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文 | 犀牛娛樂(lè)，作者｜小福，編輯｜夏添

短期向好。

今年上半年，中國(guó)內(nèi)地電影市場(chǎng)票房275.68億，較2019年上半年下滑36億，回到2017年同期水平。其中，上半年TOP10影片累計(jì)票房達(dá)183.78 億，占上半年整體票房的 66.67%，國(guó)產(chǎn)電影數(shù)量達(dá)到8部。

近日適逢電影公司半年報(bào)集中發(fā)布期，經(jīng)過(guò)去年下半年的行業(yè)積極自救與本土疫情的有效控制，在今年元旦檔、春節(jié)檔等多個(gè)高熱度檔期的提振下，大部分電影上市公司都在今年上半年得到了良好回暖。

然而在進(jìn)入下半年后，伴隨暑期檔本土疫情反彈以及娛樂(lè)行業(yè)的一系列驟然收緊的監(jiān)管整治舉措，讓這些本該明朗的半年報(bào)，也顯得有些黯然失色。

相較視頻平臺(tái)、藝人經(jīng)紀(jì)以及劇綜制作公司，高度依賴(lài)大盤(pán)的電影行業(yè)或許并不會(huì)受到娛樂(lè)圈動(dòng)蕩的太大沖擊。只是疫情以來(lái)逐漸顯露的片荒、檔期內(nèi)耗加劇等現(xiàn)象，也在消極的大環(huán)境下愈發(fā)突出，讓暑期檔陷入悲觀情緒的電影行業(yè)前景疑云倍生。

扭虧與轉(zhuǎn)好

拋開(kāi)近期行業(yè)內(nèi)的種種利空消息，僅看電影行業(yè)上市公司的上半年業(yè)績(jī)還是比較積極的。

截至目前，所有頭部上市電影公司均已發(fā)布2021年半年報(bào)。其中光線(xiàn)傳媒維持盈利，萬(wàn)達(dá)電影、華誼兄弟、橫店影視、貓眼娛樂(lè)等公司實(shí)現(xiàn)扭虧，僅ST北文、金逸影視等少數(shù)企業(yè)仍處虧損狀態(tài)。

上游內(nèi)容領(lǐng)域的公司轉(zhuǎn)好趨勢(shì)相對(duì)顯著。得益于上半年元旦檔、春節(jié)檔、清明檔、五一檔等多個(gè)大小檔期的穩(wěn)步復(fù)蘇，各內(nèi)容電影公司的儲(chǔ)備項(xiàng)目釋出，業(yè)績(jī)出現(xiàn)明顯提升。總體來(lái)看，除了深陷經(jīng)營(yíng)問(wèn)題的ST北文以外均已實(shí)現(xiàn)盈利。

基于較穩(wěn)健的經(jīng)營(yíng)模式，光線(xiàn)傳媒近兩年的經(jīng)營(yíng)情況在行業(yè)內(nèi)持續(xù)領(lǐng)跑。根據(jù)公告，光線(xiàn)傳媒上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入7.56億，同比2020年上半年增長(zhǎng)191.37%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)4.85億，同比2020年上半年增長(zhǎng)2255.45%。

圖源光線(xiàn)傳媒2021半年報(bào)

華誼兄弟則通過(guò)非經(jīng)常性收益實(shí)現(xiàn)扭虧。2021年上半年，華誼兄弟實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入為5.8億元，同比增長(zhǎng)78.37%；歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)1.06億，較上年同期增長(zhǎng)145.75%。

不過(guò)值得一提的是，華誼今年上半年的扣非凈利依然為負(fù)，虧損2.3億元，與去年同期虧損程度基本相當(dāng)。

參與出品《送你一朵小紅花》《你好，李煥英》《熊出沒(méi)·狂野大陸》《我的姐姐》等多部熱門(mén)電影的橫店影視則由于影院業(yè)務(wù)的恢復(fù)實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入達(dá)到14.76億元，同比增長(zhǎng)1239.73%；歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)為2.01億元，同比增長(zhǎng)167.41%。

