文丨極點商業，作者丨楊銘，編輯丨劉珊珊

創辦美團11年之后，王興終于帶領美團跨過6億用戶大關，達到6.3億——讓每兩位中國人中，差不多就有一位中國人在美團上花過錢。

8月30日，美團交出一份喜憂參半的財報。2021年第二季度營收437.6億元，凈虧損33.6億元。美團上半年營收807.8億元，凈虧損82億元。

好消息是，本季度美團年度交易用戶數和活躍商家數分別為6.3億和770萬，均創歷史新高。用戶年均交易筆數達32.8筆，同比增長27.8%。餐飲外賣和到店酒旅業務均實現穩健增長，收入分別增至231億元和86億元。

那么巨大虧損來自哪里？以社區電商、閃購、買菜等業務為核心的新業務，是多次提及的關鍵詞。其由2020年二季度的15億元，擴大至2021年同期的92億元，經營利潤率由負值25.9%同比下降50.9%至負76.8%。

如果時間維度拉長，那么從2020年第四季度至今年第二季度，在9個月時間里，美團在新業務上累計虧損額超過232億元。

更讓外界和投資者擔憂的壞消息，顯然來自政策監管。對于反壟斷調查進展，美團表示，公司可能會被要求改變其商業慣例及╱或被處以高額罰款。同時，值得注意的是，就在美團發布財報當日，市場監管總局稱，對美團收購摩拜未依法申報開展調查工作。

今年以來，在反壟斷調查影響下，美團股價自今年2月高位460港元下跌至目前249港元附近，“腰斬”近半，市值更是蒸發1.2萬億港元。

01、用地推瘋狂挖掘農村市場

8月30日晚的財報分析會議上，美團CEO王興開場對“共同富裕”進行了詳解，稱共同富裕本身就植根于美團基因中。“因為‘美’就是better，‘團’就是together，美團就是一起更好”。

這個梗，在第二天的朋友圈刷屏。不過，也有分析人士指出，從美團發展經歷來看，王興實際上恐怕更想要的，是讓更多中國人，特別是農村人在美團上花錢。

從用戶數來看，美團目前僅位列騰訊微信（12.25億）、阿里（截至今年3月，阿里全球年度活躍消費者超過10億，其中8.91億消費者來自中國零售市場）、拼多多（8.49億）。同時，美團也很可能超過了抖音，在整個互聯網企業、APP應用中位于第四極——今年3月，抖音主站和極速版三月月活數據為兩站共 6.1-6.2 億。

用戶增速來看，美團勢不可擋，用戶數在一年內同比增長了1.7億，單季度增量甚至超過了2020全年。業界環比來看，美團已連續兩個季度，成為中國單季度用戶增量最大的互聯網平臺，超過京東、拼多多和阿里同期的3200萬、2610萬以及1700萬的新增用戶數。

值得注意的是，這個增長速度，是美團過去一年被外界、商家輿論質疑，以及今年4月被反壟斷調查大環境之下。相關消息顯示，約有 5940 萬人是在今年的 4-6 月間成了美團的新客?；ヂ摼W觀察人士丁道師，就對此增速形容為“震驚”。

美團在新聞稿中說“新用戶大多來自低線城市”。這也意味著他們主要由美團優選轉換而來，在丁道師看來，美團掌握的用戶流量爆發增長密碼，來自去年開始發力社區團購和下沉市場的美團優選，只有還有其他一小部分可能來自閃購等其他新業務。

2020年7月，美團成立“優選事業部”進入社區團購賽道，由美團高級副總裁、S-team成員陳亮負責。今年3月，美團在一季度財報中曾表示，截至2020年底，美團優選已在全國超300個地級以上城市以及1500+縣鎮地區布局，優選業務件單量在12月底達到2100萬件。

美團大力布局社區電商，無疑是看中社區電商背后巨大的下沉市場，通過美團買菜、美團優選打通布局，上升到B2C中心化電商。

根據中金調研最新報告，社區團購在農村地區的可觸達市場規模，未來可能接近3000億元，“相對于全國大盤，農村消費者的社區團購消費占比可能會更高，渠道消費占比可能將達到20％。”

對美團而言，下沉市場是一塊“肥肉”，不僅能拉動用戶數據，更重要的是可以通過買菜與電商的結合，將下沉市場用戶“綁定”在美團這個多元化戰車上，讓更多用戶在美團上花錢——此前，王興就表示，希望美團優選“幫助我們提供 3-4 億的新用戶”。

對其他玩家和互聯網巨頭來說，下沉市場的重要性同樣如此，因此競爭愈發慘烈，老玩家同程生活甚至被迫退場。

為拉攏更多下沉用戶，美團采用的招數，是在全國農村風口發展鄉村團長。據業內人士透露，從去年開始，美團就開始在各地通過“美團優選”瘋狂招募團長，通過龐大的地推隊伍，去廣大農村、鄉鎮地區為美團優選引流，團長們則通過拉新、傭金的KPI考核賺取一定收益。

?“我們助力數十萬村民成為團長，有效地提高了他們的個人收入。”在最新財報中，?美團如此表示，美團優選依然是本季度最重點的投資領域，進一步擴大了地域覆蓋，并加深了對低線市場的滲透。

美團優選給美團帶來了用戶爆發式增長的同時，也給美團帶來了最大虧損。根據美團財報，在今年第二季度，其中一半虧損來自美團優選，平均每個月虧損10億元。另外，美團的成本也隨之飆升，Q2銷售及營銷開支為 108 億元，去年同期僅 42 億元。

