選層各項制度創新初步經受住了市場考驗，吸引了一批“小而美”的優質中小企業掛牌交易。

截至目前，新三板掛牌企業7299家，掛牌公司總市值超2萬億元。其中，精選層66家。精選層公司貝特瑞市值第一，為484億元。

新三板公司掛牌數量 來源：股轉系統官網

根據精選層企業披露的半年報，上半年實現凈利潤增長的企業達到47家，占所有精選層企業的71.2%。其中，盈利超5成的公司達到15家，6家公司凈利潤更是增幅翻倍。其中，兩家企業凈利潤增幅超過200%，分別是貝特瑞、拾比佰。特別是貝特瑞，還以42.07億元的營收排在精選層公司榜首。

數據顯示，15家精選層公司上半年凈利潤超過4000萬元，貝特瑞業凈利潤高達7.30億元，還有穎泰生物、同力股份、連城數控、長虹能源、吉林碳谷5家公司凈利潤過億。五新隧裝、富士達、拾比佰3家公司凈利潤增長超過100%，達到了4500萬元以上。

截至9月3日收盤，新三板市場整體保持上漲行情。精選層滿一周年時，精選層個股平均累計漲幅已超30%，部分精選層個股出現翻倍上漲，也有部分股票的市盈率達到上市公司同行業平均水平。

市場人士分析，從中長期來看，精選層公司的價值是決定股票價格的最重要因素?？傮w而言，精選層公司整體業績向好，具備投資價值支撐。

新三板改革方向

中小企業作為市場經濟的主體，具有強大的活力，對于經濟增長、促進就業等方面具有重要作用。

事實上，中小企業的發展長期面臨一個普遍問題：融資難。

目前，銀行貸款一般側重于國企或者大型民營企業；而股權融資對于中小企業也不太友好。

無論是中小板還是創業板，都要達到一定的利潤規模才能上，就連科創板最低的門檻也得一個億的年收入。

在這種情況下，中小企業只能選擇門檻更低的新三板了。

可問題在于，就算上了新三板，也不一定能夠融得到錢。

根據股轉系統官網的數據，2020年新三板全年成交額為1294億，精選層為273.89億。

2020年精選層股票成交統計?數據來源：股轉系統官網

到了今年，新三板每天的成交額大概在3到5億之間，還不如主板的一支股票多。

參與新三板的資金并不充裕，流動性不足制約著新三板價值發現和資源配置功能的發揮。

據了解，目前新三板投資者的準入門檻是精選層100萬，創新層150萬，基礎層200萬。而在此之前，新三板的投資者門檻更高，達到500萬元。

另據全國股轉公司披露的數據，2020年末，新三板合格投資者數量達165.82萬戶，這與滬深證券市場一億多的投資者形成了鮮明的對比。

“現在的新三板，最主要是要解決流動性，也就是交易問題。”資深新三板專家程曉明表示，從實際效果來看，目前的精選層交易還是不太活躍，大量的精選層企業都破發了。所以最值得肯定的改革是降門檻，現在看來力度還是不夠，還要繼續降。

北交所的使命

根據證監會隨后披露的建設思路，北京證券交易所將總體平移新三板精選層各項基礎制度，北交所上市公司由創新層公司產生。

同時，將維持新三板基礎層、創新層與北交所“層層遞進”的市場結構，同步試點證券發行注冊制。

證監會明確，將堅守“一個定位”，處理好“兩個關系”，實現“三個目標”。

“一個定位”是指，堅持服務創新型中小企業的市場定位，尊重創新型中小企業發展規律和成長階段，提升制度包容性和精準性。

“兩個關系”，一是北交所與滬深交易所、區域性股權市場堅持錯位發展與互聯互通，發揮好轉板上市功能。二是北交所與新三板現有創新層、基礎層堅持統籌協調與制度聯動，維護市場結構平衡。

“三個目標”，一是構建一套契合創新型中小企業特點的涵蓋發行上市、交易、退市、持續監管、投資者適當性管理等基礎制度安排，補足多層次資本市場發展普惠金融的短板。二是暢通北交所在多層次資本市場的紐帶作用，形成相互補充、相互促進的中小企業直接融資成長路徑。三是培育一批專精特新中小企業，形成創新創業熱情高漲、合格投資者踴躍參與、中介機構歸位盡責的良性市場生態。

截至8月31日，已有5家精選層公司啟動轉板上市，主要是申請轉至創業板和科創板。北交所的成立，或將打破這一局面。

未來新三板和北交所將無縫對接，66精選層公司直接在北交所上市。中泰證券認為，未來重點在優質知識產權企業（服務業）上市，可能引入外資企業和中概股在北交所上市。

此外，新三板或將降低投資者門檻，預計初期和科創板板一致（50萬），未來可能進一步下降。

業內人士認為，此次新三板改革的政策力度遠超預期。證監會系統2021年年中監管工作會議提出，要進一步深化新三板改革，努力提升服務“專精特新”中小企業的能力和水平。但前期市場討論較為熱烈的改革政策主要集中在轉板上市落地、再融資等方面，多為精選層的配套政策。而此次發布的設立北京證券交易所的方案，力度遠超預期，是多層次資本市場的重大改革舉措，影響十分深遠。

更多精彩內容，關注鈦媒體微信號（ID：taimeiti），或者下載鈦媒體App