曾經(jīng)作為《你好，李煥英》的第一出品方的ST北文，則由于上半年并未計(jì)入該片相關(guān)收益，整體業(yè)績(jī)并未能復(fù)蘇。根據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，今年上半年北京文化凈利潤(rùn)虧損4506萬(wàn)元，相較去年同期虧損的6429萬(wàn)元，虧損有所收窄。

橫跨上下游的萬(wàn)達(dá)電影曾在去年產(chǎn)生了大額虧損，受益于大環(huán)境轉(zhuǎn)好和《唐人街探案3》等項(xiàng)目的優(yōu)異市場(chǎng)表現(xiàn)，萬(wàn)達(dá)電影也在今年上半年成功扭虧。今年上半年，萬(wàn)達(dá)電影實(shí)現(xiàn)營(yíng)收70.34億元，同比增長(zhǎng)256.64%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)6.39億元，同比增長(zhǎng)140.77%。

圖源萬(wàn)達(dá)電影2021半年報(bào)

而作為票務(wù)平臺(tái)龍頭的貓眼娛樂(lè)，也受此影響在上半年實(shí)現(xiàn)同比扭虧。公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入18億元，同比增長(zhǎng)786.2%；經(jīng)調(diào)整溢利為4.84億元，上年同期虧損3.07億元，同比實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。

相比之下，下游院線(xiàn)端的壓力明顯較大。以院線(xiàn)業(yè)務(wù)為主營(yíng)的金逸影視，是今年上半年為數(shù)不多未能扭虧的頭部電影公司。

根據(jù)公告，金逸影視2021年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.62億元，同比增長(zhǎng)1024.83%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為虧損7044.51萬(wàn)元，較上年同期虧損有所收窄。

短期復(fù)蘇，隱憂(yōu)不斷

電影行業(yè)的商業(yè)邏輯十分清晰，市場(chǎng)與項(xiàng)目幾乎決定了行業(yè)內(nèi)所有公司的營(yíng)收表現(xiàn)。

因此在今年上半年，參與了市場(chǎng)表現(xiàn)較好電影項(xiàng)目的公司幾乎都有著可觀的利潤(rùn)收益。凈利潤(rùn)暴漲22倍的光線(xiàn)傳媒，主控出品了《人潮洶涌》《明天會(huì)好的》《你的婚禮》《陽(yáng)光姐妹淘》等多部小體量影片，其中春節(jié)檔口碑佳作《人潮洶涌》和五一檔票房冠軍《你的婚禮》均拿到了超過(guò)7億的不錯(cuò)成績(jī)。

主出品了《唐人街探案3》《海底小縱隊(duì)：火焰之杯》的萬(wàn)達(dá)電影，以及手握去年末爆款《送你一朵小紅花》并參與《你好，李煥英》《我的姐姐》等項(xiàng)目的橫店影視，也都獲得了不錯(cuò)的營(yíng)收表現(xiàn)。這兩家公司同為院線(xiàn)與內(nèi)容雙核驅(qū)動(dòng)型公司，近年來(lái)也都通過(guò)優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目鞏固提升了內(nèi)容制作能力。

而營(yíng)收平庸乃至于虧損的產(chǎn)生，毋庸置疑都與市場(chǎng)掛鉤。

內(nèi)容虧空的華誼兄弟，在今年上半年僅有《溫暖的抱抱》《侍神令》兩部主要出品項(xiàng)目上映，票房分別為6.69億和2.73億。若無(wú)處置股權(quán)換回的附加收益提振，恐怕華誼今年上半年仍會(huì)處于虧損泥沼。

ST北文在今年幾乎是一蹶不振。上半年的2156萬(wàn)營(yíng)收全部為去年上映的影片貢獻(xiàn)，而被保底發(fā)行的春節(jié)檔票房冠軍《你好，李煥英》，盡管已經(jīng)下映，但依舊未能錄入ST北文的半年報(bào)。

