文丨美股研究社

3D立體場景通信，各種“數字形象”嵌入了我們的生活，一系列虛擬時空的集合，交叉匯聚組成了“元宇宙”。

元宇宙平行于現實世界，但目前而言，普通手機端和PC端無法良好地展現元宇宙的虛擬場景，而AR與VR市場的3D顯示技術能很好的連接現實世界與虛擬世界。因此，AR與VR技術的發展直接影響元宇宙的現狀。

8月24日，全息AR應用技術提供商微美全息宣布成立“全息元宇宙事業部”，將布局元宇宙底層全息技術研發。

AR為楫，平臺為舟，微美全息能否賦能元宇宙建設？新概念元宇宙究竟是什么？

元宇宙“熱潮”不斷

1992年，尼爾·斯蒂芬森在小說《雪崩》中曾描摹：一種名為“雪崩”的病毒可以在網絡上擴散，也可以在現實生活中傳播，導致系統崩潰和人腦失靈。

《雪崩》中的故事場景描述了一種超虛擬時空。斯蒂芬森將它命名為“元宇宙（metaverse）”，天各一方的人們可以通過彼此的數字化身份在這里工作娛樂。

元宇宙 Metaverse由 Meta（超越）和Universe（宇宙）組成，通過技術等手段，可以讓現實生活中的人在虛擬世界生活，進行社交、經濟交易等一系列活動。

過去時間里，一些影視文娛作品多次將元宇宙帶入大眾視野。如電影《黑客帝國》、《頭號玩家》，動漫《刀劍神域》等都紛紛攝入元宇宙元素，在其概念上進行續用與改進，向人們展示了獨特的超時空虛擬空間。

元宇宙概念的發展離不開AR/VR技術的推動。分析機構Mordor Intelligence報告稱，VR/AR市場在2020年規模為172.5億美元，預計2026年市場規模將達到1846.6億美元，2021至2026年期間的年復合增長率為48.7%。

AR/VR賽道體量夠大，另一層面而言，將會助推元宇宙行業發展。會計師事務所普華永道預計，元宇宙相關經濟將迎來大幅增長，市場規模有望增至2030年的15000億美元。

元宇宙市場前景廣闊，雖然處于初級階段，卻已經被不少巨頭盯上，Facebook、英偉達、騰訊等都是顯眼代表。

今年7月，扎克伯格曾在財報電話會議上宣布，Facebook將在五年內轉型成為“元宇宙”公司，并從各業務部門抽調得力干將推動落實。

8月11日，在展示圖形、圖像計算前沿技術的SIGGRAPH大會上，英偉達宣布，全球首個為元宇宙建立提供基礎的模擬和協作平臺——NVIDIA Omniverse將通過與Blender和Adobe集成來實現大規模擴展，并將向數百萬新用戶開放。

8月29日，字節跳動擬出資90億元并購Pico VR。Pico是國內VR領域的領頭羊。據新浪VR消息，字節跳動收購Pico或許是在和Facebook、騰訊等互聯網大廠一樣布局元宇宙。

此外，“元宇宙第一股”Roblox在上市前估值為40億美金，上市之后，市值一下子飆升近10倍，達到470億美金。市值大幅度變化，由此可見資本市場對元宇宙的興趣。

值得注意的是，騰訊是Roblox的中國戰略合作方，并持有Epic Games 40%的股份。騰訊CEO馬化騰表示，移動互聯網時代已經過去，全真互聯網時代才是未來。這個與“元宇宙”異曲同工的概念，被解讀為中國互聯網新的時代序幕。

元宇宙概念不斷引起資本市場注意，除了互聯網巨頭外，一些技術派的中小玩家也蠢蠢欲動，AR技術提供商微美全息便是一個例子。布局元宇宙，微美全息目的幾何？

提振微美全息的“腎上腺素”

2020年4月1日，微美全息正式登陸納斯達克，發行價為5.5美元，正式成為“全息AR第一股”。

頭頂光環，微美全息卻未能贏得資本掌聲。截至9月1日，微美全息股價報4.22美元，較發行價有所下跌，可以看出資本市場對其反映較平淡。

無法讓資本提起興趣的微美全息，勢必需要做出“新動作”來提振股價。這次布局元宇宙，可以看出微美全息的決心，在公布進軍元宇宙消息當日，微美全息股價微漲3.08%，報4.02美元。

除了想要蹭上新一輪互聯網紅利外，站在微美全息自身角度來看，布局元宇宙的用意在哪？

財報顯示，微美全息2020年營收7.66億元，上年同期為3.19億元，同比增長140%。數字看起來好像不錯，但其中營收大部分來源于去年收購的Fe-da Electronics Company所帶來的增長。

