圖片來源@視覺中國

文丨螳螂財經（ID：TanglangFin），作者丨青月

耳朵經濟這門“聲意”越來越難做了。

8月，一條關于“喜馬拉雅已經取消赴美IPO計劃，準備沖刺港交所”的消息傳出。事實上，這家國內音頻賽道的老大自成立以來就曾多次傳出將要上市的消息，最近一次是在今年5月，但都沒有了下文，處境十分尷尬。

因此目前活躍在資本市場的音頻中概股暫時還只有荔枝一家。美東時間8月30日盤后，荔枝公布了截至2021年6月30日的2021財年第二季度未經審計財報。

作為中國在線音頻行業的第一股，荔枝本季度交出的“成績單”是否令市場滿意？幾大關鍵指標又在向外界傳遞了什么信號？隨著騰訊音樂、字節跳動、快手等巨頭玩家進入在線音頻領域，壓力倍增的荔枝，下半場還能講好新的“聲音故事”嗎？

營收、毛利雙增長，TIYA與荔枝播客功不可沒

從最新的財報來看，荔枝的營收、毛利這兩大關鍵指標的表現都超出了市場預期。

財報顯示，荔枝第二季度營收達5.593億元，與去年同期的3.509億元相比增長59%；毛利方面，荔枝第二季度毛利潤為1.588億元，與去年同期的8570萬元相比增長85%。荔枝第二季度毛利率為28%，與去年同期的24%相比有所上升。

（數據來源：荔枝財報，制圖：螳螂財經）

報告期內，荔枝能在營收和毛利方面取得這樣不錯的成績，在“螳螂財經”看來，主要有以下三方面的原因：

第一，從月活用戶數方面來看，荔枝第二季度平均移動MAU總數達6090萬人，與去年同期的5590萬人相比增長9%。用戶數的持續提升，為荔枝未來的發展奠定了根基。

第二，從付費用戶數上來看，荔枝第二季度月度平均付費用戶總數達49.44萬人，與去年同期的46.34萬人相比增長7%，雖然增長速度并不快，但也表示了現階段荔枝用戶的付費意愿是在提升的。

第三，也是最重要的一點，TIYA與荔枝播客的高質量發展刺激了荔枝的業績增長。

荔枝FM在2019年面向海外推出了TIYA，針對這個平臺，荔枝先后上新推出了群功能、在實時語音房間中新引入了小游戲玩法、結合游戲主題，新增了游戲分享功能等板塊，滿足了更多的用戶需求，提升了用戶體驗。

因此，這個海外聲音社交平臺TIYA在第二季度保持了高速增長。舉幾組數據來看，今年6月的活躍用戶數超過350萬，較Q1的平均MAU大幅提升92%；同月TIYA上的活躍群數相比3月的數據增長超過3.6倍，同時活躍房間數較3月的數據提升超過1.8倍。

垂直類播客平臺——荔枝播客的成績對比TIYA同樣毫不遜色，在內容形態上，荔枝先后與阿那亞戲劇節合作，聯合推出“候鳥電臺”特別企劃、舉辦了國內首個科技主題播客直播論壇——“科技聲音周”線上論壇活動、還邀請了各領域名人大咖、業內專家及知名播客主等以多重視角深度聚焦數字生活、聲音經濟、智能駕駛等熱點細分話題。

在播客場景延伸上，荔枝一直在持續推動車載音頻領域的布局并加速車載音頻產品的落地，繼去年底官宣合作小鵬之后，二季度還新增了威馬、理想汽車，以及騰訊車載小場景、星河智聯、博泰車聯網等，不斷拓寬著聲音邊界。

在用戶規模、付費意愿以及TIYA與荔枝播客的良好表現的共同作用下，第二季度荔枝營收再創新高，毛利、毛利率雙增也就順理成章了，但需要注意的是，荔枝的虧損問題仍未得到解決。

凈虧損同比擴大32%，燒錢引流是一個大問題

在線音頻行業陷入虧損泥潭似乎是個常態。

以行業龍頭喜馬拉雅為例，它的收入主要來源于訂閱、廣告、直播、教育服務以及其他創新產品和服務。但據其招股書顯示，2020年，喜馬拉雅凈虧損5.95億元。在2021年一季度，該公司的營業收入為11.6億元，同比增長逾65%。

而荔枝第二季度凈虧損為2900萬元人民幣，與去年同期的凈虧損2200萬元人民幣相比擴大了32%。從財報來看，荔枝營收結構單一的問題仍未解決。

從財報中可以看到，在5.59億元的凈收入中，音頻娛樂收入高達5.55億元，占比99.28%，而播客、廣告和其他收入僅占據了剩余了0.04億元，甚至不及音頻娛樂收入的零頭。

營收結構單一與荔枝一直堅持的UGC模式有著較大的聯系，不可否認，在UGC模式下，用戶自己生產內容，讓荔枝免去了被內容成本壓制的苦惱。但凡是都有兩面性，所以荔枝也必須要面對其對盈利的掣肘。

營銷、運營成本高企也是導致虧損的原因之一。報告期內，荔枝的運營支出為1.903億元，與去年同期的1.108億元相比增長72%。銷售和營銷支出為1.063億元，與去年同期的3120萬元相比增長241%。