票房表現(xiàn)愈發(fā)兩極分化的院線(xiàn)市場(chǎng)，則在春節(jié)后長(zhǎng)時(shí)間的新片虧空后，投射在以金逸影視為代表的院線(xiàn)公司中。

疫情收尾，市場(chǎng)反彈

進(jìn)入下半年以來(lái)，電影行業(yè)始終未能驅(qū)散低壓。曾被寄予厚望的暑期檔的失利，以及娛樂(lè)行業(yè)突如其來(lái)的一番大清洗，更為行業(yè)帶來(lái)了更多的不確定性。

今年6月至8月3個(gè)月期間，國(guó)內(nèi)本土票房產(chǎn)出僅有73.78億元，較2019年同期倒退58.5%，創(chuàng)下了2013年以來(lái)的最差暑期檔表現(xiàn)。

在包攬檔期票房前五的國(guó)產(chǎn)影片中，只有《中國(guó)醫(yī)生》和《怒火重案》兩部影片突破了10億元票房大關(guān)。其中，身為暑期檔票房冠軍的獻(xiàn)禮大片《中國(guó)醫(yī)生》累計(jì)票房?jī)H有13億+的體量，相較有《哪吒之魔童降世》坐鎮(zhèn)的19年暑期檔，今年頭部項(xiàng)目勢(shì)能?chē)?yán)重不足，遠(yuǎn)低于往年同期表現(xiàn)。

在這背后，既有建黨一百周年獻(xiàn)禮月的被動(dòng)因素，也有本土疫情的客觀原因。此外，諸多頭部公司的戰(zhàn)略性撤退與疫情后的普遍性?xún)?chǔ)備不足，也是暑期檔大幅暴跌的潛在影響因素。

光線(xiàn)、萬(wàn)達(dá)等市值跌破300億關(guān)口......在大環(huán)境再度轉(zhuǎn)涼之際，諸多上市電影公司也開(kāi)始了新一輪的積極自救。

8月26日晚間，萬(wàn)達(dá)電影宣布將于9月6日至26日期間開(kāi)展為期20天的“萬(wàn)達(dá)電影股東回饋活動(dòng)”，活動(dòng)對(duì)象為2021年8月31日15:00收市后登記在冊(cè)且持有股份在500股（含）以上的萬(wàn)達(dá)電影股東，萬(wàn)達(dá)電影也借此成為了首家舉辦大范圍股東回饋活動(dòng)的上市電影公司。

而在不久之前，萬(wàn)達(dá)電影剛剛宣布其全資子公司萬(wàn)達(dá)傳媒擬獨(dú)家代理全國(guó)萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)的廣告資源，不出意外的話(huà)，這將為萬(wàn)達(dá)電影帶來(lái)每年超過(guò)一億元的廣告收益。

此外，近年來(lái)被實(shí)景娛樂(lè)拖住腳步的華誼兄弟，也在繼續(xù)剝離實(shí)景娛樂(lè)資產(chǎn)，向輕資產(chǎn)模式靠攏。8月13日，華誼兄弟宣布把目前持有15%股權(quán)的實(shí)景娛樂(lè)，以2.25億人民幣轉(zhuǎn)讓給西藏景源。本次交易后，華誼兄弟持有實(shí)景娛樂(lè)公司39%的股權(quán)，不再納入公司合并報(bào)表范圍。

隨著9月的到來(lái)，這輪本土疫情進(jìn)入尾聲，影市也開(kāi)始傳來(lái)利好消息。伴隨以《長(zhǎng)津湖》為代表的一批重點(diǎn)影片歸來(lái)，不久之后的國(guó)慶檔，或許將成為影市觸底反彈的最佳時(shí)機(jī)。

只不過(guò)，眼下也必須意識(shí)到，冰凍三尺非一日之寒。在不確定性倍增的大環(huán)境下，屢次遭遇沖擊的頭部電影公司們，或許還需要很長(zhǎng)一段恢復(fù)期來(lái)重新振作。

這會(huì)是一場(chǎng)艱難的持久戰(zhàn)。

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