微美全息的收入包括AR廣告服務收入、AR娛樂收入和半導體業務收入。但其細分市場表現卻不佳，AR廣告收入同比僅增長15%，低于2020年上半年18.4%的同比增長，明顯低于2017財年至2019財年41.8%的復合年增長率。

AR廣告的收入正在減速，與此同時，AR娛樂收入也正在縮水，同比下降42.4%。這部分業務目前僅占總收入的3.9%。

目前，半導體業務占總營收56%，微美全息雖然有了新的業務收入，但值得注意的是，半導體業務的銷售產品成本和第三方軟件開發成本較高，利潤率較低。微美全息的毛利率也從54.2%降到了22.1%。

微美全息的發展面臨“瓶頸”，亟需新的故事打開局面。元宇宙極具想象空間，提前布局元宇宙，是企業在下一個時代保持領頭地位的關鍵。由此就不難看出微美全息布局元宇宙的意圖。

此外，微美全息本身具有一定技術優勢，多年的技術沉淀能夠幫助微美全息更好探索元宇宙。

據智通財經網消息，在元宇宙軟件技術方面，微美全息基于成像檢測和識別等技術，能夠將全息AR內容嵌入到虛擬應用中；應用方面，微美全息的擁有4654個全息虛擬IP權益內容；硬件方面，微美全息已經推出全息XR頭戴式顯示器產品“WiMi Hologram SoftLight”，為進軍元宇宙市場打下了基礎。

元宇宙需要AR/VR、云計算、AI、5G 等先進技術輔助，微美全息在專業領域上進軍元宇宙具有一定技術基礎，從另一個角度看，實質也是微美全息抬高自身發展天花板，進一步深耕全息領域的動作。

跳入元宇宙“新困境”

進軍元宇宙并非易事，尤其是這個領域還處于探索期，對任何入局的玩家來說都充滿機遇與挑戰。

在美股研究社看來，微美全息進軍元宇宙后續將面臨技術和成本兩方面問題。

一是技術方面。國盛證券區塊鏈研究院院長宋嘉吉曾在主題演講《元宇宙：互聯網的下一站》中提出：元宇宙是下一個時代的創新集大成者，對軟件、硬件、網絡都會有更高的要求。

元宇宙缺乏清晰的概念，Roblox在招股書中曾提出元宇宙的幾個特征：身份、朋友、沉浸感、隨地 、多樣性、 低延遲、 經濟、文明。多方面特性襯起元宇宙的復雜程度，也表明了它對技術有著非常高的要求。

從另一角度而言，元宇宙包括內容系統、區塊鏈系統、顯示系統和操作系統。據區塊鏈海森堡信息，支撐“元宇宙”的技術集群包括5個部分：網絡和算力技術、人工智能、電子游戲技術、顯示技術和區塊鏈技術。

這就涉及到云計算和邊緣計算方面。據波波夫科技信息，高清體育賽事直播需要實時監測數據、實時進行復雜計算、快速響應等繁雜程序，傳統云計算面臨源站壓力和帶寬壓力，以及存儲、 延遲等方面的挑戰。4K模式而言，數據容量是一般高清視頻數據容量的8倍，在低延遲要求下，需要邊緣側進行快速處理。以目前的云計算和邊緣計算能力接觸元宇宙，可以說是“心有余而力不足”。

此外，元宇宙還需要強大的通訊基礎設施，以及大量的創新，包括內容生成，經濟模式，交互方式等等。多方面的技術壓力將會沉重壓在微美全息的肩上。

二是成本方面。云計算、AI和全息等技術都少不了高昂的成本，硬件方面，想要獲得沉浸式和開放式體驗，則需要配備相應的高科技設備。設備的研發需要大筆開支，這也會給企業帶來不小壓力。

以微美全息財報來說，2020年研發費用同比大幅增長362.8%至8500萬元，高速增長的支出費用拖累盈利能力。2020年，微美全息凈虧損1.45億元，相較去年由盈轉虧。

開設“全息元宇宙事業部”將會是一筆不小開支，而微美全息經營的現金流也從正的1.43億元下降到負的6690萬元。資金方面勢必會給微美全息帶來更大壓力。

元宇宙發展是一個長期戰略，需要長時間成本，也需要厚重的資金支持。高昂成本支出會持續拖累微美全息的凈利潤，能否有足夠多的資金來支持生命周期，是微美全息需要思考的問題。

結語

舊故事聽膩了，講出新故事或許能夠引起資本市場注意。

元宇宙時代已經開啟，其概念是否為偽命題，還需各行各業來敲定。

“路漫漫其修遠兮，吾將上下而求索。”布局元宇宙對于微美全息來說是下了一步很大的棋，但目前來看，其探索的元宇宙道路還很漫長。

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