運營和營銷支出大幅度增長，一方面源于2021年第二季度公司產品和品牌的推廣和營銷活動使得品牌推廣和營銷費用增加。例如，2020年的歐美地區，Among US是最火的游戲之一，據相關數據顯示，TIYA在應用介紹中特意強調了能為Among US玩家找到隊友，并投放了大量與這款游戲有關的廣告，蹭了一波熱度。

另一方面，則是因為研發支出的上漲，荔枝創始人兼CEO賴奕龍曾經表示過，“我們充分相信荔枝將能夠進一步通過技術賦能音頻社區，創新音頻產品形態并拓展新的商業模式?！被谶@樣的理念，二季度荔枝研發支出為6090萬元，與去年同期的5480萬元相比增長11%。

脫離財報來看，激烈的行業競爭也是導致荔枝虧損的一大原因。

入局較早的喜馬拉雅、蜻蜓FM、懶人聽書等傳統播客品牌和荔枝的競爭由來已久，但近年來，牢牢抓住"Z世代"的新一代流量中心抖音、快手、B站在音頻行業同樣有布局，字節跳動推出番茄暢聽，快手近日內測皮艇，B站早在2018年就全資收購了貓耳FM。

“BAT”也沒有放棄這個湊熱鬧的機會，去年九月份，喜馬拉雅與阿里云達成達成合作，同步直播2020云棲大會；2021年1月騰訊音樂收購懶人聽書，閱文集團第一時間與其達成戰略合作；蜻蜓FM背后則有百度資本進入。隨著眾多巨頭紛紛搶灘"耳朵經濟"，留給荔枝的空間自然也開始變得有限。

針對這次財報，荔枝的管理層表示：“展望未來，我們將持續專注全球化戰略發展，提升運營和技術能力，以促進我們全球化音頻生態系統的發展，實現長期的可持續增長?！蹦敲次磥?，荔枝能否真如他所說的，講出一個新的增長故事呢？

Clubhouse泯然眾人，荔枝能否在行業窗口期找準方向？

上市一年多的時間里，荔枝的股價卻像“過山車”一樣，起起伏伏。

憑借著中國在線音頻第一股的身份，上市第一天，荔枝的股價一度漲至15.25美元。然而好景不長，事實上，這個“好景”僅維持了一日，第二個交易日荔枝的股價便跌破發行價。

資本市場是這個反應在當時并不奇怪，畢竟盡管荔枝占據了在線音頻行業現今三分天下的一隅，但久未盈利這一個點就足夠資本市場為之躑躅。然而就在今年年初，荔枝的股價又上漲至16美元左右，3月份在知名空頭機構香櫞的造勢下，這家在線音頻流媒體公司還一度出發熔斷。

（圖源：雪球）

在線音頻突然被市場看好，Clubhouse功不可沒。Clubhouse是一款創立于美國的即時性邀請制語音社交軟件，每一個公開的聊天室，只要話題你感興趣，都可以隨時點進去旁聽。如果想發言就“舉手”，獲聊天室主持人通過之后就可以隨時開麥講話。

Clubhouse的成功“出圈”與“帶貨狂人”馬斯克有關，1月31日，新晉全球首富、特斯拉CEO埃隆·馬斯克在社交平臺發布了一條消息，預告自己將在Clubhouse創建聊天室。消息一出，輿論嘩然，網友蜂擁而至導致5000人上限首次爆滿，

在2月1日至16日這段時間，Clubhouse的全球下載量從350萬次增長到了810萬次，一個邀請碼更是被黃牛炒到150美元的天價，它的估值直接超過10億美金。這波風襲來拔高了市場對于荔枝這一音頻股的期待，但隨著Clubhouse掀起的風浪在下半年慢慢歸于風平浪靜，在這樣的背景下，荔枝的故事還能動聽多久？

目前來看，一方面是短視頻的存在，對在線音頻流媒體行業的影響是曠日持久的。相比于在線音頻，短視頻不僅有視覺感官上的優勢，并且其展現出來的畫面、聲音以及特效都就更加契合用戶的審美。

另一方面，聲音的可替代性較強。

比如斗魚絕地求生女主播“一條小團團”，靠著獨具特色的音色圈粉無數，但是當她在抖音和斗魚上爆火之后，打著“小團團”名號的語音包和變聲器層出不窮。

當然小團團是靠著聲音吸粉，靠著有趣的靈魂“駐粉”，這些語音包和變聲器并未影響到她的事業，但這也證明了，想僅僅憑借音色出圈吸粉絕非易事。

把眼光放到整個音頻行業，平臺做大做強最后其實都回歸到了PGC+PUGC+UGC的組合拳。以喜馬拉雅為例，在荔枝自產內容時，喜馬拉雅早在2016年就拉來了蔡康永制作了《好好說話》，截至2020年底，喜馬拉雅與140家出版商建立合作，打通了內容付費的商業模式。

總而言之，聚焦荔枝的財報，我們必須承認Q2其國內外業務持續保持強勁的增長態勢，TIYA與荔枝播客的潛力也初步得到了市場的印證，為它們未來長期發展奠定了良好的基礎。

不過也可以看出高企的費用、激烈的競爭以及潛在的內容上的一些問題依舊在困擾的荔枝，下半場其能否成為領先的全球化聲音平臺，講出動聽的新故事，在“螳螂財經”看來，當務之急仍是需要繼續探索多樣化的商業化途徑，推動核心技術的發展。

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