對王興和美團而言，這個虧損不出意外還會擴大——今年春節后，各社區團購巨頭紛紛確立了2021年的目標，其中美團優選GMV目標是2000億，并將沖擊5000-6000萬/天的單量。按照這個目標，意味著美團必須還需要燒更多的錢，才能向市場尋得更大的增長空間。

02、多重擔憂，增長趨勢能否持續？

想要實現這個目標，美團并不容易。

一方面，社區團購行業已進入下半場，將會告別速度崇拜，用戶獲客成本會越來越高，用戶增長在面臨行業天花板后，就會趨于平穩，甚至一旦補貼、傭金減少，那么就很可能走向下坡路。畢竟，對農村市場而言，更信奉的是?“沒有降價一分錢抵消不了的品牌忠誠度”，形成用戶黏性遠比獲客更難。

Questmobile數據就顯示，美團優選小程序2021年4月MAU達到峰值1億后，一直穩定在9500萬左右。興盛優選、十薈團、橙心優選趨于穩定，只有多多買菜流量處于穩步爬升。

另外，中金調研報告也顯示，社區團購獲客在全產業鏈成本中占比較高，不同平臺在主站、補貼、傭金和BD運營方面各有所長。但是綜合來看，多多買菜得益于主站拼多多在下城市的強力地位，在供應鏈和用戶流量獲取方面領先于美團優選。

因此，有分析人士就擔心，美團的用戶持續增長也許只是曇花一現，難以持續，更難以留存。

另一方面，社區團購競爭激烈、利潤微薄、政策風險高，巨大投資后，是否會竹籃打水一場空，恐怕王興也無法保證。

從行業競爭態勢來看，雖然美團優選在自營網格倉、建冷鏈方面投入更重，但在農村并不見得有太大優勢。根據中金在8月中旬公布的調研報告，多多買菜網格倉的盈利能力整體較美團優選更佳，這一現象在鄉鎮市場更為明顯。

例如，在山東某些縣級區域，多多買菜網格倉代理商有70-80％能達到盈虧平衡，而美團優選代理商不足40％能夠盈虧平衡。這主要是由于美團團點更多（部分農村地區團效較低，推高了單均配送成本），且美團合規運營成本較高。

根據中金調研報告，美團優選部分虧損的網格倉承包商存在轉讓、退出的想法——這對美團優選而言，致命影響是，虧損加大的同時，不僅用戶黏性無從談起，B端中小商家也有流失風險。

事實上，這個隱患并非美團才有，其他玩家也如是，隨著低價策略被監管叫停，多家社區團購平臺訂單出現增長停滯。因此，多家互聯網巨頭都開始減慢在社區團上的“燒錢”速度。根據拼多多最新財報，二季度營銷費用環比下降30億，多多買菜官宣的新策略則更關注毛利率，希望毛利由負轉正。另外，橙心優選、京喜拼拼也被爆出裁員消息。

事實上，對于美團而言，需要擔心、煩惱的事情還有更多。

7 月底外賣新規出臺，對外賣送餐員的勞動收入、勞動安全、食品安全、社會保障、從業環境、組織建設、矛盾處置等7個方面提出具體要求，這意味著美團成本的增加，業務長期盈利性受到巨大挑戰。根據最新財報數據，2021年上半年，美團平臺日均活躍騎手超過100萬人，二季度騎手成本支出155億元，同比增長53%。

更嚴峻的是來自政策監管。今年3月，國家市場監管總局對美團優選社區團購企業大量開展價格補貼，擾亂市場價格秩序的行為作出行政處罰。5月10日，上海市消保委約談美團，指出美團在消費者權益保護方面存在的突出問題。

4月26日，國家市場監管總局通知依法對美團涉嫌實施“二選一”等壟斷行為立案調查。截至目前，市場監管總局對美團發起的反壟斷立案調查仍在進行，面對懸而未決的調查結果，美團也直言，可能會被要求改變商業慣例、處以高額罰款。

同時，美團摩拜收購案被宣布調查，也成為懸在美團頭上的達摩克利斯之劍。

2018年4月，美團宣布27億美元全資收購摩拜，彼時美團用戶數為3.4億。對彼時的美團而言，在出行、到家、到店、旅行等方面均已有所布局。收購摩拜目的，王興是“一箭三雕”，不僅想要利用摩拜的“超級高頻的流量入口”，也能作為本地生活業務的組合部分，拉高美團估值，讓“eat better，live better”夢想不只是停留在藍圖之上。

不過，摩拜最終沒有美團帶來多少引流，也未拉高美團市場估值，更多的還是每年超過50億的巨額虧損。2019年1月，摩拜單車品牌更名為美團單車；2020年12月，摩拜App、微信小程序停止服務和運營，徹底從單車江湖中退場。

可以肯定的是，作為一家橫跨外賣、酒旅、到店、金融、打車、電影、買菜等諸多領域的本地生活服務巨無霸公司，早已無邊界的美團，繼續擴張步伐不會停下，也不能停下。

此前，推崇“無邊界”的王興曾多次重提長期目標——美團2025年日訂單超過1億，每單能賺到1塊錢。?在最新財報會議上，王興沒有提及這個數字，但同樣不避諱談及擴張、加強滲透。

意思都一樣。那么，王興如今對下沉市場不計成本的“孤注一擲”，是重蹈收購摩拜的“覆轍”，還是最終真正成長為美團增長曲線？

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